江波龍達成全新合作 將端側AI落地智能手機
此次合作讓這家兩地上市的儲存巨頭在裝置端AI這一新興市場獲得更大的立足點，市場預期其H股數日後可獲港股通資格 余特莉 儲存產品製造商深圳市江波龍電子股份有限公司（9976.HK; 301308.SZ）表示，公司已與美國晶片巨頭高通、AI基礎模型公司階躍星辰，以及裝置端AI智能體軟件供應商無量火達成合作，計劃直接在智能手機上運行複雜智能體AI工作流，開始戰略進軍裝置端AI市場。 這次合作在本周的夏威夷高通2026年驍龍峰會上正式宣布。根據計劃，階躍星辰的StepEdge-Omni 30B-MoE模型將適配高通第六代驍龍8超級至尊版流動平台。 江波龍設計並銷售FORESEE和雷克沙（Lexar）等品牌的儲存產品。此次合作中，公司將提供智能手機儲存管理技術——讓流動裝置能夠處理本地運行AI模型所需的大量數據，而不再依賴雲端。 這項合作在一款高通參考設計的手機上進行了演示——讓一款AI助手在裝置端完成了多步辦公任務，包括解讀電郵、規劃行程以及同步日曆等操作。 目前，業界正不斷努力讓AI功能變得更快、更私密，同時減少對雲端基礎設施的依賴。在晶片廠商一直專注於提升手機算力的同時，江波龍想要證明，高度標準化的儲存組件同樣能發揮作用。 手機上運行的大模型必須不斷檢索模型參數、臨時數據和對話歷史，這不僅給處理器和記憶體帶來壓力，也考驗着裝置的儲存效能。江波龍表示，其解決方案能更高效地從快閃記憶體中載入模型權重，有助於減少推理期間需要的運行記憶體。 該系統將名為iSA的智能儲存管理引擎與UFS 4.1儲存晶片相結合，這些晶片採用了江波龍子公司慧憶微（Wisemem）開發的控制器。 隨着手機廠商試圖在流動裝置上部署越來越複雜的AI智能體，這款產品有望為江波龍帶來更大的競爭力。手機廠商或許不必再單純依賴更昂貴的處理器或更大的DRAM容量，而是透過運算與儲存之間的緊密協同來提升效能。 對江波龍而言，此次合作為其在AI個人電腦和流動工作站中測試過的技術提供了一個備受關注的展示平台。在儲存市場比拼價格、容量和傳輸速度的激烈競爭中，這一舉措有助於讓江波龍脫穎而出。 本次合作開展之時，距離江波龍完成香港IPO僅數周，本次上市是對其現有深圳上市地位的補充，集資淨額達68億港元（8.67億美元）。H股發行價較定價日江波龍A股收市價折讓約40%，體現內地上市企業在尋求接觸香港更為國際化的投資者群體時，可能出現的估值差異。 江波龍在香港上市的股票目前正處於穩定期內。該期限屆滿後，這些股票將有資格接受評估並納入港股通，從而讓中國內地投資者也能進行交易。這可能會為這隻港股帶來一批熟悉江波龍業務的新投資者，並有望縮小兩地上市股票之間巨大的估值差距。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
晶科轉向AI投資 會否失去光芒？
太陽能板製造商晶科能源將從英文名稱中刪去「Solar」，並透過投資前沿產業打造第二業務支柱 重點： 晶科能源正透過投資人工智能等新興高科技產業，打造第二業務支柱，與目前承壓的傳統光伏業務形成互補 公司這項轉型包括投資月之暗面、階躍星辰及硅基流動等AI初創企業，相關早期投資單筆通常為1億元或以下 陽歌 乍看之下，光伏組件龍頭晶科能源控股有限公司（JKS.US）這次改名似乎只是換個招牌，但「名字不只是名字」這件事，在此卻有了新的意義。細看公司公告便會發現，公司將分別從英文及中文名稱中刪去「solar」及「能源」字樣。對這家中國歷史最悠久的光伏製造商之一而言，這次改名其實預示著一次相當重大的轉變。 公司在上周三發布的公告中披露，主要光伏業務今後將成為兩大業務支柱之一，另一支柱則是投資人工智能、先進材料及其他「前沿技術」等新興高科技產業。為反映這項轉變，董事會已表決通過將公司英文名稱改為Jinko Holdings Ltd.，刪去「solar」一詞；同樣地，新的中文名稱也將刪去「能源」二字。 背後的大背景是，中國光伏行業在過去十年經歷政府主導的大規模擴產，目前正深受嚴重產能過剩困擾。這導致光伏組件及其生產材料價格暴跌，令整條供應鏈上的企業深陷虧損。 中國正採取措施改善局面，包括關閉或整合大量規模較小的業者，並要求企業淘汰用於生產較舊、效率較低光伏組件及零部件的產能。然而，這個過程進展相當緩慢，投資者早已對這批公司失去耐性。更重要的是，目前完全無法確定政府會否在這場艱難轉型中繼續支持所有現有製造商，意味最終可能有一家或多家大型企業被迫退出行業。 這些因素持續拖累光伏股，許多公司的股價在過去一年已蒸發一半甚至更多。