這家太陽能電池板製造商稱,其收入從去年第四季度到今年第一季度錄得環比下降,但指出,烏克蘭戰爭正在加速全球擺脫對化石燃料的依賴

重點:

  • 晶科能源將第一季度收入環比下滑10%歸咎於新冠疫情造成的業務中斷,但補充說,挑戰是「短期的、可控的」
  • 該公司預測今年總出貨量將在35GW至40GW之間,意味著它將從競爭對手那裡搶奪市場份額

陽歌

晶科能源股份有限公司(JKS.US; 688223.SH)剛剛發佈的兩份最新公告,傳遞出不少信息。公司的盈利狀況似乎表明,在這個擁擠的行業打滾十餘年之後,它正在崛起為世界領先的太陽能電池板製造商之一。太陽能行業目前才剛剛開始圍繞幾家大型企業進行整合。

當中涉及的意義重大,因為隨著各國爭相部署越來越高效的太陽能和風能發電,從而減少碳足跡,該行業有望在未來十年實現爆炸式增長。

晶科能源的行業領先優勢在周三發佈的第一份重要公告中體現出來,公告稱,該公司開發的太陽能電池轉化效率高達25.7%,創下了世界紀錄。這個消息顯然有點自吹自擂,因為太陽能電池的轉化效率一直在不斷提高。該公司甚至指出,之前的紀錄25.4%也是自己在去年10月創下的。但對發電廠建設者而言,每一次的提升都會讓太陽能比傳統的燃煤和燃氣發電更有吸引力。

晶科能源在另一份重要公告,即周四發佈的更常規的季度財報中提及了這個話題。晶科能源指出,隨著西方國家努力擺脫對俄羅斯最大出口產品石油和天然氣的依賴,烏克蘭戰爭似乎注定會加速太陽能發電設備的安裝。

這種依賴在俄烏戰爭期間頻繁表現出來,歐洲國家多次譴責俄羅斯的軍事行動,但同時仍然購買俄羅斯天然氣。在俄羅斯本周早些時候突然切斷天然氣供應時,其中兩個國家——波蘭和保加利亞,已經痛苦地意識到無法兩全其美。

「在歐洲,俄烏戰爭已經突顯了太陽能需求,預計今年年內該需求會持續增加,未來隨著時間的推移,還將進一步穩定增長」,晶科能源董事長兼CEO李仙德在季報附帶的聲明中說。

在一連串新信號的影響下,晶科能源的股價表現相對良好,一周前預先公佈部分業績之後,其股票上漲了2.3%。在宣佈了創紀錄的轉化效率之後,其股價又上漲了10%。在周四最終業績發佈後,其股價出現下跌,可能是由於早期上漲之後的獲利止盈。總之,該股票在上周上漲了約5%。今年迄今也上漲了15%——這是許多在美上市的中國公司做不到的。

在估值方面,晶科能源和在美國上市的同行阿特斯集團(CSIQ.US)的交易價格,似乎仍然低於在其他地方上市的中國同業及非中國同業,這是因為在美上市的中概股目前面臨著中美爭端引發的退市風險。晶科能源在美國的股票基於2023年盈利預期的市盈率為15倍,阿特斯集團的市盈率為僅為8倍。相比之下,美國龍頭企業First Solar (FSLR.US)的市盈率為32倍。在中國上市的競爭對手天合光能(688599.SH)基於2023年盈利預期的的市盈率也高於晶科能源,為23倍。

不斷增長的市場份額

說了這麼多,我們將在本文的後半部分關注晶科能源的最新業績,從中似乎可以看到,它在這個快速增長的行業中繼續擴大市場佔有率。我們將從一些背景數字開始,晶科能源預測今年全球將有250GW的光伏新增裝機,比2021年的183GW增加了三分之一以上。

該公司預計將銷售35GW至40GW的裝機容量,這意味著擁有全球市場約15%的份額。這裡我們應該指出的是,這個市場份額可能略高,因為該公司今年的銷售預測包括太陽能硅片、電池和組件,而不僅僅是成品。但一個類似的計算顯示,晶科去年在全球市場上佔有約13.6%的份額,這意味著隨著行業的整合,其份額正在增長。

這些數字,再加上該公司在提高轉化效率方面的領先地位,似乎預示著晶科能源的長期發展前景良好。不過,短期業績略顯遜色,該公司第一季度出貨量為8.4GW,比去年同期增長56.7%,但比上一季度下降13.4%。一季度的收入也環比下降10%,至148億元(22億美元)。

