快訊:雲音樂首度全年扭虧為盈
最新:網上音樂平台雲音樂股份有限公司(9899.HK)周四公布,去年錄得7.34億元淨利潤,扭轉2022年的2.21億元淨虧損,是公司成立以來的首次年度盈利。 利好:受惠於持續改善成本控制,該公司的毛利大增62.6%至21億元,加上研發費用減少,引領去年扭虧為盈。 值得關注:該公司去年收入減少12.5%至78.7億元,主要因為社交娛樂服務收入大減33.6%,抵銷了在線音樂服務收入的17.6%升幅。 深度:雲音樂於2013年成立,是中國科網巨頭網易(NTES.US; 9999.HK)旗下的網上音樂平台,其業務模式主要是通過銷售線上音樂服務的會員訂閱、數碼專輯及社交娛樂服務的虛擬物品,以及提供廣告服務來賺取收入,其國內最大競爭對手為騰訊(700.HK)旗下的騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)。該公司的付費用戶數目近年維持上升趨勢,去年再漲15.3%至4,412萬名,加上每月每付費用戶收入增加4.5%,引領其在線音樂服務收入持續上升。 市場反應:雲音樂股價周五上升,中午收市漲2.5%至90.4港元,位處過去52周的中上水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:首季度收入減少 雲音樂股價大挫
最新:網上音樂平台雲音樂股份有限公司(9899.HK)周五公布,今年第一季收入為19.6億元,按年和按季比較,分別減少5.2%與17.5%,期內毛利則大升74.7%至4.39億元。 利好:得益於成本管控的持續改善,該公司首季度的毛利率為22.4%,按年和按季比較,分別大幅改善10.2個和4.6個百分點。 值得關注:由於減少了應用程序(App)內的某些直播功能展示,以及減少主播和公會的收入分成比例,該公司期內的社交娛樂服務淨收入有所下降,令整體利潤出現降幅。 深度:雲音樂於2013年成立,是中國科網巨頭網易(NTES.US; 9999.HK)旗下的網上音樂平台,其業務模式主要是通過銷售線上音樂服務的會員訂閱、數碼專輯及社交娛樂服務的虛擬物品,以及提供廣告服務來賺取收入,其國內最大競爭對手為騰訊(700.HK)旗下的騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)。該公司成立至今仍未扭虧,過去五年累計錄得逾92億淨虧損,但去年的虧損額已明顯減少至2.2億元,反映其業務表現已在明顯改善。 市場反應:雲音樂周一股價大挫,中午收市跌11.7%至74.15港元,處於過去52周的中間水平。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
騰訊音樂借助AI 慳囊中尋求增長
這家中國網上音樂平台正面對激烈競爭,市場對其第四季業績不太滿意 重點︰ 騰訊音樂去年第四季收入輕微下跌,但公司積極節省開支,協助淨利潤按年增長逾一倍 該公司創作的虛擬偶像市場反應不俗,未來希望通過人工智能生成內容(AIGC)創作更多音樂作品,以探索新的商機 裴梓龍 過去一年,受新冠疫情和官方嚴厲監管雙重打擊,中國科技企業難以高速發展,要維持可持續經營,節省開支是可行之途。被視為「中國版Spotify」的網上音樂服務提供商騰訊音樂娛樂集團(TME.US;1698.HK),正是其中一家「省」出盈利增長的企業。 打開騰訊音樂上周二公布的第四季業績報告,投資者可能會既驚且喜,開心的是淨利潤按年增長高達115%至11.5億元;但讓他們驚訝的是,期內營收只有74.3億元,按年下滑2.4%,與上一季比較則上升不足1%。 從全年來看,其收入更減少近一成至283.4億元,淨利潤則增長21.4%至36.8億元。業績公布後,投資市場並不買賬,雖然公司宣布新一輪5億美元(34.4億元)的回購計劃,但其美股當日曾大挫14%,收盤軟9.2%至7.14美元;該公司在港股交易的股份,翌日也跟隨下跌7.3%。 