0148.HK 2007.HK
Kingboard's failure to collect a debt in mainland China

建滔集團未能收回一筆內房債務,事件引起市場關注,或許愈來愈多上市企業會受內房債務影響,隨時為此作出減值撥備

重點:

  • 建滔集團表示,碧桂園所欠的16億元債務,至今分文未收
  • 公司估計欠款頗大機會未能收回,預計要作出撥備

      

劉智恒

內房企業債務違約事情接連爆發,數以萬億債務仍苦無解決良方時,過去有投資內房的企業,問題亦陸續浮現。

本月中建滔集團有限公司(0148.HK)發出一封公告,指集團透過旗下公司借予碧桂園(2007.HK)的一筆貸款,後者遲遲未還款。事情公布後,市場開始醒覺,別以為只有內房企業困難,原來相關或周邊的企業也有機受牽連,實情可能教想像中更麻煩。

事緣是2021年12月,建滔向碧桂園貸款18.8億港元(17.3億元),年利率8.5厘,兩年內分期攤還。今年8月時,碧桂園以股代債方式,發新股予建滔,用以抵償連本帶利約3.19億港元債項,令建滔持有1.25%碧桂園股份。餘下近16億港元債項,最後一期在今年底償還,但建滔表示,至今若干到期款項仍分文未收,因此預計或有需要作出減值。

曾是國泰三大股東

這次事件的主角建滔,在財經市場未必太多人熟悉,但它其實並非吳下阿蒙,曾經是國泰航空(0293.HK)的第三大股東,過去18年來,是全球最大的覆銅面板生產商,主席更是全國政協委員。

建滔集團是與香港超級巨星“哥哥”同名同姓的張國榮於1988年創立,當年在深圳蓮塘設立第一間覆銅面板廠後,業務愈做愈好,1993年已成功在港交所上市,此後更加順風順水,2004年收購另一家上市公司依利安達(現已除牌),至2006年更與中海油合作發展甲醇廠,同年分拆建滔積層板(1888.HK)。

張國榮最為人津津樂道的,是他曾透過手上兩家上市公司,密密購入國泰航空股票,高峰時持股接近9.61%,正當大家猜測他是否有意染指航空業時,他於2017年以52億港元,將所有股份悉售予卡塔爾航空,此役獲利接近三成。

不過,建滔強調,即使碧桂園未能償還償項,對集團的業務及日常營運,以致財務狀況的影響也不大。建滔公布消息的當天,股價只輕微受壓,收市跌不足1%報17.42港元,及後兩天反倒升而重上18港元水平。

今年盈利將受影響

事實是否如此,我們可根據公司的財務狀況去判斷。建滔今年中期業績收入187億港元,按年跌33%,賺13.9億港元,下跌42%。集團主業的覆銅面板及化工產品,銷量及單價均下挫,至於集團另一大業務房地產,銷售更下跌91%至3.33億港元。即是說,本身幾大業務正面對挑戰,短期要扭轉逆勢並不容易。

主業暫難有起色,倘若再要為碧桂園的16億港元貸款撥備,對全年業績影響可想而知。另外,集團長期持有一個頗大的投資組合,上半年約有71.5億港元,以目前市況,盈虧難料,隨時對集團業績有影響。建滔今年踏入上市30周年,中期曾派特別股息50港仙,按現時情況,全年別奢想有任何驚喜。

這次事件,可能只是冰山一角,早在建滔前,莊士機構(0367.HK)及莊士中國(0298.HK)亦公布,投資內房債而令兩家公司共虧損20億港元,當時為應對內房虧損,一度將手上大批物業出售,套現數十億港元。

另外,經營崇光百貨的利福國際(1212.HK),亦在內房債務上損失數億港元,更別說利福主席劉鑾鴻哥哥劉鑾雄的華人置業(0127.HK),在投資內房債務及恒大(3333.HK)股票上,更碰得灰頭土臉,股壇狙擊手也受到大挫折。

相關企業勢被拖累

之前市場以為,內房欠債除困擾開發商外,就是那些購入大批內房高息票據的機構投資者,但現時情況或許已開始延伸至其它上市企業,甚至與內房合作的各行業,整條產業鏈也無一倖免。銀行就早已要為房地產貸款作撥備,只不過銀行底子厚,未見有致命性的打擊。評級機構穆迪今年8月時表示,內房貸款佔香港部分中小型銀行總貸款的一成以上,預計未來12至18個月,會計入更多減值支出。

然而,其它規模較細的合作方,如承建商、專業公司及地產中介等,情況就教人擔憂。事實上,中原地產老闆施永青早前就大吐苦水,說內地開發商欠公司10億元佣金。其實施永青還算幸運,另一家中介易居地產(2048.HK)被欠的佣金,更超過數十億元,導致要走入重組之路。以中介情況看,其它與房地產商有業務往來的企業,想必亦有苦自己知。若內房債務持續惡化,情況將愈演愈烈,許多相關企業勢陷於危機之中。

有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