金融壹賬通

白鴿在線申港上市競爭激烈毛利率低

公司申請在香港上市，過去兩年收入大幅增長，但利潤率卻非常低重點：為保險公司提供風險管理服務的白鴿在線申請在香港上市自2022年以來，公司收入大幅增長，但由於業務模式複雜，公司利潤率極低　梁武仁風險管理對保險公司至關重要，它們需要盡可能準確評估某些事件發生的可能性，以便為客戶提供充分保護的同時，自己也能賺取豐厚的利潤。白鴿在線(廈門)數字科技股份有限公司擬利用此類服務需求在香港上市。儘管這個想法確實說得通，但公司慘淡的盈利能力引發了一更大的問題：投資者是否會盲信它的故事。白鴿在線申請在香港上市，民銀資本和中銀國際為聯席保薦人。在上市申請文件中，白鴿在線自稱中國「領先的場景險數字化風險管理解決方案提供商」。乍一看，公司似乎做得不錯。2023年收入較上一年增長逾60%，達到約6.6億元(9,000萬美元)。去年前九個月，公司收入同比再漲近40%至6.31億元。風險管理服務是白鴿在線的主要收入來源，去年前九個月佔其收入的90%以上。風險管理聽起來很簡單，為保險公司提供此類服務，並賺取酬金。但白鴿在線並不簡單，它採用的商業模式成本高昂，除了簡單的風險管理服務外，還承擔了更多任務。你可能預料到，該公司通過提供風險管理服務賺取佣金，幫助保險公司開發定制化程度更高的產品，這些產品的利潤率往往高於標準化產品。但白鴿在線的作用不止於此，它還自掏腰包給銷售渠道和經紀人出錢，幫助將保險合作夥伴的產品分銷給客戶。這意味白鴿在線更像是保險公司的全能中間商，不僅為保險公司提供風險管理服務，還提供一些經紀和營銷服務。實際上，公司似乎在告訴客戶：「用我們的服務開發新產品，我們會幫您把這些新產品賣出去。」但此類營銷和經紀服務的成本，最終會侵蝕它自身的盈利能力。這一點體現在白鴿在線風險管理業務不到10%的毛利率上，這個水平對一家服務提供商來說低得驚人，尤其是運營在線平台的服務提供商。雪上加霜的是，白鴿在線的毛利率從2022年到2024年前九個月出現了惡化，表明它為了贏得更多業務而犧牲了盈利能力。白鴿在線在申請文件中預計隨著業務增長，其支付的分銷費用將增加，意味利潤率可能會進一步惡化。與此同時，包括營銷和研發成本在內的運營費用，很容易超過白鴿在線的毛利潤。公司還產生了大量財務成本，主要因2022年發行的可贖回優先股的利息。