季度開支大降 在收入下降的情況下,騰訊音樂的盈利仍能高速增長,靠的其實是「節流」。該公司第四季經營開支按年大降25.1%至13.6億元,其中銷售及市場推廣開支比2021年大幅減少64.5%,主要是受惠於部分優化營銷開支的舉措。 騰訊音樂在過去一年轉變策略,不再大撒金錢爭取新用戶,變陣提升既有用戶質量,三大平台QQ音樂、酷狗音樂及酷我音樂的付費用戶,在第四季按年增長16.1%,達到8,850萬戶,創公司成立以來新高,加上付費用戶月均收入上升4.7%,帶動在線音樂訂閱收入增長逾兩成。 投行花旗認為,該公司第四季收入及利潤表現都好於預期,管理層有信心今年實現總收入及利潤同步增長,預計在線音樂訂閱收入再錄得20%以上的升幅,但僅維持「中性」評級,並把其目標價由9美元下調至8.2美元;大和則認為,騰訊音樂基本面已改善,加上公布新的回購計劃,重申「買入」評級,維持港股目標價42港元,比現水平有四成上升空間。 騰訊音樂的最新市盈率約23倍,與其直接競爭的雲音樂(9899.HK)仍處虧損狀態,市銷率約1.4倍,遠低於前者的3.2倍;與國際同業比較,其市銷率也拋離Spotify(SPOT.US)及Deezer(DEEZR.PA)的2倍和0.54倍,也許說明即使投資者未必滿意騰訊音樂的最新業績,但對其在中國的行業龍頭優勢仍然予以肯定。 回顧兩年前,中國官方嚴厲反壟斷,打破騰訊音樂獨家版權的護城河,雖然僅處以50萬元罰款,但最受影響是需放棄所有獨家音樂版權。自此以後,中國在線音樂市場競爭更趨激烈,主要對手雲音樂快速崛起,去年收入大增近三成,加上蘋果公司(AAPL.US)旗下Apple Music、咪咕音樂與抖音的競爭,令騰訊音樂的市佔率面臨重大威脅。 科技創造音樂 除了在線音樂外,被視為騰訊音樂增長引擎的社交娛樂服務,也開始步入衰退。該公司通過提供線上K歌服務,並在旗下三大平台提供以音樂為主的直播,讓觀眾購買虛擬禮物打賞「直播主」,從而抽取分成收入。但這項業務在短視頻等社交平台的激烈競爭下,其收入去年大跌近兩成,付費用戶更減少了24.3%。 經過一年降本提質,面臨收入減少困局,騰訊音樂重新意識到開源的重要。據《韓聯社》報道,該公司高管最近到訪韓國音樂製作公司,市場猜測其動機是把「K-pop」全面引入到中國。畢竟中國官方最近已對韓國電視劇及遊戲重新開放,雖然韓國歌手仍未能到中國演出,但唱片銷售、網上粉絲會已全面恢復,反映中國因韓國部署「薩德」導彈系統而實施長達7年的「限韓令」,正出現放寬跡象。 另一方面,科技將成為推動騰訊音樂增長的重要一環。自從不能再簽署獨家版權後,各大網上音樂平台已出現同質化,截至去年底,騰訊音樂與33家唱片公司簽署版權,網易雲音樂則有29家,但其中15家與騰訊音樂一樣,導致平台間的音樂作品相當接近。要展示獨特性以吸引和留住用戶,原創音樂人製作內容(UGC)和人工智能生產音樂(AIGC),將會是未來的主戰場。 去年7月,騰訊音樂發布「TME製作人聯盟」計劃,讓音樂人可以通過開放平台自主定價及發布數碼專輯,以增加原創音樂能力和收入來源。截至去年第四季,獨立音樂人在騰訊平台已創作了逾230萬首作品,當中近1,000首去年播放量達到一億次以上。 騰訊音樂還有另一個「殺招」,就是人工智能生成內容。該公司旗下的QQ音樂已上線AI繪圖功能,為用戶生成二次元圖片與專屬背景音樂,還利用「AI歌詞海報」和「AI黑膠播放機」提升視覺效果;此外,去年騰訊音樂宣布首位虛擬偶像鹿曉希(Lucy)出道,並已發布首支單曲,並會在元宇宙空間與樂迷交流,成功吸納大量粉絲。 隨着ChatGPT橫空出世,將人工智能提升至另一境界,騰訊音樂也明言將繼續探索如何在圖文、視頻和音樂等領域加以應用,以探索新的商機。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
網易努力自證:不只是遊戲公司
