華麗亮相23年後 Tom集團深陷虧損

這家得到億萬富翁李嘉誠支持的昔日科技巨頭現在主要管理投資和台灣的一家出版公司

重點：

• 在去年錄得自2018年以來的首次年度盈利後，Tom集團今年上半年重回虧損
• 該公司的大部分收入來自台灣的一家出版公司，它還投資科技公司

譚英

在去年短暫地給投資者帶來一線希望之後，曾轟動一時的香港互聯網公司Tom集團有限公司(2383.HK)，似乎又將迎來糟糕的一年。上周公佈的中期業績顯示，其今年上半年虧損9,500萬港元(8,763萬元)，收入為3.786億港元。這使得該公司在2022年短暫實現多年來的首次盈利後，又再次陷入虧損。

就連2022年恢復盈利這件事也頗為可疑，因其依賴中國郵政的一筆資金注入。2014年中國郵政與Tom集團成立的合資企業郵樂取得了巨大的成功。郵樂為中國農村地區的小企業提供B2B電子商務服務，今年前六個月其商品交易總額(GMV)增長46%，達到85億元，帶動去年全年增長41%。

2021年11月，中國郵政向郵樂注資1.28億美元(9.2億元)，換取Tom集團的股份。相關的非經營性收益為Tom集團提供了其所需的提振，推動公司當年扭虧為盈，但到了2023年上半年，重復這一操作還不夠。

投資者顯然不願意見到該公司重新陷入虧損。最新業績公佈後，Tom集團股價下跌10%，回到一年前的水平，人們對其能否實現難以捉摸的盈利提出了新的質疑。該公司於1999年成立，當時是香港富豪李嘉誠最重要的互聯網項目，近四分之一個世紀以來一直沒有派發過股息。

即便如此，Tom集團的估值仍高達29億港元，市銷率3.7倍，與科技股相當。這實際上領先於盈利能力較高的電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)被壓低的2倍市銷率，但不及騰訊控股(0700.HK)的5.2倍。它也遠遠落後於Meta(FB.US)和谷歌(GOOG.US)等盈利豐厚的國際互聯網巨頭，後兩者的市銷率分別為6.9倍和5.9倍。

那麼，Tom集團是如何做到的呢？答案很簡單——在這個例子中，一切都與香港最有名的一對伴侶有關。該公司的股份被李嘉誠及其親密夥伴周凱旋把持著。據《福布斯》報道，現年95歲的李嘉誠是全球排名第35位的富豪，估計淨資產達374億美元。他在20世紀90年代認識了周凱旋，她作為承包商參與了李嘉誠的公司當時在北京進行的一個大型房地產開發項目。

周凱旋的維港投資以參與了Facebook、Spotify、Siri、Waze和Deepmind等大型科技公司的早期投資而著稱，她一直被認為是Tom集團的決策者。此外，長期擔任李嘉誠顧問的陸法蘭是該公司的董事會主席，首席執行官是畢業於麻省理工學院、曾就職於麥肯錫的行業老手楊國猛。

變遷史

據代表少數股東的港交所上市委員會前成員大衛·韋伯(David Webb)稱，李嘉誠直接參與了Tom集團最早期的發展，當時其還是互聯網公司Tom.com。目前，周凱旋持有Tom集團25.35%的股份，而李嘉誠的旗艦公司長江和記實業(0001.HK)持有36.13%的股份，雙方合起來擁有多數控股權。

在周凱旋的領導下，Tom集團已經從最初的互聯網神奇小子變成了一家投資公司和台灣出版商的混合體。其投資策略與維港投資有些相同，都是尋找前景誘人的初創企業。

在與中國郵政成立合資公司郵樂後，Tom集團於同年投資了金融科技平台匯立銀行，並於2022年投資了環境、社會和治理(ESG)數據提供商妙盈科技。2019年，匯立銀行成為第四家獲得香港金融管理局牌照的虛擬銀行，但此後一直萎靡不振。不過，總部位於香港的妙盈科技發展迅速，它的基石投資者包括匯豐和新加坡主權財富基金GIC。

但Tom集團的大部分收入和利潤均來自其台灣出版業務城邦媒體控股集團，後者是社交媒體平台痞客邦的母公司。Tom集團稱該平台是台灣最大的用戶生成內容平台。在截至6月30日的六個月裏，該出版集團的毛收入為3.56億港元，分部利潤為3,700萬港元。去年全年，出版收入為7.649億港元，佔Tom集團全年總收入8.301億港元的90%以上。

雖然多年來經歷了許多波折，Tom集團的股價在其23年的交易中並沒有走得太遠。最初的Tom.com於2000年3月上市，當時正值互聯網泡沫的高峰期，公司成立尚不足一個月時間。

互聯網狂熱加上李嘉誠的聲譽，幫助該公司在香港創業板上市時，上市股價定在招股價區間的最高端，即每股1.78港元。它籌集了7.62億港元，首日股價翻了兩番，收報7.75港元，《華爾街日報》當時稱其為香港歷史上最熱門的IPO。

在互聯網泡沫破裂後，該公司的中國子公司Tom在線於2004年3月在紐約進行了首次公開招股，融資1.92億美元，自詡為中國科技企業。在2013年微軟收購即時通訊服務Skype之前，Tom在線一直營運著Skype的中文版。但早在那之前，Tom在線在2007年就被Tom集團私有化了。該股週三收市價為0.73港元，目前的股價不到IPO價格的一半。

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