雅樂科技

經營社交平台及遊戲研發的赤子城，首季度派出一份亮麗的業務成績表，股價近期表現更教人眼前一亮 重點： 公司首季度社交業務收入按年增長4成 首季社交業務的下載量按年升26% 劉智恒 美國總統特朗普掀起的一場貿易關稅戰，大大衝擊全球股票市場，港股短短三天大跌3,000點，中概股幾乎無一倖免，紛紛被投資者拋售，股價接連下挫。但在云云中概股中，有「中東Tinder」之稱的赤子城科技股份有限公司（9911.HK）非但未受影響，反之股價一騎絕塵，成為逆市奇皅。 香港市場未必熟識赤子城，但在中東及北非，其社交軟件手執當地牛耳，旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop，以及陪伴社交平台SUGO。另外，去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度營運表現，業務持續理想，首季度社交業務下載量達8.2億，按年上升26%，平均月活用戶達3,283.5萬，按年增長15%。 首季的社交業務收入預期可錄得13.45億元至13.95億元，同比增長約39.1%至44.3%。創新業務的增長更可觀，較去年同期升66.7%至88.2%，達1.55億元至1.75億元。 季度數據公布後，翌日股價上升5.1%，今年以來，赤子城的股價已上升一倍，表現跑贏大市，特別在4月受貿易戰影響的股市中，股價不跌反升，全月上升39%。 貿易戰下避風港 原來，公司在貿易戰中成為受惠者，市場認為赤子城業務性質是營運社交平台及遊戲服務，兩項均不是貿易戰的針對目標，更不受加徵關稅的問題影響。地域方面，赤子城主要市場在中東及北非，並非美國重點打壓的中國、歐洲及加拿大。公司也不用擔心如TikTok般，面對被美國強迫出售的困擾。可以說，赤子城雖然是中資企業，卻完全可獨善其身，避開貿易戰。 亦因為遠離美國的威脅，投資者在沽出受影響的股份後，會考慮將部份資金泊在赤子城這個避風港。特別是赤子城業績表現理想，盈利連年上升，有其一定的投資價值。 公司的業績表現一直理想，2019年上市以來業務蒸蒸日上，雖然2021年錄得虧損3.9億元，卻非業務出問題，而是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致。2022至2023年，分別錄得盈利1.3億元及5.1億元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8億元，實則是2023年因收購而錄得一次性收益，若剔除後去年盈利升30%。 有機納入港股通 今年另一個潛在的爆發點，就是有機會被納入港股通，根據目前港股通主要條件，香港上市公司須為恒生指數、或恒生綜合中型股指數的成份股，又或市值達到50億港元或以上的恒生綜合小型股指數成份股。 以赤子城目前規模，市值超過100億港元，股票的交投開始活躍，公司有可能被納入恒綜小型股指數，再而納入港股通。一旦成為港股通名單，南下資金可買賣公司股份，將可推動其股價表現。 尋找第二增長點 公司目前更銳意拓展「第二增長曲線」，開始不斷投資研發精品遊戲，去年收入4.6億元，按年增長21.3%。公司強調，精品遊戲的重點是以質為先，策略是打造生命周期長、用戶體驗好的「常青樹」遊戲。旗下的Alice’s Dream：Merge Games，接連進入Sensor Tower中國手遊海外收入TOP30榜單。 事實上，赤子城在中東北非地區的社交業務封王後，近年有計劃進一步開疆拓土，將版圖拓展至歐洲及日本。集團的高級副總裁及高級秘書宋明亮對外表示，公司正在歐洲及日本物色併購機會，藉以提升收入空間。他強調這些市場的移動互聯網未賦予用戶更多情感價值，集團有一定發展空間。 雖然赤子城股價表現一枝獨秀，但行業中的龍頭Match Group（MTCH.US）只是15倍，與赤子城規模相近的雅樂科技（YALA.US）也是9.5倍，赤子城今年以來股價倍翻，市盈率已高達22倍，過去一個月更急升暴漲，隨時有回調的風險，高追要審慎而行。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

