Dogness revenue droops

收入縮水虧損持續 多尼斯貴得沒道理

這家寵物產品生產商的股價自2月以來上漲了10 倍以上,儘管公司報告稱,截至6月的最新財年收入下降了15.6% 重點: 多尼斯的收入在截至6月的財年下降至1,480萬美元,連續第二年虧損 這家寵物產品生產商的股價自2月以來一路飆升,在5月通過私募籌集資金500萬美元後,股價上漲逾七倍    陽歌 寵物照護在中國可能是一門大生意,但對銷售從項圈到梳毛刷和水碗等寵物產品的公司來說,並非如此。雪上加霜的是,在當前經濟充滿不確定性的環境下,中國消費者可能會減少在此類非必需品的支出。 寵物擁有率已相當高的西方市場,可能會為這些專門從事寵物行業的中國公司帶來更光明的前景,但這些市場不僅已十分成熟,競爭也非常激烈。 這些現實都在多尼斯(國際)股份有限公司(DOGZ.US)的最新財務業績中得到充分體現,在2022年達到頂峰後,公司的收入在最新財年繼續呈下降趨勢。我們稍後再來細看這份財報。 首先,我們應指出多尼斯的另一個特點,就是今年其股價大幅上漲。自2月份以來,該股已上漲逾10倍,其中大部分是在公司5月進行了500萬美元的私募融資後上漲的。股價大幅上漲使這家在過去兩個財年連續虧損的公司市值高達7億美元。 換句話說,按去年不斷萎縮的銷售額計算,公司目前的市銷率高達近40倍。相比之下,全球同行Chewy (CHWY.US)和Wag! Group (PET.US)的市銷率要低得多,分別為1.04倍和0.33倍。這就提出了一個問題:多尼斯的股票到底怎麼了,目前的巔峰價格是否可持續——我們將在本文後面的部分探討這些話題。 但首先,我們來關注一下多尼斯的最新業績,這些數據幾乎沒有什麼值得拿出來宣傳的。多尼斯2017年在納斯達克上市時,情況看上去要樂觀得多,當時中國經濟蓬勃發展,人們非常樂意為自己的寵物提供最好的項圈、狗狗服裝和其他配件及服務。 根據同樣提供寵物護理產品的波奇寵物(BQ.US)2021年的招股說明書中的第三方市場數據,2019年至2024年,中國在寵物護理方面的支出預計將以每年17%的速度增長,最終達到4,495億元。招股書指出,首次養寵物的人佔中國市場的80%,2019年有22.8%的中國家庭擁有寵物,這預示著巨大的增長潛力。 時間快進到現在,波奇寵物的市值從鼎盛時期的數億美元,縮水到僅剩200萬美元,公司去年被迫離開紐約證券交易所的主板,轉向規模較小、交易清淡的美國證券交易所。 多尼斯似乎沒有面臨這種命運的危險,至少從其目前的市值來看是這樣,當前市值足以維持它在納斯達克的上市地位。然而,如果其過度膨脹的股票價格出現回落,這情況在某個時刻似乎很有可能出現。 國內外營收下滑 多尼斯報告稱,在截至6月份的財年,公司營收從上年的1,760萬美元下降15.6%至1,480萬美元。它的營收在2022財年達到2,700萬美元的峰值後,連續兩年下滑。 雖然我們提到中國市場的巨大潛力,但也該指出,多尼斯實際上大約三分之二的收入來自海外銷售寵物產品。這部分業務在最近一個財年下降了10.6%,而國內銷售額則暴跌24.4%。 首席執行官陳四龍表示:「由於國內市場的激烈競爭和中美之間持續的貿易爭端,我們繼續面臨挑戰,這些因素正影響並可能繼續影響我們近期的國內和出口銷售。」 公司大部分收入來自傳統寵物產品,佔其收入的六成,其餘大部分來自更為高科技的產品,即集團所謂的「智能」產品。這類智能產品已成為公司最大的短板,最新財年該類別的收入下降了41%,降至440萬美元。該類別的下降在國內和國外市場均出現,表明人們在寵物消費上的支出意願不如以往。  多尼斯在控製成本方面做得很好,最新財年的淨虧損從前一年的750萬美元縮小至610萬美元。公司的現金在6月底上升至700萬美元,較一年前的450萬美元有所增加,這得益於5月份的500萬美元私募,由此可見,多尼斯近期不會面臨現金短缺。  這讓我們回到公司股票走勢的問題上。在2017年首次公開募股後,多尼斯的股價大多處於下跌狀態,後在2021年,在市場看好海外上市的中國股票時,多尼斯股價曾短暫飆升。但之後公司股價暴跌至1美元以下,迫使多尼斯在一年前將20股合為1股。 該股在2月左右開始回升,然後在宣布定向增發後,股價真正起飛,定價為每股2.5美元,比當時的股價低50%以上。自宣佈配售以來,該股已從約6美元躍升至最新收盤價45.50美元。 所有這些都表明,私募投資者(在公告中未透露姓名,現在持有該公司18%的股份)可能在股票大幅上漲中發揮了作用。我們還看到其他許多在美國上市的中國公司,成為了類似於GameStop(GME.US)的「模因股票」,因此多尼斯的股票可能只是成為了投機買家的玩具。 總言之,對於一家收入縮水且虧損的公司來說,沒有什麼能證明這種估值和股價上漲是合理的。因此,如果明年股價出現較大幅度的回調,將這只被高估的股票帶回現實,我們也不感到驚訝。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
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上市三年市值縮水 波奇寵物紐交所退市

