1475.HK
Nissin Q3 results

經過調升產品售價,以及原材料價格回落,日清食品第三季度盈利按年錄得增長

重點:

  • 日清食品第三季度收入按年微跌近3%,但盈利上升38%
  • 公司加強推廣,今年進行三萬個面對面促銷活動

    

劉智恒

生產即食麵的日清食品股份有限公司(1475.HK),旗下的品牌出前一丁、合味道杯麵及公仔麵等在香港無人不識,港人稱即食麵為公仔麵,可見品牌的代表性是如何深入民心。集團剛公布今年首9個月的業績,營業額29.6億港元(24億元),按年跌5%,但盈利不跌反升16%至2.7億港元。

若光看第三季度,表現更亮麗,收入近10.3億港元,微跌近3%,但盈利大升38%至9,867萬港元。原先疫情期間,中港兩地的市民被限制外出,多留家用餐,為方便於是囤積糧食,令日清的銷量急升;但疫後復常,市民困在家久了,報復式外出用膳,即食麵的銷售回軟。不過受惠原材料價格下跌,以及去年開始公司陸續調升產品價,日清的盈利按年不跌反升。

日清今年的毛利率,由去年的31.4%上升2.6個百分點至34%,一方面是去年旗下食品分階段進行價格調整,幅度在中高個位數;另外,小麥價格在去年俄烏衝突爆發時,一度大幅抽升,隨著市場情緒回穩及其它地區增產,小麥價格亦拾級而下,同時棕櫚油的售價亦下跌,因而推升日清的業績。

短期難再提價

縱使今年第三季業績按季及按年均有增長,但部份市場人士對於日清的前景仍有保留。畢竟現時推升盈利全賴加價及原料成本下跌,然而公司去年才將零售價格上調,估計未來一年要再加價並不容易,加上內地經濟放緩,市場正吹「消費降級」之風,要提升價格似乎是不大可能。

至於原材料方面並不是公司可以控制,小麥價從高位大幅回落五成後,近期也有見底反彈趨態勢,即使不再上升,經過之前大幅回調,除非俄烏戰事結束,否則再下跌空間有限。當然公司可以透過對沖方法減低原料價格上升的壓力,不過實際操作其實有一定風險。因此,原料這一塊,公司並不容易掌控。

之前帶動盈利的兩大原因不明朗,而整個即食麵市場在中國及香港的發展,有擔心已接近飽和,增長的空間有限。

據國家統計局數據,中國即食麵產量由2018年到2020年間連續三年遞減, 2017年曾高達1,103.2萬噸,2018年已跌至699萬噸。尼爾森IQ《2023速食行業趨勢報告》顯示,今上半年即食麵線上及線下的銷售額按年下跌2%。

市場被受挑戰

中國內地即食麵市場近年備受挑戰,首先是外賣的崛起,美團(3690.HK)及餓了麼等外賣平台,以快速送遞食品,讓人們減低對即食麵的需求。另一方面,預製菜亦開始逐漸盛行,部份消費者認為其款式較多,也可多點不同菜式,勝於吃即食麵那樣單調。

與此同時,內地愈多愈多方便食品,亦挑戰傳統即食麵的市場。尼爾森IQ最新報告指出,上半年國內速食行業的銷售表現開始分化,部分地域產品表現理想,如急凍廣東點心和螺螄粉,在2023上半年按年增幅為43.7%和28.9%。又如四川阿寬食品的紅油麵皮系列,成為方便食品另一品類,具四川的特色風味,光2021年全網累計銷售超過兩億份。

對於日清食品,除面對整體即食麵市場的改變外,亦面對競爭對手的挑戰。雖然在香港日清佔據超過半璧江山,但在中國內地卻遠遠落後於康師傅(0322.HK)及統一(0220.HK)。去年康師傅單就即食麵的收入就296億元,統一亦有106億元,銷售規模大幅拋離日清食品。

當然,日清經常強調的是其品牌,指出與對手最大的分別,在於它們專注高端市場,相對康師傅及統一,日清的品牌檔次較高。然而,兩家龍頭企業近年也積極拓展高端市場,康師傅明言要加強高端產品布局,豐富產品口味,以滿足中產階層要求,例如推出較高檔的「燃魂伴麵」,找來張藝興作代言人,另外「禦品盛宴」定價亦較高,並借力羅永浩作推廣宣傳。

加強推廣拓展海外

在大環境增長放緩,加上強敵環伺下,日清食品可以做的,是搶佔市場份額,集團今年加強推廣力度,動員內地約1,200名營銷人員,今年內在超市等零售店推行三萬次的面對面銷售活動,合共提供600萬份試吃商品。

集團又不斷與日本人氣動畫推出聯名商品,之前曾與動漫《進擊的巨人》合作;今年又推出《咒術回戰》的聯名商品,藉此提升品牌的知名度及增加銷售量。

另外,日清亦開始有計劃加強在中國及香港以外的市場發展,今年收購日清越南另外的33%權益。集團表示,越南市場正踏入長期增長趨勢,希望可以透過此次收購,加快當地業務發展,從而擴大集團地域組合,加強集團的生產能力,改善成本效益,達致提高整體收入及能力。

投資市場對於即食麵的前景也沒看得太樂觀,日清的預測市盈率約18倍,與康師傅的相若,高於統一的14倍。日清公布季度業績當天股價曾升近2%至6.2港元,但之後已回軟。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nanhua is a futures company

南華期貨獲中證監開綠燈 能否靠風險管理吸引投資者?

