不甘心只做內地龍頭 海天赴港上市謀出海
中國市佔率最高的醬油品牌，打算透過赴港上市拓展海外發展 重點： 2024年前三季，公司淨利潤同比增長11.2%至48.15億元 公司近十年累計分紅超260億元，年化分紅率超50% 李世達 在中國，醬油可能比石油更賺錢。以豆做「醬」，最早在漢朝時期便有記載，以「醬」入味，千百年來都是百姓餐桌上必不可少的那一味。 中國調味品龍頭佛山市海天調味食品股份有限公司(603288.SH, 下稱海天味業)，近日正式向港交所提交上市申請，由中金公司、高盛及摩根士丹利任聯席保薦人。早前有外媒報道，公司計劃集資20億美元(約146億元)。 海天味業是百年傳承的中國調味品龍頭企業，背景可追溯至清朝乾隆年間的佛山醬園，距今已有300多年歷史，集團於1955年組建公私合營的海天醬油廠，2012年在上海證券交易所上市，現時產品包括醬油、蠔油及調味醬等。 根據弗若斯特沙利文報告，按2023年的收入計，海天味業是中國調味品行業的絕對領導者，亦是全球前五的調味品企業。以醬油而言，海天味業在全球及中國市場均排名第一，中國的市場份額為12.6%，是第二名的三倍以上。 十年分紅260億 儘管經歷疫情期間的衝擊，海天味業業績仍然穩健。截至2024年9月30日止9個月，海天味業的收入按年增長9.4%至203.99億元；股東應佔溢利同比增長11.2%至48.15億元。 而於2022年、2023年以及截至2024年9月30日止9個月的海天味業的淨利率分别為24.2%、23.0%及23.7%，均領先於全球調味品前十大企業。同時，海天味業也樂於為股東創造回報，截至2023年，海天味業近十年累計分紅超過260億元，平均年化分紅率超過50%。 海天味業的股價高峰在2021年，突破126元，市值一度超過7,000億元，比同時期的中石油(0857.HK; 601857.SS)還高，可謂醬油打敗石油。 不過，隨著調味品市場逐漸飽和，市場份額的提升愈見困難。即使是行業龍頭，海天味業業績也非一帆風順，在疫情期間已出現放緩跡象。2021年，海天味業營收增速首次降至個位數水平，年增9.71%，約為250億元；2022年增速更降至2.42%，同年淨利潤減少7.09%，是公司上市以來首次淨利潤下滑。 除了疫情因素外，大宗商品價格的上漲，也是公司利潤下降的主因。到2023年，情況並未好轉，營收按年減少4.1%至245.6億元，淨利潤下滑9.2%至56.3億元，公司營收和淨利潤首次出現「雙降」。 回不去的市值 屋漏偏逢連夜雨， 2022年，海天味業爆發「雙標門」事件。有網友爆料，海天醬油在國內市場銷售的產品含有多種食品添加劑，而在國際市場銷售的產品則為零添加版本。 消息一出，立刻引發了廣泛的關注和討論。雖然公司立刻澄清指產品都有通過嚴格的國家標準檢驗，但這個回答反倒讓輿論更加不滿，公司股價自此一落千丈，從最高峰的126.2元跌落至目前約42元左右，市值也從7,000多億元滑落至如今的2,340億元左右。 海天味業仰賴龐大的經銷商網絡穩定銷售，但受到輿論事件影響，部分經銷商基於利潤考量調整合作品牌，打擊了公司對終端消費市場的控制力。同時，近年興起的社區團購，也對公司經銷商網絡帶來結構性的衝擊。2023年底，海天味業經銷商從2021年的7,430家減至6,591家。2024年一季度末更降至6,506家，不過隨後兩個季度出現反彈，至去年9月底，回升至6,722家。 醬油一哥要突圍 從寧德時代(300750.SZ)到海天味業，在政策支持下，中國不同領域頭部公司紛紛試圖前進香港，港股市場將迎來熱鬧的一年。 