奈雪的荼

這家白茶種植商的股票在納斯達克上市首日上漲了50%，因它為投資者帶來了一個引人入勝的擴張故事 重點： 閩東紅的股票在納斯達克上市首日增長強勁，因公司籌集的資金相對較少，只有700萬美元 公司將利用IPO收益作為大規模擴張的資金，種植面積將增加50% 陽歌 讓開，珍珠奶茶。 閩東紅集團有限公司(ORIS.US)剛在納斯達克奉上了一種新茶飲，這種茶遠比在香港上市的茶百道(2555.HK)和奈雪的茶(2150.HK)等公司推出的茶飲傳統。投資者似喜歡閩東紅種植和銷售白茶的業務，週四，也就是首個交易日，該股上漲了50%。 公司以每股4美元發行175萬股，集資較少，只有700萬美元。老虎證券是唯一承銷商。 與競爭異常激烈的茶飲行業不同，儘管中國有數千年的茶葉種植歷史，傳統中國茶葉飲品在公開市場上的代表相對較少。如今，中國更關注推動微芯片和自動駕駛等高科技發展，在中國政策驅動的國內金融市場上，留給這種傳統茶葉生產商的集資空間很小。 但由於行業的分散性，這類公司仍具有很大潛力，因種植茶葉需要高海拔，通常是在山區，許多小生產商在相對偏遠的地區經營。閩東紅集團值得關注的另一個原因是它所處的白茶細分市場，與更常見的綠茶和紅茶相比，白茶在中國以外的地方相對不知名。 白茶具有抗氧化性能，並且與其他類型的茶相比加工程度較低，因而口感更細膩。據閩東紅集團的招股說明書稱，中國白茶市場的增長速度遠快於整體茶葉市場。招數說明書中的第三方數據顯示，中國白茶銷售額從2017年的29億元增長了兩倍多，達到2021年的91億元，相當於每年增長32.8%。預計到2026年，這個數字將進一步增長至年銷售額160億元。 按數量計算，白茶葉的銷量也從2017年的21,800噸增至2021年的70,500噸，年增長速度達到了34.1%。相比下，招股說明書顯示，期間中國國內茶葉整體銷量從180萬噸增至230萬噸，年增幅6.1%，速度要慢得多，即使到2026年，預計也只達到280萬噸。 閩東紅集團自己的增長遠沒有那麼驚艷，這在很大程度上，是受到了土地供應有限的制約。公司與福建省柘榮縣當地的村莊簽訂合同經營茶園，那裡屬於山區，以全年氣候溫和、降雨充沛聞名，有利於茶葉種植。它與宅中鄉和黃柏鄉的村委會簽訂了合同，密切合作。 這種安排在中國很常見，因在中國土地通常由村委會控制，因此與這些村委會保持良好關係，對事業成功至關重要。這種安排也給閩東紅這樣的公司和其他農業企業帶來一大風險，因中國的土地使用政策不斷變化，今天允許做的事情，可能明天就不讓做了。 公司在招股說明書中提到這一風險時表示：「據我們的中國法律顧問告知，我們相信宅中鄉和黃柏鄉的村委會有權代表相關村莊的種植戶。」 大規模擴張 正如我們前面所指，由於茶園規模的限制，閩東紅的收入和利潤在過去兩年一直相對穩定。去年，公司的總收入為2,410萬美元，與2022年的2,430萬美元基本持平。公司的淨利潤也相當穩定，2022年為1,190萬美元，去年是1,150萬美元。 簡單計算一下就會發現，對於這類傳統公司來說，閩東紅的毛利率相當令人羨慕，從2022年的52%略微上升至去年的53%。如果公司能夠擴大業務並實現更大的規模經濟，利潤水平應該還會繼續提高，這又讓我們回到了土地限制的問題上。 公司指出，在過去兩年里，它收到的訂單實際上超過了它所能完成的數量，迫使它在2022年和2023年拒絕了價值約9,200萬元的業務。公司計劃通過大規模擴張來解決這一問題，這將是其IPO所募集資金的重要用途。我們還應注意到，就其規模而言，閩東紅是一家現金相當充裕的公司，截至去年底，現金儲備為3,670萬美元，遠高於前年的2,570萬美元。 公司目前在柘榮縣約720萬平方米的土地上種植茶葉。不過，它與經營所在的兩個村莊簽訂了意向書，獲得再種植350萬平方米土地的權利，這將使其土地種植面積增加約50%。該公司表示，土地收購將花費約8,760萬元，資金將來自其現金流和上市集資所得。 公司還在籌建一個新的茶葉加工廠，將需要約500萬美元的土地購置費﹐以及73萬美元的建設和裝備採購費。即公司新購農田和建新廠總共將花費約1,800萬美元，考慮到其目前的現金儲備和正現金流，這個金額看起來完全可以承受。 閩東紅在首個交易日的大幅上漲，與周四MSCI中國小型股指數3.2%的跌幅形成鮮明對比，並使它的的市值達到約1.32億美元。即使在上市首日大幅上漲後，該公司的市盈率仍相對較低，僅為13倍。大多數類似的茶葉生產商（其中許多來自印度）的市盈率都要高得多，比如CCL Products (CCL.NS)市盈率為34倍，Goodricke Group(CCL.NS)的市盈率為22倍。這可能預示著閩東紅的股價有很強的上行潛力，因它為西方投資者提供了一種新型茶飲股。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國首家在香港上市的風險投資公司，上市首周市場反應不理想，投資者擔心其利潤縮水 重點： 天圖投資是中國多達7,000家風險投資機構中，經驗最豐富的公司之一，已率先在上市 中國風險投資急劇放緩，可能影響了對其IPO股票的熱情      譚英 深圳市天圖投資管理股份有限公司(1973.HK)在10月6日，也就是中國黃金周假期的最後一天在香港上市，這家聚焦消費者的風險投資公司股票，定價接近其發行區間的下限。