1368.HK

這家運動鞋生產商表示,隨著中國取消疫情防控措施,生活開始恢復正常,今年首季增長開始放緩

重點:

  • 特步稱今年首季零售額增長20%,與去年30%到35%的增幅相比顯著下降
  • 在疫情期間人們健康意識增強的推動下,這家運動鞋生產商去年的銷售額較2019年增長近60%

  

陽歌

在動盪的新冠疫情期間,數以百萬計的中國人健康意識增強,推動運動服飾取得反週期表現,與步履蹣跚的其他主要零售行業大相徑庭。但在那段時間錄得強勁增長之後,隨著疫情終於開始消退,該行業可能會迎來增長的放緩。

這正是特步國際控股有限公司(1368.HK)首季營運狀況中,部分數據傳達出來的資訊。該公司最初是為其他大品牌生產運動鞋,過去20年進入了利潤更豐厚的業務,開發出了自己的特步品牌。

由於專注於跑鞋,特步是在疫情期間受惠的大企業之一,因為在過去三年,很多人轉向跑步這項運動以保持健康。這體現在了它去年創紀錄的129億元營收數字中,比2019年疫情前的82億元,高出了接近60%。

但俗話說,好花不常開,好景不常在。或者至少對特步來說,似乎到了從過去三年的高速增長中腳步放緩的時候了。

週二晚間發表的公告顯示,特步今年首三個月零售額增長約20%。與去年第四季、即中國實行有史以來最嚴厲的防疫措施時相比,出現明顯改善。但最新數據也反映出,該指標與上年同期30%至35%的增幅相比,出現了相對較大的放緩。

最新數據看起來也像是一個更廣泛的收入增長指標,與它去年全年近30%的收入增長相比,也有所放緩。

與此同時,特步稱其首季的零售折扣幅度在25%至30%之間。同樣,這與去年同期25%的折扣幅度相比也略有退步,意味著該公司今年為了保住銷售額,願意給與更大折扣。公告中的另一個指標管道庫存周轉,也從2022年首季的四個月略微下降至「少於五個月」。

股東對業績放緩並沒有太過震驚,特步股價在公告發佈後的週三輕微下跌0.5%。該股在週四早段的交易中收復了所有跌幅,再次表明投資者並不太擔心他們所看到的情況。

其規模更大的競爭對手安踏體育(2020.HK)大約在同一時間也發佈了首季營運表現,顯示出類似的增長趨勢。安踏體育稱其核心品牌安踏和Fila的銷售額錄得中單位數和高單位數增長。對安踏體育來說,這與去年8.8%的整體收入增長相比有所改善。投資者對安踏體育的預測似乎也沒有表現出太大的感觸或擔心,在公告發佈第二天、即週四的早段交易中,該股小幅下跌0.8%。

疫情籌碼

特步及其同業在疫情期間的表現相當不錯,即使在大多數零售商寧可忘記的一段時期已經走進尾聲之際,特步仍然受到投資者的強烈青睞。今年到目前為止,它的股價上漲了13%,目前的市盈率為21倍,對此類傳統零售商來說,這是一個相對較高的水平。

在同業中,特步的估值低於在中國更知名的品牌安踏體育和李寧(2331.HK),這兩個品牌目前的市盈率分別為36倍和31倍。但它的市盈率高於知名度低一些的順龍控股(0361.HK)的10倍,後者專注於較小的城市。這表明,至少在中國,估值與品牌的知名度密切相關。

除了疫情因素外,由於本土消費者偏好的轉變,中國的運動品牌在過去幾年經歷了一段強勁增長的時期,部分原因是人們對本土品牌的總體印象有所改善。

中國消費者對本土品牌的偏愛與日俱增,部分原因還在於最近中國消費者開始避開外國品牌,因為其中一些品牌在兩年前由於一些勞工方面的指控而抵制中國棉。隨著這些負面看法逐漸消退,中國消費者可能會將部分注意力重新投向以前在品質方面享有盛譽的海外品牌,這也可能是中國品牌近期增長放緩的原因。