陌陌約會應用程序的運營商表示，全球業務收入今年有望翻一番，達到20億元 重點： 直播業務監管和用戶數量減少，摯文集團第四季度收入下降12%，淨利潤暴跌59% 公司通過Soulchill和其他新應用轉向國際市場，目標是今年海外收入最高增長100% 陳竹 摯文集團(MOMO.US)雖然是中國領先的約會應用運營商之一，但它最近在社交領域似乎人緣不佳。 它旗下的陌陌曾被稱為「中國的Tinder」，但數年來，集團業績持續下滑，而上周發布的最新季報也沒有透露緩解的跡象。業績還顯示公司各項數據全面下滑，收入、盈利能力和付費會員數量均有所下降——這種下滑趨勢從2020年一直持續到現在，儘管公司試圖將自己重新定位為不僅僅是一個交友應用平台。 面對國內持續不斷的壓力——包括監管審查、市場飽和以及用戶轉向抖音等其他平台——公司管理層現正加大海外戰略實施力度，以尋求緩解。儘管摯文集團自2020年以來一直在探索國際市場，但公司管理層上周承諾，將在這方面採取更大膽的行動，並指出過去一年取得了快速進展。 仔細研究摯文集團的海外擴張(包括2024年取得的進展和迫在眉睫的挑戰)之前，我們先來分析一下公司最新的季度業績，以便瞭解它目前的處境。報告強調，它在國內市場的低迷狀況並未緩解，這也解釋為什麼公司將國際市場視為重振業務最可行的途徑。 截至12月，摯文集團本季度營收為26億元(3.59億美元)，同比下降12%。延續了自2020年第一季度以來的季度萎縮模式，期間僅在2023年第二季度有過一次短暫的喘息，當時公司勉強實現1%的增長。以年為單位，2024年的收入也下降了12%，這是自2019年達到頂峰以來連續第五年下降。 公司的盈利能力也明顯惡化，第四季度淨利潤從上年同期的4.53億元暴跌59%至1.87億元。2024年全年，淨利潤下降近50%，降至10億元。           國際擴張 摯文集團的發展勢頭下滑，部分原因在於它難以跟上中國快速變化的社交媒體格局。在中國，用戶越來越多地湧向快速發展的新平台，尤其是像抖音這樣的短視頻平台，以及廣受歡迎的社交社區平台小紅書。這種不斷變化的格局，給摯文集團的核心商業模式，即促進陌生人之間建立聯繫，帶來了嚴峻挑戰。 公司在適應新環境方面的困境，體現在旗下兩款主要應用程序——陌陌和探探的用戶數量持續下降。在第四季度，探探的月活用戶減少了290萬，降至1,080萬。雖然規模更大的陌陌的活躍用戶數據未被披露，但其付費用戶數量同比從740萬降至570萬。探探的付費用戶數量也同樣從120萬降至90萬。若是與2021年的數據相比，這種下降更為明顯，當時陌陌和探探的付費用戶分別為900萬和300萬。 公司收入下降在很大程度是付費用戶大量流失所致，這些用戶主要訂閱各種增值服務，比如提升個人資料曝光度的高級功能。然而，影響最為沈重的還是自2020年以來的監管打擊，它限制用戶對網絡主播的打賞。這對摯文集團產生了嚴重影響，因它嚴重依賴打賞所帶來的佣金收入。 這種影響在公司的收入構成中體現得十分明顯，2017年和2018年，直播服務為摯文集團貢獻約80%的收入。但在監管收緊期間，這個數字穩步下降。2024年，直播收入同比下降16%至51億元，佔總收入的48%。從2023年第三季度開始，增值服務(主要是會員費)已超過直播收入，成為公司最大的單一收入來源。 國內市場的危機，迫使摯文集團加大海外發展的力度，公司管理層認為，相對於國內市場的不確定性，海外市場具有「明顯的增長潛力」。這一戰略的核心是面向中東市場的社交應用Soulchill。