由於所有這些項目都侵蝕了白鴿在線的利潤，2024年前三個季度其淨虧損約為1,560萬元，較2023年同期擴大約6%。盈利能力面臨逆風所有這些都表明，白鴿在線在實現盈利的道路上會遭遇一些阻力，在目前的低利潤率商業模式下，白鴿在線實現盈利唯一可行的方式應該是迅速擴大收入，以實現更大的規模經濟，同時還要控制運營成本。但對任何企業來說，快速擴張都不可避免地需要資金投入。要實現業務的快速擴張，白鴿在線必須迅速擴大客戶群。但公司似乎很難做到這點。白鴿在線表示，2022年，公司與70多家保險公司合作，但它一半以上的收入(約 55%)來自前五大客戶。而且，依賴一小部分客戶的情況越來越嚴重，在2024年的前九個月，它佔到公司收入近80%。理論上說，白鴿在線能夠從這個小客戶群中贏得更多業務，但這些保險公司將風險管理，外包給白鴿在線等第三方服務提供商的空間非常有限。相反，如果這些關鍵客戶中的任何一個離開白鴿在線(這是有可能的，因為它們不是關聯方)，其收入都將遭受重創。白鴿在線可能難以實現客戶群多元化，原因之一似是競爭激烈。公司在上市文件中引用第三方數據稱，以2023年收入計算，其在中國場景類保險數字化風險管理解決方案提供商中位列第一。但市場份額僅為4.4%，表明白鴿在線在一個高度分散的市場中，與許多類似的服務提供商競爭。這或許可以解釋，為什麼它有必要向客戶提供分銷和營銷服務，而最終拖累了它的利潤率。更糟糕的是，由於中國經濟放緩，消費者削減在非必需品上的支出，中國的保險銷售目前並不景氣，可能會影響白鴿在線吸引新客戶的能力，使其更加依賴目前的那些大客戶。不出所料，在當前的經濟環境下，中國保險相關企業的估值不高。金融壹賬通(OCFT.US；6638.HK)本周披露其母公司平安集團發起的私有化計劃，為金融服務行業提供服務的公司所面臨的困難可見一斑。金融壹賬通主要為銀行提供服務，多年虧損導致其股價低迷。就其他保險公司而言，在線保險經紀商水滴(WDH.US)目前的市銷率(P/S)相對較低，約為1.2倍。按照白鴿在線2023年的收入，以類似的市銷率計算其市值將超過1億美元。但對白鴿在線來說，即便是這樣的估值把握也不大，因為它可能會面臨投資者對其前景的質疑，他們也需要管理自己的風險。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年03月05日

