仍靠賣珠寶維生的Apollo出行 造車是轉機還是夢境？
去年僅交付兩輛車的Apollo出行，造車夢能否繼續？ 重點： 公司去年擴大虧損近八成至15.4億元 公司珠寶、鐘錶銷售收入佔總收入超過85% 李世達 在新能源車這條跑道上，有企業如火箭般直衝雲霄，也有公司像一架在跑道上滑行的飛機，儘管引擎聲震天價響，卻始終沒有離地。曾揚言顛覆未來出行模式、打造高端智能超跑的Apollo智慧出行集團有限公司（0860.HK），就是這樣的例子。 根據公司公布的最新業績報告，Apollo出行2024年錄得年度虧損15.38億港元，較2023年的8.6億港元擴大78.8%。儘管收入按年增長21.8%，達到3.4億港元，但毛利卻由6,314.7萬港元大幅下跌至1,572.4萬港元，毛利率僅為4.6%。公司表示，毛利率下滑是受到貸款融資利息收入下降，以及珠寶鐘錶毛利率下滑影響。 業績公布後，Apollo出行股價不跌反升，當日收報0.69港元，升逾30%，過去六個月則跌1.8%。 去年交付兩輛車 根據公司的介紹，Apollo出行是一家專注於智能出行解決方案的公司，致力於通過科技手段提升交通效率和用戶出行體驗。儘管以「出行」為名，公司去年卻僅交付兩輛Apollo Intensa Emozione（IE）超級跑車。該款車限量發售10輛，在2017年發表時即已售罄，去年完成最後兩輛的交付。 賣十台車就用了八年，顯然不能以此為生。事實上，公司主要收入來源仍是珠寶銷售。去年公司珠寶、鐘錶產品銷售收入錄得2.9億元，佔公司整體收入達85%，且較2023年的2.37億港元增長約22.6%；至於分銷汽車及相關組件、提供工程服務、零部件設計等汽車相關業務，僅錄得4,059.5萬港元收入，佔總收入11.9%。另外還有一部分收入則來自貸款融資的利息。 公司的前身力世紀有限公司，最早經營珠寶鐘錶產品銷售業務，2015年進軍電動車市場，先後收購日本電動車整車製造商GLM、德國汽車解決方案提供商Ideenion Automobil AG，以及德國小眾超跑品牌Gumper，兩年後正式更名為Apollo出行。 Apollo出行並非傳統新能源整車廠，而是試圖走出一條「高性能+智能科技+國際品牌」的差異化路線。然而，儘管理念很美好，實際的進展卻很有限。除了初代超跑Apollo IE賣出10輛外，新一代車型Apollo EVO遲遲無法推出，研發的工程原型車G2J也不了了之。 出售「關鍵武器」 不僅造車沒有進展，公司去年還出售了核心技術資產。去年8月，Apollo出行出售3D打印公司Divergent Technologies的12.87%股份，作價1.02億美元，帶來1.06億港元的虧損。公司坦言，出售Divergent Technologies是別無選擇，因為該公司一直向美國國防反情報和安全局申請設施安全許可，以獲取機密國防合同，中資身份敏感。 3D打印技術，特別是在汽車製造領域的應用，對Apollo出行來說曾一度被視為其「彎道超車」的關鍵武器。Divergent Technologies主打利用金屬3D列印技術快速製造汽車底盤與關鍵零件。其開創性技術允許模組化設計、輕量化結構及縮短開發周期，吸引了如空中巴士、豐田等業界關注。 不過，儘管技術前衛，但3D打印在汽車產業的大規模應用始終未能落地，原因是成本高昂、量產效率低，難以取代傳統汽車零部件工藝。因此Divergent至今未進入大規模商業化階段，也未貢獻穩定利潤。對Apollo出行來說，對其的投資成為「前期燒錢，後期沉重」的資產包袱， 公司最終出售Divergent Technologies，雖說是甩掉了燒錢項目，但也意味著「掌握全球汽車製造顛覆性技術」的敘事已經正式破滅。 在此之後，公司在財報與簡報中提及，正在研發新世代豪華電動車平台，但未公開具體產品細節或開發進度。此前曾預告將進行軟硬體整合，導入高性能電池與模組化設計，也缺乏原型展示。…
