諾瓦聚變崛起 民營力量入局核聚變賽道
公司自成立以來一年內已累計融資1.75億美元，其中最新一輪融資超過1億美元，投資方包括多家一線私募股權機構 重點： 諾瓦聚變宣布完成新一輪7億元融資。公司成立僅一年，正加快推進其模組化核聚變技術的研發 中國核聚變產業目前仍落後於美國，但隨著人工智能成為這一低成本、技術門檻極高的能源潛在需求方，行業近期再度升溫 陽歌 中國一向以大規模投入資金扶持重點產業聞名，而最新受到青睞的領域之一正是核聚變，這項技術透過模擬太陽的能量產生過程，有望以較低成本提供大量電力。隨著人工智能興起，對電力需求急劇增加，推動核聚變發展的緊迫性亦隨之提升。 不過，近期中國推出的一個核聚變項目並非由國家資金主導，而是由多家頂級私募股權與風險投資機構出資支持，包括高瓴資本、君聯資本，以及原名光速創投的光合創投。該公司為諾瓦聚變能源科技（上海）有限公司，並於上周宣布完成一輪7億元（約1.03億美元）融資，引發市場關注。 此次融資之前，諾瓦聚變已於去年8月完成5億元的首輪融資，使公司在成立僅一年內累計融資達12億元，創下中國核聚變初創企業的融資速度紀錄。公司未披露估值，但多家頭部機構的加持，顯示其有望成為目前中國核聚變領域最具實力的民營企業之一。 不過，諾瓦聚變並非中國唯一的核聚變參與者，最具代表性的是國有巨頭中國核工業集團（CNNC）去年7月成立的中國聚變能源有限公司，初始資金達115億元。該項目可視為「國家隊」在核聚變領域的核心布局，背後支持方包括中石油，以及國家綠色發展基金和浙江浙能電力等國資背景機構。 除獲得中國本土私募資本支持外，諾瓦聚變的投資方還包括與互聯網巨頭美團相關的基金。這一點尤為關鍵，因為大型互聯網企業正積極布局人工智能應用，未來有望成為核聚變所提供大規模低成本電力的重要需求方。 類似情況亦出現在技術更為領先的美國市場。Google是核聚變領域的重要投資者之一，已投資成立於1998年的老牌企業TAE Technologies，並同意購買另一家公司Commonwealth Fusion Systems未來生產的聚變電力。微軟則支持Helion Energy，並已承諾採購其未來產出的核聚變電力。 儘管中國在核聚變領域起步稍晚，但諾瓦聚變開局強勁，很大程度上得益於其創始人郭后揚的背景。郭后揚曾在美國華盛頓大學從事核聚變研究，並為美國物理學會會士（APS Fellow），同時亦曾在中國科學院等離子物理研究所工作，具備深厚的中美科研經驗。他屬於一批在海外接受訓練後回國發展的科學家，並在國家人才計劃支持下推進相關研究。 模塊化反應堆 各家核聚變公司均採用不同技術路線，但都必須具備控制約一億攝氏度極高溫的能力，才能在地球上實現核聚變反應。諾瓦聚變正致力於開發一種名為場反位形小型模塊化反應堆（FRC-SMR）的技術，該技術可在現場以較小規模發電，與依賴大型工業電廠、類似現今大型發電站的傳統模式形成對比。 諾瓦聚變表示，其創始人郭后揚是FRC-SMR技術的先驅之一，亦有報道指出，他曾代表美國能源部協調中美核聚變科研合作。公司原型裝置「Nova One」目前已進入工程建設階段，並計劃於今年底實現首次等離子體放電，即核聚變發生所需的超高溫物質狀態。 儘管前景看似樂觀，諾瓦聚變在未來一段時間內仍需持續依賴外部資金支持，這一情況亦普遍存在於同業之中。若一切按計劃推進，但仍存在不確定性，公司目標於2030年代中期實現技術商業化，並以單個電站提供50兆瓦至100兆瓦電力為目標。 由於成立時間尚短，諾瓦聚變未來仍有多輪融資需求。公司目前累計融資1.75億美元，與多數同業相比仍屬規模較小。相比之下，Commonwealth Fusion Systems累計融資已達30億美元，位居行業前列；TAE Technologies與Helion Energy亦分別融資超過10億美元。此外，國資背景的中國聚變能源有限公司在去年成立時亦獲得約16億美元資金支持。 隨著核聚變技術逐步接近商業化，相關融資活動亦有望加速。根據聚變產業協會數據，全球核聚變企業去年共融資22億美元，按年增長180%，但仍低於2022年創下的29億美元紀錄。 儘管如此，市場已開始關注這些企業何時透過首次公開募股向散戶投資者開放投資機會。雖然多數公司預計要到2030年代才實現商業化，但持續虧損並非上市障礙，特別是在核聚變這一因支撐新一輪人工智能發展而備受關注的熱門領域。 在相關企業中，進展最為領先的是TAE…
從15元到3元 粉筆雙管齊下提振股價