公司表示，赴港上市主要是為了進一步推進全球化戰略，提升國際品牌形象和綜合競爭力。 對增長乏力的海天味業來說，人口老齡化與健康飲食的趨勢，都使調味品市場面臨轉變，而往海外尋找新增長點的重要性也越來越高。根據中國調味品協會數據，海天味業的出口額佔比僅為1%，仍有很大成長空間。 尋求海外發展是「醬油一哥」的突圍之策，不過，調味品是個具有高度地域化和文化特色的行業，不同國家和地區對於產品的接受度差異巨大，想打入海外市場並不容易，加上貿易壁壘、法律法規差異等結構性因素，恐怕阻礙重重。 目前海天味業A股市盈率已來到38倍，高於千禾味業 (603027.SH)的24倍，也遠高於港股競爭對手頤海國際(1579.HK)的15倍，吸引力有限。海天味業想要轉型出海，恐怕還需要一個更好的故事。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
味業龍頭傳申港上市 海天估值不便宜
海天味業是中國龍頭調味品企業之一，已有超過300年歷史，產品覆蓋醬油、蠔油、醋及料酒等 重點： 海天味業傳計劃在香港第二上市，第二季度業績平穩，複合調味品商機較大 海天味業A股市盈率逾30倍，對手頤海國際在香港估值僅15倍，估值大降才具吸引力 白芯蕊 自從中央高調宣布大力救市撐經濟後，中港股市立即翻生，連新股市場也重返正軌，尤其香港今年最大新股家電商美的集團 (0300.HK; 000333.SZ)上市後股價表現突出，亦吸引其他內地A股上市公司仿傚，當中包括中國最大的調味品生產商之一的佛山市海天調味食品股份有限公司(603288.SH)。 媒體引述知情人士報道，海天味業正在考慮在香港二上市，據報集資最少15億美元(106.8億元)。海天味業背景可追溯至清朝乾隆年間的佛山醬園，距今已有300多年歷史，集團於1955年組建公私合營的海天醬油廠，隨後持續發展後，在2001年銷售突破10億元，2012年在上海證券交易所上市，現時產品包括醬油、蠔油及調味醬。 中國人著重開門七件事，即柴米油鹽醬醋茶，代表著華人家庭生活的必需品，當中醬醋便是現今社會主要調味品之一，亦是海天味業的主業。據調研機構艾媒咨詢指出，中國調味品市場仍處於增長情況，由2014年至2023年起複合增長達9.6%，去年市場規模已達5,923億元，預計今年將到6,871億元。 整個調味品市場包括食鹽、味精、榨菜、醬油、蠔油、醋及料酒等，然而各類調味品周期有所不同，其中味精更已踏入市場萎縮期，因需求轉向其他產品。至於食鹽及榨菜市場，隨著內地居民對生活質素的提高，市場需求增長亦正在減少。相反海天主業醬油及蠔油，現時正由成長期進入成熟期，醋及料酒市場更屬於行業增長階段。 從海天味業最新中期業績亦反映上述的情況。集團上半年收入141.56億元，按年增長9%，淨利潤則達34.53億元，按年升12%，當中第二季收入有64.62億元，按年增8%，主要受惠去年第二季低基數效應，以及補庫存推動，令淨利潤升11%至15.34億元。期內醬油是海天味業務最大業務，收入達31.79億元，按年微升3%，佔該季收入49.2%。至於增長最勁是其他調味品業務(以醋和料酒為主)，按年升22.5%至10.8億元。 行業高度分散 整體來看，海天味業業績平穩，調味品市場機遇仍處處，特別是行業高度分散，頭五大龍頭市場佔有率也只是15.4%，最大龍頭海天味業市場份額也只是6%，其次是李錦記，市佔率更只得3.3%，故市場仍存在大量中小企生產商，但近兩年調味品行業成本上漲，中國經濟增速放緩不利中小企生產商經營，變相成為龍頭如海天味業及李錦記等，有更多收購合併機會。 