營運費高毛利率低 車車科技增長乏力

有「中國智慧停車第一股」之稱的科拓股份，2026年上半年收益及盈利均錄得雙位數下跌，公司將業績下滑歸因於項目施工延遲 重點： 科拓股份上半年收益下跌11.9%，其中核心的數智化停車系統及數智化停車管理服務收益下降近18% 這家智慧停車場建設及運營商期內淨利潤下跌12%，經調整純利則下降40% 　 譚英 究竟是一路失速，還是只是在轉彎前減速？這或許是部分投資者上周心中的疑問。廈門科拓通訊技術股份有限公司（2272.HK）兩個月前才在香港上市，上周發布上市後首份財務報告，交出的業績卻難言樂觀。 公司2026年上半年純利按年下跌12.5%至2,520萬元（375萬美元），經調整純利跌幅更達40%，降至2,870萬元。收入表現同樣不佳，下跌11.9%至3.339億元。 科拓各主要業務分部的表現同樣乏善可陳。核心數智化停車系統業務收益下跌17.4%至1.615億元，數智化停車管理服務收益下降11.8%至8,090萬元；停車場及平台運營業務收益則大致持平於9,080萬元。 這份欠佳的業績並非完全出乎意料。科拓上月底已發出盈利預警，表示期內盈利下滑，原因包括項目實施進度延遲，以及為推進新推出的在線車位租賃平台而擴充銷售及營銷團隊。科拓本身並不擁有或興建停車場，而是協助第三方為停車場配置相關系統，並管理現有停車位。 收益及盈利下滑，為科拓連續三年的增長踩下煞車。2023年至2025年間，公司收益由7.38億元增至8.306億元，盈利則由8,700萬元增至1.079億元。科拓將近期數智化停車系統及數智化停車管理服務業務的倒退形容為「小幅波動」，並表示相信兩項業務仍具備良好的長期發展前景。 科拓股價在7月底首次發出盈利預警後的一周內下跌約10%。投資者其後態度轉變，上周中期業績公布後首個交易日，股價上漲4.4%。截至本周三收市，股價已大致回到7月首次發出盈利預警前的水平。 與汽車保有量掛鈎 那麼，究竟發生了甚麼？自2006年成立以來，科拓的增長一直與汽車保有量及中國房地產行業密切相關。兩者在21世紀頭20年均高速增長，進入2020年代後卻雙雙失速。在此前的高速增長期，停車位供應未能跟上汽車數量增加的步伐，截至2024年底，汽車數量比停車位多出80%，具體而言，汽車保有量達3.457億輛，而停車位只有1.9億個。 這一邏輯推動科拓股價在6月26日上市首日較發售價飆升兩倍以上。此後股價雖回吐部分升幅，但截至周三收市，仍較發售價高約180%。 對投資者而言，較為正面的一點是，科拓是全球少數擁有停車場專用大語言模型的上市公司之一，利用旗下超過3萬個停車場的數據，對停車場及車位進行遠程管理。此外，騰訊是公司的主要投資者，而教育巨頭新東方創辦人俞敏洪亦是其早期投資者。 更重要的是，科拓一直在發展對新建房地產項目依賴較低的業務，具體而言，就是代表其他業主提供停車場管理及運營服務。 公司總部位於中國南部福建省，近50%的收益來自向停車場業主提供數智化停車系統，另有24%來自數智化停車管理服務。這兩項業務均依賴向第三方客戶銷售，其中硬件銷售佔今年上半年數智化停車系統收益一半以上。這是公司的傳統核心業務，最初從銷售車位狀態指示設備及停車引導系統起家。 第三項較新的業務是停車場及平台運營，在最新報告期貢獻27%的收益，其中包括科拓的AI應用業務。該業務收益在2023年至2025年間增長80%，其中相當部分來自承包運營。這類停車場按合約以固定年度費用進行運營，科拓根據協商條款分成或保留相關收益。當中許多是既有停車場，由科拓導入自身技術及軟件進行改造。 AI應用 科拓的AI應用以AI驅動的自動車牌識別（ANPR）系統為基礎，包括可取代現場人員的AI崗亭、AI車場經理及AI雲客服。公司亦借助與騰訊的關係，自2017年起與微信支付合作，提供無卡支付服務。 科拓表示，計劃加大對停車場及平台運營業務的投入，目前看來，該業務正成為公司最大的增長引擎。公司計劃在公共停車場現有應用場景基礎上開發定制化服務，並將停車場及平台運營服務拓展至大型商業綜合體、景區及產業園區。公司亦計劃擴大海外布局，重點開拓東南亞及中東等市場。 科拓由孫龍喜創辦，他畢業於中國東北的長春理工大學，其後帶著30萬元資金南下廈門創業，從事通訊產品銷售。他最初以城市停車誘導系統所使用的超聲波檢測設備起家，但首名客戶僅三個月後便取消交易，令孫龍喜留下滿倉庫的庫存。 其後，幸運之神眷顧了他，一名新加坡客戶透過公司網站找到孫龍喜。原來，當時全球只有另一家公司生產類似產品，那是一家西班牙廠商，而且售價高得多。適逢汽車保有量急速增長、停車管理仍相當原始，孫龍喜遂轉向停車行業，推出首套超聲波尋車系統，科拓的業務亦自此起飛。 孫龍喜已證明自己有能力從看似不利的處境中重新站穩腳步，而中國有限的停車設施仍迫切需要更有效的管理，以提升使用效率。如今，他需要向投資者證明，自己能夠帶領公司重回增長軌道，證明科拓上半年的疲弱業績只是前進路上的一個小顛簸。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