比亞迪

在中國官方多次重申反對汽車行業價格戰的背景下，自周二晚間起，中國多家主流車企先後宣布，自即日起對供應商支付帳期統一壓縮至60天以內，以促進產業鏈資金高效流轉，助力中小企業發展。此舉被視為行業反「內捲」的最新舉措。 據財新報道，目前已作出相關宣布的車企包括一汽集團、東風汽車（0489.HK）、廣汽集團（2238.HK，601238.SH）、賽力斯（601127.SH）、吉利汽車（0175.HK）和長安汽車（000625.SZ）。緊接著比亞迪（1211.HK；002594.SZ）、奇瑞汽車也在周三跟進，名單或再增加。 比亞迪在微信公眾號稱，此舉是為落實國家及相關部委就保障產業鏈供應鏈穩定、促進汽車產業高質量發展作出的一系列部署要求，「將以實際行動推動中國汽車產業高品質發展」。 報道指出，自2023年以來，車企為了降低成本而向上游供應商傳遞壓力。在選擇供應商時，車企一般追求低價中標，還會要求供應商每年按一定比例降價。國內主要汽車企業的財報則顯示，2024年向供應商付款的賬期普遍在120天以上。 中國鋼鐵工業協會近日發文指出，去年起多家主流車企要求降價10%以上，已遠超可接受範圍。有部分車企往往延遲幾個月才透過企業匯票支付貨款，將本該自己承擔的融資壓力和融資成本轉嫁上游供應商，導致鋼廠資金壓力倍增，為行業帶來嚴重衝擊。 據該協會此前公布，2024年重點鋼鐵企業的平均銷售利潤率僅為0.71%，較2023年的1.32%下滑超過46%。  李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國新能源車市場5月延續高速成長態勢，多個品牌銷量續創新高。小鵬汽車（XPEV.US; 9868.HK）交付量33,525台，年增230%，已連續七個月交付量突破3萬台，但按月下滑4.34%。 新能源車龍頭比亞迪（1211.HK; 002594.SZ），5月銷量達38.24萬輛，年增15.27%，其中海外銷量89,047輛連續六個月創新高。零跑汽車（9863.HK）交付達45,067台，年增超148%，交付量創新高。 另外，理想汽車（LI.US;  2015.HK）5月共交付新車40,856輛，按年增16.66%，為時隔四個月再次突破40,000輛；蔚來汽車（NIO.US; 9866.HK）期內交付新車23,231輛，按年增長13%，但較4月下滑2.8%。 小米（1810.HK）則公布5月交付新車28.000輛，按月比持平，為連續八個月單月交付破20,000輛。集團表示，正為小米YU7大規模量產做準備。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

極氪私有化，是母公司吉利汽車持續整合旗下上市子企的一部分 重點： 極氪已收到私有化要約，在香港上市的母公司吉利汽車提出以20%的溢價收購其股份 極氪在紐約IPO僅一年便欲私有化，背後有多重因素，包括中國企業在華爾街面臨的敵意日漸加劇   陽歌 來得容易，去得也快。 這正是電動汽車製造商極氪智能科技控股有限公司（ZK.US）要告訴投資者的。登陸紐約證券交易所僅一年，公司就要退市了。對投資者而言，極氪這段短暫的上市經歷帶來的收益還可以：私有化要約價格與IPO價格相比溢價可觀，超過20%。 推動持有極氪65.7%股份的吉利汽車（0175.HK）發出此次收購要約，最大原因是創始人李書福希望對其龐大的汽車帝國進行整合。 其次是政治因素，中國企業在美國證券交易所面臨的敵意日漸加劇。近幾個月來，這一問題多次顯現，一些政客建議將部分或全部中國企業強制退市。私有化後極氪將成為吉利汽車的全資子公司，而吉利汽車在香港的上市情況，看起來比極氪在紐約上市要安全得多。 去年5月，極氪名聲大作，公司在紐約上市並籌集資金4.4億美元。因中美證券監管機構之間的爭端，導致上市活動沉寂數年後，成為中國在美上市規模最大的公司之一。雙方最終達成一項信息共享協議，解決這一爭端，為重啓大型交易鋪平了道路。 但現在，美國政客再次威脅要限制中國企業在美上市，理由多樣，包括數據安全以及與中國國防工業有關聯的公司，利用美國資本市場融資。極氪其實並不屬於任何一種情況，因為它的大部分銷量都在中國，而其生產的汽車是民用車輛。儘管如此，最近各種反華言論或許仍讓極氪感到不安。 吉利汽車周三在香港發布的公告顯示，按照擬議的收購協議，吉利汽車將以每股25.66美元的價格，收購極氪股東手中的美國存托股票（ADS）。