為香港投資者預留的配股認購嚴重不足，公司最終籌集到的11.3億港元(1.445 億美元)資金，也遠低於去年透露上市意向時定下的5億美元目標。 此後情況變得愈發糟糕。該股在上市首日下跌25%。一周後，其股價較6.50港元的發行價下跌了大約30%。 對於一家以幫助中國最大的消費品牌，實現增長並在適當時上市，以實現投資回報最大化為業務的公司來說，肯定不是最好的表現。話又說回來，對於中國的風險投資和私募股權投資者來說，現在原本就不是最好的時機，中國經濟在經歷了三十年的高速增長後，正在急劇放緩。 儘管表現疲軟，此次IPO仍讓天圖投資的市值達到了33.6億港元，市銷率高達16倍，這可能表明投資者依然相對看好該公司。相比之下，中國歷史最悠久的投資銀行中金公司(3908.HK；601995.SH)，在香港掛牌交易的股票市銷率要低得多，只有1.8倍。 正如天圖投資創始人兼董事長王永華2018年在香港的一個會議上所預測，過去幾年成了中國資產管理公司的「寒冬」。中國證券投資基金業協會的數據顯示，2018年，中國有14,159 家私募股權和風險投資公司，資產規模高達7.89萬億元(1.08萬億美元)。 但正是從那時起，情況開始發生變化。 2018年4月，中國金融監管機構收緊了對風險投資和私募股權投資機構的資格要求，並禁止它們與商業銀行合作，導致募資規模和基金數量急劇下降。到2022年，剩下的基金數量減少了一半，只有7000家。天圖投資IPO招股說明書中的第三方數據顯示，該行業2018年籌集資金2.2萬億元，高於2017年的1.8萬億元。 中國的私募股權和風險投資市場預計將保持增長，但速度會放慢，到2027年，每年募集的資金將達到2.5萬億元，與2010年代的繁榮相比，這個金額看上去並不算高。但現在經濟顯然正處於一個新的、更緩慢的增長階段，而天圖投資好歹幸存了下來。 天圖投資的幸存故事還不錯。從2015年到2022年，其管理的資產復合年增長率為19.5%，達到了255億元，而截至今年3月，它投資了222家公司，包括早期和後期投資。 專注投資消費公司 招股說明書顯示，天圖投資在中國消費行業投資的項目數量排名第三，僅次於騰訊旗下的風投部門騰訊投資和紅杉（原紅杉中國）。與此同時，到2027年，中國普通消費者的平均年支出預計將從2017年的18,300元上升到32,700元，這對天圖來說應該是件好事，因為它專注於投資面向消費者的公司。 天圖投資的歷史可以追溯到2002年，是中國經驗最豐富的風險投資和私募股權公司之一。王永華在還是一名基金經理時創立了天圖創業，後於2010年改為現名。 該公司的里程碑，是投資了一系列著名的企業，比如2016年的零食銷售商周黑鴨(1458.HK)、2019年的乳品企業中國飛鶴(6186.HK)、2021年的茶飲銷售商奈雪的茶以及今年1月的水果零售商百果園集團(2411.HK)。它的其他投資包括回收平台萬物新生(RERE.US)和社交平台小紅書。 與此同時，其最近的財務狀況卻有些不穩定。管理費收入從2020年的3,860萬元穩步降至2022年的1,240萬元，而同期投資收益則從11億元縮減至3.77億元。該公司的利潤情況也類似，從2020年的10.5億元縮減至2022年的5.329億元。但同期其淨資產規模卻保持穩定，甚至有所增長，從2020年的60億元增至2022年的73億元 。 天圖IPO的時機並不理想，恰逢香港市場不理想，融資額創11年新低。該公司在中國內地的主營業務情況也不樂觀。Pitchbook的數據顯示，今年上半年市場風險投資交易量較 2022年下降了31.4%。 儘管時機不理想，但上市也為天圖投資帶來了一定的聲望，使其成為同類公司中，首家在香港港交所及新三板雙重上市的公司。天圖投資從2015年開始就在新三板掛牌交易了。 儘管在香港上市後表現疲軟，但八月和九月中國工廠產出和零售銷售改善，上月有多家公司在港上市，天圖投資可能希望之後市場情緒會很快改善。 自從中國結束「清零」政策以來，投資者一直在耐心地等待消費需求的反彈。但在年初出現了短暫反彈之後，隨著越來越多的跡象表明，房地產行業陷入了困境，悲觀情緒迅速回歸。上周為期一周的國慶長假，對這低迷情緒起了一定的舒緩作用，今年國人每次旅行的人均支出，較2019年疫情暴發前增加了約10%。在今年的十一長假期間，國內旅遊市場錄得7,534億元的收入，比2022年翻了一番多，較2019年高出1.5%。 對於天圖來說，消費者多花錢就是好消息。作為同類公司中的第一家上市企業，該公司難免會感到有先行者的孤獨，尤其是在行業處於凜冬之際。但如果投資者願意相信天圖是通往中國消費市場巨大潛力的門戶，它也有可能獲得先發優勢。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