LKNCY.US

這家中國領先的咖啡連鎖店,二季度營收增長35.5%,期內開店速度大大加快,突破了2萬家門店的里程碑

重點:

  • 瑞幸咖啡第二季度收入增長35.5%,門店數量幾乎翻了一番,但同店銷售額暴跌,導致利潤率大幅下降
  • 隨著中國經濟放緩導致消費者日益謹慎,嶄露頭角的競爭對手庫迪咖啡的競爭又加劇,公司面臨雙重挑戰

陽歌

如今,中國的咖啡大戰正折磨著許多公司。市場過熱,各大公司紛紛降價,每杯優質咖啡僅售9.9元成為新常態,而這也成為市場領導者瑞幸咖啡有限公司(LKNCY.US)最新季度業績中的焦點。公司報告利潤下滑,同店銷售額暴跌。

瑞幸咖啡當然不是唯一一家深受中國咖啡大戰之苦的公司,因曾經的市場領導者星巴克(SBUX.US)也在本週發在了最新季報,披露其中國業務同樣慘淡。

頗具諷刺意味的是,瑞幸咖啡和與它極其相似的庫迪咖啡,是當前咖啡市場過熱的主要原因,這兩家公司你追我趕,看誰能在最短的時間內開出最多的門店。僅這兩家公司在二季度就新增近2,000家門店,其中瑞幸開了1,371家。

不到兩年前,庫迪開設了第一家門店。當時,瑞幸咖啡的兩位聯合創始人錢治亞和陸正耀,因2020年涉銷售造價醜聞而被迫出局後,之後創辦了庫迪。據該公司網站稱,兩人現似有意再創造一家瑞幸,包括推動全球化,目前該連鎖店已擴展到28個國家。

在追趕瑞幸的過程中,庫迪在二季度正式超過星巴克,成為中國第二大咖啡連鎖店,這是一個具有象徵意義的里程碑。但在全球擁有7,500多家門店,其中絕大部分門店位於中國的庫迪,要想趕上瑞幸還有很長的路要走,後者在7月份突破了2萬家門店的里程碑。

庫迪尚未公佈任何財務數據,而且考慮到創始人不光彩的過去,短期內它不太可能受到任何股票市場的歡迎。但幾乎肯定公司是虧損嚴重,儘管目前尚不清楚究竟是誰在為其快速擴張提供資金。雖然競爭激烈,瑞幸咖啡依然有盈利,但如果目前的競爭形勢不緩解,它陷入虧損似乎只是個時間問題。

從納斯達克退市後仍在紐約場外交易的瑞幸咖啡股票,在財報公佈當天下跌6.7%,並且在本週剩餘時間繼續走弱。截至週四收盤,該股下跌近10%,今年迄今已下跌25%。

儘管面臨種種困境,但該股的市盈率仍出人意料地強勁,達到23倍,高於星巴克的21倍,遠超不久前上市的中國茶飲茶百道(2555.HK)的9倍。估值溢價可能反映瑞幸咖啡作為中國市場領導者的地位。

作為一家平價優質咖啡供應商,瑞幸至少在未來兩到三年內佔據優勢,因為中國經濟放緩,將導致消費者傾向於購買瑞幸更便宜的產品,而不是星巴克等公司的高價產品。

同店銷售額暴跌

掌握這些背景知識後,我們將在本文的後半部分深入分析瑞幸咖啡的最新財報。報告顯示,在排除快速擴張帶來的增長後,瑞幸的大部分指標都處境艱難。在短短一年的時間里,瑞幸咖啡的門店數量幾乎翻了一番,從去年同期的10,836家增長了84%,達到6月底的19,961家。

儘管新開門店數量眾多,但瑞幸咖啡本季度僅錄得35.5%的營收增長,不到新開門店增長速度的一半。本季度營收為84億元,而去年同期為62億元。

門店增長速度和收入增長速度之間差異巨大,主要原因是同店銷售額,本季度同比下降20.9%。這延續了一季度指標下降20.3%的趨勢,扭轉了去年隨著疫情限制措施解除,中國民眾生活恢復正常,瑞幸每個季度都保持兩位數增長的局面。

星巴克也報告了中國門店的同店銷售額下滑,雖然本季度下降幅度較小,但也達到令人擔憂的11%,儘管其門店數量增加了13%。星巴克報告稱,在中國的平均客單價和總交易筆數同比均下降7%。瑞幸多次將價格下降列為其二季度業績下滑背後的主要因素,不過它沒有透露具體的降價幅度。

