簡訊：品牌影響力提升 推動老鋪黃金利潤猛增
珠寶零售商老鋪黃金股份有限公司（6181.HK）周日發公告表示，隨著品牌認知度持續提升，上半年收入與利潤均增長逾兩倍。 公告顯示，公司預計當期收入達120億元至125億元，同比增幅達241%至255%；純利22.3億元至22.8億元，同比增長279%至288%。 公司將強勁增長歸因於品牌影響力提升，包括專注於工藝與珠寶設計的產品策略，相較注重黃金原料價值的傳統金店形成差異化優勢。公司補充說明，近期門店與渠道拓展雖非上半年增長主因，但預計將在下半年產生增量貢獻。 周一早盤老鋪黃金股價上漲後即回調，早盤跌3.6%報737港元，年內累計漲幅已逾兩倍。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
萬物新生加碼ESG承諾 制定減排目標
公司去年二手產品銷售增長，推動年收入增長26% 重點： 萬物新生去年處理、銷售了超3,530萬件二手智能手機及其他二手商品，23年銷售量為3,230萬件 公司設定了雄心勃勃的減排目標，希望在2030年前將範圍一和範圍二排放量較2024年水平削減35%，範圍三排放量削減50% 梁武仁 在ESG（環境、社會和管制）領域，萬物新生（RERE.US）天生佔據有利地位。作為一家專業回收公司，它通過業務增長即可減少污染——這正是ESG中的「E」。公司的年度ESG報告詳細闡述其如何減少污染，以及在此過程中如何助力打造綠色環境。 公司去年處理、銷售了超過3,530萬件二手商品，23年銷售量為3,230萬件，驅動2024年的營收增長26%，達到163億元（約23億美元）。公司指出，為擴展其回收產品類型，2022年啓動的 「多品類」戰略在去年獲得「強勁勢頭」，其多品類回收門店數量增加了一倍多。 在電子產品回收這個傳統優勢領域之外，多品類業務將回收範圍擴展至名牌箱包、黃金乃至名酒等其他消費品回收領域，這些物品如果不進行回收的話，很可能會被當成垃圾處理。 萬物新生還拓展了以舊換新服務，以配合國家通過補貼及其他激勵措施鼓勵以舊換新，進而提振消費的計劃。截至去年底，公司在中國擁有超過1,800家線下門店，其中超過650家提供多品類回收服務。 技術無疑是公司的重要賦能因素。具體而言，它使用人工智能檢測二手產品，以簡化運營並確保結果更加一致。 回收對環境保護至關重要，原因有多重。以萬物新生的核心回收產品——手機為例：這些設備含有大量化學物質，不當處置會使有害物釋放到環境中。 丟棄舊手機同時意味著購買新機，導致稀土等資源的大量消耗，而目前的稀土資源短缺正在影響全球市場。開採此類礦物也會對環境造成負面影響，因為生產過程往往伴隨森林砍伐和水污染。同時，製造及運輸新手機會釋放溫室氣體，這正是全球變暖與氣候變化的主要原因。 早在2022年，WEEE（廢棄電子電氣設備）論壇估計，當年將有約53億部智能手機被棄置，相當於當時總擁有量的近三分之一。儘管沒有更新的數據，但由於電子設備整體回收率較低，估計近年來棄置手機的數量還在增長中。依據另一項同樣源於2022年的預測，因為不足2%的設備被回收，僅中國報廢智能手機數量將在2025年達到60億部。 廢棄手機僅僅是日益增長的電子廢棄物（e-waste）中的一小部分。有數據估計，電子廢棄物年總量約4,000萬噸，僅約12.5%被回收。其餘被填埋或焚燒，均對環境造成危害。 電子廢棄物 電子廢棄物管理是萬物新生為ESG中的「E」部分做出貢獻的另一領域。公司稱，去年通過環保方式處置13.7萬台電子設備，使電子廢棄物污染減少21.9噸，高於2023年的17.8噸。 除這些成就外，萬物新生正主動致力減少自身碳足跡，這是在ESG中實現「E」目標的另一關鍵環節。 公司設定了雄心勃勃的目標，在2030年前將「範圍一」（Scope 1）和「範圍二」（Scope 2）排放強度——即單位經濟產出帶來的溫室氣體排放量——較2024年水平降低35%。萬物新生目前未產生任何「範圍一排放」，即溫室氣體覈算體系（Greenhouse Gas Protocol）下由其擁有或控制的源頭排放的二氧化碳。因此，實際運作中，公司著力於大幅削減通過採購電力產生的「範圍二」排放。 