舜宇光學

受惠智能手機銷售回暖，手機鏡頭商丘鈦科技今年上半年業務增長不俗，但要與對手舜宇光學競爭高端市場，提升產品的利潤率，需要加大研發開支比例 重點： 丘鈦科技上半年營收和淨利潤分別為76.75億元和1.15億元，同比升40%和454% 公司上半年研發開支佔收益的比例僅3.7%，但對手舜宇光學近年研發開支的佔比高達7% 羅小芹 今年消費電子產品需求回暖，有利手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量，早前對手舜宇光學（2382.HK）已經發布盈喜，丘鈦科技集團有限公司（1478.HK）上半年收益76.75億元人民幣，同比增長40%，利潤為1.15億元，按年增長454%。 根據公司中期財報顯示，受惠於車載和IoT領域的攝像頭模組業務的增長，丘鈦科技上半年銷售數量同比增長30.8%，光學鏡頭和攝像頭模組是公司的核心產品，貢獻94.8%的收益，而且毛利率亦較去年同期增加1.8個百分點，至約5.2%，令淨利潤增幅更大。公司解釋，業績好表現有賴全球智能手機銷售好轉、公司產能利用率的改善和高端產品佔比的提升。 丘鈦科技和舜宇光學都是光學鏡頭、攝像頭模組和其他光學元件的主要制造商，產品同樣應用於智能手機、數碼相機、閉路電視攝像機和其他消費性電子產品中。稍有不同的是，丘鈦科技也大規模生產指紋識別模組，但這類產品僅貢獻總收益的5.2%。 丘鈦科技和舜宇光學不但競爭的市場非常接近，兩者客戶群亦高度重疊。在智能手機鏡頭方面，蘋果公司、三星、Oppo、Vivo、小米集團等智能手機品牌都是他們客戶，通過產品設計及售價來競爭供貨合約，所以兩家公司的收入和盈利都循著相若的軌跡變化，例如丘鈦科技去年度淨利潤同比跌52%，舜宇光學同期則跌54%。 據丘鈦科技稱，公司積極提升高端產品的佔比，例如3,200萬像素及以上的手機攝像頭模組和其他領域的攝像頭模組，合計銷售數量佔整體比例已達約49.2%，高端產品佔比提升有助改善產品的附加值，從而進一步提升利潤率，但與舜宇仍有一定距離。 若比較兩家公司的產品，舜宇在高端市場較有技術優勢。從兩者的研發開支和毛利率可得到佐證。 舜宇科研比例高 今年上半年丘鈦科技收益76.75億元，期內研發開支為2.86億元，佔比約3.7%。舜宇光學去年度研發開支25.66億元和收入316.8億元計，佔比高達8.1%，公司近年投放在研發開支都維持7%水平，佔比高於丘鈦科技約一倍。 在淨利率和毛利率方面，丘鈦科技上半年分別錄1.5%和5.2%，舜宇光學去年度則為3.6%和14.5%，由於兩者投放在研發開支出現較大差距，亦影響兩者產品在市場的叫價能力。 丘鈦科技同時公布7月份主營產品銷售數據，手機攝像頭模組銷量約3,343萬件，環比及同比增長1.5%及5.5%，反映Android手機市場持續復蘇及存貨補給的需求。今年首七個月手機攝像頭模組銷量表現強勁，總計為2.486億件，即每月平均銷售3,551萬件，6月、7月的銷量稍為回落至約3,200萬多件。 公司提到，在提升銷售數量的同時，為了更好的解決弱光拍攝、遠景拍攝、視頻拍攝、大角度與微距拍攝、抖動環境拍攝和AI計算等各項需求，智能手機品牌重啟光學器件規格升級，配置潛望式攝像頭、高倍數光學防抖、可變光圈和大尺寸超高像素等高端攝像頭模組的機型持續增加，有助提升公司產品銷售。 另外，7月指紋識別模組的銷量為1,403.7萬件，環比及同比升8.3%及58%，高於首七個月的平均水平1,044.6萬件，繼續保持高增長的勢頭。丘鈦科技在中期財報提到，基於配置超聲波指紋識別模組和光學式指紋識別模的機型持續增加，進一步拓展應用於智能手機的攝像頭模組和指紋識別模組的市場規模。 多家券商普遍看好丘鈦科技，主要基於智能手機、物聯網、汽車和延展實境（XR）市場的蓬勃發展，應該會在長期內為股東帶來正面回報。其中，中銀國際因此上調其評級至「買入」，目標價由3.6港元升至5.7港元，較現價仍有23%上升空間。 丘鈦科技的目標是追趕舜宇，但前提是需要提升研發開支的佔比，否則易被舜宇產品技術比下去，而且，丘鈦科技自2020年度派發末期息後，便一直暫停派息，舜宇則在2021至2023年三個財年仍能派末期息，在回饋股東上亦勝一籌。論股價平貴，丘鈦科技今年預期市盈率為15.3倍，遠低於舜宇的22.8倍，後者的派息能力自然被市場看高一線。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)周二表示，預計去年的淨利潤約10.84億元至12.04億元，按年減少約50%至55%。 利好：由於該公司去年上半年的淨利潤為4.59億元，按年大跌66.7%，意味下半年的淨利潤約6.25億元至7.45億元，表現較上半年優勝。 值得關注：該公司的利潤減少，主要因為全球智能手機市場需求持續疲弱、行業競爭激烈，以及智能手機攝像頭持續呈現降規降配趨勢，導致其產品平均售價及毛利率壓力加大。 深度：舜宇光學成立於1984年，是全球領先的綜合光學零件及產品製造商，公司於2007年成為首家在港股上市的中國光學企業。由於全球智能手機市場快速發展，其收入及市值在上市後穩步上升。