風繼續吹 新天綠色業績有望回升
這家風電場運營商表示，由於控制新項目上的支出，風力發電量在下半年趨於穩定 重點： 新天綠色能源稱其綠色發電量去年下降0.93%，較上半年核心風電業務3.57%的降幅有所收窄 由於利用率和電價下降，去年上半年公司風電和太陽能業務利潤下降10% 陽歌 都怪風。 這是新天綠色能源股份有限公司(0956.HK; 600956.SH)去年早些時候給出的說法，當時公司在2024年中期業績中，將其核心風電場表現不理想歸咎於風力不佳。現在，中國領先風力發電場運營商新天綠色能源發布最新業務顯示，風力似乎再次增強，有助提高公司在年底的業績。 新天綠色只是中國眾多受到國家支持的企業之一，它們競相打造中國的綠色能源行業，以響應北京在該領域的雄心壯志。 最新年報顯示，公司業務在下半年似乎趨於穩定，此前其風力發電量在上半年下降了3.57%，公司歸咎於平均風速的下降。從全年來看，其總發電量(絕大部分來自風能) 1,412萬兆瓦時，降幅有所改善，只是0.93%，反映下半年的利用率有所提高。 截至6月底，新天綠色的風力發電裝機容量為6.36吉瓦，相當於去年中國總計520吉瓦裝機容量的1.2%左右。公司還經營著規模要小得多的太陽能業務，但僅佔其發電量的不到2%。 中國過去幾年一直大力發展綠色能源產能，努力實現先前宣布的目標，即到2030年達到碳排放峰值，到2060年實現碳中和。 據國家能源局稱，僅去年一年，中國太陽能容量就比2023年增加了45%，總容量達到887吉瓦。相比之下，截至2023年底，美國的太陽能裝機容量僅為139吉瓦。去年新增風電裝機容量同比增長18%，使全國總裝機容量達到520吉瓦。 這兩個數字的總和約為1.41太瓦，已經超過了中國之前提出的目標，即到2030年使風力和太陽能容量達到1.2太瓦。 新天綠色的最新數據和之前的數據，反映中國綠色能源雄心的很多方面，包括發展迅速，以及實際產生收入的新發電量相對較低的比例。雖然新天綠色已獲准繼續以驚人的速度擴大其風電資產組合，但公司似乎正放慢新建速度，以便更好地管理已經建成的項目。 正如我們之前所指，新天綠色稱去年其綠色能源業務發電量為1,412萬兆瓦時。但當年的交易電量(大概意味著其實際售出的電量)要小得多，只有589萬兆瓦時，僅佔總發電量的42%左右。該公司指出，2024年交易電量在發電量中的佔比，將比對上一年提高0.57個百分點。然而，賣不出超過一半的電似乎反映出效率嚴重低下。 建設速度放緩 所有這些都表明，新天綠色似乎建得太多太快，毫無疑問，它得到了公司總部所在地河北政府的大力支持，公司目前超過70%的風電裝機容量就位於河北。現在，它專注於提高風電場的運營效率，儘管它面臨來自國家支持的其他同行的競爭壓力，這些同行也在類似的建設上投入了大量資金。 這些競爭壓力反映在新天綠色能源去年售出電力的平均上網電價上，它較上年同期下降了2.5% ，至每千瓦時0.43元。 新天綠色在去年的中期報告中表示，去年1至6月新增風電控股裝機容量64.5兆瓦，到6月底，裝機容量僅增加了1%至6.36吉瓦。同一報告顯示，公司上半年新建風能和太陽能發電場的支出急劇下降，從一年前的12.3億元下降43%至7.08億元(9,800萬美元)。 儘管新天綠色能源和它的同行在許多方面都面臨阻力，但它們似仍在綠色能源領域找到了強勁的業務。10月發布的第三季度數據更新顯示，公司去年前三個季度的收入增長了20%，達到158億元。但在顯示類似增長的中期報告中，公司承認這些大幅增長，主要是由於賣出了更多的天然氣所致。 新天綠色70%以上的利潤來自風能和太陽能業務，在上半年18.9億元的總利潤中，該業務貢獻了12億元。不過，新能源發電業務的利潤同比下降了10%，新天綠色能源將其歸因於利用小時數減少。 周一是新天綠色發布全年業績更新(未包括任何收入和利潤預測)後的第一個交易日，它在香港上市的股票波瀾不驚。不過，該股最近的水平接近兩年半以來的高點，或許是因投資者對公司在面臨諸多問題的情況下，仍能保持如此高的盈利能力感到驚訝。分析機構對公司的看法也相當積極，雅虎財經調查的七家分析機構中，有六家將其評級為「買入」。 這種樂觀情緒，部分可能歸因新天綠色市盈率(P/E)相對較低，只有6.8倍。相比之下，國外同類型企業的市盈率要高得多，NextEra Energy(NEE.US)為22倍，Enel SpA(ENEL.MI)為14倍，這兩家公司更專注於商業運營，發的電大部分都賣出去。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