境外業務穩步增長金融壹賬通走出自己的路

今年前三季度，金融壹賬通來自第三方境外客戶的收入出現顯著增長，逐漸降低對關聯企業的依賴重點：第三季度，持續經營業務股東應佔虧損同比大幅收窄41.9% 在減少對關聯公司依賴的努力下，其第三方境外客戶收入在前三季度同比增長23.4%，第三方收入佔比首次超過50% 陽歌李世達減少對關聯企業的依賴，是一家公司實現獨立自主最快的方式，但這個過程通常很痛苦。今年7月，壹賬通金融科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)逐步終止佔其收入近一半的業務，此舉被外界視為「壯士斷腕」。最新的業績報告顯示，這家曾經被看好的金融科技巨頭正在走出一條自己的道路。根據最新業績報告，公司第三季度持續經營業務實現營收4.2億元，同比下降48.3%。股東應佔持續經營業務淨虧損從去年同期的0.51億元改善到了0.3億元，同比大幅收窄41.9%。雖然總收入下降，但在脫離母公司依賴的努力下，公司第三方收入實現增長，特別是境外業務，成為業績增長的強勁引擎。今年第三季度，公司來自第三方客戶的收入達2.4億元，佔總收入比重首次超過50%，這些增長更多來自真實的商業需求。實現盈利自然是公司的首要目標，但更重要的是要找到更多關聯公司以外的第三方客戶，找到穩定的盈利模式，擺脫對母企與關聯公司的依賴。顯然，壹賬通很清楚該怎麼做。瘦身減重控制成本首先是瘦身。公司陸續出售旗下非核心業務，透過業務上的減重，公司運營成本得到有效控制，2024年上半年，公司銷售及營銷開支為0.9億元，同比減少20.2%。研發成本也由2023年上半年的5.28億元減少24.3%至4億元。出售業務所得的資金，則用來進行主營業務的提升及科技產品和服務配置的優化。產品升級與擴大境外業務發展，正是公司另外兩大核心要務。依託人工智能、大數據等先進技術，金融壹賬通重點打造「零售+信貸+產險+壽險」四大尖刀產品，並通過整合和優化產品和服務，持續進行產品能力的提升。在銀行零售板塊，金融壹賬通以數字化解決方案推動銀行零售業務的提升；在信貸服務方面，則通過整合貸款業務、數據採集和信貸系統，為金融機構提供了全流程的數字化解決方案。公司表示，金融壹賬通智能信貸系統廣受境外銀行客戶的歡迎，已與多家外資行就數字化信貸達成合作。如與馬來西亞第二大銀行CIMB(聯昌國際銀行)持續深化合作，共同研發個性化產品，亦在構建汽車金融生態方面強化合作。第三季度，金融壹賬通成功上線SLP(智能貸款平台)產品升級項目，賦予了境外客戶更為強大的業務拓展能力，提高了客戶的運營效率。在本月初舉行的第18屆深圳國際金融博覽會上，金融壹賬通展示了其首款面向全球壽險代理人市場的數字化產品「全能代理人」。實現了代理人服務的線上遷移，顯著提高了獲客效率和保單購買效率。布局境外創造增長公司的第三方境外客戶收入在今年前三季度同比增長23.4%，佔第三方收入比重提升到22.8%，同比增加7個百分點。截至三季度末，公司業務已覆蓋南非、新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、阿聯酋、菲律賓、越南等20多個國家和地區，累計服務192家境外金融機構，包括東南亞前三大區域性銀行、全球前十大保險公司的兩家。不可否認，新的業務增長暫時仍難以彌補失去原有業務的損失。但應該要看見的是，金融科技領域業務的長期發展潛力。中國人民銀行在第三季度會議上強調，要深化金融供給側結構性改革，構建金融有效支持實體經濟的體制機制。會議還鼓勵做好金融科技創新、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章。隨著金融數字化變得越來越重要，數字化、智能化轉型，將成為中國金融機構的新發展引擎，在這樣的需求下，金融壹賬通在科技與業務上勢可受惠，而政策面上的支持有助公司進一步提升盈利能力。目前公司的市銷率(P/S)為0.22倍，較今年7月時的0.17倍稍有起色，與內地同類公司相比仍然較偏低，A股金融科技公司恒生電子(600570.SH)達7.8倍；長亮科技(300348.SZ)亦有7.4倍。但從每股淨資產來看，金融壹賬通為11.15，高於恒生電子的4.34與長亮科技2.5。對投資者來說，或許應該著眼於公司目前的業務，因他們正在努力減少對關聯公司的依賴，證明公司有能力實現業務增長，朝著一條更獨立且更健康的道路邁進。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年11月18日