公司還以2024年為基準，期望在2030年前將「範圍三」（Scope 3）排放量減半。此類排放間接源於多種來源，例如用於配送及員工通勤的交通運輸。 這些目標是公司未來大目標中的一部分——整體目標是在2030年實現碳達峰，並在隨後三十年內達成碳中和，契合國家規劃。儘管實現減排或有挑戰，萬物新生仍專注於通過技術手段提升能源效率。雖然其在2022年至2023年成功將「範圍二」排放強度從0.30降至0.28，但我們注意到去年該數字回升至0.31。未來五年維持下降軌跡需持續努力，才能達成「範圍二」減排目標。 萬物新生對環境承諾相當明確：僅其持續披露「範圍三」排放這一點便是擲地有聲。此類數據因需追蹤估算多種排放源，且整合過程複雜繁瑣，故鮮有公司願意披露。兩年前，SEC（美國證券交易委員會）在其氣候披露要求的原提案中納入強制「範圍三」排放披露；但遭到許多公司反對，導致SEC最終從正式規則中剔除。 萬物新生亦在改進ESG中的其他領域，其風險管理委員會採取包括主動識別潛在問題在內的各種措施。 這些努力也得到了第三方的認可——標普全球企業可持續性評估（The…
簡訊：山東黃金預計上半年純利增長最多120%
黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司（1787.HK; 600547.SH）周一公布，預計上半年實現淨利潤25.5億元（3.56億美元）至30.5億元，較2024年同期增長84.3%到120.5%。 本公司預計上半年度實現扣除非經常性損益後的歸母淨利潤為25.5億元至人民幣30.5億元，同比增長80.3%到115.6%。 公司將業績增長歸因於統籌優化生產布局，提升精細管理水平，實現生產效率與資源利用率，另外，由於黃金價格上行，利潤漲幅較大。 山東黃金股價周二平開，至中午休市報26.50港元，跌1.6%。今年以來已升36%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：紫金礦業申請分拆國際黃金業務在港獨立上市
紫金礦業集團股份有限公司（2899.HK）宣布，其國際黃金開採部門已於周一向港交所提交分拆上市申請。公司補充稱，港交所已確認其可推進分拆及獨立上市計劃。 在公告發佈的同時，紫金黃金國際有限公司的上市申請文件也於周一在香港交易所網站刊載，由摩根士丹利和中信證券擔任承銷商。公司披露其營收從2023年的22.6億美元攀升至近30億美元，同比增長約33%，部分受益於金價飆升。同期利潤從2.3億美元躍升至4.81億美元，增長逾一倍。 紫金礦業於5月首次披露剝離紫金黃金國際分拆上市的意向，稱此舉將加速國際化進程、提升資本管理效率並強化離岸融資與併購能力。分拆方案已於6月26日獲得公司股東大會批准。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
金價高企經濟疲弱 西普尼上市難獲高估值
在貴金屬價格大幅攀升後，這家金表製造商面臨高企的生產成本及緩慢的銷售增速 重點： 西普尼遞交港股上市申請，披露去年利潤下滑且營收增速急劇放緩 高企的金價推升這家手錶製造商的原料成本，且可能抑制市場對其產品需求，特別在目前疲弱的中國經濟下 梁武仁 雖然計時是其核心業務，但金表製造商深圳西普尼精密科技股份有限公司上周提交港股上市申請，似錯失了最佳時機。 全球央行及投資者為對冲經濟不確定性而囤積黃金，推動近期金價飆升，令西普尼等黃金飾品製造商陷入兩難境地。這些企業雖可提價以抵消原料成本上漲，但此舉可能令消費者望而卻步。在疲弱的中國經濟下，消費者正收緊錢袋（尤其對金飾等高價非必需消費品），這種困局尤為明顯。 儘管存在諸多不利因素，這家生產旗艦品牌「HIPINE（西普尼）」的金表製造商仍啓動港股上市進程。考慮到投資者對其業務增長能力的質疑，公司的上市之路注定坎坷。 據招股書顯示，隨著金價迭創新高，西普尼2024年營收同比僅增長2.5%至4.57億元（約合6,400萬美元），增速遠低於2023年的38%。當時，金價較低且中國尚處於疫後復蘇期，「報復性消費」浪潮猶存。 然而，考慮到2024年中國黃金消費總量下滑近10%，公司去年能維持銷售增長已屬不易。