2024年，Soulchill的收入同比激增50%，達到近10億元，超過了探探日益減少的貢獻。公司將成功歸功於本地化戰略，包括根據文化定制的虛擬禮物和有針對性的直播功能。 地域擴張 據公司首席財務官彭暉介紹，公司計劃在2025年將業務擴展到土耳其、埃及和波斯灣國家以外的發達市場，但具體目標仍未披露。 摯文集團在2023年末推出兩款新應用程序，進一步拓展海外業務版圖：Yaahlan，一款專注於阿拉伯用戶的語音社交遊戲應用程序，它將遊戲與語音互動相結合；以及AMAR，一款面向中東和北非市場(MENA)年輕用戶的語音社交平台。據首席運營官張思川稱，這兩款應用程序在2024年末開始變現，儘管前期有營銷投入，但目前正產生穩定的回報。 首席財務官彭暉預計，海外收入將從2024年的10億元，增至2025年的17億至20億元間。彭暉在公司的財報電話會議上指出：「如果(投資回報率)保持穩定，到年底我們可能會看到這些新應用程序達到Soulchill目前的收入規模。」彭暉說，目前相對於拓展業務規模的努力而言，盈利能力仍是次要的，意味至少在未來一兩年，海外拓展可能會繼續侵蝕摯文集團的利潤。 擴張戰略也存在風險，公司聚焦中東地區這一點表明，它需要快速實現業務多元化。首席運營官張思川承認中東和北非地區的局勢不穩，影響2024年底的用戶支出也證明瞭這一點。摯文集團在該區還面臨著另外兩傢具有中國背景的社交媒體公司——雅樂科技(YALA.US)和赤子城科技(9911.HK)的競爭。 隨著它進入競爭激烈的西方市場，營銷成本可能出現大幅增加。因在那裡，它將面臨來自當地老牌競爭對手以及Match Group(MTCH.US)等全球巨頭的激烈競爭。 儘管面臨挑戰，公司管理層仍認為海外擴張至關重要。首席運營官張思川強調，公司「在社交娛樂產品方面的長期專業經驗」，證明將資源轉移到國際市場是合理可行，他們預計，與陷入停滯且競爭激烈的國內市場比較，在國際市場能獲得更好的回報。 投資者仍然持懷疑態度，在財報發布當天，摯文集團股價下跌了8%，反映投資者對其國內金牛服務的可持續性，和海外擴張所需資金的擔憂。該股在過去六個月中上漲了12%，但這遠低於恒生中國企業指數同期45%的漲幅，表明投資者對公司的轉型戰略並不買賬。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中東社交媒體公司在三季度舉辦了兩場大型活動，並準備在年底前開始測試自主開發的中核遊戲 重點： 雅樂科技自主開發的兩款中核遊戲即將進入測試階段，預計明年有望大規模上線 該公司三季度收入增長4.4%，分析師預計，隨著中核和硬核遊戲開始發力，明年增速將有所加快  　 陽歌 成為中東和北非(MENA)社交媒體巨頭後，雅樂科技(YALA.US) 計劃依託其在當地遊戲行業中的堅實基礎，在2025年邁向新的高度。 公司成立於八年前，成立以來，其積累了主要由休閒玩家和社交用戶組成的用戶基礎。根據周一發布的最新業績，其三季度用戶數量突破4,000萬大關。公司計劃通過打造中核和硬核遊戲產品線來鞏固其地位，並與本地機構合作舉辦現場遊戲賽事，以進一步提升在硬核玩家群體中的品牌影響力。 財務方面，從公司的最新業績中可以看到，上述種種努力的效果已經顯現——雅樂公布了超出預期的季度收入，並創下了自2020年9月上市以來的最高淨利潤率。 CEO楊濤在業績公告中表示：「這一出色表現得益於我們專注通過新的遊戲化功能和有針對性的遊戲活動來加強本地化，同時不斷優化運營流程及獲客方式，也持續完善產品生態系統的努力。」 公司收入增長在過去兩年明顯放緩，但三季度實際收入8,890萬美元，比之前預測的上限高出了8%以上，當季收入同比增長達到了4.4%。 隨著公司重拾部分增長勢頭，雅虎財經調查的兩位分析師預計，明年雅樂科技的收入增長將重回兩位數區間，預計增速將從今年的2.5%上升到2025年的13%。 