京東工業獲中證監備案 距港上市一步之遙
這家中國領先的工業品採購B2B交易平台，上市申請已獲中國證券監管機構備案 重點： 京東工業的港股IPO已獲中國證監會備案，為上市鋪平道路 按40億至70億美元估值區間測算，公司此次募資規模可能超10億美元 陽歌 歷經三年等待，電商巨頭京東集團（JD.US; 9618.HK）旗下最新業務單元終臨近上市。我們作此項研判的依據在於，中國證監會官網最新發布的備案通知書顯示，京東集團旗下B2B平台京東工業股份有限公司（JINGDONG Industrials, Inc.）此前擱置的香港公開募股，已獲境外發行上市備案，此類備案是中資企業赴海外（主要面向美國及中國香港）上市必須跨越的關鍵監管門檻。 中國證監會公告顯示，京東工業計劃發售2.53億股普通股。公司2023年首次申報赴港上市，去年二度提交申請，今年3月又進行新一輪申報，但申請本月底即將失效，意味年底前公司很可能重新提交申請。 與聚焦消費者市場的國內電商企業不同，專注企業級產品服務的京東工業將為投資者提供差異化。相較於面向消費者的B2C模式，企業採購單筆交易規模通常更大。然而，大宗訂單往往伴隨更薄的利潤空間。 京東工業正是典型例證，公司2024年毛利率僅16.2%，顯著低於阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）同期的41%和拼多多（PDD.US）截至六月的全年58%的水平。這種差異也有助解釋，為何阿里巴巴將其2007年上市的B2B業務「阿里巴巴網絡有限公司」最終退市，此前該業務上市五年間股價長期低迷。 儘管如此，憑借龐大業務體量及中國市場規模優勢，京東工業仍具相對吸引力。公司在MRO（指非生產原料性質的工業用品）工業品服務（涵蓋辦公清潔耗材及生產維保工具等）領域穩居行業龍頭地位。據3月呈交的上市文件中第三方數據顯示，其立足的中國工業品供應鏈市場規模，2024年達11.4萬億元人民幣（約合1.6萬億美元）。 京東工業指出，2024年龐大市場的數字化滲透率僅6.2%，但預計2029年將升至8.2%。伴隨數字化進程加速，公司深耕的中國工業供應鏈科技與服務市場規模，有望實現近10%的年均復合增長，從2024年的7,000億元增至2029年的1.1萬億元。 雖未在3月的申報文件中披露具體募資目標，但本次IPO獲得諸多重量級機構加持，美銀、高盛及海通擔任承銷商，中信證券與瑞銀出任財務顧問。據悉，2023年申報時擬募資10億美元，考慮到當前香港IPO市場熱況，若該公司提高募資額度也在意料之中。 重量級機構背書 2017年，京東工業自京東集團拆分，若成功上市將成為繼京東集團、京東健康（6618.HK）、京東物流（2618.HK）及德邦股份（603056.SH）後第五家上市公司。京東曾於2020年推動旗下京東科技申報科創板，去年也為旗下房地產業務提交類似方案，兩項計劃均未能成行。 估值方面，京東工業2023年通過3億美元融資實現67億美元估值，投資方包括紅杉中國及阿布扎比政府主權基金Mubadala。 若此前成功上市，其估值大概率難以維持。然而，當前港股反彈疊加近年最活躍IPO市場窗口期，局面已明顯改觀。參照全球MRO龍頭應用工業技術（AIT.US）與固安捷（GWW.US）當前約25倍市盈率及2.5倍市銷率的交易水平，若京東工業適用相同估值倍數，依其2024年銷售額及調整後利潤測算，公司估值介於40億至70億美元之間。 相較於當前多數企業增長乏力甚至營收萎縮的整體環境，京東工業的財務狀況相對穩健。其核心優勢在於輕資產運營模式，主要採用客戶需求歸集後向供應商下單的機制，顯著降低存貨風險。這與京東集團主站B2C模式形成鮮明對比，後者需先行採購商品儲備庫存，再根據訂單向消費者分批發貨。 