1691.HK SN.US
Joyoung issues profit warning

這家廚房電器製造商預警稱,去年利潤下降37%,此前分拆了美國的SharkNinja上市,後者曾給它帶來四分之三的收入

重點:

  • JS環球生活去年利潤下降37%,公司表示因分拆了大部分全球業務上市,以及中國市場競爭日益激烈
  • 這家廚房電器製造商拆分了它的美國部門SharkNinja,反映越來越多的中國公司將全球業務與中國業務分開的趨勢

     

陽歌

家電製造商JS環球生活有限公司(1691.HK)最近發生了很多事情。這家咖啡機和攪拌機等小物件製造商本周預警稱,去年利潤下降近40%。

公司去年通過分拆美國業務部門SharkNinja(SN.US)上市而進行的大瘦身,馬上讓它損失了美國和歐洲市場貢獻的四分之三收入。去年6月交易完成時,剝離份額最大業務這一舉動,更讓JS環球生活在香港的股價下跌了85%,不過作為交易的一部分,公司股東獲得新上市的SharkNinja股份。

說實話,在當時分拆似是JS環球生活的精明之舉,因它將非亞洲業務與中國為核心的亞洲業務劃清界線。此舉屬日漸普遍的趨勢,越來越多中國公司將海外資產與核心的中國業務分開,以降低中國監管機構或會干預它們海外業務的風險。

自分拆以來,SharkNinja的股價表現相對較好。分拆後它的股價一開始大幅下跌,但之後止跌反彈,目前較去年6月底上市時的價格高出近15%。與此同時,JS環球生活的股價自分拆以來一直保持相對穩定,這與恆生中國企指數同期下跌近20%形成了鮮明對比。

儘管對投資者來說相對有利,但分拆讓JS環球生活又再成為以中國市場為主的公司。JS環球生活在2017年收購了總部位於波士頓的SharkNinja,是當時北京鼓勵企業「走出去」行動的一部分。分拆後,公司再次嚴重依賴中國市場,儘管它保留了SharkNinja品牌在亞洲的權利,並試圖將這些品牌和它自己的核心品牌九陽擴展到其他亞洲市場。

業務擴張,加上中國經濟放緩,似乎是該公司本週發出盈警背後的兩大主要因素。JS環球生活預計2023年持續經營業務的溢利不少於7,000萬美元,較上年同期下降約37%。數據都只包括該公司分拆後的業務。

JS環球生活將利潤下降歸咎於和SharkNinja分拆相關的成本,以及與中國以外的亞洲市場擴張相關的成本。它還提到了中國市場競爭日益激烈,目前中國市場佔其銷售的絕大部分。

投資者對盈利預警的反應似乎相對平淡,可能是因為分拆費用屬於非經常性項目,而亞洲市場擴張成本,似乎也是在國外進行多元化發展的必要支出。公告發佈後,該股實際上還小幅上漲,不過由於投資者擔心中國經濟,該股今年迄今已下跌約20%。

受益於疫情

JS環球生活實際上是眾多從疫情中受益的公司之一,因為在那段時間里,許多呆在家裡的人通過烹飪和家居裝修等愛好來打發時間。工具製造商創科實業(0669.HK)和美國家裝巨頭家得寶(HD.US)的情況莫不如此。

這些公司的銷售額在疫情期間激增,但近來隨著社會恢復正常,它們的銷售額又回落了。在這一點上,JS環球生活的海外業務看起來相當不錯,可能是因為西方國家比中國更早結束了新冠疫情限制。去年上半年,該公司包括SharkNinj業務在內的營收與上年同期基本持平,為22.3億美元。但由於中國消費者變得更加謹慎,主攻中國市場的九陽銷售額下降了23%,為4.91億美元。

該公司上半年的毛利潤(含SharkNinja業務)下降了5.1%,至8.62億美元,而調整後利潤則大幅下降12.1%,至1.89億美元。因此,JS環球生活2023年全年利潤大幅下降37%,可能是在分拆後下半年情況有所惡化,這與去年9月前後許多中國企業報告消費者日益謹慎的情況相脗合。

作為一家業務幾乎集中在中國市場的企業,在一定程度上解釋了它最新市盈率只有1.7倍的原因。相比下,創科實業(旗下品牌Milwaukee和Ryobi主要在中國以外銷售)的市盈率高得多,為20倍,而家得寶的市盈率更高,達到23倍。即使考慮到「中國折扣」因素,該公司的股價與全球同行相比,似乎也太過便宜。

我們猜測,投資者可能是擔心該公司對中國的依賴,因為隨著中國經濟停滯不前,消費者在相對高端的非必需家電上的消費減少,或會進一步侵蝕它的利潤,甚至導致它陷入虧損。

與此同時,公司缺乏充裕的現金應對經濟衰退。截至去年6月,現金只有2.45億美元,比上年同期的約5億美元減少了一半以上。截至6月,公司的銀行借款(不包括與分拆SharkNinja業務相關的借款)為3.71億美元。

也許是預料到未來的形勢會更嚴峻,該公司去年11月宣佈,將以1.77億元將所持豆奶粉和豆漿機生產商九陽豆業25.5%的股份,出售給董事長王旭寧。

總言之,JS環球生活通過分拆SharkNinja而回歸中國。與此同時,公司試圖將業務從中國擴展到亞洲,實現市場的多元化。市場擴張加上中國經濟放緩,公司的利潤可能正面臨巨大壓力,這或許可以解釋為什麼該股目前的價格如此之低。

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新聞

Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