剝離收入主力擁抱AI 奇點國峰又來蹭熱點
從教育到家電，從白酒到AI，奇點國峰在培訓起家的袁力入主後，不斷嘗試各種業務，也在消磨投資人的信心 重點： 公司宣布出售負債沉重的家電業務，但該業務也是公司的收入主力 公司去年收購一家AI技術公司，今年1月又與國產GPU生產商沐曦控股達成分銷協議 李世達 資本市場中始終存在一類企業，它們並不以深耕單一產業見長，而是高度敏感於市場熱點的流轉。如果市場始終搞不清楚公司究竟想做什麼，也就難以被歸類，顯得處處有機會，但往往個個沒把握。 奇點國峰控股有限公司（1280.HK）就是這樣一家公司，他們的業務涵蓋教育培訓、白酒、AI技術、家電，甚至RWA（實體資產代幣化），可以說是哪裡熱往哪裡去。 本周，這家公司宣布以象徵式1港元對價出售其全資附屬公司中華銀瑞（香港）投資控股有限公司全部股權，買方為公司股東聖行國際集團有限公司。交易同時涉及豁免中華銀瑞所欠集團內部約15億元債務。聖行國際由奇點國峰主席袁力間接持有。 當老闆的老師 在很大程度上，奇點國峰的路線選擇，與其掌舵者的背景密不可分。1982年生的袁力是個連續創業者，早年涉足互聯網團購、房地產中介等行業，並曾在「互聯網＋房產」模式中實現商業變現。擅長包裝自己的袁力，其後轉向企業教育賽道，創辦聖商教育（430277.OC），為中小微企業家上課培訓，並推動公司成功登陸新三板，成為細分商學培訓領域的代表性機構之一。 聖商教育的商業模式引起不少爭議，先推出免費講座吸引客戶，隨後推出金額數間至數萬不等的課程，參與者則會被鼓動推薦他人報名，藉此獲得提成。這種模式也被質疑是「變形傳銷」或「資金盤」。 2022年，聖商教育透過反向收購方式借殼奇點國際登陸港交所。擅長「給老闆上課」、「做資本故事」的袁力，接手奇點國峰後也帶有鮮明的「培訓系」色彩：擅長捕捉風口、包裝敘事、快速轉向，但對於長周期投入、技術壁壘與產業深度的耐心相對有限。 回到這次出售，中華銀瑞主要在全國各地經營傳統家電零售及相關貿易業務，該業務模式高度依賴線下門店與渠道鋪設，固定成本與資金佔用水平偏高，在消費需求轉弱及行業競爭加劇的背景下，長期錄得虧損。 公告指，截至2025年底，中華銀瑞已處於資不抵債狀態。是次以象徵式對價出售，並配合內部債務豁免，實質上屬於一次將歷史虧損業務及相關風險由上市公司層面剝離的財務重整行動，為上市主體止血減負。 但從去年中報來看，家電業務其實是公司收入佔比最高的業務，截至2025年6月底的中期，公司收入1.82億元，其中家電業務錄得收入約1.24億元，佔集團總收入近七成，高於教育培訓收入約4,100萬元，以及白酒業務的1,700萬元。期內公司淨虧損1,928.6萬元，按年收窄40.8%。 此次出售完成後，奇點國峰將不再持有中華銀瑞的任何權益，且中華銀瑞的財務業績、資產及負債將不再併入財務報表。也就是說，雖然中華銀瑞的家電業務仍由袁力持有，但上市公司將失去一個主要收入來源。 押注AI算力？ 而在公布出售消息前約一周，公司高調宣布旗下全資附屬上海繪流網絡科技，與國產GPU廠商沐曦股份（688802.SH）達成為期一年的非獨家分銷合作，進軍AI算力硬件分銷市場。有「中國小AMD」之稱的沐曦股份，去年12月中在科創版上市，上市首日股價即暴漲700%，目前仍高上市價約四倍。但這項合作不僅非獨家，且期限僅一年，消息公布當日奇點國峰股價不升反跌。 不只如此，2025年下半年，奇點國峰完成對一家AI技術公司的股份收購，隨後又推出以白酒原漿酒及股東持股作為底層資產的RWA產品，將敘事延伸至加密資產與Web3.0。這些操作的成績目前都未顯現。 事實上，這種「見一個愛一個」的發展策略，顯然未能說服投資人。出售消息傳出後，公司股價翌日僅錄得約0.4%升幅，過去六個月仍累跌約31%。前腳切入新賽道，後腳出清舊資產，投資人對公司的操作似乎見怪不怪。當公司不斷嘗試新敘事，投資人最終關心的問題其實只有一個：你到底想做什麼？在回答這個問題前，奇點國峰仍是一家「永遠在路上」的公司。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
奇點國峰擁AI光環身價便能飛升?