網易的有道教育和雲音樂部門營收在去年第四季錄得雙位數強勁增長,可能很快便會盈利 重點: 去年第四季,網易整體營收增長4%至254億元,75%來自其核心的遊戲業務 該公司預計有道教育和雲音樂部門在去年取得強勁的收入增長後,將在接下來的一到兩年內實現收支平衡 西一羊 網易(NTES.US; 9999.HK)是中國成立最早的上市互聯網公司之一,以新聞門戶網站起家,2000年7月在美國上市,後來轉向目前的核心遊戲業務。和其他中國互聯網巨頭一樣,它在追求增長的過程中試圖打入新領域,包括很多失敗的領域,如微博業務和「考拉海購」電商業務,後者最終在2019年出售給阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)。 但也並非所有努力都以失敗告終,其兩家獨立上市的子公司,即教育公司網易有道(DAO.US)和數碼音樂供應商雲音樂(9899.HK)的相對成功,引證了這一點。上週四,後者與母公司在同一天報告了第四季業績,表明雖然在同樣充滿競爭的教育和音樂領域,這兩個規模較小的業務也講出了自己的故事,但網易的遊戲業務顯然仍是主要支柱。 最新財報顯示,網易去年第四季總營收增長4%至254億元,其中75%來自遊戲及相關增值服務。 仔細觀察就會發現,網易其他業務的發展速度遠快於其核心的遊戲業務,後者該季度僅增長1.6%。相比之下,網易有道的收入在此期間增長38.6%,而雲音樂去年全年增長26%。在經歷了各自行業的困難時期後,這兩項業務目前都在反彈。 削弱遊戲業務可能不是網易對網易有道和雲音樂等部門的主要目標,雖然擴大此類非遊戲業務,是其未來發展的關鍵一步。 在深入研究這兩個較新的業務線、並分析它們未來的潛力之前,我們首先來回顧一下關乎網易生計的遊戲業務。 正如我們之前提到的,遊戲業務在去年第四季僅增長1.6%至191億元。該公司盈利狀況依然良好,不過其最新季度利潤約為40億元,明顯低於上一年67億元的利潤。 增長低迷的部分原因,是中國在第四季大部分時候都維持「清零」政策,抑制了商業活動,導致經濟疲弱。去年11月,該公司還因終止與暴雪娛樂長達10多年的合作關係而遭遇重大挫折,暴雪曾授予網易在中國運營備受歡迎的《魔獸世界》和其他遊戲的獨家權利。 遊戲業務可能也受到了持續9個月、直到去年4月才結束的新遊戲審批凍結的影響。之後,隨著網易開始發行積壓的遊戲,該公司已有多款遊戲獲批,包括標誌性的《大話西遊:歸來》。 由於「清零」政策和最近一次遊戲審批凍結已成為歷史,分析機構大多預計網易的遊戲業務將在今年回升。大和資本市場在一份研究報告中,預計網易的網上遊戲業務今年將增長6%。這個速度算不上快,但比去年有所提升。 儘管有望恢復更強勁的增長,但投資者對最新業績報告反應冷淡。上週四財報發佈後,網易股價下跌5%,而雲音樂的股價也在報告發佈後的三個交易日裏出現了6%的類似跌幅,但有道同期卻逆勢上漲2%。 我們還應該注意到,自去年11月以來,這三家公司的股價都大幅上漲,有道的股價更是上漲了一倍多。在此期間,隨著中國重新開放燃起經濟復甦的希望,在美國和香港上市的中國股票普遍上漲。 新增長引擎? 接下來,我們就來仔細看看這兩家較小的企業。在中國政府於2021年對校外教培領域展開整頓之後,網易有道和其他課外機構遭受重大打擊。在停止面向K-12學生的服務後,有道轉向了成人教育領域,並加大了不受新規約束、利潤率更高的硬體產品開發力度。 該公司似乎已成功走出了監管風暴,據去年第四季財報資料,它同期收入增長38.6%至15億元。學習服務收入增長39.2%至8.06億元,佔其總收入的一半以上。在其他主要業務中,智能設備收入增長28.1%至4.07億元,而網上行銷服務收入增長58.6%至2.41億元。 傑富瑞在一份研究報告中稱,預計網易有道今年將繼續快速增長,並把對它的評級上調至「買入」,原因是該公司「執行力好於預期」。 網易雲音樂也表現強勁,根據其最新財報,該業務去年全年的收入增長28.5%,達到90億元。其中,41%的收入來自線上音樂服務,其餘則來自社交娛樂和其他服務。網易雲音樂的月活躍使用者在這一年增長了4%,達到1.89億名,其中20.2%是付費用戶。 雲音樂受益於中國市場監管機構最近的反壟斷行動,它禁止音樂版權的獨家授權。