除此之外，海天味業醬油產品系列主要面向大眾市場，因此平均售價整體偏低，約每升10至12元，對手千禾味業(603027.SH)旗下醬油品牌，平均約每升20元，更遠比日本企業龜甲萬每升可達30元低。隨着海天味業高附加值產品持續增加，不斷優化結構產品提高整體均價，將有利整體盈利提升。 另一方面，複合調味品的出現，亦是調味品行業重大商機，所謂複合調味品是指一種預先調好口味，方便煮食的一種產品。由於內地家庭規模持續減少，加上女性就業率提升，工時長兼生活節奏加快，縮短就餐時間變得普遍，故能解決消費者就餐時間變相成為食品行業增長亮點。 複合調味品正具有此獨質，能解決烹飪經驗淺的消費者調味難題，去年中國複合調味品市場規模已到2,032億元，滲透率只得20%左右，對比日本及美國分別65%和70%低，在需求有望提升下，市場預計複合調味品市場在2027年會提高至3,367億元，即複合增長達13.46%。 估值遠高頤海 由於市場增長快，調味品企業也大力發展，除屬海底撈系的頤海國際(1579.HK)外，海天味業亦推出多類不同類型產品，包括黃豆醬、拌飯醬、火鍋湯底配料等產品。 從彭博數據顯示，市場預期海天味業今明兩年純利為62.5億元和69.5億元，按年各升約11%，預期市盈率分別為38.4倍和34.3倍，若海天味業按此估值來港上市，相信難度較大，一方面H股上市公司較A股估值普遍存折讓，再者對手頤海國際目前今明兩年市盈率只是15.3倍和13.7倍，遠遠比海天味業低，因此來港招股上市時，即使海天味業是內地龍頭，在港的估值或要有一定調降，投資者才有較大興趣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
特海國際申美上市 集資提速海外擴展
火鍋巨頭海底撈的國際業務部門去年收入增長23%，首次實現盈利，集團希望借此吸引投資者的興趣 重點： 總部位於新加坡的特海國際報告去年收入增長23%，並首度實現盈利，公司目前在香港掛牌，並已申請赴紐約二次上市 作為在香港上市的知名火鍋公司海底撈的附屬國際業務公司，特海國際在全球經營著 115 家餐廳，其中約一半位於東南亞 譚英 特海國際控股有限公司(9658.HK)4月26日提交赴紐約二次上市的招股說明書後，公司在香港掛牌交易的股票次日上漲5%。曾經的母公司海底撈(6862.HK)的股價漲幅更大，因為投資者篤信，海底撈的這家國際子公司，可能受益於新資金的注入，為全球擴張提速。 特海國際和海底撈是一家家族企業，由創始人張勇及其妻子舒萍掌控。舒萍於2022年12月將特海國際從海底撈分拆出來，現在負責兩家公家的經營。張勇和舒萍擁有特海國際逾50%的股份。特海國際的總部位於新加坡，舒萍在管理家族企業的同時，也和兒子生活在那裡。 據媒體報道，特海國際計劃通過在紐約上市集資1億美元，不過IPO定價尚未公佈。此次上市將是張勇名下公司的第5個IPO。 火鍋在中國很受歡迎，張勇正試圖將這種吃法輸出往世界其他地方。 儘管如此，與市值近2,000億美元的麥當勞(MCD.US)等國際餐飲巨頭或百勝中國(YUMC.US)相比，市值95億港元的特海國際仍微不足道。 特海國際的市銷率和市盈率分別為1.48倍和36.5倍，與一些同行相比看起來相當不錯。這可能部分是由於海底撈享有很高的知名度，30家雅虎財經分析師對海底撈進行了研究，他們認為海底撈的估值被低估了高達50%。 