簡訊：Stellantis宣布停止在波蘭生產零跑電動車
汽車製造商Stellantis（STLA.US）周二宣布，已自3月30日起停止在波蘭工廠組裝中國電動車製造商零跑汽車（9863.HK）的T03小型電動車，並正在評估其他生產方案。 路透社報道，這家法意合資汽車製造商表示，儘管仍全力推進零跑品牌在歐洲市場的推廣，但目前正在重新審視不同的生產選項，並未透露是否計劃將T03轉至其他歐洲工廠生產。 雙方去年亦已取消在波蘭生產第二款車型B10電動跨界車的計劃。據路透社報導，該決定與中國政府私下要求車企暫停對支持歐盟加徵中製電動車關稅的歐洲國家進行大規模投資有關，波蘭正是支持加稅的國家之一。相較之下，未對關稅表態的西班牙，如今成為B10生產計劃的新首選地點。 Stellantis目前持有與零跑合資成立的零跑國際51%股份，擁有該品牌在中國以外地區的獨家出口、銷售與製造權。零跑股價周三低開4.36%，報45港元，至中午休市報45.8港元，跌2.66%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
毛利率縱大幅提升 微宏暫未扭虧為盈
這家電動汽車電池製造商稱去年毛利率大幅提升，這項重大進展有望幫助其在激烈的競爭中脫穎而出 重點： 微宏控股毛利率從上一年的18.7%躍升至2024年的31.5%，已超過公司今年的目標 這家總部位於美國的電動汽車電池製造商，正通過擴大面向其他市場的銷售，減少對中國市場的依賴，也有助提高它的利潤率 梁武仁 大幅提升的利潤率，正推動電動汽車（EV）電池製造商微宏控股公司（MVST.US）在盈利的道路上全速前進。 公司上周公布的最新財報顯示，去年第四季度公司營收同比增長約8%，達到1.13億美元。儘管本季度其收入創下紀錄，但這種營收增長尚不足以令人驚艷。2024年全年，微宏控股的收入增長了24%，接近3.8億美元，同樣創下了紀錄。 更引人注目的是，微宏控股的毛利率大幅提升，從上年同期的22%躍升至四季度的36.6%。這與其全年業績表現一致，後者從18.7%躍升至31.5%，超過了今年達到30%的目標。毛利率大幅提升，使微宏控股第四季度毛利同比增長80%，2024年全年增長52%。 微宏控股總部位於美國得克薩斯州，但與中國關係密切——該公司正試圖淡化這種聯繫，在中美貿易緊張局勢持續加劇的背景下，這是謹慎之舉。微宏控股的創始人是一位美籍華人，中國是其電池的最大客戶。公司也在中國生產電池，不過計劃在籌集到必要的資金後，將生產轉移到位於田納西州的一家美國工廠。 毛利率向來有起有落，但微宏控股報告的大幅提升並不常見。該公司對毛利率的增長僅作了籠統的解釋，首席財務官費雷爾·卡姆巴比在公司財報電話會議上將其歸因於運營效率提升、產能利用率提高和成本控制。 雖然公司沒有特意提及，但在中國以外地區的多元化發展，可能也是毛利率大幅提升的原因之一，因為去年其他市場取代中國，佔據該公司的大部分收入。西方市場同類產品的價格通常高於中國，這有助於提高公司毛利率。 提高毛利率對微宏控股至關重要，因為其所處的行業競爭異常激烈，以中國的寧德時代（300750.SZ）和比亞迪（1211.HK；002594.SZ）為首的全球十大製造商，控制著近90%的市場份額，微宏控股是眾多爭奪剩餘10%市場份額的小公司之一。該公司成立近二十年，在快速發展的電動汽車電池市場，歷史悠久並不一定意味會取得巨大成功。 為了突出自己，微宏定位為專注大型車輛電池細分市場的創新者。在最新的2024年財報中，公司表示其使命是「在不依賴過去的技術情況下，創新鋰離子電池設計」。 「我們稱之為真正的創新」微宏控股在財報中宣稱。「我們從一開始就沒有對鋰離子電池製造抱有先入為主的觀念，不像很多公司，把傳統技術重新用到電動汽車等新市場——我們認為這個過程是產品開發，而不是真正的創新。理解這種差異，才能理解我們想要實現的目標。」 