新董事長掛帥金融壹賬通邁向盈利

2022年08月26日

這家技術即服務供應商第二季淨虧損大幅縮减，與此同時，它繼續努力削减成本和開支

重點：

金融壹賬通第二季收入增長17%，虧損收縮近三分之一
該公司CEO沈崇鋒同時升任董事長，將公司的領導權集於一身

梁武仁

金融科技服務供應商金融壹賬通科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)正在盈利之路上繼續大踏步前進，從它的最新財報可以看到，公司收入增長，營運效率提升，助力季度虧損大幅縮窄。然而，要擴大客戶基礎，並且更加獨立於股東平安集團，該公司還有一些工作要做。

該公司希望可以在一位新董事長的領導下，通過吸引更廣泛的客戶群體來實現這種獨立。它在上周發布最新業績的同時，宣布了新董事長的任命。沈崇鋒在保留CEO職位的同時，晋升至這個新的位置，成爲金融壹賬通無可置疑的領袖。

公告顯示，金融壹賬通第二季收入同比增長約17%，至11億元。這是一項扎實的成就，同樣重要的是，這家技術即服務供應商的虧損大幅收窄。其營業虧損較上年同期减少了約30%，至2.78億元。剔除上個月在香港上市的相關費用，這個數字進一步縮减至2.46億元。在香港上市之前，該公司已在紐約上市。

收入增長並非推動金融壹賬通走向盈利的唯一引擎，成本控制也在發揮作用。該公司的營收成本僅增長了12%，遠低於17%的收入增長，這意味著它創造收入時的花費變少了。因此，該公司的毛利率提高了約2個百分點，至36.2%。

摩根士丹利在其研報中稱：「儘管有宏觀經濟的阻力，(金融壹賬通)可能依靠其適應性較强的業務(在2022年下半年)保持客觀的增長。」

金融壹賬通的技術，幫助金融機構實現反欺詐檢查和信用風險評估等功能。該公司將效率的提升，歸功於產品標準化程度的提高，這是該公司通過减少成本高昂的定制業務來提高盈利能力的重點。

有些出人意料的是，當中國的其他企業受到疫情的衝擊時，該公司卻能很好地適應疫情影響。這是因爲金融壹賬通的多數產品都是在過去爲銀行定制好了的，而銀行是該公司的主要客戶。

然而，沈崇鋒在業績發布後的電話會議中首次作爲董事長兼CEO講話時說，自從疫情開始以來，爲了控制成本，許多客戶都轉向了標準化產品。令人欣喜的是，在轉向標準化產品的過程中，該公司的銀行客戶越來越意識到此類工具更好，並堅持使用這些產品。

金融壹賬通的營運費用也在該季度下降。公司研發成本增加，這符合其提供前沿產品和服務的目標。但銷售和營銷支出也出現下滑，在新的疫情爆發阻礙營銷活動的情况下，該公司的銷售部門變得更加高效。

就像許多在美國上市的中國公司一樣，金融壹賬通今年7月在香港進行雙重第一上市，作爲2019年開始的紐約上市地位的補充。這種雙重上市或者第二上市讓熟悉該公司的中國投資者更容易買到它的股票，也可以作爲應對中美證券監管機構關係波動的一種緩衝。

金融壹賬通的利潤率第二季也出現增長，這是因爲帶來豐厚利潤的客戶群不斷壯大。「優質plus」客戶——除平安及其子公司外，貢獻了至少100萬美元(686萬元)年收入，增長了約19%。

執行戰略計劃的新舵手

雖然盈利能力有所提高，但金融壹賬通在第二季依然依賴中國平安。該公司最初成立於2015年，當時是中國平安的金融科技部門，2017年被拆分爲一家獨立公司。本季度，來自中國平安的收入增加了約21%，它對金融壹賬通總收入的整體貢獻在此期間略有增加，達到60%左右。

公司管理層表示，平安作爲其最大的客戶，能幫助其發展並優化產品和服務，從而使產品在推向更多客戶之前能够减少缺陷。

金融壹賬通一年前制定了一個五年計劃，其核心是實現收入多元化，涵蓋海內外更廣泛的客戶。該計劃的核心內容是幫助銀行將其產品和服務數字化，以提高效率。該公司還計劃更密切地關注政府政策，並圍繞產品和服務建立一個企業生態系統，同時擴大海外業務。

在更實際的方面，五年計劃還包括將重點轉向關注能够帶來大量收入的客戶，這樣無論是否有中國平安，都不影響公司實現良好的盈利。但第二季的業績顯示，實現這個目標仍是當務之急。