不再捧著鐵飯碗 信義能源預告少賺35%
中國內地太陽能發電裝機量快速增加，經營太陽能發電場的信義能源受影響愈賺愈少 重點： 公司表示，上半年純利預期將減少25%至35% 中國太陽能發電已呈現供過於求的情況 李世達 在去年創下太陽能發電裝機容量新高之後，太陽能利用率卻出現下降的跡象。專營太陽能發電場的「信義系」旗下公司信義能源控股有限公司(3868.HK)，近日就上半年業績發出盈警。公司表示，與2023年同期純利(期內溢利)5.7億港元(5.3億元)相比，今年上半年預期將減少25%至35%。 公司表示，雖然今年上半年公司擁有的太陽能電場數量增加，擴大了資產基礎與收益來源，但因為中國部分省份電網消納量限制，導致電力銷售收益減少，加上去年及今年上半年收購新電場後折舊費用增加，以及人民幣兌港元匯率貶值等因素，令上半年純利受到不利影響。盈警後首個交易日股價挫4%，報0.96港元。 從玻璃到太陽能 信義能源是一家專門經營太陽能電場業務的公司，最大收入來源即為發電收入。2023年，公司營收25.2億港元(23.4億元)，較2022年上升8.7%。股東應佔溢利年增2.2%至9.9億港元。來自電力銷售與電價調整(補貼)的收入，佔公司整體收入的99.6%。 信義能源的母企是中國最大太陽能玻璃製造商信義光能(0968.HK)。「信義系」創辦人李賢義，與中國「玻璃大王」、中國前首富曹德旺是福建同鄉。李賢義年輕時從福建去香港，靠經營汽車配件買賣起家，後來在深圳開始專營汽車玻璃，成立當時第一家汽車玻璃公司。 2005年，信義玻璃(0868.HK)在港交所上市，公司旗下做太陽能玻璃的子公司信義光能則在2013年獨立上市。信義光能不僅做玻璃，也開始建設太陽能電站，2019年，電站業務獨立上市，便是信義能源。 信義能源業務其實很單純，從信義光能手中收購電站，並將太陽能電力賣給電網企業。中國對可再生能源實施「全額保障性收購」政策，換句話說，經營太陽能發電場等於捧著「鐵飯碗」。 不過，自去年以來，隨著光伏組件與儲能價格大幅下降，中國太陽能發電裝機容量開始飛速增長，正在侵蝕發電場的收益。 數據顯示，2023年全國太陽能發電裝機容量(機組額定發電功率)約6.1億千瓦，按年增長55.2%。2023年一年的裝機量幾乎是前四年的總和。大量的裝機卻不代表所有發電均能被有效利用。新能源發電具有波動性、隨機性、間歇性以及時間錯配等特性，電網企業需要使用儲能設備儲存或將電力跨區輸送。若電網調配的能力不足，便會產生「棄電」情況。 棄電率限制放寬 根據有關規定，棄電率應限制在5%以內，也就是太陽能發電利用率應達到95%。今年第一季度，全國平均棄電率達4%，按年上升兩個百分點。惠譽指出，可再生能源裝機量屢創新高，棄電率將持續攀升。 電網配套建設跟不上，新能源電力消納壓力大，也間接造成太陽能發電裝機的阻礙，給去庫存帶來不利影響。國務院於今年5月29日出台新規，將再生能源發電的棄電率限制由5%放寬到10%，意即最低發電利用率可降至90%。 與此同時，據路透報道，國家能源局最新公布的全國電力工業統計資料中，不再公布不同發電方式的利用率。路透認為，這顯示中國太陽能發電已出現供過於求、利用率下降的情況。 對發電企業來說，雖然有保障全額收購的規定，但實際上往往是「保價不保量」或「保量不保價」，在棄電率提升後，更難獲電網保證收購。 國家發改委在今年3月出台新規，將新能源發電收購分為「保障收購」和「市場交易」。前者相當於「底薪」，後者則是由「電力市場成員收購」。新規特別指出，因電網安全、電網檢修、或不可抗力因素影響電量收購者，可不計入保障性收購範圍。 新能源電力的市場化，將導致發電企業收益減少。不過，只要政府持續補貼，實現盈利並不困難，但在供過於求的大環境下，短期內業績恐難見大幅增長。 背後有「信義系」支撐的信義能源，目前市盈率約為7.3倍，高於新天綠色能源(0956.HK)的6.3倍及協和新能源(0182.HK)的5.4倍。信義能源原本主打高派息以吸引投資人，但自去年中盈利下降後，派息率一再縮水，去年全年每股派息6仙，按年減少60.2%。投資人失望，股價也應聲下跌。如今盈利再降，預料中期息可能又創新低。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