特海國際的市值不到前母公司的十分之一，名氣也沒有那麼大。關注最新上市申請情況的Seeking Alpha撰稿人多諾萬·瓊斯(Donovan Jones)表示，要獲得類似的地位，特海國際可能面臨諸多艱難。“中餐廳市場仍然高度分散，”他寫道。“由於在地域上缺乏重點，於個別地區或缺乏當地知識，公司面臨著激烈的競爭。” 特海國際擁有115家餐廳，其中大部分位於亞洲和美國西海岸，不過公司最近開始涉足中東市場，在迪拜開設了一家門店。自2019年以來，它的收入穩步增長，除了疫情的第一年，即2020年下降5%外，去年增長更達23%至6.86億美元。 同樣重要的是，公司去年實現淨利潤2,520萬美元，這是自海底撈2019年開始公布海外業務數據以來的首次盈利。與此同時，其經營活動所得現金淨額從2021年的區區430萬美元，增至去年的1.14億美元。 海底撈2012年在新加坡開設第一家餐廳，開始向中國境外擴張，一年後在洛杉磯開了第二家店。它在美國的主要目標客戶是熟悉火鍋就餐風格的海外華人，在美國的13家餐廳中有10家位於加州。 東南亞基地 特海國際的主要市場在東南亞，那裡有51家門店，佔其門店總數近一半。它在日本和韓國還有13家門店，在加拿大有3家，在英國、澳大利亞和阿拉伯聯合酋長國有5家。2022年，該公司重組為一家開曼群島公司，以便在香港上市。 根據招股說明書中引用的第三方市場數據，以2022年5.58億美元的收入計算，特海國際是全球第三大中國餐飲連鎖品牌，也是中國最大的中餐廳品牌。招股說明書指出，國際火鍋市場在2022年規模達到了343億美元，佔整個國際中式餐飲市場3,061億美元的十分之一以上。 特海國際指出，像它這樣的大型全球中餐館運營商還不多見，因連鎖品牌的市場一般局限在個別國家。截至2022年底，在國際市場擁有10家以上餐廳的中餐品牌僅佔總數的13.1%，在兩個或兩個以上國家經營的更是稀少，僅佔總數的5%。 特海國際在管理如此分散的資產方面能取得成功，來自於它跟海底撈的聯繫，或者更準確地說，得益於其創始人的本事，他們打造了中國最成功的本土連鎖品牌之一。雖然在知名度上仍落後於母公司海底撈，但差距不大，因為海底撈報告整體翻台率每天為3.8次，而特海國際為3.5次。 海底撈在中國的主導地位部分歸因於其標準化食材的能力。品牌也以確保顧客滿意而聞名，從建立每位顧客個人特徵的數據庫，到顧客等位時為他們提供擦鞋和免費的美甲、洗頭等服務。特海國際開設的餐廳提供的類似特色服務，包括在餐桌旁製作手工麵條。 海底撈緊跟國內外同行的最近趨勢，在3月宣佈推出加盟特許經營模式，對它的1,374家自營店（去年底的數據）形成補充，採用許多連鎖品牌都會用的戰略，以更低的成本實現更快的增長。特許經營在中國也越來越受到餐飲品牌的歡迎，它們希望打入中國的中小城市，那裡的消費者對價格更為敏感。 1994年，張勇辭去了在四川簡陽一家國營工廠的電焊工作，開始火鍋店生意，信奉“服務會影響顧客的味覺”。他要求員工孝敬父母，體現了中國敬老的價值觀。 據彭博新聞社報道，張勇為員工提供住房等福利，這令員工流失率很低。他利用品牌的知名度籌集資金，並創建了一系列相關公司。其他早期分拆上市的公司包括生產火鍋調料的頤海國際(1579.HK)和曾在北京上市的北京優鼎優餐飲管理有限公司。 這些上市公司之間的相互聯繫，或許可以解釋海底撈在中國本土市場取得成功的原因：頤海國際讓海底撈對供應鏈有了更大的控制權，同時還能為自己籌集資金，減少對母公司的依賴。但在海外建立類似的網絡可能更具挑戰性，因為特海國際的業務分布在廣泛地區。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