地域多元化 微宏控股專門為卡車、公共汽車和火車等大型車輛生產高性能電池。公司表示，其產品的主要優勢是充電快、壽命長，在車輛的生命週期內無需更換電池。 這家公司是美國企業，但與中國有著緊密的聯繫，它由美籍華人企業家吳揚於2006年在美國得克薩斯州斯塔福德創立。中國也是該公司最大的單一市場，鑒於中國是全球最大的電動汽車市場，這一點並不令人意外。 不過，微宏控股在其他市場的銷售額也在增長，降低它對中國市場的依賴——在當前中美貿易緊張局勢不斷加劇的環境下，這一步驟顯得尤為重要。就在2023年，中國市場還佔微宏控股總收入的51%以上，但去年這一比例大幅降至33%，因為歐洲、中東和非洲（EMEA）市場迅速崛起，成為了該公司的最大市場，約佔其銷售額的一半。美國市場的銷售額也增長了三倍（儘管基數較小），達到了4%。 銷售嚴重依賴一個國家或地區從來都不是一件好事，尤其是當這個市場是中國時，因為中國的電池製造商之間競爭激烈，而且長期的經濟放緩也抑制了汽車的銷量。增加西方市場的銷售額，不僅是出於多元化目的，而且還因為在這些市場利潤率通常都更高。 在電動汽車電池市場，微宏控股可能是一個小角色，但至少在毛利率方面，它在去年擊敗了一些較大的競爭對手。它2024年的毛利率為31.5％，輕鬆超過了寧德時代的24％，以及比亞迪的19％，不過後者並不具有直接的可比性，因為它也生產汽車。 儘管毛利率令人羨慕，但微宏控股在淨利潤方面仍落後於大型企業。該公司目前處於虧損狀態，而且去年的淨虧損還有所擴大。一個關鍵因素是，由於資金不足，公司決定暫停田納西州工廠的建設，導致出現了9,300萬美元的減值損失。此外，公司還記錄了一筆與創始人提供的可轉換貸款相關的巨額費用。 但拋開這些特殊因素不談，微宏控股去年的運營產生了正現金流，這是該公司多年來從未有過的。投資者顯然關注到這些積極因素，在最新財報發佈後，微宏控股的股價在三天內大漲50%以上。 與2021年7月通過與特殊目的收購公司（SPAC）合併上市時的股價相比，微宏控股的股價仍下跌了80%以上。它目前的市銷率為1.8倍，遠低於行業領先企業寧德時代的2.7倍。 作為一家生產企業，微宏控股顯然只能在一定程度上提高自己的毛利率。但如果能保持目前的運營盈利水平，它很有可能實現淨利潤——雅虎財經上跟蹤該公司的唯一一家分析機構預計，這一幕將在今年實現。毫無疑問，公司將會面臨一些不利因素，包括特朗普最新拋出的關稅「炸彈」，這將抬高中美貿易的成本。這可能會對微宏控股強勁的毛利率構成挑戰，不過若能在如此具有挑戰性的時期捍衛自身的盈利能力，可能也有助於支撐其股價。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：SU7死亡事故引發安全質疑 小米股價急墜
小米電動車SU7發生致命車禍引發社會關注，小米集團股價重挫逾5%，創辦人雷軍承諾全力配合調查，不會迴避責任 李世達 小米集團（1810.HK）生產的電動車小米SU7日前在安徽銅陵發生嚴重交通事故，導致三名大學生死亡，引發廣泛關注。據路透社報道，小米汽車及小米創辦人雷軍於4月1日晚陸續發聲，承諾不會迴避責任，將全力配合調查並回應家屬與社會的疑問。受事故消息影響，小米集團（1810.HK）周二收報46.5港元，跌幅達5.49%，市值蒸發近700億港元（89.9億美元）。 事故發生於3月29日晚，一輛小米SU7標準版在安徽銅陵與隔離帶水泥樁發生碰撞，車輛隨後起火，造成駕駛人及兩名乘客死亡。據悉，三人為武漢在校大學生，當時正前往安徽參加考試。 小米汽車於4月1日發表聲明表示，事發前車輛處於NOA智能輔助駕駛狀態，以116公里時速行駛，在施工路段因變道而遭遇障礙物。系統發出警示後，駕駛人接管車輛並減速至約97公里，最終仍發生碰撞。 對於起火原因，小米初步推測與猛烈撞擊導致整車系統嚴重損毀有關，並非所謂「自燃」。