不管原因為何,投資界的確預計特步的銷售在今年將放緩。接受雅虎財經調查的26家分析機構的平均預期是,它在2023年的收入將增長約16%,至149億元左右,較2022年29%的增長下降約一半。

從長遠來看,特步及其同行似乎仍處於相對有利的地位,能夠從中國民眾日益增強的健康意識中獲利,而中國政府也在積極推動這種意識。特步在其最新的年度財報中指出,儘管去年總的消費品銷售額下降了0.2%,但中國的運動服裝銷售額增長了2.2%,「這主要是受疫情期間中國民眾追求更健康的生活方式推動。」

與此同時,它也指出,政府更加重視中小學體育教育,包括提高體育在標準化考試中的比重,這「為中國內地的體育產業創造了巨大的機遇」。

總而言之,從長遠來看,特步很可能從這種趨勢中獲益。但對於短期投資者來說,隨著中國消費者恢復疫情前的一些生活習慣,包括對健康的重視程度減低,以及在一定程度上恢復過去對外國品牌的偏好,該公司及其同業今年可能會經歷一場遲來的放緩。

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新聞

行業概要:納斯達克擬嚴控小型中企上市

該交易所擬推出的新規,要求所有新上市中企IPO募資額不低於2,500萬美元   陽歌 納斯達克周三提出新版上市標準,將阻止絕大多數中國企業的小型IPO在該交易所上市,同時可更便利清退眾多已上市的同類公司。 更為嚴苛的新規,可能導致目前在納斯達克交易的大部分中企退市,這些公司普遍存在流動性匱乏、流通盤較小、市值不足5,000萬美元等問題。本次行動有別於美國四年前依據《外國公司問責法》推出的監管措施——彼時美方曾威脅將中企集體摘牌,除非美國證券監管機構能便利獲取其審計底稿。 根據納斯達克官網公告,依據其最新擬議規則,所有新上市企業的流通股市值需達到1,500萬美元以上。在該交易所上市的中國企業,還需實現至少2,500萬美元的募資總額。此外,對於公開交易股票市值不足500萬美元的企業,納斯達克將啓動加速停牌及退市流程。 納斯達克副總裁John Zecca表示:「這些規則升級,彰顯我們持續完善標準,以適應市場現狀的承諾,並為推動建立公平有序的市場率先垂範。通過提高特定新上市企業的最低流通股市值與募資額標準,既能為公眾投資者創造更健康的流動性環境,同時繼續通過本交易所,為投資者提供參與新興企業的機會。」 納斯達克表示,新規系「專為主要在中國境內運營的企業」制定,旨在保護投資者,免受美國證券監管機構難以介入的市場風險。此前美國《外國公司問責法》通過後,中美兩國證券監管機構,於2022年簽署了具里程碑意義的信息共享協議,旨在使美國監管機構更便利獲取在美上市中企的審計文件。 納斯達克表示,正將該提案提交美國證監會(SEC)審議,若獲監管機構批准,新規將立即對所有新上市企業生效。屆時處於IPO流程的企業將有30天時間,按原規則完成上市,否則將適用新規要求。 安永數據顯示,上半年共有36家中國企業在美上市,幾乎全部登陸納斯達克,募資總額達8.41億美元。但其中超半數資金,即4.41億美元來自霸王茶姬(CHA.US)的單次IPO。這意味其餘35宗IPO平均募資額僅為1,140萬美元,遠低於納斯達克新規即將實施的2,500萬美元門檻。 許多在美上市的小型中企流通股佔比亦極低(常不足10%),導致流動性不足。這往往引發股價劇烈震蕩,損害資金量較小、經驗不足的投資者利益,事實多只個股在上市數月內市值即腰斬甚至更高跌幅。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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新聞概要:本地配送需求強勁 順豐同城營收創新高