極氪的股東可以選擇收取現金，或是以1：12.3的比例換取在香港掛牌交易的吉利汽車股份。這個價格較極氪在要約披露前30個交易日的價格溢價20%。 吉利汽車表示：「預期私有化建議將為集團創建一個統一的上市平台，全面整合極氪的資產及資源，從而提升集團乘用車業務的競爭力。這也將有助於集團確定極氪未來的戰略方向，以應對全球市場及經濟挑戰。」 極氪股價在公告發布當天上漲，收於25.19美元，比要約價格低大約2%。有些不尋常的是，周四該股繼續上漲，收盤價26.06美元，略高於要約價。這可能表明，投資者認為吉利汽車最終會提高報價。 整合旗下公司 正如我們之前提到，也一如吉利汽車所指出的，這筆交易背後的主要推手，似乎確實是李書福意圖整合、精簡旗下眾多上市公司。吉利汽車是其中的先行者，於2004年在香港上市。近年來，公司旗下的沃爾沃汽車（VOLCAR-B.ST）和路特斯（LOT.US），也通過收購歐洲企業獲得的資產相繼完成上市。 吉利旗下其他上市公司還包括兩家智能汽車技術企業——在美國上市的億咖通科技（ECX.US）和在香港上市的知行科技（1274.HK）。此外，旗下曹操出行赴港上市計劃，已獲中國證監監管機構的批准，預計未來一兩個月內將完成掛牌。 去年11月，李書福對其商業帝國進行了一次重大整合——極氪宣布將出資13億美元，收購吉利旗下高端汽車品牌領克51%股份。極氪的投資者對這一計劃並不滿意，該計劃公佈後，極氪的股價下跌了27%。但整體而言，極氪上市後股價表現相對平穩：去年8月曾跌至13.5美元的低位，而今年3月一度衝高至33美元。 25.66美元的收購價格較其21美元的發行價溢價22%。 說實話，極氪的業績數據並不是特別亮眼，這可能也是李書福決定將該公司併入歷史更久且盈利狀況更好的吉利汽車的因素。極氪在中國過熱的電動汽車市場爭霸中入局較晚，但由於與吉利的關聯，它也具備一些強大的優勢。 但極氪品牌電動車的增長近期急劇放緩——中國電動車市場在經歷數年爆發式增長後，已開始顯現飽和跡象。據CnEVPost數據，4月份極氪品牌汽車的交付量僅為13,727輛，同比下滑14.7%，不過該品牌今年前四個月累計交付量仍保持12.2%的增長。同期領克表現更為亮眼：4月交付27,589輛，同比大增47%，2025年前四個月累計交付量增長25.6%。 與去年第四季度相比，當前增速已顯著回落——當時極氪（含領克品牌）合計交付量同比翻倍，達79,250輛。而公司當季營收同比增速僅為39%，為228億元（31.5億美元），這個數字展示出在中國汽車市場增速放緩、產能過剩的背景下，極氪正承受著巨大的價格壓力。 儘管面臨這些壓力，極氪的毛利率還是提高了4個多百分點，季度內的淨虧損從上年同期的29.4億元收窄至8.21億元。 極氪當前估值明顯偏低，市銷率（P/S）僅0.58倍，不僅低於吉利汽車的0.69倍，更遠遜於理想汽車（LI.US；2015.HK）和比亞迪（1211.HK；002594.SZ）等競爭對手，它們的市銷率均超過1倍。估值低或許是因為極氪入局電動車賽道較晚，不過極氪退市或將有助於提升吉利汽車的估值，後者的估值目前也有點低迷。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家電動汽車電池製造商稱去年毛利率大幅提升，這項重大進展有望幫助其在激烈的競爭中脫穎而出 重點： 微宏控股毛利率從上一年的18.7%躍升至2024年的31.5%，已超過公司今年的目標 這家總部位於美國的電動汽車電池製造商，正通過擴大面向其他市場的銷售，減少對中國市場的依賴，也有助提高它的利潤率  　 梁武仁 大幅提升的利潤率，正推動電動汽車（EV）電池製造商微宏控股公司（MVST.US）在盈利的道路上全速前進。 公司上周公布的最新財報顯示，去年第四季度公司營收同比增長約8%，達到1.13億美元。儘管本季度其收入創下紀錄，但這種營收增長尚不足以令人驚艷。2024年全年，微宏控股的收入增長了24%，接近3.8億美元，同樣創下了紀錄。 更引人注目的是，微宏控股的毛利率大幅提升，從上年同期的22%躍升至四季度的36.6%。這與其全年業績表現一致，後者從18.7%躍升至31.5%，超過了今年達到30%的目標。毛利率大幅提升，使微宏控股第四季度毛利同比增長80%，2024年全年增長52%。 