盈增全賴降成本 鍋圈前景有壓力
疫情期間，火鍋食材供應商鍋圈憑藉「在家吃飯」的契機突圍，並成功將業務上市，如今疫情退卻，消費者用餐習慣復常，導致鍋圈收入大跌，管理層如何變陣開拓新財源 重點： 去年鍋圈收入同比減少15%至60.9億元，但受益於更好的成本控制，淨利潤反增9.3% 鍋圈已從三方面應對消費者用餐習慣的改變，大大壓縮銷售成本，但今年能壓縮的成本空間或有限 羅小芹 疫情期間，「在家」概念企業紛紛成為資本市場的寵兒。鍋圈食品(上海)股份有限公司(2517.HK)以「在家吃飯」餐食產品作招徠，創業初期業務不慍不火，直至疫情爆發，催谷了外賣DIY火煱食材生意，鍋圈亦成功在去年11月登陸港股，並於上月28日交出上市後首份業績成績單。 隨着疫情緩解，人們外出用餐增加，對外賣DIY食材的需求相應減低，導致鍋圈去年度收入由2022年的71.7億元降至60.9億元，同比減少15%，與國家統計局發布去年全國餐飲收入取得20.4%的同比升幅大相徑庭，反映外賣DIY市場份額正逐步流失至戶外餐飲市場。 若與經營太二酸菜魚品牌的母企九毛九國際(9922.HK)及海底撈國際(6862.HK) 等有提供火煱餐食作比較，兩家中式餐飲店去年度在營收及利潤上均有相當增長。 財報顯示，九毛九去年收入為59.9億元，同比增長49.4%，股東應佔溢利4.53億元，同比更激增8.2倍；海底撈收入增長33.6%至414.5億元，股東應佔溢利增長1.75倍至45億元。 值得一提的是，兩家中式餐飲店的收入和淨利潤都遠超公司疫情前2019年的水平。經過三年疫情洗禮，內地餐飲市場大洗牌，在汰弱留強下，能夠殺出重圍的都非泛泛之輩，個別餐飲店生意遠超疫情前水平並不令人意外。 面對戶外餐廳業務快速復蘇，預計鍋圈收入跌勢要持續一段時間，它既要壓縮成本，也要避免收入進一步下滑，這是管理層急需解決的問題。 三管齊下 鍋圈自然不會坐以待斃，公司去年已經從三方面應對消費者用餐習慣的改變，一是開發新產品和將原有產品升級，二是通過收購工廠提升自產比例，強化整合垂直供應鏈，三是增加加盟店數目，利用規模優勢提升更好的成本控制能力，三者中以產品升級最為關鍵，因這是開拓新收入來源的必要手段，而提升自產比例和增加門店所帶來的規模效益亦能產生額外毛利，但今年要進一步壓縮成本未必有很大空間。。 在三管齊下後，鍋圈成功將去年銷售成本由2022年的59.2億元大大擠壓至47.4億元，剛好抵銷了收入跌幅，令去年毛利同比增加8.2%至13.51億元，毛利率也由2022年的17.4%改善至去年的22.2%。 另外，去年淨利潤同比亦增加9.3%至2.63億元，經調整淨利潤為3.18億元，同比增加23.8%。 鍋圈在全國31個省、自治區及直轄市共有10,307家零售門店，較2022年底增加1,086家，包括10,300家加盟店及7家自營門店，公司大部分收入也是通過加盟店進行，達到53.7億元，佔整體收入90.3%。不過，去年鍋圈在增加門店數目後，收入卻不升反跌，似乎希望以增加門店來提升收入已經進入瓶頸。 至去年底止，鍋圈註冊會員數目達到約2,790萬名，隨着公司繼續加強預付卡計劃，預付卡預存金額達約7.2億元，同比上升18%，若能壯大註冊會員的基礎，反而更有助鍋圈開拓收入來源。 