寵物

儘管核心的寵物牽引業務陷入困境，這家寵物行業先驅正通過智能項圈、智能餵食器等產品提振業績 重點： 多尼斯財報顯示，截至6月的財年營收增長39.5%至2,070萬美元，虧損收窄15.8%至510萬美元 儘管最新財年智能產品增長強勁，這家寵物用品銷售商的股價自年初以來已累計下挫75% 　 譚英 幾十年前，16歲的陳四龍在東莞一家鞋帶廠開啓職業生涯。這座毗鄰廣州的工業城市有「世界工廠」之稱。幾經跨界嘗試後，22歲的陳四龍2003年創辦企業，專為鞋廠提供鞋帶印染服務。由此，逐步拓展至登山扣生產領域，繼而延伸至寵物牽引繩業務，最終於2008年創立現在的多尼斯（國際）股份有限公司（DOGZ.US）。 中國寵物經濟方興未艾之際，陳四龍精准把握市場機遇。這股浪潮初興於千禧一代，如今持續受益於Z世代的強勁需求，該群體傾向養寵而非生孩子，並將寵物視為家庭成員。全國寵物數量維持相對穩定，2024年約達1.24億只。當前，新一輪增長正源於各類智能寵物產品及服務，它們賦予牽引繩、餵食器等傳統品類科技元素。 2017年登陸納斯達克後，多尼斯2022年借疫情催生的全球「寵物收養熱」攀至巔峰。此後，公司深陷虧損泥潭、營收持續萎縮，伴隨股價無休止下跌而一蹶不振。本月稍早公布的截至6月財年年報顯示，寵物科技浪潮正為多尼斯注入新生活力。 關鍵指標表明，多尼斯正走向復蘇，但核心寵物牽引繩業務仍顯疲軟。公司全年營收增長39.5%至2,070萬美元，而以牽引繩為主的「傳統寵物產品」的收入，同比下滑4.1%至860萬美元，營收佔比從上年60%降至41%。 同期，公司智能寵物產品陣營銷售額飆升43.7%至630萬美元，佔總營收比重達30%。該類產品覆蓋諸多領域，既有讓外出的主人遠程監護寵物的攝像頭，也包括智能寵物餵食器。 在智能產品表現亮眼的同時，多尼斯應用於狗貓牽引繩、安全帶的卡扣或鎖扣（該公司稱為「攀爬鈎」的低技術產品）的銷售額猛增逾三倍，至576萬美元，佔銷售額比重達28%。 儘管營收整體增長，公司仍持續虧損。不過最新年度淨虧損510萬美元，較上年610萬美元有所收窄，顯示其在扭虧為盈道路上穩步推進。 多尼斯在銷售重返高增長軌道後仍持續虧損，部分源於激烈競爭，尤其在寵物科技等新興領域，企業為爭奪市場份額競相壓價。2022年至2025年，即便公司的傳統產品銷量微增0.3%，智能產品銷量更大增61.7%，但兩者售價均呈下滑態勢；只有卡扣與鎖扣逆勢上漲，可均價僅提升0.3%。 財報發布後，多尼斯股價微漲，但此後回吐全部漲幅並進一步下挫，現較公告前水平下跌近20%。該股年內跌幅約75%，逆勢於同期多數中概股強勁漲勢，足見公司尚未令投資者信服其能脫離虧損泥潭，重獲盈利能力。 現金流充裕 當然，多尼斯也有優勢值得市場重新審視。受340萬美元在建工程拖累上年數據後，今年現金儲備近翻倍至1,280萬美元。公司通過定向增資募資也顯順暢，包括今年募資590萬美元及2024年募資490萬美元。 陳四龍在最新財報中稱美國關稅尚未波及多尼斯，公司全年國際銷售總額穩健增長35.4%至1,360萬美元，但仍落後於國內銷售額48.1%的增幅（達710萬美元）。其中對美銷售額從2024年280萬美元，躍升至2025年450萬美元，近乎翻倍。 行業競爭日趨白熱化，追蹤科技初創企業的數據平台Tracxn顯示，中國137家寵物科技企業中，前五強僅三家成功上市。多尼斯與波奇寵物（BQ.US）、天元寵物（301335.SZ）位列其中。另兩家企業易寵、總部位於上海的Petkit小佩也有融資動向。 專注寵物食品、護理及社區電商的波奇寵物，自2020年上市後股價跳水，目前市值僅2,360萬美元。公司困境與多尼斯在後疫情寵物潮衰退期的問題如出一轍，營收驟降且連續三年虧損。 天元寵物橫跨寵物用品與食品領域，市值高達38.4億元（5.4億美元），公司2024年以27億元營收遠超另外兩家上市公司。有別於同行，天元寵物近年持續盈利（儘管利潤有所下滑）的獨特性尤為突出。 佔多尼斯總營收約三分之一的中國市場仍為其最大市場，由熱衷科技的年輕群體、穩定增長的養寵率及生育率下滑共同驅動。與多尼斯類似，Petkit小佩生產智能聯網餵食器、飲水機及貓用自動淨味貓砂盆。兩家企業均開發了可遠程操控餵食器與貓砂盆，並追蹤寵物位置的應用程序。 美國寵物經濟的市場規模約1,510億美元，美國家庭寵物擁有率達71%（即約9,400萬戶）。派讀大數據發布的《2025中國寵物行業白皮書》顯示，2024年中國市場規模約3,002億元。該市場有望持續增長，動力源自老齡寵物養護、人工智能咨詢服務及強化人寵關係的體驗型產品等新興趨勢。據Petkit小佩聯合創始人兼CEO郭維學透露，公司自研AI健康助手，且近半數員工為研發人員。