瑞能新能源遭遇逆風 但發展前景得天獨厚

這家太陽能發電廠建造商營收暴跌85%，首季度陷入虧損，但預計今年情况將改善

重點：

• 由於中國的疫情封鎖措施以及一個重要的美國項目落空，瑞能新能源近期面臨諸多不利因素
• 隨著西方國家加大對可再生能源建設的重視，瑞能新能源的處境似乎優於其他行業的相關公司

陽歌

因爲參與了幾個太陽能推廣項目，太陽能發電廠建造商瑞能新能源(SOL.US)周二的表現優於大市，未受到標準普爾500指數跌入熊市、以及股市出現大範圍拋售的影響。雖然走出獨立行情，瑞能新能源今年的表現仍然處於熊市，1月份以來跌去了四分之一市值，包括在最新季度業績公布後的四天下跌了12%。

需要說明的是，股票或股指從近期峰值水平下跌20%或更多時，則被視爲跌入熊市區間。

目前幾乎所有行業都面臨無數宏觀逆風，這主要是因爲通貨膨脹引發了利率上升環境，同時全球疫情造成持續的供應中斷。在瑞能新能源的大本營中國市場，疫情干擾尤其嚴重，根據國內的疫情“清零”政策，許多地方政府一直在對城市的部分區域甚至整個城市進行長時間封鎖。

在上周公布的首季度業績報告中，瑞能新能源表示，中國的一系列封鎖措施“導致嚴重的供應鏈中斷”。它說，該公司因此將今年在中國自營的太陽能發電廠建設目標調整爲50兆瓦至70兆瓦。上一季度，該公司表示在中國有114兆瓦的項目正在中後期建設當中。

該公司的美國業務也遭遇挫折，由於電網合併問題，它放棄了在該市場的一個重要項目。首季度末，它在美國在建的中後期項目爲552兆瓦，較上季度大幅下降，上季度在建的中後期項目爲728兆瓦。

相比之下，3月底，瑞能新能源全球在建的中後期項目約有2,000兆瓦，意味著放棄的項目佔總量的10%。生意真是來得容易，去得也快。

實際上，新能源領域可能是最能經受住全球最新經濟動蕩的行業之一，因爲在另一宏觀趨勢下，西方國家正在加速太陽能和風能建設。瑞能新能源在這個群體中處在比較有利的位置，因爲它建設和銷售太陽能發電廠，也就是說，不持有任何隨著通常的市場節奏漲跌的長期資産。

其有利位置反映在公司的歷史市盈率上，它目前高達46倍，高於領先的太陽能電池板製造商晶科能源(JKS.US)的35倍，以及多晶矽製造商大全新能源(DQ.US)較低的3倍。這樣的高估值尤其令人印象深刻，因爲瑞能新能源比另外兩家小很多，市值約爲3億美元，相比之下，晶科能源的市值爲28億美元，大全新能源爲43億美元。

增長緩慢的季度

儘管在中美都遭遇了挫折，瑞能新能源的首季度業績，以及宣布加入美國政府資助的幾個太陽能推廣項目，都表明作爲太陽能農場開發商，它在自己的專業領域中處於有利位置。

我們從太陽能推廣計劃開始，對該公司來說，這些計劃看起來更多的是推廣，而不具財務上的意義。瑞能新能源周二宣布，其位於紐約的太陽能農場和位於伊利諾伊州的太陽能農場均獲得了可再生能源信用(REC)，這兩座發電廠的裝機容量均爲20兆瓦左右。

瑞能新能源可以將這種信用額度出售給電力分銷商，幫助它們滿足政府規定的任務，即提供特定比例的可再生能源電力。它還可以將這種信用額度出售給有環保意識的組織，這些組織可以用其來表明它們的電力來自可再生能源。

這些信用額度確實具有一定的價值，可以增加瑞能新能源的收入。但這些收入可能更多的是象徵性的，而非實質性的，表明該公司得到了政府和整個社會的大力支持。

我們這就來看看瑞能新能源的一季度業績。似乎主要是出於周期性的原因，該業績看起來並無亮眼之處。該公司報告稱，首季度收入同比下降85%，僅爲350萬美元。其中大部分來自該公司向中國太陽能發電廠出售的電力，這通常比它將這些農場出售給長期運營商獲得的收入要小得多。

受此影響，該公司當季虧損170萬美元，扭轉了去年同期盈利80萬美元的局面。但該公司表示，今年全年業務將會增長，並重申仍相信2022年全年將產生1億至1.2億美元的收入。

加速增長的營收應該有助於公司扭虧爲盈。瑞能新能源預計，該公司今年的利潤將在900萬至1,000萬美元之間。按估值計算，這部分利潤將轉化爲約32倍的預期市盈率，與晶科能源目前的估值大致相當。

在最新財報中，瑞能新能源以相當大的篇幅指出宏觀趨勢對其有利，尤其是在歐洲，歐盟最近正在加速擺脫對俄羅斯石油的依賴。財報指出，歐盟最近將2030年可再生能源佔其能源總量的比例從去年設定的40%提高到45%。

總而言之，瑞能新能源目前可能處於看跌狀態，但它看起來仍比許多其他行業的相關公司要好得多。未來幾個月，它可能會面臨更多的阻力，尤其是在其關鍵的中國市場，除非北京改變“清零”政策。許多人預測，這種調整可能會在未來幾個月發生。如果發生這種情况，這可能會爲該股提供相當不錯的上漲空間，因爲中國政府正在尋找更好的解决之道，在疫情控制和支持國家經濟之間取得平衡。

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