0533.HK
Goldlion menswear

內地消費疲弱,上市32年的老牌男裝企業金利來,也加入這一波私有化浪潮

重點:

  • 收購價格較停牌前市價溢價約24.85%,但較每股資產淨值折讓約65%
  • 截至今年上半年,公司持有約10.7億港元現金,物業投資約34億港元

  

李世達

儘管港股市場已有回暖,但港股私有化趨勢仍持續,不受資本青睞的眾多小盤股紛紛打起退堂鼓。單計12月,已有復星旅文(1992.HK)、利福中國(2136.HK)等陸續公告私有化,而上市超過32年的男裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)近日也趕上這波退市潮。

金利來近日公告,大股東兼主席曾智明持有的公司作為要約人,以計劃安排方式提出私有化,註銷價格每股1.5232港元,較停牌前價格1.22港元溢價24.85%。是次收購要約涉及3.04億股,佔總股本31.25%,私有化總代價約4.64億港元。

公司指出,恒生指數於過去五年下跌26.72 %,即使今年9月、10月股市反彈期間,公司股價也變動甚微,表明在成交量偏低的情況下,公司股價已不能反映公司估值。此外,公司過去20年來並沒有在市場集資,認為上市地位作為公司的融資來源已變得「無關緊要」。而私有化後,公司的運營成本可更精簡,運作可更靈活。

或許市場早已嗅到私有化的風聲,金利來股票在11月21日宣布停牌當日即大漲37.1%,12月18日復牌再漲13.9%至1.39港元。

較NAV折讓65.95%

從私有化價格來看,每股1.5232港元的出價雖停牌前市價溢價約24.85%,但截至今年6月底,股東應佔每股資產淨值(NAV)為4.4741港元,等於折讓約65.95%價格收購,且公司表明不會再加價。

按公司的半年報,目前公司持有現金及存款合共10.7億港元,並無長債及短債,而公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾34億元。以4.64億港元的代價退市,對公司來說絕對划算。

按照港交所規則,私有化門檻需要75%股東同意,以及少於10%的無利害關係股東反對才能成事。在非利害關係人股東之中,富達投資持有約5,870萬股,佔總發行股數5.99%,並佔非利害關係人股份19%。意味著只要富達反對,私有化就會泡湯。

從小股東角度看,公司股價長期低迷,今年下半年更跌穿1港元,且公司鮮少回饋股東,這次又幾乎是想「賤價」回購,按理應該很難同意。不過,儘管出價不令人滿意,卻不失為一個退場脫身的契機。原因是服裝行業在內地市場面對強大競爭,公司業績持續下滑,即使不退市,短期內也難期望股價翻身。

金利來是由香港愛國商人、有「領帶大王」之稱的曾憲梓,於1968年在香港創立,從一個面積60平米的家庭手工作坊生產領帶起家,於1984年進入內地市場,並且將產品範圍拓展至男士正裝、商務休閒、皮具皮鞋等,門店遍布全國各地,一句「金利來—男人的世界」廣告詞享譽神洲大地。

除服裝本業外,金利來也進軍房地產投資市場,在香港、廣州、瀋陽均有收租項目,在廣東梅州也有兩處住宅項目,現有總物業價值約26.42億港元。

坦言營運前景困難

然而消費與房地產,正是當前中國最疲弱的板塊。受到內地消費降級、房地產下行等因素影響,金利來業務自2022年起持續下滑。根據公司財報,今年上半年錄得營收6億港元,同比下跌9%;其中,內地市場的服裝服飾營收較去年同期下跌9%。同期股東應佔溢利為5,823.3萬元,按年大跌26%,而去年全年則跌了24.8%。

公司直言,「預期國內宏觀經濟環境尚未穩定,消費信心和市場動力仍將疲弱,並難於短期內改善,2024年下半年的營運前景仍將非常困難。」

值得一提的是,服裝起家的金利來,也打算進軍新能源領域,去年已成立新能源公司從事光伏業務,今年上半年完成投資額約907萬港元的項目,期內僅錄得38萬港元的售電收入及輕微的盈利。

公司直言,在公司股票流通率偏低的情況下,當公司出現不利股價的事件時,股東要進行大量出售會形成挑戰。簡而言之,金利來是要告訴小股東,與其繼續持有,不如趁現在套現回血,即使價格不滿意也認了吧。

至於退市後的金利來,或許可將目光從短期業績轉向長遠發展,好好思考未來的路該怎麼走。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