公司在申請文件中稱，「該模式下，大量訂單實現了供應端直發需求端。我們以輕資產的運營模式，打造了一個可擴展的業務，使我們能夠以高效的方式快速擴大規模。」 京東工業的持續經營業務收入從2023年的173億元增至2024年的204億元，同比增長18%。雖然增速尚屬穩健，但需指出，該增幅已較上一年度23%的水平顯著放緩。 公司約94%的營收（去年佔比）來自產品銷售，其餘為服務貢獻。但服務對毛利潤的貢獻率明顯更高，去年約佔總量三分之一，反映出其毛利率遠高於產品銷售業務。不利因素是，過去三年服務收入停滯，所有營收增長均依賴產品銷售提升，最終拉低整體毛利率。 儘管如此，公司盈利表現仍具相當吸引力，2024年淨利潤7.62億元，調整後淨利潤達11億元。對投資者而言，京東工業憑借其主導的市場地位，整體上看起來相對有吸引力。這些優勢疊加當前港股IPO市場熱潮，應可轉化為強勁的市場認購需求，但投資者無疑將密切關注其最終定價策略。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：京東物流發力擴展，收入與利潤齊增
2025年上半年，京東物流的一體化供應鏈解決方案業務實現強勁增長，持續效率優化也提升了其盈利能力 余特莉 京東物流股份有限公司（2618.HK）周四報告稱，得益於穩定的市場擴展勢頭，2025年上半年，其營收按年增長14.1%至985億元（137億美元）。且其一體化供應鏈（ISC）解決方案業務的客戶群規模與單客戶支出均實現穩健增長。 據周四發布的半年報顯示，京東物流的一體化供應鏈解決方案收入在六個月內達到501億元，佔總收入超過一半，按年增長19.9%。在為母公司京東集團（JD.US；9618.HK）提供服務之外，其外部ISC客戶群擴大至73,713家客戶，增長14.5%，持續業務多元化。來自外部ISC客戶的單客戶平均收入約為239,000元。 來自其他客戶的收入（包括快遞與貨運服務）也按年增長8.7%，達484億元。期間，京東物流有限公司進一步強化了荔枝、櫻桃等生鮮產品的端到端解決方案，並在港、澳市場實現快速增長。第二季度，公司已啟動招募及管理全職騎手參與京東外賣配送服務，旨在與最後一公里快運服務形成更高的協同效應與效率提升。 京東物流在上半年錄得非國際財務報告準則（non-IFRS）利潤33億元，按年增長7.1%，此源於資源利用效率的改善。 CEO胡偉表示：「隨著我國經濟回升向好，市場需求逐漸釋放，京東物流持續提升供應鏈服務能力，成為企業高質量發展的重要動力。」 京東物流在第二季營收達516億元，佔京東集團總收入約15%，按年增長16.6%。非國際財務報告準則利潤為26億元，按年增長5.4%。 公司正積極拓展全球市場。6月，其在沙特推出自營B2C快遞服務JoyExpress，提供最後一公里配送服務，最快可當日或翌日達，並全程由內部配送團隊完成履約，還包含暫存退貨等增值功能。 京東物流還在上半年擴展自營倉庫，覆蓋美國、英國、沙特、韓國及越南等地，使其全球物流服務擴至數百個國家與地區。 作為全球拓展的一環，京東物流在波蘭華沙啟動了第三個倉庫，並於香港開設運營中心，進一步提升一體化物流解決方案能力。 公司強調，科技仍是提升其服務效率的關鍵。其「貨到人」自動化倉儲解決方案——「智狼」已開始在倉庫部署，以實現高量級訂單履約及供應鏈大部無人化操作。 京東物流是競爭白熱化的中國物流行業的頭部企業，以成本效益與快速投遞著稱，脫胎於母公司京東集團，並於2021年在港獨立上市。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新聞概要：京東物流技術升級驅動利潤同比增長近三倍