這個計劃最初是由前董事長葉望春提出的。現在，相對年輕的沈崇鋒執掌金融壹賬通。現年52歲的沈崇鋒於一年前加盟該公司，金融壹賬通將有一個明確的領導人負責執行該計劃。

投資者似乎尚未拿定主意，究竟是應該更多關注金融壹賬通不斷提高的利潤率，以及它的盈利好於分析師預期的事實，還是關注它繼續依賴中國平安。還有很多投資者仍在觀望中美之間能否就重要信息共享的問題達成一致，從而讓許多中概股擺脫從美國退市的威脅。財報發布後，公司股價下跌。但在之前的兩天，有報道稱中美之間關於審計與信息披露的僵局可能即將結束，中概股紛紛反彈，金融壹賬通的股價也隨之反彈。

金融壹賬通在紐約和香港上市股票的市銷率都在0.78倍左右。這個數字低於陸金所的1.3倍，不過這兩個數字都有欠公平，尤其是對一家科技公司而言。

歸根結底，金融壹賬通在轉虧爲盈方面取得的進展看起來讓人鼓舞。但投資者可能希望看到更多中國平安之外的客戶推動這個進程，而對於中國經濟放緩，他們可能也存在普遍的擔心。

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財經

中國平安, 金融壹賬通, 標準化產品, 沈崇鋒

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新聞

簡訊：多點數智準備申請穩定幣牌照

零售軟件服務提供商多點數智有限公司（2586.HK）周四公告，公司正在籌備申請香港穩定幣牌照，並已通過公開市場HashKey Exchange購買比特幣，其資金來源爲本公司現有的現金儲備。公司稱，已於今年2月與HashKey Group簽署戰略合作協定，公司將在HashKey Exchange開設交易帳戶，雙方將圍繞數字資產交易、Web3技術開發與應用、以及區塊鏈生態建設等重點領域展開深度合作，探索推出包括穩定幣支付在內的技術服務，並推動穩定幣在零售支付場景中的廣泛應用。消息公布後，周四多點數智股價一度升近九成，收市報11.14港元，漲23%，成交額達18億港元（2.3億美元）。公司去年底以每股30.21港元上市，首日掛牌暴跌54%至13.8港元，之後股價持續下滑，最低見4.78港元，目前股價雖有回升，仍較上市價下跌63%，市值由上市首日最高的270億港元，跌至目前約100億港元。多點數智主要為零售行業提供雲基礎數字零售SaaS平台服務，惟其客戶高度集中，近九成業務來自大股東張文中的物美集團系內公司。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月04日