特別是佔據全國黃金消費半壁江山的金飾類產品，去年銷量驟降逾四分之一。相形之下，金條金幣的購買量則以相近幅度躍升。 兩類產品的分化，折射出經濟困境中，消費者與投資者對黃金的迥異態度。中國消費情緒本就低迷，對金飾等溢價顯著的奢侈品尤為如此。招股書披露，自稱國內最大金表製造商的西普尼，其核心產品去年底零售單價高達近3萬元。 投資者為對冲經濟不確定性而尋求避險資產，對貴金屬的熱情可能空前高漲。此類需求推動去年黃金期貨合約價格上漲28%，助推金條等產品需求（這些產品的定價基本與含金量一致）。但金價攀升反而進一步抑制了手表、珠寶等消費端產品需求。 金價急升使西普尼陷入原料成本攀升與銷售增長疲弱的雙重困境，公司招股書估算，去年原料價格若上漲20%，將完全蠶食公司稅前利潤，甚至可能導致虧損。 回旋空間 不過，公司仍有控製成本的回旋空間。其僅在售出黃金原料的產品時，才確認對應黃金的採購成本。這意味著如果持有大量早期低價採購的黃金，並在後期售出相關產品，單件銷售利潤率可能更高。西普尼亦可利用該時差效應抑制提價幅度，有助維持顧客購買意欲。 顯而易見，這種成本確認模式助推西普尼去年毛利率提升。實際上，公司原料成本微降，且大幅削減直接人工與製造費用開支。最終，公司全年毛利增長15%，遠超2.5%的營收增速。 為規避金價上漲風險，西普尼還向銀行借入黃金。此類借貸使其得以鎖定當前黃金價格（需支付現金利息），後期金價若上漲時，仍可以低成本獲取原料。公司將借入黃金製成手錶後，可用部分銷售收入，在借期屆滿時購回等量黃金歸還銀行。 這種策略在金價上漲時奏效，西普尼可大幅提價，以覆蓋黃金借貸成本並保留利潤空間。不過，如果金價走高，公司需對黃金借款確認賬面減值。 這是該公司去年淨利潤下滑5.3%至4,930萬元的原因之一。全年黃金借款賬面減值達820萬元，是2023年的三倍有餘。運營開支增加及應收賬款減值損失，也進一步侵蝕利潤。 關鍵在於，西普尼去年的業績恐難獲市場青睞，未來前景亦不容樂觀。中國政府正全力刺激內需，若政策見效或可重振該公司營收增長。但金飾手表等非必需消費品，在政府促進消費的清單中，其優先級別明顯低於家電、汽車等品類。 更重要的是，貿易摩擦等地緣政治因素，持續擾動全球投資者與央行的神經，金價高企態勢至少在可預見期內仍將持續。今年一季度，中國黃金消費量同比下滑近6%。 上市珠寶企業估值可作參考，周大福(1929.HK)市盈率達26倍，周生生(0116.HK)則低至約7倍。若取中間值17倍市盈率，按西普尼2024年淨利潤計算，其市值將超1億美元。 但上述兩家企業規模與行業積澱，遠超成立於2013年的西普尼，兩者的產品定價更貼近黃金原料成本，這些產品較手表更具保值性，特別西普尼的手表又非勞力士等頂級品牌。 有異於其光彩奪目的產品，西普尼近期前景似變得灰暗；因此，若最終獲得較低估值也不足為奇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
分拆海外金礦業務上市 紫金礦業搶食高金價紅利
紫金礦業選在金價創新高之際，啟動海外黃金資產分拆，為長線擴張預留更大的想像空間 重點： 境外黃金產量約佔公司整體黃金產量近七成 去年黃金業務銷售收入佔總收入約49.64% 李世達 在資本市場上，黃金不只是貴金屬，更是一種信仰。當地緣政治不穩、利率趨降、通脹高企，全球資金往往如候鳥般湧向避風港——黃金。2025年4月，國際金價一度飆升至每盎司3,500美元歷史新高，年內漲幅逾30%，成為市場最搶手的資產。 而就在這波金價熱潮，中國最大金屬礦商紫金礦業集團股份有限公司（2899.HK; 601899.SH）近日宣布，將位於南美、中亞、非洲與大洋洲的多個大型金礦整合至香港註冊的子公司「紫金黃金國際」，並擬於香港聯交所主板上市，可謂「趁熱打鐵」，精準踩在金價上升周期的浪頭之上。 公司稱，此舉旨在加快國際化步伐、強化資本運作效率、擴大海外融資與併購能力。分拆完成後，紫金黃金國際仍為紫金礦業合併報表範圍內的控股子公司，確保公司對境外黃金資產的控制權不變。 業績隨金價起飛 黃金作為紫金礦業的重要業務板塊，其收入與利潤貢獻不可小覷。根據紫金礦業2024年報，黃金業務銷售收入佔總收入約49.64%，為集團最大收入來源。 