車車科技

已有80多家公司成功在中國證券監管機構備案，申請在美國和香港上市，另有23家公司申請在歐洲發行GDR 重點： 中國最高證券監管機構表示，自去年3月推出新規以來，已有86家公司成功備案，申請在香港和美國IPO 由於數據敏感性問題，在香港和美國新上市的公司，可能主要是融資金額不足1億美元的較小公司      陽歌 今年境外中概股可能開局不算良好，但不要將其歸咎於監管機構。 上周四，中國證監會副主席方星海在一次行業活動上表示，中國證監會「堅定推進資本市場開放，將會同各方，進一步完善境外上市機制」。在表態支持中國公司境外上市約一個半月前，美國監管機構在去年11月底也表達了類似的支持。 但這些支持性的表態，並沒有給香港和美國的中國股票投資者帶來太大鼓舞。僅在今年前兩周，恒生中國企業指數和中國ETF-iShares MSCI (MCHI.US)均下跌約5%，延續了2023年下跌超過10%的趨勢，而標普500指數去年飆升了20%以上。 我們可以反過來看，認為中概股可能會在今年晚些時候上漲，因為許多中概股目前的估值都非常低。去年這個時候，這種樂觀情緒似乎是有依據的，並引發海外上市中概股大幅上漲。當時中國剛剛取消嚴厲的疫情防控措施，美國和中國證券監管機構都發出信號，顯示自2021年中期以來新股上市幾乎凍結的問題，都已得到解決。 就在監管障礙似已消除、疫情結束後反彈在即時，中國經濟卻成了阻礙。去年中國經濟預計增長5%左右，遠低於往年。最近很多經濟指標依然相當黯淡，沒有跡象表明房地產危機會很快得到解決。 說實話，目前中概股的低估值狀態，對價值投資者來說似乎是完美的買入機會，因為即便收入和利潤增長為零，這些股票在達到合理估值之前仍有很大的上漲空間。 但很多投資者去年就在等這樣的上漲，卻始終未能如願。 儘管經濟形勢低迷，但值得慶幸的是，當投資者重新發現阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)和騰訊(0700.HK)等公司時，監管問題應該不再會成為障礙。這兩家公司一度位列全球十大市值最高公司，而現在，阿里巴巴的市值僅為1,800億美元，約是微軟(MSFT.US)2.9萬億美元市值的二十分之一，後者上周超越蘋果(AAPL.US)，成為全球市值最高的公司。 美國此前曾威脅要驅逐所有在紐約上市的中國股票，但之後在與中國證監會達成信息共享協議，得以查閱中國公司的會計記錄後，美國的威脅意味大大減弱。去年3月，中國證監會還向擬赴境外上市的中國公司，推出了備案管理制度，通過讓之前不受監管的流程正式化，消除了另一個重大的不確定性因素。 大量IPO籌備中 讓我們回到方星海最新的支持表態，他還談到中國公司備案海外上市的最新數據。方星海說，自去年3月底實施新規以來，有51家擬在香港上市、35家擬在美國上市的企業完成了備案。 他還說，累計核准23家上市公司發行全球存托憑證(GDR)，合計募資約122億美元。不少中國企業利用GDR在瑞士、德國和英國的證券交易所融資，這是中國政府鼓勵企業在海外融資行動的一部分。 雖然方星海表態支持，而且成功備案的公司數量也相對較多，但我們應該指出，至少到目前為止，成功拿到備案的都是規模相對較小的IPO。我們《詠竹坊》報道過一些成功備案企業，包括有家保險和墨盒製造商星圖國際，兩家的規模也比較小。到目前為止，只有電動汽車製造商極氪，有可能籌集到1億美元以上，這通常被視作大型IPO的起步標準。 自成功在中國證監會備案以來，已有兩家公司在美國股市上市，分別是制藥商阿諾醫藥(ANL.US)和汽車保險公司車車科技(CCG.US)，後者利用一家特殊目的收購公司(SPAC)借殼上市。這兩家公司上市後的表現都很糟糕，阿諾醫藥自去年10月上市以來股價下跌了一半以上，車車科技自去年9月上市以來更是下跌了三分之二。 在2021年中的IPO凍結前，醫療大數據公司零氪科技、基於雲計算的室內設計公司群核科技，以及和在線約會應用Soulgate等公司都曾提交申請，希望通過在美國上市融資1億美元或更多。但這些公司後來都撤回了申請。只有Soulgate曾試圖在香港重啓IPO，並於2022年年中提交了申請，但最終未能上市。 雖然與金融相關的監管障礙已經全部清除，但剩下的最大障礙似乎是數據安全。中國目前要求所有用戶超過100萬的IPO申請者都要接受數據安全審查，而且由於擔心這些公司的敏感用戶數據可能會被外國政府獲取，中國似乎並不急於批准這些公司在海外上市。 這類障礙可能會使很多中國最大的企業難以在海外上市，因為100萬用戶的門檻適用於許多公司。這意味著，中國企業在紐約和香港進行大規模IPO的日子，可能很大程度上已經成為過去。儘管如此，我們可能依然會看到一些製造商的大規模上市，比如極氪，它們的IPO應該不那麼敏感，因為不存在大量的用戶數據。