2586.HK

比亞迪撐起九成收入承泰科技能否靠毫米波雷達破局？

以性價比優勢切入L2級以下智駕市場的承泰科技，在比亞迪「智駕平權」的大旗下快速崛起重點：公司主營成本更低的毫米波雷達，較激光雷達更具性價比優勢 2024年公司收入約94%來自比亞迪李世達在汽車行業進入嚴重內捲與智駕平權的時代後，低價車款開始配備功能更齊全的輔助駕駛系統，令不少激光雷達廠商陷入成本與價格的掙扎之中。有著華為技術血脈、手握比亞迪（1211.HK; 002594.SZ）訂單的深圳承泰科技股份有限公司，就選擇了一個較為不同的路徑——毫米波雷達。與禾賽科技（HSAI.US）、速騰聚創（02498.HK）等瞄準L3-L4高階輔助駕駛市場的激光雷達企業不同，承泰科技選擇聚焦於L0至L2+輔助駕駛層級的毫米波雷達市場，技術難度相對較低但市場基礎更廣，並透過產品定制與算法整合，在細分賽道建立起自身優勢。近日，承泰科技已正式向港交所主板遞交18C特專科技上市申請，期望藉募資擴大產能與研發投資，國泰君安為其獨家保薦人。毫米波雷達是一種利用毫米波頻段進行探測的感測技術，具備全天候、抗干擾強、成本低等特性。但相對的解析度與精度較低，難以精準判斷前方物體，使其在高階輔助駕駛系統中難以獨當一面，需搭配其他感測器補足。不過，相較於造價動輒數千元至上萬元的激光雷達，毫米波雷達成本僅約數百元，且工藝並不複雜，成為推動大眾化車型普及輔助駕駛功能的技術核心。成立於2016年的承泰科技，主要專注於77GHz車載毫米波雷達的研發與生產，產品涵蓋前向雷達、角雷達及中央計算雷達等。截至2025年6月，已推出七款核心雷達產品，覆蓋L0-L2+輔助駕駛等級。申請文件引用灼識諮詢數據指出，公司2024年出貨量達94.5萬套，是中國最大車載前向毫米波雷達供應商，市佔率達9.3%，並在整體毫米波雷達市佔4.5%，名列全國第三。華為技術血脈公司創始人背景亦頗具看點。董事長陳承文與聯合創始人周珂皆出身華為，前者為華為資深產品經理，後者亦曾任職於華為技術崗位。兩人將華為在射頻設計與嵌入式算法領域的工程經驗帶入新創公司，讓承泰在毫米波雷達的信號處理與硬體整合上建立了堅實基礎。財務方面，公司2022至2024年收入分別為5,765萬元、1.57億元及3.48億元，三年間收入翻五倍，成長顯著。但營運仍處於虧損階段，過去三年累計虧損約1.97億元，去年虧損大幅收窄77%至2,176.8萬元，且實現經營溢利1,507萬元，同時毛利率亦逐年上升，自2022年的28.7%升至2024年的33.9%，反映出產品成本控制與議價能力正逐步提升。然而，公司現金流狀況略顯吃緊，截至2024年底，現金及現金等價物僅1,587萬元。若未來擴產或技術升級需求迫切，將需依賴更多融資以維持運營。比亞迪貢獻94%收入事實上，承泰科技的快速成長離不開與比亞迪的深度合作。自2022年成為比亞迪指定供應商後，公司毫米波雷達已搭載至比亞迪旗下超過20款車型。2024年，公司來自比亞迪的收入達3.26億元，佔公司總營收高達93.6%。今年2月，比亞迪揮舞「智駕平權」大旗，喊出「高階智能駕駛不應是高價車的專利」，旗下大量10萬元以下車型搭載高階輔助駕駛功能，承泰的4D毫米波雷達正是關鍵零部件之一。但這種結構性依賴意味著，只要比亞迪採購策略微調或轉向其他供應商，對承泰帶來的打擊將極為劇烈。其次，毫米波雷達的技術門檻相對低於激光雷達，缺乏足夠護城河。同樣深耕毫米波領域的還包括海康威視（002415.SZ）子公司森思泰克，該公司亦為比亞迪核心供應商，產品涵蓋角雷達、前向雷達及環視雷達，其在研發、產能與資金實力上皆優於承泰科技。而像華域汽車、長光華芯等集團背景雄厚的企業也積極布局毫米波市場，使得承泰在競爭中並不具備明顯技術壟斷力。中長期而言，承泰能否真正破局，在激烈競爭中構建獨特優勢，仍待觀察。去年5月，承泰科技完成C輪融資，投後估值為13.2億元，對比市值約145億元的禾賽科技、70億元的速騰聚創，規模自是小得多。速騰聚創上市以來股價累跌近三成，美股上市的禾賽科技也跌了17%。相比之下，主打中低階市場的承泰科技固然面向更廣泛的OEM客戶，但市場天花板與議價能力相對有限，仍需警惕未來成長曲線放緩的風險。若其未來能有效拓展新客戶與出口市場、強化研發技術差異化，仍有機會在智駕普及浪潮中佔得一席，但投資人恐怕更應將其視為「內捲型供應商」的代表，而非高科技獨角獸。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月04日