奇點國峰正積極發展虛實融合（OMO）新消費平台，但受減值影響，去年盈轉虧蝕22.27億元 重點： 重點： 訂立投資意向計劃收購AI技術公司 全球AI營運商虧損居多 白芯蕊 疫情後市場最熱炒概念莫過於人工智能，只要擁有AI概念光環，股份身價便大幅提升，中國奇點國峰控股有限公司（1280.HK）早前宣布，簽訂投資意向計劃收購AI技術公司，股價在宣布翌日（7月11日）便一度炒高近三成，但最終收市卻大幅縮減至只得7.6%。 市值不足100億港元的奇點國峰，主業是家電銷售、白酒業務及教育培訓服務。2024年業績披露，家電銷售業務佔比最大，佔總收入61.5%，白酒業務及教育培訓分別佔23.1%和15.4%，核心業務與人工智能或資訊科技關聯度不高。 至於是次計劃收購方案，根據通告，奇點國峰計劃收購的人工智能公司，主要利用AI向客戶提供賦能服務（Enablement services），與集團計劃大力發展的OMO新消費平台戰略高度吻合，相信有望加速線上線下渠道融合，擴大用戶覆蓋，打造持續的新收入增長引擎。 所謂賦能服務，坊間是指為企業提供支援服務，AI賦能服務則加入人工智能元素，運用機器學習、生成式AI、數據分析工具，例如部署AI聊天機械人，為企業提供必要工具、資源、知識和支援，以提升其效能。 協議需三個月完成 理論上企業增加人工智能元素，有助提高營運效益，但要留意上述交易有一個重大變數，奇點國峰只是與賣方簽訂一份不具法律約束力的投資意向書，即不是正式交易，通告中明確表示正式協議要在三個月內完成，否則收購便會告吹。 另一方面，奇點國峰計劃此次收購AI技術公司作價為3.5億至5億港元，但卻計劃以發行新股支付。似乎集團收購作風慣性偏好發新股支付，早在去年7月26日，公司宣布以3.4億港元，收購中小微企及個體工商戶企業培訓服務商Shengshang Entrepreneurial Services，翌日股價曾勁飆100%，與今次計劃收購人工智能商的情況類似。 儘管奇點國峰之前收購企業培訓服務，去年收入也增38.2%至4.41億元，毛利大升90.6%至1.178億元，但去年卻盈轉虧蝕22.27億元，主要是受Shengshang Entrepreneurial Services的商譽減值影響，因此一旦奇點國峰完成收購該人工智能企業，不排除會再出現商譽減值的情況。 晶片商最受惠 再者，自從ChatGPT引爆人工智能熱潮，企業願意投入巨大資本開支，盼搶佔龍頭地位，但發展迄今除半導體企業，尤其輝達及台積電盈利能最受惠外，其他企業從業績上仍未展現由人工智能帶來的增長威力，甚至市場開始質疑是否真正能達到提高效能作用。 目前願意大額投資人工智能主要是雲廠商，即Alphabet、微軟、亞馬遜、騰訊及阿里巴巴等，但上述企業核心盈利非來自AI業務，例如Alphabet及Meta，主要收入來自廣告，亞馬遜及阿里巴巴來自電商，騰訊則主要從遊戲獲得大量收益，上述企業共通點是自由現金流相當強勁，能抵禦大量人工智能的資本開支。 研發費用巨大 相反AI軟件ChatGPT開發商OpenAI，去年業績仍見紅。據CNBC曾報道，OpenAI去年收入雖然達37億美元，但虧損卻達50億美元，要扭轉虧損仍遙遙無期。至於本港上市公司商湯，去年收入按年升10.8%至37.72億元，毛利卻只增7.9%至16.19億元，更虧損高達42.78億元。 值得關注是商湯去年錄得巨額虧損，主要是研發開支龐大，去年金額便達41.31億元，即比全年收入還多3.6億元。至於2023年也出現研發開支比收入更多的情況，當年收入只得34.06億元，但研發開支卻有34.66億元。 另一間香港上市人工智能企業第四範式，雖然去年研發開支未有超越收入，但也達21.7億元，佔集團總收入52.6億元的41.7%，佔比相當高。由於去年開支大，最終業績續要見紅。因此從OpenAI、商湯及第四範式的例子，反映要做到頂尖一流的人工智能企業，大量投入研發開支是無可避免。 整體來講，奇點國峰雖然計劃收購人工智能服務商，但環顧整個AI行業，最受益仍是在半導體晶片行業，加上奇點國峰大有機會以發新股支付，面對進一步攤薄效應下，股價難免會大幅波動，跟車太貼未必太划算。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