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家廣告服務公司，正計劃在美上市籌集約2,000萬美元資金，但2023年上半年收入下跌了16% 重點： 由於市場份額被大公司搶走，樂盟互動上半年收入下降16%，較2022年全年9%的跌幅有所加快 這家廣告服務供應商，計劃在紐約上市籌集2,000萬美元資金，但尚未獲得中國證券監管機構的正式批准        陽歌 中國公司赴美上市的漫長寒冬仍在繼續，但仍有少數規模較小的公司，冒著嚴寒提交IPO申請。最近的例子是營銷服務公司樂盟控股有限公司。該公司在兩年前首次啓動IPO，並於上週四提交了最新信息。自樂盟互動2021年12月首次提交IPO文件以來，情況已發生了很大的變化。其核心的廣告業務，在經歷了多年的強勁增長後陷入深度冷凍，先是因為企業在疫情期間控制營銷預算，最近又因為疫情過後經濟下行，這些公司對支出繼續持謹慎態度。 與此同時，中國廣告服務市場正在出現一種有趣的分裂，類似的情況在西方也發生過。簡而言之，大公司正在搶奪像樂盟互動這樣的小公司的市場，擴大市場份額。多年來，這種變換一直在給美國傳統媒體公司帶來壓力，因為它們之前最大的收入來源——廣告收入，流向了谷歌(GOOG.US)和Meta(META.US)旗下的Facebook等巨頭，這些巨頭的服務覆蓋範圍更廣、針對性更強。 Statista的數據顯示，今年中國的廣告市場預計將增長約10%，達到1,980億美元，增速高於2022年的6%。2022年正值中國為維持疫情「清零」政策，正採取各項措施執行最嚴格的時期，很多廣告服務公司收入縮水。 充分體現這種分裂的是，搜索市場領頭羊百度(BIDU.US；9888.HK)和短視頻平台運營商快手(1024.HK)等行業巨頭的收入不斷增長，與樂盟互動和愛點擊(ICLK)等小公司形成了鮮明對比 。 百度的網絡營銷服務收入在2023上半年同比增長11%至391億元，和2022年全年下降6%相比有所反彈。今年上半年快手的表現更為強勁，廣告服務收入同比增長22%，至274億元。 相比之下，樂盟互動今年上半年收入收縮16%，至3,200萬美元，比2022年全年9%的收縮還有所擴大。對於其IPO的潛在投資者來說，這可不是好消息。但對於一家尋求為未來的擴張計劃提供資金的公司來說，這就是現實。 值得肯定的是，樂盟互動眼下似乎還不需要為現有的業務籌集資金，因為該公司的盈利能力相對較強。但隨著收入萎縮，利潤正在下降，這對其未來而言不是個好兆頭，除非它能夠重回增長軌道。公司今年上半年利潤同比下降28%至235萬美元，同2022年全年18%的利潤下降幅度相比有所加快。 有意思的是，樂盟互動的營業成本相當高，達到90%左右。對於這類服務公司來說，這種情況看起來相對不尋常，因為它們的利潤通常比製造商高得多。由於成本高昂，今年上半年樂盟互動的毛利率只有10.8%，遠低於快手整體業務約50%的毛利率。 金額不大的籌資 樂盟互動的IPO計劃相對規模較小，這一點與今年為數不多的在美上市中國企業類似。招股說明書顯示，公司計劃發行400萬股，定價區間在4至6美元，預計募集資金1,860萬美元。如果定價位於區間中點的話，其市值將達到1億美元。 按照公司今年上半年利潤翻倍後的情況計算，這個市值下，其市盈率將達到21倍。相比之下，按今年的預期收益計算，百度的市盈率要低得多，只有11倍，而快手的市盈率要高得多，為30倍。 雖然百度目前並非投資者最看好的企業，但像樂盟互動這樣收入和利潤都在萎縮的公司，似乎不太可能獲得更高的估值。因此，我們預計它的表現不會太強勁，如果成功上市的話，其股價幾乎肯定會立即承壓。 一個值得關注的類似案例，可能是汽車保險商車車科技 (CCG.US)，公司在9月份利用特殊目的收購公司(SPAC)，完成了類似規模的上市，融資2,200萬美元。那次上市意義重大，因為是首個按照今年早些時候開始實施的新規，獲得中國證券監管機構的正式批准，得以在美國上市的中國企業。 自上市以來，車車科技的股價波動不小。但其總體趨勢是下跌的，截至本週一的最新收盤價，該股股價比9月底上市時下跌了約三分之二。這說明，不僅是中國企業的IPO不靈，最近在美國上市的所有新股也都不行——這讓樂盟互動的IPO計劃更為不確定了。 樂盟互動在最新提交的文件中表示，它已向中國證券監管機構提出了赴美上市的申請，但尚未獲得批准。其他類似規模的公司已經完成了上市，儘管尚未獲得中國證監會的正式批准，因此這一因素可能已經不太重要了。 相反，中國證監會的要求更多是針對那些可能掌握大量敏感用戶數據，或其他敏感技術或信息的中國大型科技公司。由於規模有限，這些要求可能都不適用於樂盟互動。相反，該公司完成上市的最大障礙可能還是來自於市場本身。一家成本如此之高，收入和利潤又不斷縮水的公司，很難成為最有吸引力的目標，因此樂盟互動可能很難說服投資者為其提供約2,000萬美元的資金。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