職業教育培訓平台「粉筆」，上市兩年股價累計下跌八成，近日公布回購計劃，大股東又增持股份，冀能一洗股價頽風 重點： 公司計劃斥2億元在市場回購 主席在市場增持股份並承諾兩年不減持 劉智恒 自從中國內地政府實施《雙減政策》後，只有職業教育培訓才能吸引市場目光，作為職教龍頭之一的粉筆有限公司（2469.HK），不光站對了邊，上市前更擁有一大堆星級投資者，包括騰訊、高瓴、IDG資本、經緯，德弘資本等，市場對它寄望甚殷。 公司亦不負眾望，2023年上市之初股價表現亮麗，短時間內由上市價9.9港元，一口氣攀升至15港元，可半年過後，投資鎖定期解禁，股價就雪崩式暴跌。 當時私募之王的高瓴率先拋售股份，粉筆主席張小龍大為不悅，甚至公開吐槽高瓴舵手張磊，直指對方「無腦狂賣」。 縱然張小龍認為投資者沽售粉筆是不知之舉，市場卻不以為然，紛紛用腳投票；股價最低時跌至今年4月的2港元，近期稍為反彈至3港元樓上，但較上市價仍低達六成。 回購增持力挺股價 想必是要提振股價，公司上周發公告，計劃在六個月內斥資2億港元回購股份，涉及約2.23億股，相當公司已發行股本的一成。 公布回購之前，公司主席、執董兼首席執行官張小龍已開始在市場增持股份，先在10月17日斥資240.8萬港元購入81萬股，每股均價2.973港元；及後又於10月28及30日，分別購入23萬及80萬股，合共103萬股，涉資287.6萬港元，每股均價2.779至2.796港元。到11月4日，再增持30萬股，涉資90.3萬港元。 此外，公司的執行董事魏亮及張小龍的一致行動人士李勇，於10月17日亦購入35萬股，涉資103.45萬港元，每股均價2.956港元。 張小龍與魏亮增持粉筆股份時，公司亦於上月20日公布，兩人對公司長期價值充滿信心，加上為保障投資者利益，承諾在24個月內不會出售手上股份。 經公司及大股東連番努力，回購消息發布當天，粉筆裂口高開衝破3港元關口，股價一度升13%至3.16港元，收市略回軟，收升10%報3.09港元。 業績表現走下坡 究竟大股東頻頻發功力撐股價，能否讓粉筆股價重拾升軌？我們認為，要股價長期表現理想，一切還要看基本面；從粉筆的業績看，似乎暫時未能讓投資者重燃熱情。 自去年下半年開始，粉筆的業績已有走下坡之勢，2024年收入27.9億元，按年下跌7.7%，但盈利則增長27%至2.4億元，表現還算不錯。然而深入分析，粉筆去年上半年盈利2.78億元，到全年的盈利還少於上半年近4千萬元，換言之下半年度公司出現虧損。 到今年中期業績，收入14.92億元，同比下跌8.5%，盈利更大幅下跌18.4%至2.27億元。公司解釋，是因中國招錄類考試培訓行業競爭激烈，導致業務銷量下跌。另外，圖書銷售及其他業務，也受到市場競爭加劇影響。 再深入看，粉筆去年已開始有節流行動，今年中期更明顯，公司的行政開支較去年同期減少7.7%至1.82億元、銷售及營銷開支減4.4%至3.06億元、研發開支亦下跌0.3%至1.08億元。 持股偏低增持有限 此外，市場又會否對大股東增持投下信心一票？通常大股東增持，都有利公司股價，但需視符增持數量。以張小龍及相關人士先後增持數量，總數只是256萬股，涉及資金僅722萬港元，相對粉筆總發行量22.36億股份，實在微不足道，增持數量未足以讓外界認為，大股東對公司有絕對的信心。 相反，目前粉筆大股東持股量偏低，張小龍及相關人士只持有5.536億股，佔公司股權24.76%，連三成持股量也沒有。市場普遍有觀感，對大股東持股量不高的公司，都會打了折扣。 看粉筆前景，或許要寄望公司在AI方面的發展。公司於2024 年以來，先後上線粉筆AI 老師、AI 面試點評、AI 刷題系統班等智能教學產品。今年4 月上線行業首個創新的AI 類大班課程––AI 刷題系統班，截至6 月30 日，AI 刷題系統班已銷售約5 萬人次，收款約2,000 萬元。 不過，相對公司每年十多億元的收入，來自AI的收入仍然有限，對粉筆的前景，暫還是觀望為上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
行業簡訊：星巴克考慮出售中國業務