由於擴張速度過快,瑞幸咖啡的運營費用同比增長46%,遠超收入增長速度,這也導致瑞幸盈利能力受創。因此,瑞幸運營費用佔總收入的比例,從去年同期的81.1%上升至87.5%。如果這種趨勢持續下去,瑞幸咖啡幾乎肯定會在未來一兩年內陷入虧損。

成本不但飆升、價格及同店銷售額均下降,瑞幸的營業利潤率從去年同期的18.9%,下降逾6個百分點至12.5%。淨利潤同比下降13%至8.71億元,降幅較小。儘管業績下滑,瑞幸並不需要動用其龐大的現金儲備,截至6月底,瑞幸的現金儲備為38億元,與六個月前基本持平。

最重要的是,瑞幸目前還沒有陷入困境,因它擁有充足的現金儲備,雖然面臨庫迪激進擴張帶來的激烈競爭,但仍能保持盈利。不過瑞幸之所以能取得如今的成就,很大程度上要歸功於聯合創始人奠定的基礎,而他們現在似乎有意重復最初的使命,把庫迪咖啡打造成全球最大的咖啡連鎖店。這意味著在中國咖啡市場,競爭在短期內不太可能得到緩解。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:金錶品牌西普尼首掛 半日大升248%

中國金錶品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日掛牌,開市即升183.7%報84港元,之後股價續向上升,中午收市報103.1元,升248.31%。 公司發售1,060萬股,每股29.6港元,為上限定價,本地發售錄得2,504.9倍超額認購,國際發售獲得2.9倍超額認購,集資淨額2.68億港元(3,400萬美元)。 西普尼主要銷售自主品牌「HIPINE」黃金錶殼及錶圈手錶,並為國內知名珠寶品牌提供ODM及加工服務。2024財年收入4.6億元,按年升2.5%,期內溢利4934.8萬元,跌5.3%。 公司表示,所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設,以及建立莆田研發中心加強研發能力。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:博泰車聯首掛午收升4成

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日掛牌,開市即升32%報135港元,之後股價續向上,中午收報142.8港元,升40%。 公司發售1,043.69萬股H股,一成公開發售,每股售價102.23港元,公開發售錄得超額認購近529倍,國際配售超額2.7倍,集資淨額9.19億港元。 集資所得的30%用於擴大產品組合和解決方案,進一步加強軟件、硬件和雲端車聯網的全方位自主能力;另外30%用於提高生產、測試及驗證能力;約20%用於擴大銷售和服務網絡,10%用於整合行業資源的戰略性收購,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:華潤建材華潤飲料計劃遷冊香港

國企華潤集團旗下兩家香港上市公司周五宣布,計劃將公司註冊地從開曼群島遷至香港。華潤建材科技控股有限公司(1313.HK)和華潤飲料(控股)有限公司(2460.HK)均發公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司遷回香港。 華潤飲料在公告中表示:「公司已在聯交所主板上市並在香港設立主要營業地點,遷冊後可減少跨國合規的複雜性,精簡法律實體架構,有效減少多司法管轄區帶來的成本。」 許多海外上市的中國企業常以開曼群島為註冊地,部分原因是中國對其外國所有權的限制。 華潤建材開市持平,中午收報1.78港元;華潤飲料開盤後漲0.36%,中午收報11.09港元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美團Keeta進軍迪拜 40天拓展第三個中東市場

外送服務巨頭美團(3690.HK)周六透過官方微信宣布,其國際外賣品牌Keeta於當地時間上午11時正式在阿聯酋迪拜啟動營運。這是Keeta繼8月進入卡塔爾、9月登陸科威特後,40天內開拓的第三個中東國家外賣市場。阿聯酋亦成為美團在中東海灣地區的第四個戰略落點。 公司表示,Keeta在迪拜的啟動,是美團「零售+科技」戰略的又一實踐。迪拜同時成為美團無人機配送品牌Keeta Drone的首個海外站點。未來,Keeta將依托美團積累的高效履約能力,打造「地面+低空」雙履約網絡,推動即時零售服務的規模化落地。 2023年5月,美團在香港推出KeeTa國際外賣品牌,並於去年9月在沙特阿拉伯營運。根據公司中期報告,KeeTa在沙特的營運已拓展至20個城市。KeeTa所屬的「新業務」板塊,第二季度收入265億元(37.14億美元),同比增長22.8%,經營虧損19億元,同比擴大43.1%。 美團股價周一高開,至中午休市報102.4港元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