新能源車

中國新能源車市場5月延續高速成長態勢，多個品牌銷量續創新高。小鵬汽車（XPEV.US; 9868.HK）交付量33,525台，年增230%，已連續七個月交付量突破3萬台，但按月下滑4.34%。 新能源車龍頭比亞迪（1211.HK; 002594.SZ），5月銷量達38.24萬輛，年增15.27%，其中海外銷量89,047輛連續六個月創新高。零跑汽車（9863.HK）交付達45,067台，年增超148%，交付量創新高。 另外，理想汽車（LI.US;  2015.HK）5月共交付新車40,856輛，按年增16.66%，為時隔四個月再次突破40,000輛；蔚來汽車（NIO.US; 9866.HK）期內交付新車23,231輛，按年增長13%，但較4月下滑2.8%。 小米（1810.HK）則公布5月交付新車28.000輛，按月比持平，為連續八個月單月交付破20,000輛。集團表示，正為小米YU7大規模量產做準備。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

該新能源車企至少有六名少數股東致函公司，稱提議的私有化價格過低 重點： 路透社報道稱，極氪六名少數股東抗議公司私有化要約價格過低 公司股票當前市銷率僅為0.63倍，不到零跑汽車、小鵬汽車等主要競爭對手的三分之一 　 陽歌 究竟是掉隊者，還是潛力尚未兌現的玩家？ 這是縈繞在新能源車企極氪智能科技控股有限公司（ZK.US）頭頂的一大問題，據路透社上周五報道，公司近期私有化推進遇阻，部分少數股東抗議收購價過低。與此同時，亦有觀點認為其低估值事出有因——極氪駛入中國新能源車賽道過晚，且今年銷量已開始收縮。 此案亦凸顯美股交易所與港交所的核心差異，作為多數中概股上市地，港交所在此類交易中對小股東的保護更為完善，美國市場則不然。 估值問題是本次事件的核心，華爾街投資者對極氪認可度不高。截至週一收盤，其68億美元市值對應的市銷率（P/S）僅0.63倍，不到其三大競爭對手零跑汽車（9863.HK）、小鵬汽車（XPEV.US; 9868.HK）和蔚來（NIO.US; 9866.HK）2.19倍市銷率的三分之一，亦不及另一家中國頭部純電車企理想汽車（LI.US; 2015.HK）1.50倍市銷率的一半。 接近一個月前的5月9日，控股股東吉利汽車（0175.HK）提議以每股25.66美元收購極氪美國存托股份（ADS），較之前30個交易日平均股價溢價20%。要約令華爾街感到驚訝，因極氪在紐約完成4.4億美元IPO僅一年多。 當時，極氪聲稱將成立獨立委員會評估要約，鑒於吉利持股比例達65.7%，要約獲得股東批准通過的可能性已相當高。 公告發出後，極氪股價跳升，迅速突破收購價。截至周一最新收盤價26.76美元，該股已較收購價溢價4.3%，顯示投資者預期吉利可能上調報價。 目前可知，現市價的重要支撐是至少六名少數股東的幕後斡旋。其中五名系極氪早期投資者，聲名顯赫：包括全球最大動力電池製造商寧德時代、頭部私募股權基金博裕資本、在線視頻巨頭嗶哩嗶哩及美國芯片巨頭英特爾旗下風投機構英特爾資本。 路透社報道，上述四家企業與Cathay Fortune共同向極氪發出兩封信函，指當前報價低估公司價值並要求提價，聲言極氪相較同行具備更優現金流與盈利前景。報道還稱，投資機構Y2 Capital亦向極氪管理層發送了類似信函。 港美規則存差異 五名股東聯名信要求極氪必須獲得多數獨立股東批准後方可推進私有化，此處正體現前文所述，美港交易所規則存在重大差異。 在美私有化僅需持有多數股份的股東批准即可推進，本例中吉利佔據絕對控股地位，意味提交股東表決的任何方案幾乎必然通過。 相形之下，港交所設有專門保護此類交易中少數股東的規則，要求方案須獲獨立股東多數票通過。意味本次私有化須取得吉利所持股份之外剩餘34.3%股份持有者的多數支持。正因如此，港股私有化方案失敗率遠高於美股。 聯名股東深知吉利無義務提價，故要求最終收購價仍需經其表決認可。那麼，在這種情況下，吉利考慮提升報價的原因何在？ 參照市銷率，吉利25.66美元報價確實偏低。按理想汽車市銷率推算收購價應為64美元；若對標零跑、小鵬和蔚來的市銷率，收購價更將躍升至93美元。 極氪估值折讓有其合理成分，其入局駛入中國新能源車賽道較晚。今年4月，極氪品牌車銷量僅為13,727輛，遠低於零跑的41,039輛、理想的33,939輛及蔚來的23,900輛。此外，2024年強勁增長一整年後，4月銷量同比下滑14.7%，初顯疲態。 這些銷量數據及趨勢或可解釋市場為何看低極氪估值。不過，公司亦具備關鍵優勢，就是其背靠中國最成功民營車企之一的體系。經十餘年並購與內生增長，規模龐大的吉利旗下擁有多家上市企業，包括瑞典沃爾沃、極星及英國路特斯。 吉利創始人李書福以商界謀略著稱，這正是其可能聽取六名不滿股東抗議的原因。寧德時代或是吉利新能源車核心電池供應商；英特爾、博裕和嗶哩嗶哩均系業界翹楚，若感知遭受不公，或將傷及吉利商譽及未來融資潛力。 據此，我們或可預期吉利將提升報價。核心問題在於提價幅度，追平國內同行估值幾無可能，但若按0.75倍市銷率（即理想汽車當前比率的一半）折算，收購價仍將達30.54美元，較現股價溢價約14%。…