雅樂科技今年大部分時間都在為進軍中核和硬核遊戲領域打基礎，希望借此重返早期強勁的兩位數甚至三位數增長。公司表示，目前正在開發三款中核遊戲，計劃在年底前開始測試其中一款或多款。 COO許劍峰在財報電話會上表示，遊戲測試階段結束後，公司將收集反饋並做出調整，然後開始規模推廣。他沒有給出具體的時間表，但如果不出現重大問題，預計第一批中核遊戲大概率會在明年開始大規模推廣——分析師的增長加速預期應該也是基於這個判斷。 公司還在尋求通過第三方遊戲發行合作夥伴來發行更多遊戲。季報中還提到，公司總裁薩菲·伊斯邁爾(Saifi Ismail)前不久接受了英國著名遊戲雜誌《Pocket Gamer》的採訪，印證其在核心遊戲社區中的影響力日益增長。雅樂表示合適的第三方遊戲發布合作夥伴正在尋找中，但沒有透露具體名稱。 區域聯盟 雅樂科技進軍核心遊戲領域的另一個重要舉措是在中東和北非地區舉辦大型賽事——在提高公司知名度的同時，還能積累更多當地關係，為以後的活動推廣打下更好的基礎。 繼今年早些時候在利雅得和巴格達首次舉辦兩場賽事後，其核心遊戲產品Yalla Ludo於7月份，在阿布扎比舉辦了另一場賽事，隨後又與阿聯酋電競聯盟合作，在同一城市舉辦了類似的賽事。8月公司還在開羅舉辦了一場賽事，並與埃及旅遊和文物部、埃及青年和體育部，還有埃及電競聯盟合作。 伊斯邁爾表示：「持續不斷的活動強化了我們的品牌知名度，鞏固了Yalla Ludo的行業領導地位，同時滿足了中東和北非用戶的娛樂需求。」公司此前表示，利雅得和巴格達的兩場比賽吸引了共15萬名註冊玩家。   同樣重要的是，沙特近期也在當地大力推動電競產業，雅樂的遊戲計劃應該也能從中受益。雅樂高管指出，沙特在夏季舉辦了一場電競錦標賽，吸引了1,500名全球玩家，獎金達到創紀錄的6,000萬美元。  「從休閒遊戲擴展到中核和硬核遊戲是一場馬拉松，而不是短跑。」CEO楊濤說，「我們正在努力提升Yalla Game在中東和北非地區的中核、硬核遊戲市場的地位，會利用休閒遊戲方面的豐富經驗和專業知識來幫助我們取得成功。」 雖然核心遊戲的巨大潛力有望在2025年爆發，但雅樂科技最近一個季度的表現還是相對低調，其原有的休閒遊戲和社交網絡聊天服務錄得溫和增長。在8,890萬美元的季度收入中，聊天服務在三季度增長8.5%至5,890萬美元，佔總收入的三分之二。 公司的月活用戶(MAU)增長14.5%達到4,020萬，更值得注意的是，它的付費用戶數量增加了12%，達到了1,260萬。由此帶來的收入增長，加上公司對成本控制的強烈關注以及利息收入，幫助雅樂科技的淨利潤率達到了44.1%，創下2020年9月上市以來的最高紀錄，而且遠超當年第四季度首次錄得的18.6%的正淨利潤率。   三季度Yalla的利潤增長11.2%，從上年同期的3,520萬美元增至3,920萬美元。強勁的現金流也幫助公司將現金儲備從去年底的5.36億美元提高到9月底的5.7億美元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…

赤子城剛公布今年首三季度業務表現，營運及收入均錄得增長 重點： 公司收入相對去年同期升逾六成 下載量突破7億大關 劉智恒 近兩年中國內地經濟放緩，消費降級，企業苦苦掙扎求存，「出海」似乎是一條新出路。然而，也要看是出那個「海」，美國及歐洲對於中國內地企業的打壓愈演愈烈。先是太陽能、半導體、電商平台、到最近的電動車，對不同行業的措施半刻也沒手軟。 然而，有「中東Tinder」之稱的赤子城科技有限公司(9911.HK)似找對了海，在中東及北非市場深耕10年，近兩年業績迭創佳績，剛公布今年首三季業務，表現仍是教人眼前一亮，收入預計32.4億至32.8億元，按年上升60.7%至62.7%。 