電商巨頭京東集團旗下物流子公司公佈2024年營收同比增長近10%，外部客戶收入佔比達70% 余特莉 京東物流(2618.HK)最新財報顯示，通過持續拓展母公司體系外的客戶群體並深化技術升級效率提升，該公司2024年實現營收同比增長9.7%，利潤創歷史新高。 據上週五發佈的業績公告，其2024年度營收達1,828億元(約合256億美元)，其中外部客戶貢獻1,278億元，佔總收入約70%。得益於一體化供應鏈(ISC)解決方案的技術升級，非國際財務報告準則(Non-IFRS)年度利潤同比激增至79.2億元，較2023年的27.6億元實現近三倍增長。其Non-IFRS利潤率從2023年的1.7%提升至4.3%，利潤規模與利潤率均創2021年上市以來新高。 其四季度營收同比增長10.4%至521億元，Non-IFRS利潤同比上升23.4%至22億元，實現連續八個季度盈利增長。 CEO胡偉在業績說明會上表示：「過去的一年中，通過持續優化倉儲網絡佈局、推進技術創新及提升運營效率，我們進一步夯實了以ISC解決方案和高端物流服務為核心的差異化競爭優勢。」 財報披露，京東物流通過行業定制化ISC管理服務，幫助家電、家居、服裝等領域的客戶實現降本增效。具體舉措包括優化庫存管理、精准資源調配及降低運營成本。 2024年ISC客戶收入達874億元，外部ISC客戶總數達80,703家，同比增長8%。 技術佈局方面，公司去年全面升級「京東物流超腦」數字供應鏈技術體系，將人工智能、大數據及運籌算法深度融入物流全流程。 截至2024年末，其海外倉儲網絡已覆蓋19個國家及地區，運營倉庫數量超100座，總面積超100萬平方米。 國際業務方面，京東物流表示，去年公司為一家頭部中國新能源車企提供中歐幹線運輸服務，同時協助另一汽車品牌打通中東地區通關、倉儲及配送全鏈路。 為擴大國際物流市場份額，京東物流持續加強全球基建佈局，最新動作是本週二宣佈在波蘭啓用第三座物流倉庫。 作為京東集團旗下第二家分拆上市公司，京東物流於2021年登陸港交所募資241億港元(約31億美元)。該企業前身為京東集團2007年設立的自營物流部門，現已成為中國一體化供應鏈物流服務領域的領先企業之一。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
京東劍指餐飲外賣 挑戰美團餓了麼
這家電子商務巨頭正與大型連鎖店和高質餐廳合作，準備挑戰美團和餓了麼的雙頭壟斷地位 重點： 京東已發出信號，準備進入中國龐大的餐飲外賣市場，它極有可能把達達的本地配送服務作為基礎 通過瞄准大型連鎖店並利用現有基礎設施，此行動從長期來看可能會取得良好效果，但短期可能會影響京東的利潤 陽歌 隨著電子商務巨頭京東集團股份有限公司(JD.US; 9618.HK)尋求在中國龐大但競爭激烈的餐飲外賣市場佔有一席位，在該市場形成雙頭壟斷局面的餓了麼和美團(3690.HK)，將迎來一個新的重量級競爭對手。 本周早些時候，在京東發布廣告招募「品質堂食餐飲商家」後，中國媒體紛紛對此報道。京東給出的條件同樣引人注目，包括5月1日前入駐餐飲商家免佣金。這對新餐廳來說應是一個巨大的刺激，因目前餓了麼和美團對入駐餐飲商家的收費，通常在訂單金額的5%到25%之間。 這個故事另一個有趣的轉折，是京東最近計劃將子公司達達(DADA.US)私有化，後者與雜貨店和連鎖藥店等合作夥伴合作，運營著一項本地配送業務。這個網絡可以讓京東立即具備運營此類餐飲外賣服務所需的基本配送基礎設施。 如果私有化成功(京東目前控制著達達63%的股份)，京東很可能會讓達達重新在香港上市，以籌集資金，用於這項新的外賣配送業務。