齊雲山食品衝刺港股能否挑動投資者的「味蕾」？

總部位於江西的齊雲山食品，在南酸棗市場的份額達32%，是最新一家申請在香港上市的中國零食製造商重點：齊雲山食品成為過去三個月內第二家申請港股上市的果類零食製造商營收增長37%、利潤同比翻倍之際，公司稱現有產能已達上限，計劃將上市募集資金用於業務擴張譚英果類零食在中國市場佔據重要地位，數量不多但持續增加的製造商，期待自家的股票也能贏得投資者青睞。繼溜溜果園今年4月一馬當先後，江西齊雲山食品股份有限公司上周也向港交所交上市申請。齊雲山食品營收規模僅為溜溜果園的三分之一，其上市的募資額可能相對保守，但亮眼的業績增長仍對投資者具備吸引力。兩家企業皆有意效仿衛龍美味（9985.HK）的成功路徑，這家以辣條聞名的零食生產商，自2022年上市後股價表現亮麗，迄今累計上漲35%，當前市盈率為29倍，市值高達350億港元（約合45億美元）。參照衛龍的估值水平，齊雲山食品的估值約為15.4億元。儘管規模較小且深耕酸棗這一細分零食領域，但在中國消費者日益追求健康零食替代品的趨勢下，齊雲山食品的發展潛力不容小覷。申請文件顯示，齊雲山食品去年營收同比躍升37%至3.39億元（約4,730萬美元），淨利潤5,310萬元，較2023年的2,370萬元翻倍有餘。去年毛利率達48.4%，亦表現亮麗。公司將業績強勁增長歸因於新增重要客戶，以及線下經銷商從2023年的162家增至去年的199家。銷售網絡雖主要覆蓋華東及華南地區，齊雲山食品佔據中國南酸棗零食市場32.4%的份額，該細分領域去年規模為18.8億元。申請文件援引第三方數據顯示，這家公司以0.6%的市佔率，位列中國果類零食製造商第九位，該領域去年總產值達995億元。 2019年至2024年，中國棗類零食板塊年均增速達13.7%，遠超果類零食整體市場8.5%的年均增速。去年中國零食行業規模達1.34萬億元，兩者均顯著高於整體行業的4.4%年均增長率，凸顯健康消費理念下，果類零食日益受到追捧。當然，國外也有多種棗類，但將其作為果類零食用的習慣頗具中國特色。齊雲山食品聚焦的崇義南酸棗，其鮮果口感酸甜，尺寸近似小李子。海外研究機構如克利夫蘭醫學中心，將棗類譽為「超級食物」，原因是其富含抗氧化劑和維生素C。而在中國傳統文化中，棗類藥材常用於治療焦慮及失眠。集資擴產能齊雲山食品從個體農戶採購原料，而非自建果園。近三年，當地農戶平均收購價穩定在每公斤約4元水平。公司的銷售渠道仍以線下為主，但在天貓、京東、抖音等電商平台設有旗艦店。公司擬將部分上市募資用於搭建電商及線上推廣，同時擴大產能，以滿足國內市場日益增長的消費需求。去年11至12月，齊雲山食品位於江西崇義的唯一生產基地已滿負荷。為應對需求增長，公司計劃將年產能提升45.5%至16,000噸（約為去年8,348噸產量的一倍）。鑒於棗類的採收期集中在8至12月，且原料需預存後加工，配套冷庫擴容也在規劃中。在申請文件中，齊雲山食品表示：「若產品需求持續攀升，現有產能將難以滿足市場需求，制約公司發展潛力」。這家企業的歷史久遠，1979年前身工廠成立，1990年獲批使用當地名山「齊雲山」註冊商標。實際控制人為劉志高、劉繼延兄弟兩人，以及朱方永。公司改制前為集體所有制企業，1990年代末，由51名職工購得資產，與一家香港公司組建合資公司。2022年，香港公司將股權轉讓給由11名自然人（含6名核心管理層股東）持有的有限合伙企業。為籌備上市，齊雲山今年整體變更為股份有限公司。結束數年低迷，香港新股市場重拾活力，齊雲山食品與溜溜果園加入赴港上市企業行列。今年上半年，港股新股上市募資額達135億美元，同比激增7倍，使香港成為同期全球規模最大IPO市場。這一趨勢既源於中企因地緣政治因素放棄紐約，轉道香港上市，也因中國證監會調控滬深A股上市步伐，重點優先支持新能源、半導體等戰略新興產業。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月03日

簡訊：淘寶啟動500億元補貼計劃

電商巨頭阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下即時零售平台「淘寶閃購」周三宣布，啟動總額達500億元（69.76億美元）的補貼計劃，為期12個月，將直接補貼消費者與商家，藉此加速推動大消費平台建設與服務升級。在商家端，淘寶閃購推出店舖補貼、商品補貼、配送補貼與免佣減佣等措施，保障利潤空間、促進訂單成長；在消費者端，則透過大額紅包、免單卡與官方補貼一口價商品等方式，強化購物吸引力。淘寶閃購自5月上線以來成長迅速，官方指出目前日訂單已突破6,000萬單，並帶動全國店家訂單量月增逾100%。部分地區餐飲商家營業額較前一季翻倍成長，零售與花類商家亦明顯受惠，吸引大量新客。另外，數據顯示，中國整體即時零售市場日訂單亦從1億單成長至1.6億單，顯示競爭正持續升溫。阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%，報109.4元，美股則跌2.86%，報110.71美元。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏 --

2025年07月03日

9988.HK BABA.US

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