中國電動車製造商小鵬汽車有限公司(9868.HK; XPEV.US)周一宣布進軍印尼市場，計劃今年下半年啟動本地化生產，這是該公司首次在海外投產。 公司將在當地率先推出右舵版小鵬G6和小鵬X9兩款車型，並與印尼知名經銷商ERAL(Erajaya Active Lifestyle)達成戰略合作。公司表示，印尼作為東南亞人口最多的國家和最大的汽車市場，潛力巨大。據印尼汽車工業協會的數據，2024 年印尼新能源汽車 (NEV) 銷量將增加43,000多輛，同比增長150%。 小鵬汽車此前表示，計劃今年將國際業務拓展到60多個國家和地區，並在未來10年內實現50%的銷量來自海外市場。小鵬汽車美股周一上漲3.5%至24.56美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

新能源車製造商零跑汽車(9863.HK)周一公布，在2024年第四季度實現淨利潤轉正，比原計劃提前一年，但公司並未公布盈利金額。 零跑汽車2024年銷量為29.3萬台，按年增長104%，預期2024年度收入不低於305億元，同比增長不低於80%，毛利率不低於8%，2023年僅為0.5%。 第四季度，零跑汽車月平均交付超4萬台，起售價約13萬元的C系列車型銷量佔比超77%。公司表示，銷量增長、產品結構優化與持續進行的成本管理，是毛利率改善的主因。2023 年，零跑汽車與西方汽車巨頭 Stellantis(STLA.US) 結成重要聯盟。 財經媒體財新報道，中國生產新能源產品的車企超過60家，僅理想汽車(LI.US; 2015.HK)、比亞迪(1211.HK, 002594.SZ)、賽力斯(601127.SS)與特斯拉(TSLA.US)四家公司實現盈利。零跑汽車將是第五家。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

吉利(0175.HK)旗下電動車企極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)，本周將攜三款純電動車型亮相在美國拉斯維加斯舉行的2025年國際消費電子展(CES 2025)，並將公布其最新AI智駕與AI座艙技術。 美國汽車網站CarBuzz報道，三款登場車型分別是001 FR、極氪 009光輝與極氪Mix，三款車型目前均未在美國發售。其中，001 FR配備四台電動機，總功率達1,265匹馬力，零到100公里(62英里)加速僅需2.0秒，足以和1.99 秒的Model S Plaid媲美。Zeekr 009則是一款純電動豪華MPV；Zeekr Mix則是一款多功能MPV。除Zeekr Mix外，001 FR與極氪 009光輝在中國的售價都超過70萬元。 極氪汽車本月1日公布， 2024年12月交付新車27,190輛，創歷史新高，同比增長102%。2024年全年共交付222,123輛，同比增長87%。同時，極氪公布2025年將挑戰32萬輛的交付目標。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