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家寵物產品生產商的股價自2月以來上漲了10 倍以上，儘管公司報告稱，截至6月的最新財年收入下降了15.6% 重點： 多尼斯的收入在截至6月的財年下降至1,480萬美元，連續第二年虧損 這家寵物產品生產商的股價自2月以來一路飆升，在5月通過私募籌集資金500萬美元後，股價上漲逾七倍    陽歌 寵物照護在中國可能是一門大生意，但對銷售從項圈到梳毛刷和水碗等寵物產品的公司來說，並非如此。雪上加霜的是，在當前經濟充滿不確定性的環境下，中國消費者可能會減少在此類非必需品的支出。 寵物擁有率已相當高的西方市場，可能會為這些專門從事寵物行業的中國公司帶來更光明的前景，但這些市場不僅已十分成熟，競爭也非常激烈。 這些現實都在多尼斯(國際)股份有限公司(DOGZ.US)的最新財務業績中得到充分體現，在2022年達到頂峰後，公司的收入在最新財年繼續呈下降趨勢。我們稍後再來細看這份財報。 首先，我們應指出多尼斯的另一個特點，就是今年其股價大幅上漲。自2月份以來，該股已上漲逾10倍，其中大部分是在公司5月進行了500萬美元的私募融資後上漲的。股價大幅上漲使這家在過去兩個財年連續虧損的公司市值高達7億美元。 換句話說，按去年不斷萎縮的銷售額計算，公司目前的市銷率高達近40倍。相比之下，全球同行Chewy (CHWY.US)和Wag! Group (PET.US)的市銷率要低得多，分別為1.04倍和0.33倍。這就提出了一個問題：多尼斯的股票到底怎麼了，目前的巔峰價格是否可持續——我們將在本文後面的部分探討這些話題。 但首先，我們來關注一下多尼斯的最新業績，這些數據幾乎沒有什麼值得拿出來宣傳的。多尼斯2017年在納斯達克上市時，情況看上去要樂觀得多，當時中國經濟蓬勃發展，人們非常樂意為自己的寵物提供最好的項圈、狗狗服裝和其他配件及服務。 根據同樣提供寵物護理產品的波奇寵物(BQ.US)2021年的招股說明書中的第三方市場數據，2019年至2024年，中國在寵物護理方面的支出預計將以每年17%的速度增長，最終達到4,495億元。招股書指出，首次養寵物的人佔中國市場的80%，2019年有22.8%的中國家庭擁有寵物，這預示著巨大的增長潛力。 時間快進到現在，波奇寵物的市值從鼎盛時期的數億美元，縮水到僅剩200萬美元，公司去年被迫離開紐約證券交易所的主板，轉向規模較小、交易清淡的美國證券交易所。 多尼斯似乎沒有面臨這種命運的危險，至少從其目前的市值來看是這樣，當前市值足以維持它在納斯達克的上市地位。然而，如果其過度膨脹的股票價格出現回落，這情況在某個時刻似乎很有可能出現。 國內外營收下滑 多尼斯報告稱，在截至6月份的財年，公司營收從上年的1,760萬美元下降15.6%至1,480萬美元。它的營收在2022財年達到2,700萬美元的峰值後，連續兩年下滑。 雖然我們提到中國市場的巨大潛力，但也該指出，多尼斯實際上大約三分之二的收入來自海外銷售寵物產品。這部分業務在最近一個財年下降了10.6%，而國內銷售額則暴跌24.4%。 首席執行官陳四龍表示：「由於國內市場的激烈競爭和中美之間持續的貿易爭端，我們繼續面臨挑戰，這些因素正影響並可能繼續影響我們近期的國內和出口銷售。」 公司大部分收入來自傳統寵物產品，佔其收入的六成，其餘大部分來自更為高科技的產品，即集團所謂的「智能」產品。這類智能產品已成為公司最大的短板，最新財年該類別的收入下降了41%，降至440萬美元。該類別的下降在國內和國外市場均出現，表明人們在寵物消費上的支出意願不如以往。  多尼斯在控製成本方面做得很好，最新財年的淨虧損從前一年的750萬美元縮小至610萬美元。公司的現金在6月底上升至700萬美元，較一年前的450萬美元有所增加，這得益於5月份的500萬美元私募，由此可見，多尼斯近期不會面臨現金短缺。  這讓我們回到公司股票走勢的問題上。在2017年首次公開募股後，多尼斯的股價大多處於下跌狀態，後在2021年，在市場看好海外上市的中國股票時，多尼斯股價曾短暫飆升。但之後公司股價暴跌至1美元以下，迫使多尼斯在一年前將20股合為1股。 該股在2月左右開始回升，然後在宣布定向增發後，股價真正起飛，定價為每股2.5美元，比當時的股價低50%以上。自宣佈配售以來，該股已從約6美元躍升至最新收盤價45.50美元。 所有這些都表明，私募投資者（在公告中未透露姓名，現在持有該公司18%的股份）可能在股票大幅上漲中發揮了作用。我們還看到其他許多在美國上市的中國公司，成為了類似於GameStop(GME.US)的「模因股票」，因此多尼斯的股票可能只是成為了投機買家的玩具。 總言之，對於一家收入縮水且虧損的公司來說，沒有什麼能證明這種估值和股價上漲是合理的。因此，如果明年股價出現較大幅度的回調，將這只被高估的股票帶回現實，我們也不感到驚訝。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡

該公司稱，由於30日平均市值跌破5,000萬美元，它可能被迫從紐交所退市 (more…)

這家寵物社區運營商的股價自2020年IPO以來下跌了93%，目前的交易價格已大大低於觸發退市警告的1美元門檻 (more…)