不過其收入及盈利表現在2021年開始轉差，受累手機鏡頭量價齊跌，2022年的淨利潤大挫51.7%至24億元，並於去年再減少近半。 市場反應：舜宇光學的股價周三大挫，中午收市跌9.8%至48.75港元，創52周新低。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)周四公布，該公司將向重慶螞蟻消費金融(螞蟻消金)增資2.7億元，完成後對螞蟻消金的持股將維持6%，為第三大股權擁有人。 利好：該公司表示，螞蟻消金能為利用智慧商業決策和智慧風險控制系統，提供消費信貸服務，該能力與其業務營運結合，有助進一步提升生產與工作效率，並更好地服務客戶。 值得關注：舜宇光學對螞蟻消金的總投資已達13.8億元，但由於其母公司螞蟻集團經歷整改後，仍然未有任何關於上市計劃的消息，該公司能何時取回投資成本，仍然為未知之數。 深度：舜宇光學是全球領先的綜合光學零件及產品製造商，由於全球智能手機市場快速發展，其收入及市值在2007年上市後穩步上升。不過其業務在2021年開始轉差，去年和今年上半年的淨利潤更分別按年下挫51.7%及67.8%，反映在業務飽和後，可能需要另覓機遇。該公司表示，由於截至今年6月底擁有超過200億港元閒置現金，相信對螞蟻消金的增資，能為集團提供裨益，甚至帶來大量潛在合作機會。 市場反應：舜宇光學的股價周五上升，中午收市漲2.6%，報55.05港元，貼近過去52周的低位。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)周三發布盈利警告，預計今年上半年的淨利潤為4.07億元至4.75億元，按年減少約65%至70%。 利好：盈利下降的部分原因，是來自與業務表現無關的非現金項目，包括因人民幣貶值導致的1.62億元未變現外匯虧損。 值得關注：由於中國經濟緩慢復甦，以及全球經濟不確定，智能手機市場需求持續疲軟，導致該公司手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量按年下降，並增加了平均售價及毛利率壓力。 深度：舜宇光學成立於1984年，是全球領先的綜合光學零件及產品製造商，公司於2007年成為首家在港股上市的中國光學企業。由於全球智能手機市場快速發展，其收入及市值在上市後穩步上升。不過其業務在2021年開始轉差，受累手機鏡頭量價齊跌，去年情況進一步轉壞，除了收入減少11.5%，淨利潤更大挫51.7%至24億元。踏入2023年，其手機鏡頭出貨量明顯下挫，直至5月和6月才回升，但對挽回上半年業績表現已沒有幫助。 市場反應：舜宇光學的股價周四大挫，中午收市跌13.2%，報67.7港元，貼近過去52周的低位。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)上周五公布，5月手機鏡頭出貨量按年回升4.3%至9,447.1萬件，而車載鏡頭的出貨量更大漲25.7%至758.5萬件。 利好：該公司表示，隨著汽車供應鏈關鍵零部件缺貨有所紓緩，協助車載鏡頭市場需求及出貨量上升。 值得關注：雖然手機鏡頭出貨量按年回升，但與上月的9,559.9萬件比較，仍然按月減少1.2%。 深度：舜宇光學成立於1984年，是全球領先的綜合光學零件及產品製造商，公司於2007年成為首家在港股上市的中國光學企業。由於全球智能手機市場快速發展，其收入及市值在上市後穩步上升，並於2017年入選恒生指數成分股。不過其業務在2021年開始轉差，受累手機鏡頭量價齊跌，去年情況進一步轉壞，除了收入減少11.5%，淨利潤更大挫51.7%至24億元。不過，中金最新的研究報告表示，隨着手機傳統促銷旺季臨近，預計舜宇光學將會受惠，維持其「跑贏行業」評級，目標價108港元。 市場反應：舜宇光學的股價周一窄幅波動，中午收市升0.4%，報77.8港元，位處過去52周的中下水平。 記者：何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)周一公布，3月手機鏡頭出貨量按年大減29.8%至8,433.4萬件，而手機攝像模組的出貨量也減少24.1%至3,638.9萬件。 利好：雖然手機鏡頭出貨量按年大減，但與1月及2月比較，則分別錄得26.5%與4.5%的按月增幅，反映其表現正從谷底反彈。 值得關注：該公司表示，手機鏡頭與攝像模組出貨量下降，主要因為去年同期出貨量基數較高，而且整體智能手機市場需求仍然疲軟。 深度：舜宇光學成立於1984年，是全球領先的綜合光學零件及產品製造商，公司於2007年成為首家在港股上市的中國光學企業。由於全球智能手機市場快速發展，其收入及市值在上市後穩步上升，並於2017年入選恒生指數成分股。不過其業務在2021年迎來轉捩點，受累手機鏡頭量價齊跌，加上手機攝像模組平均銷售單價下降，其收入減少約1.3%，是近十年來首次收入倒退。去年情況進一步轉壞，除了營收下挫11.5%外，淨利潤更大挫51.7%至24億元。 市場反應：舜宇光學的股價周二早段曾上漲4.2%，中午收市升幅收窄至0.7%，報92.8港元，位處過去52周的中間水平。 記者：何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