和很多在海外上市的中國公司一樣，京東越來越傾向於讓旗下各業務部門在香港而不是美國上市，以對衝日益加劇的中美緊張局勢的影響。 京東於2020年在香港第二次上市，作為對其2014年在美國上市的補充。2021年，公司又讓旗下的京東物流(2618.HK)和京東健康(6618.HK)在香港上市。 過去十年，中國的餐飲外賣業務風靡一時，全賴中國餐廳數量龐大，同時技術也讓集中配送訂單變得非常快速和容易。餓了麼是第一個進入該行業的大公司，隨後是美團和百度(BIDU.US; 9888)。餓了麼2017年收購百度的服務時，電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)就已經是其主要投資者了，一年後阿里巴巴全面收購餓了麼。 由此形成的局面一直持續到了現在。網上的一篇報道稱，美團和餓了麼目前佔據著市場主導地位，2023年該市場的規模估計為515億美元。據該報道，餓了麼稱2023年其用戶達到7.5億，與400萬家餐廳建立了合作夥伴關係。與此同時，美團擁有6.7億用戶，合作餐廳690萬家。 阿里巴巴的最新季報顯示，截至去年9月底的三個月里，包括餓了麼在內的本地服務業務集團營收同比增長14%，至177億元(24.3億美元)。集團息稅折舊及攤銷前利潤(EBITA)虧損3.91億元，不過和上年同期25.6億元的EBITA虧損相比仍有較大改善。 與此同時，美團報告其外賣服務(包括餐飲外賣)收入在去年二季度增長13%，從上年的204億元增至230億元。不過，我們也應該注意到，二季度的增長速度較一季度的24.6%大幅放緩。 達達的基礎設施 接下來，我們就來看看京東會如何發展其餐飲外賣業務，以爭奪市場份額。分析人士指出，京東宣布僅跟「品質堂食餐廳」合作表明，它可能想把重點放在高端業務上，而把主要靠價格競爭的眾多小餐廳留給餓了麼和美團。 這種策略看來很明智，至少一開始是這樣，因為大型全國性連鎖店和高端餐廳的質量控制和管理總的來說都更好，這應該會讓它們成為京東更好的合作夥伴。一份報告指出，京東已經在與幾家大型全國連鎖餐廳直接合作，其中包括中國本土品牌尊寶比薩和袁記雲餃，以及漢堡王的在華業務。 看看達達的兩大手機運用程序——達達秒送和京東秒送，會發現前者很有可能就是面向新的餐飲外賣服務。另一項服務京東秒送主要是與沃爾瑪、山姆店、奧樂齊和聯華超市合作，提供生鮮雜貨配送服務。達達秒送的服務更加多樣化，它已經在提供餐飲外賣服務，參與的大型連鎖店包括麥當勞和 Shake Shack，以及咖啡和茶飲連鎖店星巴克、奈雪的茶和喜茶。 達達的這兩大應用程序中，達達秒送近來發展勢頭迅猛，而京東秒送則呈相反趨勢。京東秒送曾經是集團的主要收入來源，但達達秒送已在去年取而代之，目前佔公司收入的約60%。這兩項獨立服務的存在，是2014年通過合併形成達達集團的結果，在達達集團私有化之後，京東很可能會將兩項服務合而為一。 投資者對京東意欲挑戰餓了麼和大眾點評的消息不是特別感興趣，或許是擔心該公司初期會因此遭受巨額虧損。在報道出現後的三個交易日里，京東在美國上市的股票下跌了6.1%，不過該股在過去六個月里仍上漲了52%，其中很大一部分來自9月中旬以來的一波大漲。 即便經歷了這一輪上漲，京東的股票目前的市盈率也只有13倍。遠遠不及阿里巴巴的25倍，更不敵美團的45倍，不過倒是和拼多多(PDD.US)的12倍相差無幾。拼多多最近因旗下熱門的低成本國際電子商務網站Temu受到審查而承壓。 總而言之，京東進軍餐飲外賣的舉措看起來是一次聰明的、有針對性的嘗試，通過聚焦大型連鎖店並利用公司現有的基礎設施，有望在長期內取得成功。但在未來幾年，這項新舉措也將是一個無底洞，可能會嚴重壓低京東的利潤。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：京東藉私有化完成併購達達