據金融媒體財新網周二報道，星巴克公司（SBUX.US）正在考慮出售其中國業務，這標誌著其此前計劃找合作夥伴出售業務的轉變。星巴克出售部分或全部中國業務的計劃，源於其面臨激烈競爭，該競爭已穩步侵蝕其全球第二大市場的市場地位。 知情人士向財新網透露，星巴克已與十餘家潛在買家就出售中國業務進行初步洽商，其中包括高瓴資本和方源資本。這項主要分歧是價格，星巴克認為其中國業務價值高達90億美元，而潛在買家則認為該價值低得多，並稱即便是先前提議的50億美元也過高。 星巴克後來否認有計劃出售其整個中國業務，但消息人士向路透社透露，該公司尚未決定是否要向外部投資者出售該業務的控股權或少數股權。 星巴克曾是中國領先的咖啡連鎖品牌，於1999年進入中國市場並開拓業務，當時茶是消費者首選飲品。但近期，受到以瑞幸和庫迪為首的本土品牌的低價衝擊。據財新報道，此期間星巴克在中國咖啡市場份額從2022年的5.6%降至去年的4.2%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王
動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司（3750.HK, 300750.SZ）周一公開招股，發售近1.18億股，7.5%在港公開發售，每股價不超過263元，集資總額達310億元。 據彭博消息，寧德時代的發售將採取「Reg S」方式，即不會向美國境內投資者售股，目的是減低美國的風險。 公司過去三年的盈利持續增長，2022年至2024年分別為335億元人民幣（下同）、473億元及553億元。 寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局（KIA）及中石化，各投資5億美元，另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設，約10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：卡羅特預告首三季收入大增
廚具品牌卡羅特商業有限公司(2549.HK)昨天預告今年首三季度業務表現，集團表示由於積極擴展品牌業務，預計收入按年增長40至50%。展望未來，將繼續進一步擴大線上線下銷售渠道，拓展新的市場和客戶群。 本月初才上市的卡羅特，招股期間獲1,349倍超額認購，每股以5.78港元定價，並獲高瓴及雷軍的順為資本入股。上市首天股價一度升近九成，其後拾級而下，近日已跌破上市價。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
阿里未能讓大潤發起死回生 高鑫轉策略覓新買家
持有大潤發超市運大股的高鑫零售表示，阿里巴巴正與潛在買家洽談出售 重點： 有意收購阿里巴巴持有79%的高鑫零售股份的私募股權基金，包括德弘資本和高瓴資本 這家超市運營商在上一財年陷入虧損，但在截至9月的六個月內恢復盈利，因它採取了關閉門店、削減成本的措施 譚英 2017年被電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)收購後，超市運營商高鑫零售有限公司(6808.HK)以為自己找到了救星。現在，七年過去了，這家超市運營商似乎對這樁聯姻有了別的想法，並開始物色新伴侶。 投資者似乎喜歡結束聯姻這個想法，因為10月16日，隨著高鑫零售在宣布一名潛在買家有意收購阿里巴巴的股份後復牌，其股價盤中一度上漲30.7%。更令人興奮的是，高鑫零售當天還發布了正面盈利預警。 這份正面盈利預警與2023年全年業績形成鮮明對比，公告去年業績前，曾發盈警稱截至3月31日的財年出現嚴重虧損。公司最終的年度報告，去年虧損高達16億元，營收725億元，較上年下降13%。 最新盈利預告中的消息要好得多，高鑫零售表示，預計截至9月的六個月內，稅後淨利潤將達到1.5億元至2億元，而上年同期虧損3.78億元。公告發佈後的第二天，停牌近三周的高鑫零售復牌，股價大幅上漲，成為當天恒生綜合指數中漲幅第三大的成分股。 自市場情緒高漲的那一天之後，高鑫零售的股價已經穩定下來，因大家意識到新東家可能只是公司向好的開始。但該股周三的收盤價為2.11港元，仍比公告發布前高出約18%，該股今年迄今已上漲50.7%，市值達到201億港元。 根據彭博新聞社9月底報道，高鑫零售的求購者包括德弘資本和高瓴資本。2017年，高鑫零售率先吸引了阿里巴巴的關注。當時，這家電商巨頭對傳統實體零售商進行了一系列的投資，作為將線上線下購物相結合的「新零售」戰略的一部分。 阿里巴巴的影響力似乎並沒有給高鑫零售的業務帶來多大幫助。高鑫零售是法國的歐尚集團與中國台灣的潤泰集團，於上世紀90年代末在上海創辦。阿里巴巴先是在2017年投資224億港元，收購了高鑫零售36%的股份，三年後又出資280億港元增持股份至70.94%。 