0533.HK
Goldlion menswear

內地消費疲弱,上市32年的老牌男裝企業金利來,也加入這一波私有化浪潮

重點:

  • 收購價格較停牌前市價溢價約24.85%,但較每股資產淨值折讓約65%
  • 截至今年上半年,公司持有約10.7億港元現金,物業投資約34億港元

  

李世達

儘管港股市場已有回暖,但港股私有化趨勢仍持續,不受資本青睞的眾多小盤股紛紛打起退堂鼓。單計12月,已有復星旅文(1992.HK)、利福中國(2136.HK)等陸續公告私有化,而上市超過32年的男裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)近日也趕上這波退市潮。

金利來近日公告,大股東兼主席曾智明持有的公司作為要約人,以計劃安排方式提出私有化,註銷價格每股1.5232港元,較停牌前價格1.22港元溢價24.85%。是次收購要約涉及3.04億股,佔總股本31.25%,私有化總代價約4.64億港元。

公司指出,恒生指數於過去五年下跌26.72 %,即使今年9月、10月股市反彈期間,公司股價也變動甚微,表明在成交量偏低的情況下,公司股價已不能反映公司估值。此外,公司過去20年來並沒有在市場集資,認為上市地位作為公司的融資來源已變得「無關緊要」。而私有化後,公司的運營成本可更精簡,運作可更靈活。

或許市場早已嗅到私有化的風聲,金利來股票在11月21日宣布停牌當日即大漲37.1%,12月18日復牌再漲13.9%至1.39港元。

較NAV折讓65.95%

從私有化價格來看,每股1.5232港元的出價雖停牌前市價溢價約24.85%,但截至今年6月底,股東應佔每股資產淨值(NAV)為4.4741港元,等於折讓約65.95%價格收購,且公司表明不會再加價。

按公司的半年報,目前公司持有現金及存款合共10.7億港元,並無長債及短債,而公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾34億元。以4.64億港元的代價退市,對公司來說絕對划算。

按照港交所規則,私有化門檻需要75%股東同意,以及少於10%的無利害關係股東反對才能成事。在非利害關係人股東之中,富達投資持有約5,870萬股,佔總發行股數5.99%,並佔非利害關係人股份19%。意味著只要富達反對,私有化就會泡湯。

從小股東角度看,公司股價長期低迷,今年下半年更跌穿1港元,且公司鮮少回饋股東,這次又幾乎是想「賤價」回購,按理應該很難同意。不過,儘管出價不令人滿意,卻不失為一個退場脫身的契機。原因是服裝行業在內地市場面對強大競爭,公司業績持續下滑,即使不退市,短期內也難期望股價翻身。

金利來是由香港愛國商人、有「領帶大王」之稱的曾憲梓,於1968年在香港創立,從一個面積60平米的家庭手工作坊生產領帶起家,於1984年進入內地市場,並且將產品範圍拓展至男士正裝、商務休閒、皮具皮鞋等,門店遍布全國各地,一句「金利來—男人的世界」廣告詞享譽神洲大地。

除服裝本業外,金利來也進軍房地產投資市場,在香港、廣州、瀋陽均有收租項目,在廣東梅州也有兩處住宅項目,現有總物業價值約26.42億港元。

坦言營運前景困難

然而消費與房地產,正是當前中國最疲弱的板塊。受到內地消費降級、房地產下行等因素影響,金利來業務自2022年起持續下滑。根據公司財報,今年上半年錄得營收6億港元,同比下跌9%;其中,內地市場的服裝服飾營收較去年同期下跌9%。同期股東應佔溢利為5,823.3萬元,按年大跌26%,而去年全年則跌了24.8%。

公司直言,「預期國內宏觀經濟環境尚未穩定,消費信心和市場動力仍將疲弱,並難於短期內改善,2024年下半年的營運前景仍將非常困難。」

值得一提的是,服裝起家的金利來,也打算進軍新能源領域,去年已成立新能源公司從事光伏業務,今年上半年完成投資額約907萬港元的項目,期內僅錄得38萬港元的售電收入及輕微的盈利。

公司直言,在公司股票流通率偏低的情況下,當公司出現不利股價的事件時,股東要進行大量出售會形成挑戰。簡而言之,金利來是要告訴小股東,與其繼續持有,不如趁現在套現回血,即使價格不滿意也認了吧。

至於退市後的金利來,或許可將目光從短期業績轉向長遠發展,好好思考未來的路該怎麼走。

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新聞

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…

簡訊:中國業績拖累 百威亞太首季利潤勁挫近兩成

百威亞太控股有限公司(1876.HK)周四公布,2025年首季度營收同比下降7.5%至14.6億美元。儘管多數市場實現穩健增長,仍難抵消中國區業務的下滑。 當季淨利潤同比下跌18%,由去年同期的2.87億美元降至2.34億美元。 中國營收同比減少12.7%,導致亞太地區西部整體營收下降11.7%。而在韓國市場雙位數增長的拉動下,亞太地區東部營收同比得以增長11.7%。 公司稱:「2025年第一季度,我們在亞太地區的業務部分抵消中國的挑戰。但仍受到主要運營地區和即飲渠道持續疲軟影響,而佔我們約四分之一的中國市場庫存銷量亦下跌。」 財報公告後,百威亞太股價周四收跌1.8%至8.31港元,目前股價處於52周波動區間中位。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