自2020年達達上市以來，這家電商巨頭逐漸增持了其股份，目前持有達達63% 陽歌 電商巨頭京東集團 (JD.US; 9618.HK)提出私有化達達集團(DADA.US)，藉此完成對這家同城配送公司的逐步收購。達達周一表示，已收到初步的非約束性提議，京東將以每股2美元的價格，收購該公司所有流通在外的美國存托股票(ADS)。 達達表示，此次收購價格較收購前一天的收市價高出42%。周一交易中，達達股價上漲28%。但以1.8美元的收市價計算，該股仍比收購價格低10%。 達達集團是中國領先的本地配送公司之一，成立於2014年，由京東同城配送服務與獨立同城配送公司達達合併而成。去年第三季度，達達24.3億元營收中，京東同城配送服務(現更名為京東到家)貢獻了近40%。達達同城服務貢獻了剩餘部分。 達達集團於2020年6月上市，以每股16美元發行2,000萬股美國存托憑證，募資3.2億美元。2020下半年，該股一度飆升至58美元，但此後隨著競爭加劇和對在美上市中國股票的熱情降溫，股價一直下跌。上周五，公司收市價為1.41美元，較IPO價下跌逾90%。 公司面臨來自順豐同城(9699.HK)，物流巨頭順豐控股(6936.HK；002352.SZ）旗下子公司以及閃送(FLX.US)等獨立運營商的競爭，閃送去年10月在美國首次公開招股中籌集了6,600萬美元。自上市以來，閃送股價表現不佳，市值縮水了約一半。 達達最新財報稱，去年第三季度，營收為24.3億元，較上年同期的26.2億元下降7.3%，反映行業激烈競爭。其主要為京東提供本地配送服務的京東到家服務表現尤其糟糕，營收同比下降40%至9.3億元。達達同城服務為雜貨店等本地商家提供配送服務，營收增長38.6%。 達達集團自上市以來每年都在虧損，去年第三季度虧損1.97億元。京東並未透露私有化後如何處置達達。但此前，京東已將旗下其他一些主要子公司在香港上市，包括京東物流 (2618.HK)和京東健康(6618.HK)。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
收購行業黑馬 京東物流如虎添翼
專注B2B市場與時效性產品是「跨越速運」的優勢點，有助京東物流打造一體化供應鏈服務 重點： 2023年跨越速運淨利潤達14.5億元，按年大增70.6% 跨越速運去年零擔物流收入184.7億元排名第三名，僅次於順豐和德邦物流 李世達 對於物流業來說，在運價、人力成本已接近極限的情況下，如何進一步降低成本、提升效率，是在這個早已內捲化的行業中繼續生存下去的關鍵。對於這個題目，京東物流股份有限公司(2618.HK)的答案是「一體化供應鏈整合」。 近日，京東物流宣布旗下子公司已與跨越速運簽訂股權轉讓協議，擬收購跨越速運合共約36.43%的股權，對價不超過64.84億元。收購前買方已持有約63.57%權益，意味著完成交割後，京東物流將100%持有跨越速運。 公告顯示，此次交易分三期進行，第一期收購約16.43%的股權，對價為23.14億元。第二期和第三期的對價及股權轉讓則有相應支付安排，將根據跨越速運的業績進行調整。 京東物流表示，未來跨越速運仍將保持品牌與團隊獨立運營，創始人胡海建將繼續擔任董事長及CEO，負責公司的日常運營。 率先推出「當天達」產品 跨越速運是一家專注於B2B市場的綜合物流公司，與產業鍊的高度融合、技術創新及時效性快運產品是其最大賣點，其屬性對於京東物流持續打造的一體化供應鏈服務、推進技術驅動和對外開放戰略都具有重要意義。 