持續虧損現金流緊絀 石榴雲醫能否持續經營？

智能網聯車仿真測試及研發企業北京賽目科技股份有限公司（2571.HK; 300466.SZ）周一公布，預計6月止六個月淨利潤介乎20萬至80萬元，較去年同期虧損460萬元，實現扭虧。 公司稱，盈轉虧主要由於研發及銷售效率提高推動ICV仿真測試軟件及平台的收入大幅增長。上半年收入介乎8,800萬元至9,200萬元，按年增長約58.4%至65.6%。 賽目科技於2014年在北京成立，主要為智能網聯汽車(ICV)提供仿真測試場景、驗證及評價解決方案。公司於今年1月上市，至今累跌約3.83%。 賽目科技周二低開，至中午收市報12.78港元，跌0.08%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

擴增實境及虛擬實境服務提供商飛天雲動科技有限公司（6610.HK）周一公布，截至今年6月底止的中期業績，料將虧損1億至1.3億元人民幣（下同），去年同期則錄得盈利6,350萬元。 公司解釋虧損原因，主要是增強現實及虛擬現實的營銷服務收入下降，較去年中期減少1.08億元。另外，經內部評估後的可回收貿易應收款，料會出現減值虧損較去年同期增加9,000萬元。同時，期內因加大力度推廣集團業務及平台，銷售及分銷開支增加約5,920萬元。 飛天雲動周二開市跌9%報0.25港元，過去一年公司股價由高位下跌逾六成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家氫燃料電池系統製造商報告稱，今年上半年收入持續萎縮，但降幅小於去年 重點： 重塑能源上半年營收同比下滑約10%，較去年28%的跌幅有所收窄 公司財務審慎，資產負債率僅為0.52，現金儲備達10億元 　 陽歌 若政策紅利能確保成功，上海重塑能源集團股份有限公司（2570.HK）或將成為中國較成功的企業之一。 上周五發布的財報最大亮點是冗長的政策清單，羅列了中國政府扶持氫能的最新舉措。作為直接受益方，重塑能源上半年獲得政府補助2,700萬元（約376萬美元），較去年同期1,450萬元增長近一倍。 然而，投資者正對重塑能源及其同行失去耐心，這些企業當前幾乎僅依賴中國對氫能的宏大願景維繫經營。 重塑能源去年12月登陸港交所後備受追捧，其股價曾於今年3月飆升至283港元，較147港元發行價近乎翻倍。此後，股價大跌，但仍高於發行價約10%。氫能裝備商國富氫能（2582.HK）同樣經歷大起大落，去年11月上市後股價暴漲逾倍，隨後價值回歸，現略高於發行價。 投資者對重塑能源的最新財報及其中詳盡的氫能扶持政策，幾乎無動於衷，周一僅推高股價1.2%，這折射出市場對該企業及同業的信任危機加劇。投資者渴望更具實質性的業績回報，期待強勁營收增長及未來盈利曙光。 重塑能源最新財報未見上述積極信號，上半年營收同比下降約10%，從去年同期的1.19億元降至1.07億元。收縮態勢與行業高速發展預期雖背道而馳，但需指出，營收較2024全年28%的降幅已顯改善。 分業務看，核心氫燃料電池系統銷售額同比增長逾倍，從去年同期的3,180萬元增至7,680萬元，佔總營收72%。但需重申，增長基於2024年該品類銷售額近腰斬的基礎實現，反映諸多產品尚處實驗階段，導致市場劇烈波動。 公司當前主攻氫能重卡領域，此舉頗具前瞻性，因為氫能乘用車量產仍需數年。近期公司聯合製造商及旅遊企業，完成氫能旅遊巴士測試，並宣布兩台內地至香港跨境往返運輸巴士，已獲香港氫能源跨部門工作小組的原則性審批。 這意味著若推進順利（不確定性很高），未來一兩年或開展更大規模試運行。不過，距離商業運營仍有數年之遙，這解釋了為何投資者對這項存在數十年的技術正快速失去耐心。 客戶結構多元化 業務規模不足的現狀，導致重塑能源上半年銷售成本達1.2億元，形成成本倒掛。儘管前述政府補助可緩衝部分壓力，但一家企業終難永續依賴政策「輸血」。 略呈積極信號的是，重塑能源營收佔比超10%的核心客戶數量，從去年同期的1家增至4家。反映公司正拓展大客戶渠道，未來或將增強收入穩定性。 成本管控方面，重塑能源展現高度財務審慎性，0.52的超低資產負債率即是明證。截至今年6月底，現金儲備約10億元，較年初增加約20%。上半年行政支出同比腰斬，研發費用因股權激勵減少亦下降50%，令虧損從去年同期的4.66億元收窄至3.53億元。 公司未提及短期增長前景，預示未來一兩年難有大幅突破。即便恢復增長也非重大利好，因為目前營收規模仍然有限。 財報用大量篇幅贅述上半年國家政策動向，包括國家能源局《2025年能源工作指導意見》強調「推動各地建立完善氫能管理機制。」 重塑能源還提及國家燃料電池示範城市群新增6個城市，並披露國家層面設立瞄准氫儲能等前沿科技的創投基金，以及能源局宣佈將遴選部分項目和區域，開展氫能試點工作的計劃。 公司在財報中稱：「隨著中國持續推動氫能產業政策接續發力，積極落實氫能納入能源管理相關工作，產業發展環境不斷優化，「制儲運用」全產業鏈將進入進一步快速發展的階段。」 儘管許多投資者對此類表述已感倦怠，但市場對重塑能源及同行仍持觀望態度。公司市銷率達18.6倍，相對較高（部分原因是營收基數小），高於國富氫能15.9倍，但二者均低於借助SPAC在美上市的氫能卡車企業司凱奇(SCAG.US)的27.9倍。 未來，上述公司的股價走向，或取決於商業化進程而非新政發布。若未來數季度無法實現兩位數實質增長，可能顯著減弱投資者熱情，進一步影響重塑能源股價表現。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

制藥企業傳奇生物科技股份有限公司（LEGN.US）周一公布今年第二季度業績，核心抗癌藥物拓展勢頭良好，推動營收強勁增長。但受開支激增影響，公司淨虧損亦大幅擴大。 期內公司營收同比攀升36%至2.55億美元，當中藥企合作收入2.19億美元，同比增長逾倍，佔總營收86%，亦抵消授權協議收入同比下降61%至3,530萬美元的影響。不過，淨虧損仍由去年同期的1,820萬美元擴大至1.25億美元。 公司核心產品卡衛荻（Carvykti），是一款用於治療多發性骨髓瘤的嵌合抗原受體T細胞（CAR-T）療法。財報公佈後，公司股價周一收跌2.1%，今年以來累計漲幅約11%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