現在，即將結束與高鑫零售的聯姻，似是阿里巴巴處置在鼎盛時收購的一系列資產的一部分，因為它正試圖重建自己核心的電商業務。 「瘦身」 阿里在2023年3月推出的一項分拆計劃遭遇阻力、曾被譽為創始人馬雲接班人的張勇也離開了公司後，決定「瘦身」。馬雲在4月份發給阿里員工的長文中承認了錯誤，現任董事長蔡崇信也在最近的一次採訪中承認，忘記了公司真正的客戶是誰。 雖然高鑫零售在阿里旗下時財務狀況時好時壞，但它頗受歡迎的大潤發連鎖超市和其他資產仍有一定價值。 到2007年，該公司擁有200多家門店，並於2011年在香港上市。由於原來的大賣場模式不再受歡迎，它於2023年在揚州開設了第一家付費的M會員商店，走的是沃爾瑪山姆會員店的路子。儘管2022年至2024年期間的收入和利潤表現參差，但高鑫一直在效仿沃爾瑪和開市客在中國的做法，建立更多的倉儲式會員店，同時減少傳統大賣場的數量。 隨著開市客和山姆會員店等倉儲式商店提供更優惠的價格，及以消費者為導向的選擇，像大潤發這樣的大賣場在中國已經失寵。截至今年3月，高鑫零售的門店數量從去年同期的498家增加到507家，但總建築面積卻從去年同期的1,370萬平方米縮減至1,350萬平方米。 根據數據聚合平台Statista的資料，按零售額計算，高鑫零售旗下的大潤發品牌是中國去年第五大零售連鎖運營商。該消息來源稱，它在去年銷售額達47萬億元的中國零售市場上擁有強大的品牌知名度。 雖然高鑫零售近幾年的營收和利潤表現並不特別亮眼，但其毛利率一直相對穩定，截至2023年3月的財年為24.6%，截至2024年3月的最新財年為24.7%。近年來，它的收入持續縮水，最近的數字是從截至2023年3月財年的836億元，降至截至今年3月財年的726億元。高鑫零售表示，收入下滑的主要原因是關店和公司供應鏈業務萎縮。與阿里一樣，高鑫零售如今也專注於「回歸零售本質，回到大潤發建立的初心和立根之本」。 現在從中受益的，就包括穆里耶家族。該家族的吉哈·穆里耶於1961年在法國北部的魯貝創立了歐尚集團。歐尚被稱為歐洲的沃爾瑪，在12個國家設有門店，擁有逾15萬名員工。雖然93歲的穆里耶不會從阿里出售高鑫零售股份中獲利，但他肯定很高興自己當年出售了這家中國合資企業的股份。多年前他以每股約8.10港元的價格出售的這家公司，現在的股價為2.10港元，約為當時價格的四分之一。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：高瓴張磊會見上海市委書記陳吉寧
10月12日，高瓴資本創始人張磊會見了上海市委書記陳吉寧。而在過去幾年，高瓴已開闢一條新道路，從一家專注中國的投資公司轉為亞洲投資機構。多家中國媒體報道，張磊這次是以其中一位外資代表身份與陳吉寧會面。 報道稱，陳吉寧表示上海歡迎外國企業家和投資者到當地投資。會談前，張磊表達對中國發展的信心，並表示高瓴將專注在中國的長期戰略投資，包括數字化、智能化和綠色轉型等。 高瓴此前已將總部從中國遷至新加坡，旨在重新定位為一家國際私募和風投公司，以順應多元化趨勢。此次會議以罕見的高調方式舉行，反映高瓴正再次回歸中國，重申對本國的承諾。 是次訪問的同時，高瓴還參與千覺機械人的天使輪融資，該公司是一家機械人傳感技術開發商，被視為將人工智能融入機械人等實體產品的重要參與者。 持續的地緣政治緊張局勢，使一些昔日以中國為中心的投資者（如紀源資本和高瓴資本）在過去兩年重新考慮戰略，嘗試將自己重塑為更具區域性的參與者。高瓴將自己定位為外國投資者，儘管它繼續利用其在中國的專業知識，以捉緊類似千覺機械人等公司的投資機會。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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從15元到3元 粉筆雙管齊下提振股價
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簡訊：招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王
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簡訊：卡羅特預告首三季收入大增
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