晶科能源控股正是典型例子，單是今年股價便累跌57%，目前處於八年低位。公司在6月中還跨過一個不太光彩的里程碑，市值跌破新興行業「獨角獸」企業所界定的10億美元門檻。不過，也有人可能會認為，光伏行業早已相當成熟，無論市值多少，業內公司很久以前便已失去被稱為「獨角獸」的資格。 投資者對晶科能源控股最新轉型反應冷淡，上周公告發布後三個交易日，股價再跌8%。即使通常看法較為正面的分析師，對公司及其同業也相當悲觀。Yahoo Finance調查的七名分析師中，只有一人給予公司「買入」評級，四人評為「持有」，另有一人直接給予「賣出」評級。 公司的核心光伏業務將繼續由上海上市子公司晶科能源股份有限公司（688223.SH）持有。該業務收入由2023年的高峰至去年下跌45%，今年第二季再按年下降31.3%至124億元（18.5億美元）。晶科去年亦由盈轉虧，2026年第二季再錄得6.97億元淨虧損。 創投投資者 儘管面臨困境，晶科的現金仍相對充裕，而這顯然正是公司用來打造第二業務支柱、進軍創投領域的本錢。截至6月底，公司持有約170億元現金，但較三個月前的228億元有所下降。現金減少一部分無可避免是受到光伏業務所面臨挑戰影響，但另一部分可能也與公司新扮演的創投投資者角色有關。 行政總裁杜威表示，「擬議的新名稱反映了公司如今的定位：一家以世界級光伏及儲能業務為根基的控股公司，並透過戰略投資打造第二個價值增長引擎。」 晶科在8月底公布第二季業績時，其實已低調透露這項轉變。公告中設有「戰略投資亮點」一節，披露對拉普拉斯新能源及杭州高特電子兩家公司的投資。最新公告進一步顯示，晶科自今年初以來一直積極參股初創企業，目前已向八家公司投入約4億元，包括拉普拉斯及高特電子。 其餘六項投資中，規模最大的三筆分別是向階躍星辰投資約1億元、向硅基流動投資7,000萬元，以及向月之暗面投資6,900萬元。不出所料，三家公司均來自炙手可熱的人工智能行業，企業估值正在飆升，同時也投入巨額資金開發產品。晶科目前其他投資還包括向松延動力投資1,500萬元，以及向Jabon Metallic Materials投資860萬元。 晶科指出，公司已退出拉普拉斯的投資，錄得2.5億元已實現收益；其對高特電子的投資亦錄得4億元公允價值收益，後者近期已完成在深圳創業板上市。 這類投資最大的問題是風險極高，對晶科這種經驗較少的投資者而言，管理起來並不容易。在目前估值急升的市場環境下，這類投資要賺錢相當容易。但一旦形勢逆轉，而許多人認為這無可避免，估值很可能大幅回落。假如所投公司的估值跌破晶科入股時的水平，公司便可能蒙受巨額損失。 晶科並非唯一一家試圖擺脫光伏行業困境的公司。今年6月，光伏材料生產商大全新能源（DQ.US；688303.SH）也宣布類似轉型，進軍人工智能數據中心電氣設備業務，重新利用公司在轉向光伏用多晶硅製造之前累積的部分業務基礎。投資者對這項轉型同樣反應平淡，公告發布後三個月，大全新能源美股已累跌約30%。 總的來說，儘管我們理解這些光伏企業為何要採取這些行動，但對這些新的轉型仍很難感到太過興奮。實際上，晶科與大全新能源的做法，看起來都是要從一個已經破裂的泡沫跳進另一個正在膨脹、而且幾乎肯定也會破裂的泡沫。第二個人工智能泡沫一旦破裂，只會令其光伏業務不斷擴大的虧損雪上加霜。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
月之暗面估值升空 擬赴港集資30億美元
繼智譜和MiniMax接連上市後，Kimi聊天機器人背後的初創公司月之暗面，據報擬赴港上市，尋求500億美元估值 重點： 據報月之暗面已秘密遞交香港IPO申請，擬集資30億美元，估值高達驚人的500億美元 Kimi營運成本高昂，需要大量資金，此舉旨在利用香港雄厚的資本池籌集所需資金 梁武仁 談到企業命名，中國人工智能先驅月之暗面顯然不缺雄心。如今，這家總部位於北京、以Kimi聊天機器人打響名號的初創公司，也正嘗試完成一次屬於自己的「登月式」飛躍。 上周，成立僅三年的月之暗面據報秘密遞交香港IPO申請，擬集資30億美元，目標估值高達500億美元。若成功上市，月之暗面將與同業智譜（2513.HK）及MiniMax（0100.HK）並列，成為中國大型語言模型（LLM）初創企業上市浪潮的前沿代表。 這些公司主要依賴私募股權和資本市場，為其成本極其高昂的營運提供資金，與Qwen和豆包等其他大型模型開發商形成不同路徑，後者背後分別有阿里巴巴和字節跳動等互聯網巨頭支持。 月之暗面選擇香港而非上海或深圳上市，顯示其希望仿效MiniMax和智譜，接觸資金雄厚的境外機構資本。