1528.HK
Macalline operates shopping malls

這家家居購物運營商表示,今年上半年虧損持續擴大,但暗示虧損增幅或正在放緩

重點:

  • 紅星美凱龍稱其今年上半年虧損擴大約36%,較2024年45%的虧損增幅有所收窄
  • 由於投資者對財務整頓舉措予以肯定,公司股價近三個月累計上漲30%

 

陽歌

中國處境艱難的零售業是否迎來轉機?

從家居購物運營商紅星美凱龍家居集團股份有限公司(1528.HK)周一發布的半年盈利預告來看,這種可能性是存在的。初看該預測並不樂觀,公司預計今年前六個月將錄得16.5億至19.8億元(約合2.3億美元)虧損。

深入分析可見,區間中值的虧損額較上年同期13.4億元的虧損擴大36%。儘管這一增幅看似平平,但相較去年淨虧損從2023年的24.1億元增至34.9億元,升幅高達45%,已有所改善。

不過,這則潛在利好消息卻被紅星美凱龍同時發布的聲明所抵銷,公司將在半年估值調整中,對投資性房地產計提18億元減值。若下半年維持同等減值幅度,將遠超2024全年29億元的減值規模,表明中國低迷的房地產市場依然疲弱。

紅星美凱龍自主運營商場(貢獻約三分之二營收),同時也為其他業主提供商業管理服務。此次半年虧損,意味紅星美凱龍自2023以來,有可能出現連續第三年全年虧損。公司將新近虧損歸咎於常規因素,包括為幫扶困難租戶減免租金及管理費。

儘管紅星美凱龍未詳述虧損擴大原因,但其4月發布的最新年報顯示,2024年公司似乎正在掌控自身局面。具體表現為,年度現金流由負轉正,錄得6.05億元淨流入,逆轉了2023年1.01億元的淨流出。

從宏觀層面看,經歷逾一年疲軟後,中國零售業今年上半年顯現企穩跡象。部分得益於政府加碼刺激消費,最具代表性的舉措是推行家電、手機、電腦等大宗消費品以舊換新補貼。

伴隨政策,今年迄今零售消費保持較強增勢,5月同比增長6.4%,創2023年12月以來最快增速,前四個月的月均增幅亦穩定在4%-6%區間。

地產持續探底

儘管宏觀零售數據表現堅挺,但步入2025年,中國商業地產市場前景依然嚴峻。英國地產服務商Savills預測,今年多數中國主要城市的商業地產空置率將上升0-5個百分點;租金至多持平,跌幅可能高達5%,因業主需通過折扣挽留租戶,並以更靈活租賃方案招徠新客。

雖然如我們前文所指出,紅星美凱龍財務優化進展顯著,但其去年的業績也印證了上述雙重趨勢,全年營收僅78.2億元,較2023年的115億元驟降近三分之一。

公司核心業務自營商場表現稍好,年收入同比下滑21%至53.6億元,佔總營收的69%。部分原因在於自營商場數量縮減,從之前一年的87家減少至去年末的77家,降幅達11.5%。該業務出租率反而微升,從2023年的82.8%提升至83%。

然而,自營業務的相對韌性被另兩大主營板塊的深跌所抵消,其中建造及裝修服務尤為疲弱,收入從上年14.8億元大跌逾75%至3.32億元,凸顯新房建設持續低迷引發的需求萎縮。

需指出的是,紅星美凱龍的自救努力已全面體現在最新年報中。除現金流回正外,淨負債率從2023年末的64.7%降至54.8%;毛利率從2023年的61.1%提升至63.8%;期內現金儲備從25.3億元增至31.5億元;應收賬款也從上年末的12億元減半至5.85億元。

投資者普遍認同紅星可美凱龍的紓困舉措,即便其業務頹勢是否觸底猶未可知。公司股價近三個月大漲30%,使市銷率(P/S)達0.91倍,雖不算亮眼,但仍遠高於國內多數房企及物管企業。

最新盈利預告稍顯積極,似乎表明這家企業在全行業疲弱之際正逐步掌控自身困局。但仍需等待完整的半年報(預計下月發布),才能更準確地評估其發展前景及近期股價漲勢的可持續性。

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新聞

簡訊:金錶品牌西普尼首掛 半日大升248%

中國金錶品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日掛牌,開市即升183.7%報84港元,之後股價續向上升,中午收市報103.1元,升248.31%。 公司發售1,060萬股,每股29.6港元,為上限定價,本地發售錄得2,504.9倍超額認購,國際發售獲得2.9倍超額認購,集資淨額2.68億港元(3,400萬美元)。 西普尼主要銷售自主品牌「HIPINE」黃金錶殼及錶圈手錶,並為國內知名珠寶品牌提供ODM及加工服務。2024財年收入4.6億元,按年升2.5%,期內溢利4934.8萬元,跌5.3%。 公司表示,所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設,以及建立莆田研發中心加強研發能力。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:博泰車聯首掛午收升4成

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日掛牌,開市即升32%報135港元,之後股價續向上,中午收報142.8港元,升40%。 公司發售1,043.69萬股H股,一成公開發售,每股售價102.23港元,公開發售錄得超額認購近529倍,國際配售超額2.7倍,集資淨額9.19億港元。 集資所得的30%用於擴大產品組合和解決方案,進一步加強軟件、硬件和雲端車聯網的全方位自主能力;另外30%用於提高生產、測試及驗證能力;約20%用於擴大銷售和服務網絡,10%用於整合行業資源的戰略性收購,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:華潤建材華潤飲料計劃遷冊香港

國企華潤集團旗下兩家香港上市公司周五宣布,計劃將公司註冊地從開曼群島遷至香港。華潤建材科技控股有限公司(1313.HK)和華潤飲料(控股)有限公司(2460.HK)均發公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司遷回香港。 華潤飲料在公告中表示:「公司已在聯交所主板上市並在香港設立主要營業地點,遷冊後可減少跨國合規的複雜性,精簡法律實體架構,有效減少多司法管轄區帶來的成本。」 許多海外上市的中國企業常以開曼群島為註冊地,部分原因是中國對其外國所有權的限制。 華潤建材開市持平,中午收報1.78港元;華潤飲料開盤後漲0.36%,中午收報11.09港元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美團Keeta進軍迪拜 40天拓展第三個中東市場

外送服務巨頭美團(3690.HK)周六透過官方微信宣布,其國際外賣品牌Keeta於當地時間上午11時正式在阿聯酋迪拜啟動營運。這是Keeta繼8月進入卡塔爾、9月登陸科威特後,40天內開拓的第三個中東國家外賣市場。阿聯酋亦成為美團在中東海灣地區的第四個戰略落點。 公司表示,Keeta在迪拜的啟動,是美團「零售+科技」戰略的又一實踐。迪拜同時成為美團無人機配送品牌Keeta Drone的首個海外站點。未來,Keeta將依托美團積累的高效履約能力,打造「地面+低空」雙履約網絡,推動即時零售服務的規模化落地。 2023年5月,美團在香港推出KeeTa國際外賣品牌,並於去年9月在沙特阿拉伯營運。根據公司中期報告,KeeTa在沙特的營運已拓展至20個城市。KeeTa所屬的「新業務」板塊,第二季度收入265億元(37.14億美元),同比增長22.8%,經營虧損19億元,同比擴大43.1%。 美團股價周一高開,至中午休市報102.4港元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