力谷線上銷售 為賦能加盟商並促進其銷售增長，為消費者提供更靈活的購物體驗，鍋圈亦開發了多種線上銷售網絡或渠道，包括鍋圈APP、微信小程序、第三方外賣平台以及流行社交商務平台(如抖音)，數字化成為公司增加收入、降低成本、以及提升效率的必要手段。 除了與超過279名食材供應商合作，公司在河南設有三個生產基地，可自行處理及生產一定比例的牛肉、肉丸和火鍋湯底等主要產品，一方面提高盈利能力和運營效率，另方面也有助穩定供應。以鍋圈持有19.36億元的現金及銀行存款，包括去年6.78億元來自經營活動的現金流，計息銀行及其他借款卻只有8,030萬元，向上遊收購投資更多生產線應該綽綽有餘。 鍋圈董事長兼首席執行官楊明超指出，上市融資主要目的是圍繞上游的供應鏈進行延伸擴展，對於上游供應鏈合作商中，有潛力成為未來的食品品類工廠，將會考慮採取多種方式進行投資。 以現價計，鍋圈的追踪市盈率為58倍，相比之下，九毛九、海底撈和頤海國際(1579.HK)分別為16.6倍、20.08倍和16.7倍，鍋圈股價無疑偏貴，加上外賣DIY火煱食材市場正遇冷鋒，鍋圈今年業務將面對戶外餐飲業的挑戰，現時並非低撈的時機。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
疫情催生「在家吃飯」 鍋圈挾高增長爭上市
這家火鍋食材供應商去年營收增長逾八成，更首次錄得淨利潤，決定乘勝狙擊向港交所申請上市 重點： 鍋圈食品主攻「在家吃飯」賽道，於五年內開店近萬間，但差不多全部都是加盟店 受惠於門店增加、採購量增長及規模效益，去年首次錄2.4億元淨利潤 陳嘉儀 這個「在家吃飯」餐飲解決方案品牌，憑藉一套完整的供應鏈體系，成功借新冠疫情的「東風」突圍而出。 上周一向港交所遞表申請上市的鍋圈食品(上海)股份有限公司，自詡為中國領先的一站式「在家吃飯」食材解決方案品牌，實質是一個以特許經營模式銷售家庭火鍋及燒烤食材的連鎖品牌。截至去年底，它在中國擁有9,221間門店，同年9月更在一項中國新經濟獨角獸百強榜中排名59。 據初步招股文件顯示，鍋圈過去三年累計營業收入達139億元，單單去年便貢獻71.7億元，按年增長達81.2%。盈利表現方面，該公司在2020年及2021年合共虧損5.05億元，主要歸因於人力增長及對加盟商進行推廣活動，但情況在去年得到改善。受惠於門店增加、採購量增長及規模經濟提升成本控制能力，公司首度錄得2.4億元淨利潤，業績比近年積極開拓相近市場的生鮮電商巨頭，例如去年淨虧損1.21億美元(8.3億元)的叮咚買菜(DDL.US)還要亮眼。 鍋圈創辦人楊明超最早是在鄭州經營大排檔，後來轉行開設火鍋餐飲店，逐漸萌生經營食材供應鏈的想法。他於2017年在鄭州開設第一家火鍋食材超市，初期發展比較緩慢。直到新冠疫情在2020年爆發，在家用膳需求上升，成為公司重大轉捩點，帶動其業務爆發性增長，加盟店總數由截至2020年1月1日的1,441間，狂飆至去年底的9,216間。 依賴特許經營 值得注意的是，鍋圈旗下門店99.9%是以特許經營模式運作，公司營收不倚賴加盟費，主要來自向加盟商銷售其自有品牌「鍋圈食匯」的產品。鍋圈食匯主要提供火鍋底料、涮肉、時蔬、特色海鮮等食材，但為了減低季節性波動對業務的影響，近年也嘗試引入燒烤產品、即煮餐包、生鮮食品、飲料和零食等8 大類產品，以擴闊收入來源。 集團去年銷售的產品中，有超過95%來自鍋圈食匯品牌，按產品類別劃分，火鍋產品仍然是最大營收來源，全年收入達53.5億元，佔整體75.8%；燒烤產品及其他食品的收入佔比，則分別微升至10.1%及14.1%。 