跨越速運於2007年在深圳成立，當時中國的物流行業服務模式比較單一，在其他同業試圖降低成本擴大規模時，跨越速運瞄準B2B市場，專注提高送貨時效，率先推出「當天達」、「次日達」、「隔日達」等產品，並作出「限時未達，全額退款」的承諾。 隨著經濟快速發展，社會對物流的時效要求越來越高，跨越速運推出夜航包機服務，實現「夜發晨至」；2015年實現「跨省最快8小時門到門送達」，2017年提速至「跨省6小時」。另外，公司在多條航線引入波音-757大型全貨機，截至目前，公司共擁有20架貨機，日均航空貨量超2,000噸。 自詡為科技物流企業的跨越速運，更耗資十億元開發出「鑄劍系統」，整合品控、車輛管理、貨車地圖等20多個大型管理系統，能夠完成下單後全自動化調度和管控指令，根據路況、客戶特性等信息自動生成多種預案，以最低配送成本提升運輸效率。該系統據稱能節約80%的調度人力成本和20%的場地資源，釋放的資源還可增加30%以上的貨量運營能力。 跨越速運在B2B物流上的積累與技術上的創新，吸引了京東物流的關注。早在四年前的2020年，雙方便達成了戰略合作協議。同年8月，京東物流以總對價30億元收購跨越速運的控股權益，2022年將持股比例增至63.57%，進一步實現優勢互補和資源共享。 業績快速增長 在京東的支持下，跨越速運近年發展迅速。根據今年8月在運聯峰會上發布的中國零擔物流排行榜，跨越速運去年以184.7億元收入排名零擔物流(LTL)收入榜第三名，僅次於順豐(002352.SZ; 6936.HK)與德邦(603056.SH)，並較前一年的139.7億元大幅增長32%，從2021年至2023年，跨越速運實現30%的年複合增長率，領先行業。 公告則顯示，2022年和2023年，跨越速運的稅後淨利潤分別為8.5億元和14.5億元，增速高達70.6%。截至去年底，公司的未經審計淨資產為52.99億元。 對京東物流來說，跨越速運的航空資源和限時速運服務，能夠為京東物流的供應鏈解決方案增添新的亮點和競爭力。通過整合航空運輸等核心資源，雙方可以共同提升時效產品的服務品質，同時在技術層面的深度合作，將有助於提升供應鏈物流全環節的運營效率。 物流的速度，就是經濟運轉的速度。近期，國務院辦公廳印發《有效降低全社會物流成本行動方案》，提出要進一步降低社會物流成本，加快經濟運轉。京東此次收購恰逢其時，相信有助公司達成降本增效的目標。 市場顯然也看好這次併購。摩根士丹利發表報告指出，是次收購資產狀況良好，估值及純利吸引，認為能產生進一步的協同效應，並預計京東物流來自跨越速運的純利今年將同比增長49%，遠高此前預計的30%。交易公布後的首個交易日，京東物流股價上漲2.8%至14.76港元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：未懼被踼出恆中指數，京東業績扭虧力撐股價
京東物流有限公司（2618.HK）是電子商務巨頭京東（JD.US; 9618.HK）的物流旗艦，上週五公佈了強勁的中期業績，但同一天卻被剔除出主要股票指數。公司表示，2024年首六個月的收入同比增長 11% 至 864億元人民幣（121億美元），盈利為 22.6 億元，去年同期則虧損 6.37億元。 在業績公佈的同一天，它被由騰訊支持的競爭對手極兔速遞（1519.HK）取代，成為恆生中國企業指數的成分股。儘管有壞消息，但在業績理想支持下，京東物流股價中午收報9.95港元，上升4.85% 。 余特莉报道
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新聞概要：京東物流發力擴展，收入與利潤齊增
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