該頭部即配服務平台上半年營收破百億,淨利潤翻番 余特莉 根據上周四發布的最新財報,杭州順豐同城實業股份有限公司(9699.HK)創下自2021年上市以來的最佳半年度業績——營收同比增長48.8%至102億元(約合14.4億美元),刷新曆史記錄。作為提供本地即時配送服務的開放中立平台,公司受益於餐飲外賣及即時零售的快速需求增長,其同城配送業務訂單量於上半年同比激增逾50%。 順豐同城董事長兼CEO孫海金表示:「依託對本地生活服務行業的深度洞察、覆蓋全國的彈性運力網絡以及高效的數智化科技能力,我們精准把握了餐飲、零售及服務行業的新增長點與新興趨勢。」 受強勁的網絡規模效應、運營效率提升及優質客戶收入增長共同推動,公司淨利潤較去年同期的6,220萬元增長至1.37億元,增幅超一倍。淨利潤率也從去年同期的0.9%提升至1.3%,顯示其費用率與利潤持續改善。 公司成立於2016年,從物流巨頭順豐控股(6936.HK;002352.SZ)拆分而來,後者是中國頭部快遞公司之一。憑借龐大的眾包騎手網絡,順豐同城在城市區域內為多元客群提供DAAS——「配送即服務」解決方案,通常在30至60分鐘內完成訂單履約。 今年上半年,公司同城配送業務收入同比增長43.1%至57.8億元,其中面向商戶(B2B)和消費者(B2C)的配送收入分別增長55.4%和12.7%。目前其業務已覆蓋全國2,300余個市縣,為商戶提供全場景服務。 佔總收入約44%的末端配送服務收入同比增長56.9%至44.6億元,主要得益於電商收派訂單快速增長及客戶拓展——服務場景已延伸至生鮮果蔬、企業團餐、商務禮品等領域。此外,公司包裹攬收支持服務在今年前六個月實現逾150%的同比增長。 公司表示,已與母公司協同打造「從倉儲運輸到同城即時配送」的一體化供應鏈解決方案,旨在拓寬客戶基礎並提升用戶粘性。 通過輕資產模式構建可擴展的騎手網絡,順豐同城實現了靈活高效的運營。截至6月末,其年度活躍騎手達114萬名,並在60余座城市部署300多台無人車參與日常運營,持續推動降本增效。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Noah does wealth management