該行動主要針對的是行業巨頭騰訊音樂(TME.US; 1698.HK),後者被處以罰款,並被勒令在2021年結束壟斷行為。 這些變化使網易雲音樂和其他數碼音樂公司可以直接與唱片公司簽訂授權協定,而不必通過騰訊音樂獲得版權。截至去年底,雲音樂的內容庫包含逾1.16億首音樂曲目,較上年的8,000萬首大幅增加。 雖然增長強勁,但我們也應該注意到,網易有道和網易雲音樂都還處於虧損狀態。2022年,有道錄得淨虧損7.2億元,而雲音樂全年虧損2.2億元。網易的管理層表示,相信這兩項業務將在未來一到兩年內「自給自足並實現盈虧平衡」。 總而言之,有道和雲音樂的強勁增長似乎有力地證明了網易不再只是一家遊戲公司。但至少就目前而言,遊戲仍是它2022年200億元利潤背後的搖錢樹和驅動力。有道和雲音樂在未來可能會成為重要的貢獻者。但正如我們所看到的,該公司三個主要部門的成功,至少在一定程度上取決於變化無常的中國監管機構的持續支援。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
快訊:雲音樂變現能力升 去年虧損大削九成
最新:中國科網巨頭網易(NTES.US; 9999.HK)旗下的網上音樂平台雲音樂股份有限公司(9899.HK)周四公布去年業績,期內收入大增28.5%至89.9億元,淨虧損大幅收窄89.2%至2.21億元。利好:截至去年底,該公司在線音樂服務及社交娛樂服務的月付費人數,分別為3,827萬人及133.2萬人,同比大增32.2%及95%,反映變現能力增強,引領收入明顯上升。值得關注:該公司去年的營業成本上升12.3%至77億元,佔期內收入達85.6%,主因是隨着社交娛樂服務收入增加,收入分成費隨之上漲,拉高了內容服務成本。深度:雲音樂於2013年成立,2021年12月於港交所掛牌,它是網易旗下的網上音樂平台,業務模式主要是通過銷售網上音樂服務的會員訂閱、數碼專輯及社交娛樂服務的虛擬物品,以及提供廣告服務來賺取收入,其國內最大競爭對手為騰訊(700.HK)旗下的騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)。相比之前四年均錄得逾20億元淨虧損,該公司去年受惠於營運效率改善及收入能力增加,令扭虧大幅收窄,可能距離獲利不遠。市場反應:雲音樂股價周五下挫,中午收市軟4.9%至81.15港元,位處過去52周的中間水平。記者:何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:雲音樂開源節流 毛利大增近7倍
最新:網上音樂平台雲音樂股份有限公司(9899.HK)周四公布今年第三季的收入為23.57億元,分別錄得22.5%的按年及7.6%的按季增長。期內毛利大增6.79倍至3.33億元,毛利率急升12個百分點至14.2%。利好:該公司稱毛利改善的原因,主要是社交娛樂服務淨收入增長,以及成本管控的整體改善。值得關注:雲音樂在公告中透露,母公司網易(NTES.US; 9999.HK)第三季在港交所回購該公司70萬股普通股,但有關回購計劃受市場因素影響,日後可能暫停或終止。深度:雲音樂於2013年成立,是中國科網巨頭網易旗下的網上音樂平台,其業務模式主要是通過銷售線上音樂服務的會員訂閱、數碼專輯及社交娛樂服務的虛擬物品,以及提供廣告服務來賺取收入,其國內最大競爭對手為騰訊(700.HK)旗下的騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)。該公司雖錄得毛利,但仍然未能扭虧,過去四年均錄得逾20億元淨虧損,但由於其市值及收入通過港交所要求,去年12月仍能在港股市場成功掛牌。市場反應:雲音樂周五股價上升,中午收市漲5.7%至72.7港元,但仍比去年底的招股價205港元低64.5%。記者:何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