目前事故車輛仍在警方調查中，小米方面尚未接觸車輛，因此暫時無法針對車門是否鎖死等細節作出說明。 無法識別水泥樁等障礙物 此外，小米也回應了外界對其輔助駕駛系統的質疑。SU7配備的前向碰撞預警（FCW）與自動緊急煞車（AEB）功能，無法識別如水馬、水泥樁等非車輛障礙物。小米強調，NOA屬於L2級輔助駕駛，駕駛人需全程負責監控道路情況。 針對外界質疑小米未即時聯繫家屬，公司表示在警方指導下已於4月1日下午嘗試安排會面，目前仍在等待通知。雷軍當晚亦於微博發文，對罹難者家屬表達慰問，並強調無論結果如何，小米都不會逃避責任，會持續配合警方與社會的調查與追問。 小米集團於去年3月推出首款電動車SU7，截至今年2月底，累計交付量已超過20萬輛。根據公司年報，電動車業務去年收入為321億元（44.2億美元），帶動公司整體收入按年增長35%至3,659億元，被雷軍稱為「史上最強財報」。小米集團股價過去一年漲幅超180%，但自3月19日創下歷史最高價59.45港元後，已下跌超過 20%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：蔚來折讓一成配股集資40億元
電動車生產商蔚來集團(9866.HK,NIO.US)周五宣布，配售近1.37億股，每股配售價29.46港元，較周四收市價折讓9.49%，集資40.3億港元。 集資所得淨額，將用於研發智能電動汽車技術及新產品、進一步強化資產負債表，以及作一般企業用途。 蔚來去年全年虧損224億元人民幣(下同)，單計第四季度就虧損71億元，去年的流動負債總額623億元，超過流動資產總額，更錄得經營現金流出。 周五開市蔚來股價跌4%報31.2港元，但較配售價高5%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：小鵬預計下半年在印尼生產兩款電動車
中國電動車製造商小鵬汽車有限公司(9868.HK; XPEV.US)周一宣布進軍印尼市場，計劃今年下半年啟動本地化生產，這是該公司首次在海外投產。 公司將在當地率先推出右舵版小鵬G6和小鵬X9兩款車型，並與印尼知名經銷商ERAL(Erajaya Active Lifestyle)達成戰略合作。公司表示，印尼作為東南亞人口最多的國家和最大的汽車市場，潛力巨大。據印尼汽車工業協會的數據，2024 年印尼新能源汽車 (NEV) 銷量將增加43,000多輛，同比增長150%。 小鵬汽車此前表示，計劃今年將國際業務拓展到60多個國家和地區，並在未來10年內實現50%的銷量來自海外市場。小鵬汽車美股周一上漲3.5%至24.56美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
比亞迪助攻 海偉電子盼延續增長動能
海偉電子憑藉技術優勢獲比亞迪青睞，但毛利率下滑也可能令市場擔憂 重點： 2023年公司獲得比亞迪投資，同年成為公司的第一大客戶 公司毛利率從2022年的44.9%下滑至2024年前三季的32.4% 李世達 說到河北衡水，許多人會先想到以軍事化管理聞名的升學名校衡水中學，但其實當地還有另一家全國第一、年收超3億元的隱形冠軍，那就是以生產超薄電容器薄膜的河北海偉電子新材料科技股份有限公司。這家獲得電動車大廠比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)青睞的電子公司，近日正式向港交所遞表。 海偉電子的主要產品為電容器薄膜，是一種以聚合物為基礎的介電材料，能夠起到電器絕緣與能量儲存的作用，而這種薄膜佔薄膜電容器生產成本近四成，是最大的一項成本支出。薄膜電容器主要用於新能源汽車、新能源系統、工業設備和家用電器等場景，可以說用途相當廣泛。 在中國，電容器薄膜市場規模並不大，但不代表競爭不激烈。根據申請文件，包括海偉電子在內的五家公司佔據了59.6%的中國市場份額，預料市場集中度還會上升。