社交業務的下載量更邁進新里程碑，累計達7.4億，較上季度上升6.5%；平台的平均月活躍用戶達2,898萬名，環比增長約1.5%。 主要從事開發及運營音視頻社交及遊戲產品的赤子城，而最為人熟識是其交友軟件，當中四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop，以及陪伴社交平台SUGO。另外，去年進一步拓展，收購專注同性或跨界別的社交平台Blued。 懷抱理想不忘初心 2009年正修讀研究生的劉春河要創業，希望可以藉技術去改變世界，而他在讀中國的四書《孟子》時，深受內裡的一句「所謂大人者，不失其赤子之心也。」所打動，於是將公司定名為赤子城。用意是時刻擁抱初心，朝著目標邁進，要達到「赤子之心，眾志成城」。 劉春河起初是教學生寫代碼，過程中結識了李平，遂成為其創業伙伴。2013年開發出海的工具，憑藉一款Solo Launcher獲谷歌給予全球最佳應用的榮譽。後來公司漸聚焦到社交平台，一路在中東、北非及亞洲等地開疆拓土。現時旗下的社交平台在中東及北非位列前茅。 早幾年公司已獲得了埃及政府頒發的001號社交牌照，今年更獲沙特阿拉伯王國投資部 (MISA)頒發區域總部營業執照(RHQ License)，成為首家在沙特設立區域總部的全球社交娛樂企業，足見其深受當地市場的認可。 自2019年上市以來，基本上業績年年上升，2021年雖錄虧損3.9億元，但主因是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致，實際業務仍然有不錯的盈利。去年更創紀錄獲5.1億元盈利，按年大增294%；今年中期賺2.25億元，同比上升21.3%。 急升暴跌嚇怕股民 業績連年報捷，業務也蒸蒸日上，可股價就不爭氣，雖然公布季度業績當天，股價收市大幅標升，一看似讓投資者振奮，事實若與2021年的收市價9.42元比較，股價下跌5成，更別說當天股價一度高見11.54港元。 為甚麼投資者對赤子城似乎沒大信心？或許是其急升暴跌嚇怕了投資者。 2019年赤子城在港公開招股，定價1.68港元，當超額認為達1,441倍，成為該年的超購王，掛牌首日收市升93.5%，2021年時股價一度出現爆發性上升，高位見過11.54港元後就出現閃崩式下跌，2022年低位見過近1港元，直至去年交出亮麗成績表，股價重越4港元，但隨即又跌至3港元水平，整體來說非但未能收復失地，而許多時在低位載浮載沉，教支持者十分洩氣。 其次是成本問題，公司收入確實大增，可開支一直高踞不下，今年中期收入上升65%，但當中的收入成本升得更高，達到69.4%，還未計算其它銷售及推廣費用、研發費，以及行政開支等。高昂的成本，令到投資者也有所保留。 擔憂存在隱藏問題 上市前雖獲重磅投資者青睞入股，及後機構投資者陸續離場，公司至今始終看不到大型基金的身影。非但未有大品牌投以信任一票，就連具規模的投行分析報告也付諸之闕如，這或許與公司的市值規模較細所致。事實市場一直垢病，過去三年時間裹，公司市值未能企穩在50億港元以上，根本連被納入港股通的資格也欠奉。 即便如此，估值不至於延伸市盈率不到7倍，與雅樂科技(YALA.US)接近6倍相近，卻遠遠落後於Tinder母公司Match Group(MTCH.US)的17倍。市場有聲音猜度，是否有一些光靠財務報表看不到的問題或消息，專業投資者卻能察覺或掌握，因而始終對其敬而遠之？ 又可能市場要多一點時間，觀察公司的業績是否能持續向好，或等候市值再進一步壯大，才願意投下一票。 雖然劉春河堅持懷抱理想，永遠有一夥「赤子之心」，但投資人買公司股票是講回報，劉春河真的要想想辦法提振股價，別忘了也要照顧一下「股民之心」。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