微宏控股總部位於美國得克薩斯州，但與中國關係密切——該公司正試圖淡化這種聯繫，在中美貿易緊張局勢持續加劇的背景下，這是謹慎之舉。微宏控股的創始人是一位美籍華人，中國是其電池的最大客戶。公司也在中國生產電池，不過計劃在籌集到必要的資金後，將生產轉移到位於田納西州的一家美國工廠。 毛利率向來有起有落，但微宏控股報告的大幅提升並不常見。該公司對毛利率的增長僅作了籠統的解釋，首席財務官費雷爾·卡姆巴比在公司財報電話會議上將其歸因於運營效率提升、產能利用率提高和成本控制。 雖然公司沒有特意提及，但在中國以外地區的多元化發展，可能也是毛利率大幅提升的原因之一，因為去年其他市場取代中國，佔據該公司的大部分收入。西方市場同類產品的價格通常高於中國，這有助於提高公司毛利率。 提高毛利率對微宏控股至關重要，因為其所處的行業競爭異常激烈，以中國的寧德時代（300750.SZ）和比亞迪（1211.HK；002594.SZ）為首的全球十大製造商，控制著近90%的市場份額，微宏控股是眾多爭奪剩餘10%市場份額的小公司之一。該公司成立近二十年，在快速發展的電動汽車電池市場，歷史悠久並不一定意味會取得巨大成功。 為了突出自己，微宏定位為專注大型車輛電池細分市場的創新者。在最新的2024年財報中，公司表示其使命是「在不依賴過去的技術情況下，創新鋰離子電池設計」。 「我們稱之為真正的創新」微宏控股在財報中宣稱。「我們從一開始就沒有對鋰離子電池製造抱有先入為主的觀念，不像很多公司，把傳統技術重新用到電動汽車等新市場——我們認為這個過程是產品開發，而不是真正的創新。理解這種差異，才能理解我們想要實現的目標。」 地域多元化 微宏控股專門為卡車、公共汽車和火車等大型車輛生產高性能電池。公司表示，其產品的主要優勢是充電快、壽命長，在車輛的生命週期內無需更換電池。 這家公司是美國企業，但與中國有著緊密的聯繫，它由美籍華人企業家吳揚於2006年在美國得克薩斯州斯塔福德創立。中國也是該公司最大的單一市場，鑒於中國是全球最大的電動汽車市場，這一點並不令人意外。 不過，微宏控股在其他市場的銷售額也在增長，降低它對中國市場的依賴——在當前中美貿易緊張局勢不斷加劇的環境下，這一步驟顯得尤為重要。就在2023年，中國市場還佔微宏控股總收入的51%以上，但去年這一比例大幅降至33%，因為歐洲、中東和非洲（EMEA）市場迅速崛起，成為了該公司的最大市場，約佔其銷售額的一半。美國市場的銷售額也增長了三倍（儘管基數較小），達到了4%。 銷售嚴重依賴一個國家或地區從來都不是一件好事，尤其是當這個市場是中國時，因為中國的電池製造商之間競爭激烈，而且長期的經濟放緩也抑制了汽車的銷量。增加西方市場的銷售額，不僅是出於多元化目的，而且還因為在這些市場利潤率通常都更高。 在電動汽車電池市場，微宏控股可能是一個小角色，但至少在毛利率方面，它在去年擊敗了一些較大的競爭對手。它2024年的毛利率為31.5％，輕鬆超過了寧德時代的24％，以及比亞迪的19％，不過後者並不具有直接的可比性，因為它也生產汽車。 儘管毛利率令人羨慕，但微宏控股在淨利潤方面仍落後於大型企業。該公司目前處於虧損狀態，而且去年的淨虧損還有所擴大。一個關鍵因素是，由於資金不足，公司決定暫停田納西州工廠的建設，導致出現了9,300萬美元的減值損失。此外，公司還記錄了一筆與創始人提供的可轉換貸款相關的巨額費用。 但拋開這些特殊因素不談，微宏控股去年的運營產生了正現金流，這是該公司多年來從未有過的。投資者顯然關注到這些積極因素，在最新財報發佈後，微宏控股的股價在三天內大漲50%以上。 與2021年7月通過與特殊目的收購公司（SPAC）合併上市時的股價相比，微宏控股的股價仍下跌了80%以上。它目前的市銷率為1.8倍，遠低於行業領先企業寧德時代的2.7倍。 作為一家生產企業，微宏控股顯然只能在一定程度上提高自己的毛利率。但如果能保持目前的運營盈利水平，它很有可能實現淨利潤——雅虎財經上跟蹤該公司的唯一一家分析機構預計，這一幕將在今年實現。毫無疑問，公司將會面臨一些不利因素，包括特朗普最新拋出的關稅「炸彈」，這將抬高中美貿易的成本。這可能會對微宏控股強勁的毛利率構成挑戰，不過若能在如此具有挑戰性的時期捍衛自身的盈利能力，可能也有助於支撐其股價。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