6638.HK OCFT.US

陸金所貸款收縮藉多元化破困局

由於貸款拖欠率同比大幅攀升，這家線上貸款服務商第三季度收入下跌39% 重點中國經濟放緩，物色信譽良好的客戶難度增加，陸金所第三季度新增貸款下降59% 這家線上貸款機構宣佈，以9.33億港元，從姐妹公司金融壹賬通收購香港的虛擬銀行，以實現在中國內地以外的多元化發展陽歌在動蕩的中國網絡借貸領域，陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)的業務快速萎縮，週一公布的第三季度業績顯示，各項主要指標均持續大幅收縮。該公司宣佈進軍香港市場的多元化計劃，擬從姐妹公司手裡購入一家中型虛擬銀行。投資者最關注的是陸金所在國內的情況惡化，包括越來越多的客戶出現拖欠貸款，其拖欠率大幅攀升。與此同時，作為在借款人與銀行之間的貸款中介人，該公司因要提供擔保而承擔了更大的風險。週一晚發佈最新季報後，陸金所的股價在紐約盤後交易中下跌近5%。如果跌幅在週二的常規交易時段繼續，該股的價格將低於1美元，可能會觸發退市通知。公司在香港掛牌的股票，週二的收市價下跌了5.2%。約在十年前，政府首次面向民營企業開放貸款行業，陸金所、信也科技(FINV.US)及奇富科技(QIFU.US; 3660.HK)等，同屬中國最早一批金融科技公司。當時常被叫作P2P貸款機構，大多數在一場監管整頓後倒閉。像陸金所和信也科技這樣的幸存者，不得不應對日趨嚴格的監管，促使它們大部分進入了貸款中介領域，這類業務受到的監管，較實際放貸要寬松一些。但中國經濟的大幅放緩，影響它們物色信譽良好客戶（主要是消費者和小企業），導致貸款活動大幅收縮。困難的環境也意味著，即使找到了合格的借款人，拖欠貸款的可能性也增加。「儘管近期數據表明中國經濟正處於復蘇之路，惟第三季度SBO（small business owners，小型企業）的優質貸款需求仍然疲弱，」陸金所控股董事長趙容奭表示。「在此環境下，我們於本季度進一步降低風險及多元化發展業務，強調審慎決策及長期可持續增長。」他接著表示，公司繼續秉持質量優於數量的理念，這是一種表面的說法，實際是指公司的貸款中介活動大幅下降，因要找到信用良好客戶的難度與日具增。反映出這一點的是，公司本季度撮合的新貸款同比下降59%至505億元（69.4億美元），與今年上半年的降幅類似。新增貸款大幅下降，導致公司第三季度貸款組合同比萎縮43%至3,660億元，較第二季度36%的降幅進一步擴大。貸款情況惡化接下來，我們看看陸金所的其他主要指標，它就像一份重要指標縮減的詳細清單。公司的營收大跌39%至81億元，與上半年41%的降幅接近，樂觀一點看，或許你會說，下降幅度維持穩定。違約風險方面，陸金所表示，截至9月底，6.0%的貸款拖欠時間超過30天，較三個月前略有上升，但比去年9底的3.6%高出不少。拖欠超過90天的貸款也呈現出類似的趨勢，佔陸金所貸款總額的比例，從去年同期的2.1%上升到9月底的3.7%。隨著貸款合作夥伴變得越來越不願意冒險，陸金所不得不承擔新貸款的部分風險。指標顯示，公司第三季度為54.3%的新增貸款承擔了風險，其中不包括其消費金融子公司。這一數字超過一年前一倍多，當時它為21.7%的新貸款承擔了部分風險。好消息是陸金所控股正在控製成本，報告透露第三季度開支同比下降30%。它的信貸和資產減值損失也出現了類似幅度的下降，可見目前它沒有受到貸款違約的重大打擊。但核心貸款業務的整體收縮影響到了它的利潤，這個指標從上年同期的13.6億元下滑90%，至1.31億元。該公司的市盈率為7.9倍，高於信也科技的4.3倍和奇富科技的4.7倍，但低於美國同行Lending Club (LC.US)的10.8倍。最後，我們來看看陸金所控股進軍香港的情況，它最近宣布擬以9.33億港元（1.19 億美元）的價格，從金融壹賬通(OCFT.US; 6638.HK)手上收購平安壹賬通，該公司是香港八家持牌虛擬銀行之一。由於陸金所和金融壹賬通均由金融服務巨頭平安集團控制，此次收購被視為內部事務。由於香港2019年才開始發放虛擬銀行牌照，這家銀行還很年輕，規模也不大。但它的業務增長迅速，去年收入從2021年的4,200萬港元增至1.24億港元，增長了兩倍。雖然與陸金所控股的整體業務相比仍然很小，但這是公司擺脫依賴動蕩的內地市場，並進行多元化發展的重要舉措。信也科技也在進行類似的努力，以實現地域上的多元化，只是這一舉措還處於早期階段。總之，陸金所及其同行目前正航行在中國波濤洶湧的水域，它們既要維持核心貸款業務，又要保持信貸質量，在兩者之間取得平衡，是一件十分微妙的事情。在困難的情況下，最新數據似乎表明，其整體狀況可能正開始趨穩，不過投資者會密切關注近期其貸款拖欠率的上升勢頭。…