內地生鮮食品市場競爭激烈，鍋圈與傳統超市和菜市場競爭的同時，還要面對盒馬生鮮、叮咚買菜等生鮮電商平台追擊，大部分時間只能透過犧牲毛利率來維持競爭力。以2021年為例，其毛利率低至9%，去年雖反彈8.4個百分點至17.4%，但相比叮咚買菜去年的30.9%毛利率，仍然有一段距離。 有見及此，鍋圈致力垂直整合供應鏈，除了與超過279名食材供應商合作，其中不乏雨潤食品(1068.HK)、三全食品(002216.SZ)與國聯水產(300094.SZ)等知名企業；目前公司在河南設有三個生產基地，自行處理及生產一定比例的牛肉、肉丸和火鍋湯底等主要產品，以提高盈利能力和運營效率，並有助穩定供應。 另外，鍋圈通過與食材供應商搭建前期供應鏈，如採取中央廚房及冷鏈配送模式，並善用第三方物流供應商的綜合倉儲和配送服務，打造從工廠到14個數碼化中央倉、再到零售店的高效物流配送體系，加快食材流通速度。該公司憑藉此高效供應鏈，成功把網絡延伸至「下沉市場」，去年由縣級市及鄉鎮門店貢獻的收入達24.4億元，佔總營收近38%。 開拓網上銷售 不過，該公司的高速增長似乎已到了瓶頸，其加盟店去年的增幅為34.3%，比前一年的59.8%明顯縮減。為了填補空檔，該公司拓展網上銷售渠道，積極開發「鍋圈App」、微信小程序及流行社交商務平台等網上銷售管道，並與美團及餓了麼等第三方外賣平台合作，提供食材外賣到家服務。 除了有助拓闊客戶覆蓋面，通過數碼化和自動化管理的App，以及存貨管理、供應鏈管理與門店營運系統等，可實時監察產品的供應和需求動態，並了解庫存水平，有助及時調整產品組合與採購工作。不過，對於去年才開始盈利的鍋圈來說，從傳統零售逐漸向新零售模式靠攏，需要投入的資金不菲，到底是燒錢還是吸金，尚有待時間驗證。 幸運的是，鍋圈的高速增長吸引大量資本垂青，在2019年8月至2022年11月期間，公司一共完成7輪融資，累計籌集約30億元。投資者包括IDG資本、天圖投資、茅台基金與招銀國際等，也有主要供應商三全食品參與。據企業征信機構企查查的數據顯示，在申請上市前，鍋圈的估值已高達130億元。 由於傳媒曾報道鍋圈這次IPO計劃集資3億至5億美元，假設新股配售佔擴大後股本25%，其市值最高將達137億元，與最後一輪融資後的估值接近。按此推算，其歷史市盈率將高達57倍，反觀業務性質接近的頤海國際(1579.HK)與三全食品，市盈率僅分別為30倍和19倍。除非鍋圈今年的淨利潤明顯增長，否則其估值或略嫌偏高，可能影響投資者參與意欲。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞
不甘心只做內地龍頭 海天赴港上市謀出海
603288.SHG
味業龍頭傳申港上市 海天估值不便宜
603288.SHG
特海國際申美上市 集資提速海外擴展
9658.HK
盈增全賴降成本 鍋圈前景有壓力
2517.HK
相關新聞
-
發行5.5億美元股票掛鈎證券 名創優品海外重金開路
9896.HK MNSO.US -
玉米產品收入增逾五倍 十月稻田迎來豐收
9676.HK
- 事故車市場動能待驗證 博車網上市拓新局
-
瑞聲業績無限好 股價升勢近黃昏？
2018.HK
-
去年扭虧賺9.4億元 心動增長勢頭能否延續？
2400.HK
- 樂摩物聯打造按摩王國 成敗還看能否降營銷成本
-
味業龍頭傳申港上市 海天估值不便宜
603288.SHG