當前經濟不確定性上升或催生服務需求增長,這家在上交所上市的期貨公司正尋求赴港第二上市 重點: 南華期貨已獲中國監管機構批准赴港上市,作為目前A股上市的補充 此次新股發行適值公司加速海外佈局,滿足中國企業出海的業務需求   梁武仁 當經濟不確定性充斥市場,企業和投資者往往增加金融工具使用,以防範資產價值劇烈波動。這正利好南華期貨股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品專業機構,既催生服務需求,也助力其赴港第二上市吸引投資者。 上個月下旬,南華期貨獲中國證監會赴港上市備案通知書,對其目前的A股上市形成補充。公司表示,所募資金主要用於拓展全球業務版圖。 據4月提交的申請文件,公司擬在馬來西亞設立新基地,並增資英國、美國和新加坡子公司,分別支撐歐洲、北美及東南亞業務擴張。文件本月下旬即將失效,南華期貨需提交更新版本。 南華期貨創立於1996年,是國內歷史最悠久的期貨公司之一。援引第三方研究數據,公司宣稱其以期貨經紀業務收入和佣金計,位居非附屬於金融機構旗下的期貨公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入規模居全行業之冠。 自2006年起,在國內競爭加劇,加上出海企業需要應對匯率及大宗商品的價格波動,南華期貨開展海外業務佈局,通過中國香港、芝加哥、新加坡及倫敦分支機構,為客戶提供橫跨亞歐美三洲的跨境服務。 中國其他各類服務提供商,包括銀行、雲計算和電信服務提供商,在全球擴張的同時,也採取了類似的海外舉措,為國內客戶提供服務。 海外戰略正為南華期貨帶來實質貢獻。去年,海外期貨淨佣金及手續費收入同比增長逾45%至1.46億元(約2,000萬美元),同期該項收入在境內縮水逾25%至3億元。與2022年相比,公司海外期貨淨佣金收入實現近翻倍增長。 相應地,南華期貨包含資產管理、證券及槓桿式外匯交易在內的海外金融服務,佔去年整體營收比重逾11%,較2023年提升2個百分點,較2022年躍升8個百分點。 今年,南華期貨的國際業務增速似進一步加快。儘管最新滬市中期報告未單列海外營收,但披露上半年海外客戶權益(即經紀客戶交易保證金)同比激增32%,遠超去年全年10%的增幅。 風險管理 當前,海外擴張仍在進行,南華期貨絕大部分收入仍源自境內。公司雖有期貨名稱,但期貨經紀並非主要收入來源,其營收主力來自境內風險管理業務,該業務本身也使南華期貨承擔風險。 南華期貨的風險管理業務本質上依賴交易技術,例如,公司向客戶提供場外(OTC)衍生品如期權、掉期及遠期並收取費用,助其規避資產價值波動風險,同時南華期貨須對相關資產進行風險對沖。若運作順利,南華期貨可規避虧損甚至獲得收益。 然而,若市場突發異動致運作失控,公司可能蒙受重大損失。此外,因客戶或無法履行衍生品合約,也使南華期貨面臨信貸風險。 2022年至去年,南華期貨交易淨收益連年下滑,風險管理業務收入同步走低,拖累整體營收。顯示在地緣政治衝突及特朗普關稅威脅下,駕馭波動加劇的市場環境面臨日益嚴峻的挑戰。 故而,波動加劇對南華期貨猶如雙刃劍,期貨經紀服務需求可能攀升,但風險管理業務卻因不確定性增強而更難盈利。 經濟困局中,客戶或選擇收縮戰線,削減高波動性大宗商品及外匯的業務板塊,而非須南華期貨等公司提供對沖風險服務。 不過,南華期貨仍保持盈利,去年營收下滑但淨利潤逆勢增長14%至4.03億元。今年上半年,其營收同比持續下降,原因是年初生效的新規,要求風險管理業務收入由總額法改為淨額法覈算。事實上,公司上半年淨利潤錄得小幅增長。 年初至今,南華期貨A股飆漲87%,現市盈率(P/E)近30倍,高於對手瑞達期貨(002961.SZ)的20倍,但低於永安期貨(600927.SH)的41倍。 作為能從全球經濟不確定性加劇中獨特獲益的企業,南華期貨或能打動香港國際投資者,其日益擴展的全球網絡相較國內同業也具優勢。但公司自身絕非無虞,因為其直接涉足衍生品市場,而該領域波動恐將持續。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