「自3月份以來,中國的疫情防控政策導致物流擠擁,運輸能力大幅下降,這進一步增加了成本壓力」,李仙德在公告中說。晶科的生產地點相對多元,在中國之外的美國、越南和馬來西亞都有設廠。這是迴避對中國製造實施反傾銷處罰的一個重要因素。過去五六年裡,美國和歐洲一直在對中國商品實施反傾銷處罰。

但總的來說,晶科能源的大多數生產仍然放在中國,由於實行新冠清零政策,頻繁、意外的封鎖令很多企業陷入了混亂狀態。雖然這在一二季度給晶科能源造成了一些痛苦,但它表示,總體影響應該是「短期的、可控的」。

財報中另一個值得注意的數字是晶科的毛利率,該公司上季度的毛利率從上年同期的17.1%降至15.1%。該公司將下降歸咎於高昂的材料成本,即過去一年多晶硅成本的飆升。但這些價格似乎已經見頂。全球最大多晶硅生產商之一的大全新能源(DQ.US)一周前公佈,一季度的平均售價從上一季度的每公斤33.91美元降至32.76美元。

在利潤方面,晶科能源最新的淨利潤從去年同期的2.21億元降至2,900萬元,不過這似乎主要跟部分債務的公允價值變化有關。總而言之,這份財報似乎主要延續了最近的趨勢,顯示出晶科正在成為整合中的太陽能行業的領導者,該行業將在技術進步和各國急於擺脫化石燃料的推動下加速成長。

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新聞

簡訊:中國儒意料中期扭虧 賺10至12億元

影視娛樂公司中國儒意控股有限公司(0136.HK)周三公布,預料截至6月底止的中期將實現扭虧為盈,錄得淨利潤約10億元(1.39億美元)至12億元,去年同期為虧損1.23億元;收入預期介乎約21億元至23億元,較去年同期的約18.4億元增長14%至25%。 公司解釋,業績改善主要受益於整體業務穩健增長及協同效應持續釋放,變現效率提升,帶動收入與利潤增長,以及2021年收購Virtual Cinema Entertainment Limited所形成的或然應付對價公允價值變動影響消除。 中國儒意主要業務涵蓋影視內容製作、線上流媒體平台與線上遊戲三大板塊,擁有南瓜電影線上流媒體平台及儒意景秀遊戲品牌。在公司大股東騰訊(0700.HK)的支持下,中國儒意近年積極發展遊戲業務,去年公司遊戲業務收入大幅增長346.6%,錄得19.92億元,成為公司最大收入來源。 中國儒意股價周三平開,至中午收市報3.25港元,升0.31%。公司股價年內累升32.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:印度超越中國 成為美國最大智能手機供應國

由於蘋果公司(AAPL.US)將越來越多的iPhone生產轉移至印度,以避開針對中國製造商品的美國關稅,印度在第二季超越中國,成為美國最大的智能手機出口國。 CNBC引用Canalys數據顯示,截至6月底止的三個月,輸美智能手機中,印度製造的佔美國達44%,較去年同期的13%大幅躍升。相比之下,中國製造的佔比僅25%,較去年同期的61%顯著下滑。 此外,越南也超越中國,成為美國智能手機第二大進口來源國,佔比從去年的24%升至今年的30%。 為規避針對中國進口商品的美國關稅,蘋果正引領產業鏈從中國轉移的進程,將銷美iPhone的製造基地外遷。該報告指出,印度是此輪移的最大受益方,據悉蘋果正加速推進今年在印度生產所有在美銷售iPhone的計劃。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Real-time retail battle raging Hong Kong: JD claims to buy in Kai Bo as overseas bridgehead