對一家需要數十億美元資金投入高階運算硬件、雲端基礎設施及頂尖工程人才的AI開發商而言，香港龐大的國際資金池應具有難以抗拒的吸引力。 除了資金池深厚外，香港專為特專科技公司設計的《上市規則》第18C章上市制度，也為仍在大舉投入研發、但已進入商業化階段的高科技企業提供清晰的IPO監管途徑。 按照傳統上市規則，企業在香港上市前必須證明具備一定的盈利往績，或錄得可觀收入。第18C章透過為AI等高科技行業制定專門上市門檻，免除了這些要求。這讓月之暗面這類快速增長的AI先驅，毋須等待多年直至實現盈利，便可透過公開市場集資，支持成本高昂的業務擴張。在香港上市亦有助中國初創公司提升國際知名度，為其拓展海外市場鋪路。 估值急升 就估值急升而言，月之暗面確實沒有辜負自己的英文名字Moonshot。公司去年底一輪融資時估值為43億美元，到今年5月已增加逾三倍至200億美元。如今僅相隔數月，公司又把目標定在500億美元，擬將估值再提高一倍以上。 推動估值急升的主要因素，是Kimi系列大型語言模型開始變現。據媒體報道，其年化經常性收入在6月達到3億美元，較三個月前增長兩倍。 月之暗面產品的一大吸引力，在於採用高效架構，針對每項任務只啟動AI系統中必要的部分，從而大幅降低運算成本。由於模型所需的算力和記憶體大幅減少，月之暗面可以遠低於西方競爭對手的價格，向企業客戶提供高品質產品。Kimi能以低成本處理超長文本，令其在金融分析、法律審查以至軟件程式碼生成等應用場景中都具有吸引力。 儘管增長亮眼，月之暗面及其他中國同業在融資方面仍比西方競爭對手面臨更大困難。因此，當硅谷領先企業動輒完成數十億美元融資時，中國頂尖初創企業只能以更精簡的資產負債表營運。 隨著中美緊張關係升溫，西方機構投資中國科技企業受到愈來愈多限制，進一步擴大了這一融資差距。由於難以取得海外巨額融資，中國AI開發商被迫依賴規模小得多的境內資本，包括本土基金、政府引導基金，以及阿里巴巴和騰訊等科技巨頭。 因此，月之暗面正追隨智譜和MiniMax的步伐。兩家公司今年初先後登陸香港股市，成為首批在這個金融中心上市的純大型語言模型公司。 AI熱潮 智譜1月初上市時集資43.5億港元（5.59億美元），MiniMax翌日亦集資48億港元。兩宗招股的零售部分均獲超額認購逾1,000倍，反映投資者對純AI概念股的需求極為旺盛。兩家公司並未就此止步。7月六個月禁售期一結束，便隨即進行規模大得多的後續股份配售，其中智譜集資336億港元，創下香港歷來最大規模的後續股權融資紀錄；MiniMax則再集資160億港元。 試圖把握AI熱潮的並非只有月之暗面。其他公司當中，零一萬物已展開公司重組，為明年赴港上市作準備。由搜狗搜尋引擎創辦人王小川創立、獲阿里巴巴和騰訊支持的百川智能，正探索在中國內地A股及香港兩地上市；由微軟前高管姜大昕領導的階躍星辰，則以今年或明年赴港IPO為目標。 不過，這股上市熱潮最終可能造成AI股票供應過剩，令投資者變得更加挑剔。這也意味著，公司的實際財務和技術表現將愈來愈成為區分優劣的重要因素。 AI初創公司經常提及的年化經常性收入指標，往往模糊了傳統軟件即服務（SaaS）訂閱收入，與單純根據每月使用量推算所得的年化收入運行率之間的界線。 由於大型語言模型的使用量可能因開發者短期試用或推廣額度而大幅波動，以此推算的年化收入運行率可能高估收入的長期持續性。 此外，雲端基礎設施成本對開發商的盈利能力構成重大拖累。傳統軟件供應商通常享有高毛利率，但大型語言模型公司要大規模運行工作負載，必須持續承擔龐大的伺服器和電力開支。目前，月之暗面受這些高昂成本拖累仍未實現盈利，而其產品採取的低價策略亦進一步壓低利潤率。 在評估月之暗面的前景時，投資者將希望清楚掌握客戶留存率，以及扣除伺服器和頻寬成本後的毛利率等指標。 月之暗面雄心勃勃的上市計劃或能成事，但要長期滿足公開市場股東的期望，公司仍須證明最終能夠實現持續的盈利。智譜和MiniMax目前同樣處於虧損，但其股份估值均處於極高水平。智譜股份的市銷率（P/S）高達577倍，MiniMax亦約為175倍。 若要達到500億美元估值，月之暗面同樣需要取得極高的估值倍數，而公司很可能有機會做到。不過，若其無法自行產生可觀現金，並在短期內維持三位數增長，其估值也可能像公司名稱所象徵的「登月式」飛躍一樣，以同樣驚人的速度重返地面。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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