在上一財年營收開始收縮後,這家寵物護理公司的市值不斷下滑,面臨摘牌危險 重點 波奇寵物從紐約證券交易所退市,轉戰規模更小、成交量更低的紐約證券交易所中小板 公司的營收從上一財年開始收縮,並且隨著中國經濟放緩,前景也充滿不確定性       陽歌 眾所周知,與人類相比,寵物的壽命短暫,對於運營著中國最大的寵物服務平台的波奇控股有限公司來說,似乎更是如此。 這家公司曾因有潛力整合中國龐大的寵物護理產品與服務市場而激起投資者的熱情,但本週,上市僅三年就宣布將從紐約證券交易所退市。 中國寵物市場是出了名的分散,有數以千計的寵物用品與美容店和寵物醫院。憑藉這個市場背景,波奇寵物原本有機會在中國龐大的寵物市場成為主要整合者,卻未能經受這個挑戰。 2020年上市時,波奇寵物援引第三方的研究稱,中國寵物市場預計在2019年至2024年期間將以每年17%的速度增長,最後達到年銷售額4,500億元(625億美元)。以此計算,哪怕區區1%,就相當於45億元,這不是一個小數目。 但截至今年3月的上一年財年,波奇寵物營收僅為10.9億美元。這個數字實際上比對上一年下降了8%,很難想象此事發生在一家曾被寄予厚望,在一個巨大且快速增長的市場中,屬頭部玩家的公司身上。 在這種情況下,波奇寵物離開紐交所,轉戰規模更小、成交量更低的紐交所中小板所。事實轉戰市場並非出於自願,是因為公司的市值目前徘徊在危險的1,500萬美元大關附近——這是紐交所上市公司的最低門檻。 截至週四紐約市場收盤,波奇寵物的市值僅為1,580萬美元,而這還是在該股當天上漲5%之後。在登陸紐交所後的三年里,該股幾乎一直呈下跌趨勢,公司市值跌破1,500萬美元似乎只是時間問題,而一旦跌破這個數值將自動觸發退市。 這不是波奇寵物第一次面臨被迫退市的情況。在其短暫的掛牌交易歷史中,公司的股票兩度跌破1美元的最低價格,一度引發了自動退市威脅。但每一次,公司都進行了合股,包括2022年6月以1比6的比率,和今年8月以3比10的比率進行的兩次合股,令股價重回1美元以上。 合併過後,公司的股價自2020年9月首次發行時的巔峰時期,已經跌去了大約98%。換句話說,過去三年,該公司的市值已從IPO時的10億美元左右,暴跌至目前的1,500萬美元,迫使其從紐交所退市。對此,實在沒什麼好說的。 收入下挫 投資者一直不大看好波奇寵物,但至少有一些人可能願意等等看,它能否在上市的頭兩年里發揮潛力。不管怎麼說,它在2021財年的收入增長了31%,2022財年又增長了17%。 但後來情況開始惡化。截至今年3月的財年中,公司的收入開始收縮,截至去年9月30日的六個月里,收入同比下降2.3%至5.9億元。公司下半財年的營收下滑速度加快,截至今年3月的六個月營收同比下降14%,至5.03億元。 波奇寵物的首席執行官梁浩表示,上一財年面臨「諸多挑戰」,許多中國公司在這一時期都面臨類似問題。挑戰大部分是中國為阻止病毒傳播,而實行嚴格的防疫措施所致,門店頻頻關閉,人們無法出行。 寵物行業可能是這些管控措施最大的受害方之一,因為主人再也不能帶它們出去做美容和看獸醫——這些服務通常比寵物食品等產品的銷售更為有利可圖。 更重要的是,情況看起來不會很快得到改善。隨著中國經濟放緩,中國消費者正迅速控制支出。在這樣一個不確定的時期,諸如為家裡的狗修指甲,或給貓進行專業的毛髮修剪之類的事情,可能是人們在緊縮預算時首先削減的項目之一。 截至今年3月的六個月里,波奇寵物的活躍買家數量,從上年同期的330萬下降到290萬,降幅達12%——由此可見一斑。 說實話,波奇寵物的收入結構看起來並不那麼吸引人,因為它高度依賴寵物食品、寵物零食和其他寵物用品等標準產品銷售——其中許多產品是通過利潤率較低的第三方平台銷售。在最新的報告期內,波奇寵物的大部分收入來自產品銷售,自營的波奇寵物商城和第三方平台的銷售額,分別佔其總收入的39%和57%。 在最新報告期內,波奇寵物將整體運營費用削減了23.3%,試圖以此提高利潤。但在截至今年3月的六個月里,其運營虧損仍在擴大,淨虧損也從上年同期的5,090萬元增加到7,650萬元。 按照該股目前水平,波奇寵物的市銷率只有0.10倍。目前,寵物股總體上不太受投資者歡迎,美國巨頭Chewy(CHWY.US)的市盈率為0.73倍,而Wag! Group(PET.US)的市盈率最高,約為1倍。 波奇寵物退出紐交所可能只是暫時的,因為如果其市值能夠輕鬆回到1500萬美元以上的水平,它可能會申請重返紐交所。但在目前的環境下,這種情況似乎不太可 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