毛利方面，黃金貢獻亦高達30.07%，遠高於其他金屬品類。全年礦山產金量達72.94噸，年增7.7%，其中約65.5%來自海外礦場，如哥倫比亞Buriticá金礦、澳洲諾頓金田，以及蘇里南的羅斯貝爾金礦。 此外，公司產金能力及資源量也位居領先，去年礦山產金產量72.94噸，同比上升7.70%。近五年礦山產金產量年複合增長達12%。今年第一季度礦山產金產量為19.07噸，同比增長13%。公司也上調全年黃金產量目標為85噸，較去年提升16%。 根據中國黃金協會數據，2024年中國實現礦山產金298.4噸，公司礦山產金相當於中國總量的24%。截至2024年底，公司黃金資源量達3483.7噸，在全球排名第六 紫金礦業整體2024年業績亦受惠於金價飆升。全年營業收入達3,036.4億元，年增3.5%；淨利潤320.5億元，年增高達51.76%，遠超國際金價全年升幅27%，創下歷史新高。礦產品毛利率升至57.97%，較上年上升8.88個百分點，反映出金價上行對盈利能力的顯著推動。 2025年一季度，營收達789.28億元，按年增5.5%；淨利潤101.67億元，同比增長62.39%，首次單季突破百億元。同期國際金價再升約20%，4月下旬一度觸及3,500美元歷史高點。 境外金礦吸引力大 從戰略角度來看，紫金此番分拆不僅是資產重估，更是資本運作上的前瞻部署。獨立上市的紫金黃金國際，將成為公司在海外進行黃金資源併購與資本操作的主要平台，藉此可降低母公司財務負擔與地緣風險，強化對國際投資者的吸引力。此外，在香港上市亦有利於對標國際黃金巨頭如Newmont（NEM.US）、Barrick Gold（GOLD.US），爭取更高估值與全球資本關注。 而獨立上市後的紫金黃金國際，資產底氣並不薄弱，其黃金產量接近紫金礦業總黃金產量約七成，潛在估值規模不容小覷。其中，南美洲是黃金產量增長最快的區域之一，公司位於該區的四個金礦去年產量達21.6噸，佔整體約三成。若能獨立上市，料將迅速進入黃金類股投資者視野，成為黃金ETF與主題基金追蹤的熱門標的。 從股價反應亦可見市場的期待。紫金礦業在宣布分拆當日，A股與H股分別上漲1.7%與1.3%，反映資本市場對此舉正面看待。市場普遍認為，紫金此舉可釋放其海外黃金資產價值，提升整體估值，並吸引更多對黃金資產有配置需求的長線資金。 總體來看，紫金礦業選擇在金價高漲時分拆黃金資產，不僅是順勢而為的資本運作，也是對未來全球資源競爭與地緣政治變局的主動應對。對投資人而言，紫金黃金國際的上市開啟了針對中國海外黃金資源的獨立投資通道，有助於釋放黃金資產價值、提升估值彈性，並增強國際資本接觸。在地緣政治風險升溫、美元走弱預期下，黃金資產的吸引力與日俱增。而具備規模化資產、成熟產線的紫金黃金國際，將比新興金礦公司更具抗壓與盈利能力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：周大福上季零售額跌12% 零售點減少406個
珠寶零售商周大福珠寶集團有限公司（1929.HK）周四公布，截至今年3月底三個月，上季零售額按年跌11.6%，其中，中國內地市場跌10.4%，港澳及其他市場跌20.7%。 公司表示，宏觀經濟外部因素及黃金價格高企，持續影響消費意欲。由於期內公司採取產品優化，以及農曆新年營銷活動，令內地市場的同店銷售跌幅有所收窄，季內內地直營店及加盟店的同店銷售分別下降13.2%及8.7%。 港澳市場方面，則仍受市民外遊及內地旅客消費模式與喜好轉變所影響，同店銷售跌幅與上季相若，香港與澳門同店銷售分別下降13.2%及8.7%。另外，截至3月底，周大福在全球共有6,643個零售點，較去年底淨減少406個 周大福的競爭對手六福集團（0590.HK）近日亦公布上季業績，其港澳市場零售額下跌11%，但內地市場則升20%。 公司股價周五早盤下跌，至中午收市報9.24港元，跌4.05%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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