根據灼識咨詢的資料，以2023年銷量計算，海偉電子在中國以13.6%的市場份額排名第一。 打破國外技術壟斷 海偉電子的前身河北海偉交通設施有限公司，創立於1992年，由當地供銷社員工宋俊青離任後創立，成立初期公司研發出用於公路材料的無縫伸縮縫技術，1998年又研發出改性瀝青，性能指標達到國際先進水平，其後業務逐步拓展至涉足包裝膜、電容膜、聚丙烯等多個領域。 2006年，海偉電子新材料成立，專注於電容器薄膜行業。公司脫穎而出的關鍵，在於其攻克了3微米以下超薄型電容膜的量產，打破了國外技術的壟斷。 電容器薄膜又分為電容器基膜和金屬化膜，前者是薄膜電容器的絕緣介質，決定薄膜電容器的性能，此部分是公司收入的主要來源，2022年至2024年9 月，其銷售收入佔總銷售收入分別為91.9%、71.8%、76.3%。至於金屬化膜則是在電容器基膜的基礎上，在薄膜側塗一層金屬層，充當電極。金屬化膜主要由公司在2022年收購的寧國海偉負責生產。 海偉電子也是目前唯一一家擁有相關生產線自主設計及開發能力的製造商，由於不需要進口，因此公司生產周期上僅約8個月，遠低於行業內的平均三至五年，成為公司的最大優勢。且其新建生產線的投資成本僅約為1.2億元，遠低於行業平均水平。 業績方面，2022年、2023年公司收入分別為3.27億元、3.3億元；期內利潤分別為1.02億元及6,982.6萬元。2024年前9個月收入為2.82億元，較上年同期的2.18億元增長約30%；期內利潤按年增21%至5,697萬元。 獲比亞迪青睞 憑藉其技術優勢，海偉電子獲得比亞迪的青睞。2023年，海偉電子在一年內完成了三輪融資，獲得比亞迪、陽光電源(300274.SZ)等產業資本的投資。同年，比亞迪成為海偉電子的第一大客戶，並持續至今。 也是在同一年，比亞迪旗下的深圳比亞迪供應鏈管理有限公司，成為海偉電子的第一大客戶，當年為海偉電子貢獻了4,033.6萬元銷售額，佔總銷售額的12.2%。至2024前三季度，佔比稍稍下降至11.9%，但仍是第一大客戶。 不過，比亞迪的支持並未直接讓海偉電子業績起飛，2023年盈利甚至按年下滑了31.5%。數據顯示，2022年至2024年前三季，公司毛利率分別為44.9%、31.2%、32.4%，也呈下降趨勢。 對此趨勢，公司表示，主要因為電容器基膜售價下降，以及金屬化膜毛利率較低的影響，另外，公司從2023年3月至2024年6月更新老舊產線，導致產量減少且規模經濟效益降低，都導致毛利率下降。 儘管如此，電容器市場仍是個持續成長的市場，資料顯示，中國電容器基膜的市場規模預計將由2023年的29億元增加至2029年的79億元，年複合增長率為17.8%。這個成長幅度應足以撐起一家頗具成長性的企業。 不過前提是海偉電子要先守住自己的先發優勢和規模優勢，策略之一自然就是「擴張」。公司正計劃大幅提升產能，力爭三年內增加4條電容器基膜產線，至2027年電容器基膜年產能增加1.6萬噸，約較2024年的年化產能14,967噸增長106.9%。 僅管其盈利能力下降會讓市場對海偉電子的估值產生疑問，但其技術優勢與產能擴張計劃相信是取信能否吸引投資人的關鍵，未來能否在價格競爭與規模效應間找到平衡，將決定其資本市場表現。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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仍靠賣珠寶維生的Apollo出行 造車是轉機還是夢境？
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毛利率縱大幅提升 微宏暫未扭虧為盈
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