國際業務漸見成效 諾亞出海迎來第二春

國內挑戰持續之際,這家財富管理機構的國際業務,在第二季度推動其重回營收增長軌道 重点: 諾亞控股第二季度海外營收同比增長約6.5%,推動整體營收增長2.2% 這家資產管理機構2022年啓動國際化佈局,瞄准海外富裕華人群體,延續從服務普通投資者轉向的戰略調整   梁武仁 在當前國內經濟疲軟掣肘下,出海正成為眾多中國企業的主流選擇。然而現實是,面對當地競爭與文化差異等重重阻礙,多數企業折戟沉沙。成功者(尤以金融零售等面向消費者的領域為甚)的核心制勝因素,在於瞄准海外華人聚居市場。 就此而言,數年前才揚帆出海的諾亞控股私人財富資產管理有限公司(NOAH.US, 6686.HK),能快速取得成果實屬可貴。 這家財富管理機構上周四在香港披露,第二季度淨營收同比增長2.2%至6.295億元人民幣(8,790萬美元)。表面看,這一個位數增幅平平無奇,但深入剖析可見,為應對國內業務放緩,諾亞控股在境外取得實質性突破,其海外淨營收達2.967億元,同比增長約6.5%,佔總營收近半壁江山,而國內業務則呈收縮態勢。 值得關注的是,在周五業績發布的後續公告中(全文高頻凸顯「海外」關鍵詞),諾亞控股宣稱,公司85%的新增營收源自境外銷售產品。數據顯示,截至6月末,其海外客戶經理數量達152人,較上年同期增長逾三分之一,服務客戶超18,900名。 作為國內最老牌私營資產管理機構之一,諾亞控股遲至2022年才開啓國際化進程,主攻全球華語群體的高淨值人士。2019年,涉及欺詐性影子銀行產品的危機後,公司已開始從服務普通投資者轉向聚焦中國富裕客群。 在疫情持續擾動、房地產長周期下行,以及中美貿易摩擦等多重挑戰,導致經濟遇冷,諾亞控股堅持錨定高淨值客群,轉向海外佈局。當前,中國富裕階層避險情緒升溫,傾向於囤積現金,而非通過財富管理機構獲取超額收益。市場研究公司GlobalData調查顯示,2024年中國超四分之一高淨值資產配置於現金及同等低風險產品,遠高於亞太地區約18%的平均水平。 受困於上述難題,諾亞控股2022年營收大跌28%,次年微幅反彈後,2024年再度下滑21%。頹勢延續至今年第一季度,營收同比下降5.4%。因此,儘管二季度增長看似溫和,卻可能標誌著連續六個季度滑坡後復蘇周期的起點。雅虎財經調研的五位分析師平均預測,該公司今年營收增速將達5%。 更令人鼓舞的是,諾亞控股通過削減國內業務運營成本優化整體盈利,二季度淨利潤猛增79%至1.79億元。雅虎財經分析師一致預測,其今年淨利潤有望同比增長15%,增速超越營收。  諾亞控股CEO殷哲表示:「我們欣然交出一份穩健答卷,彰顯公司在財富管理行業逆週期中的韌性與靈活性。得益於過去數季度提升運營效率與加速海外擴張戰略,投資產品盈利能力和營收強勁反彈。」 獲權威媒體背書 今年3月,權威金融期刊《歐洲貨幣》授予諾亞控股「中國最佳離岸財富管理機構」稱號,肯定其「在海外資產管理領域展現卓越專業能力與強大全球佈局」,為其境外成就提供有力背書。 諾亞控股的海外成功法則,在於聚焦熟悉其品牌的海外華人富豪,而非純外資客群。其吸引力源自雙語服務能力(涵蓋銷售代表與應用程序界面),以及對目標客群產品偏好的精准把握。 目前,亞洲金融重鎮新加坡、日本及中國香港構成諾亞控股核心海外市場。同樣在這些市場取得成功的中國公司,包括在線券商富途(FUTU.US)與老虎證券(TIGR.US)。隨著企業競逐存量有限的海外華人客群,業務摩擦或將加劇。 今年上半年,諾亞控股在新加坡設立財富管理品牌ARK全球總部,並與日本東京之星銀行,達成財富管理業務戰略合作。此類協同,使其可借合作夥伴的本土渠道加速市場滲透。公司計劃,下半年通過同類「商業夥伴」模式,拓展日美加等發達市場客群。 與此同時,諾亞控股涉足加密貨幣領域。公司正與 Coinbase 合作,以 Olive 品牌為其海外資產管理業務建立穩定幣基金﹐Olive專注以美元計價的私募股權基金和私募二級產品。 財報發佈後,諾亞控股股價持續走強,其中港股在業績日大漲8.7%。當前,其港美兩地交易市盈率(P/E)均徘徊在11倍左右,雖屬合理區間,但仍遠低於全球巨頭貝萊德的27倍,也顯著低於老虎證券的20倍與富途的27倍。 過去數年,受困國內多重挑戰,諾亞控股財務表現乏善可陳。不過,最新季報釋放業務復蘇的積極信號,或將助力其逐步拉近與國際同業,及佈局全球的中國金融機構的估值差距。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:首程配股集資6億拓科技體驗店

智能基礎設施資産服務商首程控股有限公司(0697.HK)周四公布配股計劃,將配售2.76億股,佔擴大股份的3.37%,每股配售價2.17元,集資6億元。 配售價較周三收市每股2.3元折讓5.65%,及過去五個交易日的平均收市價2.05元溢價5.65%。 公司表示,集資所得的4.18億元,主要用於近期開設的約20家科技體驗店,以及拓展資產營運領域的新業務;餘下約1.8億元將作一般營運資金。 周四開市首程跌0.4%報2.29元,年初至今公司股價已升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