即時零售戰火延燒香港 京東併佳寶打造境外橋頭堡

京東再度出手布局香港,試圖建立直通香港街市的零售通路 重點: 傳京東擬收購香港佳寶超市70%股權,包括零售網絡和房地產資產 結合供應鏈優勢與佳寶門店網絡,京東將開啟境外零售新路徑   李世達 在中國內地打得火熱的即時零售大戰,正延伸到香港。 電商巨頭京東集團股份有限公司(9618.HK),傳出以40億港元(5.12億美元)的價格收購香港本地超市佳寶70%股權。這宗潛在收購案若落實,將成為京東拓展香港即時零售市場的一步大棋。 據香港傳媒報道,該交易包括超市的零售網絡和房地產資產,交易已逾四個月前完成。其中包含一項「過渡期」條款,規定佳寶創始人林曉毅及公司現任管理層,將在未來三年內繼續掌控運營。在此期間,京東不會尋求完全的運營控制權,以確保平穩過渡。 據報佳寶母公司多泰投資有限公司及海鋒食品有限公司已向其合作商戶發出通告,表示正進行「業務轉讓事宜」,未來將重組業務,並將超級市場及批發業務轉移至一家在港新成立的「佳寶超級市場(香港)有限公司」,自8月1日起正式實施。 京東方面並未證實報道,稱實際情況與報道內容有偏差,強調一切以官方公布消息為準。有消息稱,實際交易金額將低得多。 從無牌小販到連鎖超市 創立於1991年的佳寶,一向以平價、貼地著稱。創辦人林曉毅出身頗為傳奇,他於1980年代由潮州偷渡來到香港,從柴灣的無牌小販做起,其後與友人合資經營凍肉店,自立門戶創辦佳寶,由最初筲箕灣一間小舖,擴展至今逾90間分店、擁有逾千員工的規模。 對京東來說,收購佳寶得以將其在內地積累已久的高效供應鏈能力向外輸出。多年來,京東與數以萬計的中國製造商建立直接採購通道,透過自建倉儲、物流、冷鏈體系,在內地實現商品成本與配送效率的極致壓縮。 佳寶作為香港少數擁有密集門店與自營配送網的超市品牌,正好成為這套供應鏈邏輯的延伸實驗場。未來京東若成功控股佳寶,將可跳過進口分銷商與中間商,直接將來自內地的民生商品、大眾品牌與自有品牌導入香港社區,建立一種結合內地工廠直供與本地社區網絡的零售模式。 這不單對香港消費者有價格上的吸引力,也為內地供應商打開了一條直通境外零售終端的通路。在香港實現後,也可能向整個大灣區甚至東南亞市場延伸。 事實上,利潤更高的香港市場,一直被視為其即時零售與供應鏈出海重點。目前,京東物流已於觀塘、葵青、沙田、元朗等地設有運營中心,並於2022年起啟動在香港的前置倉試點,用以強化即日/次日配送服務。2024年在元朗落地跨境冷鏈中心,顯示其對香港的長期倉配規劃。 對比其他即時零售平台,京東此舉更顯差異化。美團(3690.HK)主打平台型本地配送,即時連接便利店、商超與消費者,未延伸至供應鏈;餓了麼則借助盒馬進行自營零售實驗,也有菜鳥物流、淘寶天貓等上游能力,但尚未以整合形式進入香港零售終端市場。 比錢大媽更進一步 因此京東將成為唯一具備從源頭工廠直採、冷鏈倉儲、線上平台、物流配送到境外線下門市的全鏈條能力者。值得注意的是,京東實際上已有類似經驗。其戰略投資、作為第二大股東的肉品生鮮連鎖品牌「錢大媽」,已於2018年正式進軍香港,目前在當地已有50家門店。 值得一提的是,佳寶除了營運網絡外,還持有部分物業資產。香港商舖租金雖已自高位回落,擁有門店不動產仍有助降低固定營運成本,更可為京東提供穩定資產支持。此舉不僅對短期財務結構有正面意義,也有助強化其在港布局的抗波動能力,同時也有更多資產進行靈活布局。 消息曝光後,京東股價連跌兩個交易日,跌幅約1.3%,顯示市場對傳聞交易價格偏高有疑慮。目前京東集團市盈率約8.3倍,低於美團的21.5倍,顯示估值仍被壓抑。不過,若佳寶與京東結合,是一次讓「內地供應鏈」與「香港街市」加速融合的實驗,那麼下一步,也許就是向東南亞的延伸。若集團海外收入佔比進一步提升,並改善利潤結構與資產利用效率,對投資人而言,這場併購或許將是京東估值轉折的關鍵。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中興通訊擬發行H股可轉債 淨籌逾35億元

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,擬發行35.84億元(4.99億美元)零息美元結算的H股可轉換債券,擬將發行所得款項淨額用於加強公司算力產品研發投入。 可轉換債券於2030年8月5日到期,初始轉股價為每股H股30.25港元,較H股上日收市價溢價約15.9%,可悉數轉換為約1.3億股H股,相當於擴大後已發行總股本約2.64%。 今年首季,中興通訊收入按年升7.8%至329.68億元,純利則跌10.5%至24.53億元。 中興通訊港股周二低開2.8%,至中午收市報25港元,跌4.21%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