2023年11月14日

6623.HK LU.US

市場要聞：金融壹賬通虧損收窄成本削減抵銷收入降

這家為銀行和保險公司提供技術產品和服務的供應商第二季收入下降14%，它把降幅歸咎於業務復甦「滯後」　陽歌壹賬通金融科技有限公司(金融壹賬通，OCFT.US: 6638.HK)公佈第二季收入下降14%，原因是新客戶業務的增長，不足以抵銷現有客戶需求的大幅下降。根據週三發佈的最新財務報告，儘管業績下滑，但成本控制以及該公司專注於利潤率較高的大客戶、而不是利潤較低的小客戶的更廣泛戰略，幫助金融壹賬通在此期間大幅縮小了虧損。金融壹賬通為其他金融機構(主要是銀行和保險公司)提供金融科技產品和服務。其最大的客戶為金融服務巨頭平安集團和平安的陸金所(LU.US)線上消費貸款供應商，儘管該公司正在努力實現除了這兩個來源的收入之外多元化。該公司財報稱，截至6月份的三個月內，其收入從去年同期的11.3億元降至9.73億元。來自其最大客戶平安集團的收入按年下降15%至5.81億元，佔總收入的60%。來自陸金所的收入更大幅下降32%至7,300萬元，佔總收入的7.5%；而來自剩餘第三方客戶的收入，則小幅下降7%至3.19億元。公司將下降歸咎於「企業復甦的滯後效應」，導致「基於交易和支援的收入下降」。在其三大服務領域中，運營支持和雲服務收入分別下降21.4%和12.7%，較第一季的下降幅度有所加快。其另一個主要業務——項目實施服務，則錄得36.4%的增長。董事長沈崇鋒表示：「2023年第二季，我們繼續實施深化客戶參與的第二階段戰略，重點服務高端客戶和產品整合。我們認為宏觀經濟指標正在釋放積極信號，使我們對業務前景持謹慎樂觀的態度。」公司沒有提供第三季預測。儘管收入下降，金融壹賬通仍成功將營運成本削減35%至4.4億元。由此，其營業虧損從上年同期的2.78億元大幅收窄至7,900萬元，淨虧損也從2.45億元收窄至8,200萬元。公司的一個亮點是其規模雖小但不斷增長的國際業務。其中香港虛擬銀行的利息收入按年增長45%至3,400萬元。雖然這個數字仍然很小，僅佔金融壹賬通總收入的3.5%，但如果繼續以目前的速度增長，它最終可能成為一個重要的收入來源。報告發佈後的兩個交易日內，金融壹賬通的美國股價下跌約4%。今年迄今為止，該股已下跌約20%。分析師群體對該公司的看法比較悲觀，雅虎財經調查的六名分析師中，有四人將該公司評級為「持有」或「跑輸大市」。有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們了解更多詳情欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

2023年08月18日

OCFT.US 6638.HK

快訊：售非核心業務股權金融壹賬通套現2億元

最新：金融科技服務供應商金融壹賬通科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)周四公布，向普惠管理出售普惠立信40%持股，該公司主要從事投資及處置不良資產。利好：截至9月底，金融壹賬通的現金及現金等價物為14.6億元，藉着這宗交易，該公司可獲得現金代價1.99億元，進一步增加流動性。值得關注：出售事項完成後，普惠立信今年的2,684萬元應佔聯營公司收益，將不會計入金融壹賬通的財務報表之中。深度：成立於2015年的金融壹帳通，是中國平安集團的聯營公司，屬面向金融機構的雲服務平台，為它們提供「科技+業務」的解決方案。該公司2019年在美國紐交所上市，今年7月以介紹形式在港交所掛牌，成為首家以雙重主要上市方式回港的商業科技服務供應商。公司表示，為了進一步實踐重視產品整合和升級的公司戰略，通過這次出售非核心業務，有助進一步專注核心技術業務，以及更好地利用自身財務資源。市場反應：金融壹帳通的港股周五波幅不大，中午平收於1.71港元，比上市首日的開市價5.3港元大挫79.2%。記者：何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2022年11月25日

新董事長掛帥金融壹賬通邁向盈利

這家技術即服務供應商第二季淨虧損大幅縮减，與此同時，它繼續努力削减成本和開支

2022年08月26日