汽車交易平台

這家中國老牌網上汽車交易商利用科技，轉攻線下開拓「空間站」，提供一站式購車服務 重點︰ 汽車之家去年全年賺18.8億元，同比增長約4% 其中，新能源車品牌銷售增長飛快，相關收入同比增長81.6% 　 裴梓龍 這幾年來，中國銷售最火熱產品，一定有汽車的份兒。 在官方連串政策刺激及車廠促銷活動下，去年中國汽車銷量持續增長，據中國乘用車場資訊聯席會的資料，去年中國乘用車零售銷量按年增長5.6%，達到2,170萬輛，增幅比2022年的1.9%高出近兩倍，成為全球第一大汽車市場。 在此背景下，中國老牌網上汽車交易商汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)也慢慢走出了新冠疫情黑暗時期，在復甦路上顛簸前行。根據其最新業績報告，去年第四季淨收入達19.11億元，同比微增1%，連續增長五個季度，但淨利潤下降25.6%至4.32億元。 全年來看，汽車之家的淨收入總額達71.84億元，同比增長3.5%，淨利潤也上升約4%至18.8億元，全年經調整淨利潤為21.6億元，與2022年約21.7億元差不多，經調整淨利潤率維持30.1%的較高水平。 由於業績超出市場預期，汽車之家股價績後應聲上揚，其港股翌日大漲8.3%至52港元，反應市場對其業績感到滿意。 公司三大業務中，去年第四季媒體服務收入有所減少，下跌約18%至5億元，全年則減少4.7%至18.7億元；不過其他業務均錄得不錯增長，其中線索服務第四季收入達8.4億元，按年增長6.9%，全年則上升1.8%至31.1億元；至於線上行銷及其他收入，去年第四季更按年大升14.8%至5.7億元，全年也增長14.6%至22億元。 投資者要留意的是，雖然汽車之家整體收入增長，但營銷費用也在上升，去年第四季的銷售及市場費用按年上升8.5%至7.3億元，一般及管理費用更飆升52.6%，共1.57億元；另外，研發費用也增加13.7%至3.56億元，導致整體營業費用總額達12.4億元，按年上升14.2%，全年則增加2.4%至49億元。 汽車之家能保持不錯的盈利，利息及投資收益幫助不少。去年其利息收入及投資收益大增47.1%，達到8.31億元，權益法投資則由虧損近5,000萬，轉為賺2,913萬元，以汽車之家去年盈利18.8億元計算，利息收入及投資收益便佔了近44%。 汽車之家在後疫情的大路上顛簸行走，近年更押注新能源及二手車市場，其中新能源業務正加速佈局，而公司近年行銷開支上升也不無道理，主因不少新能源車的新勢力想轉為直銷模式，這將為汽車之家這類中介構成壓力，因此公司也加大投資力度，推出車價、車況查詢工具等，再配合線下的汽車之家空間站，抓住新能源車市場，從線上反攻線下。 截至去年底，汽車之家空間站已在全國20座城市落地，第20家更落戶北京汽車博物館。所謂「汽車之家空間站」，是使用全息技術，容許買家在「全息智駕倉」，實現1比1看車、比對不同品牌車輛，同時連接汽車之家的大數據，獲得虛擬用車體驗。另外，準買家也可以在空間站輸入買車預算、車型、品牌等，便會獲推薦最適合的車輛，空間站同時連接主車廠、4S店及二手車這的平台，為準買家避免要到不同4S店選購的麻煩。 與百度合作 空間站去年已帶動汽車之家新源車品牌的收入增長81.6%，合作品牌逐步增加，有3D全息車輛模型的主流車款已達到70多款，公司更揚言今年會把空間站擴充至50個城市，明年將覆蓋100個城市，更計畫在海外推出，協助中國車企走出去。 市場估計，空間站或成為汽車之家下一個增長曲線，尤其在三、四線城市，有助一些新能源車新勢力快速部局到下沉市場，如果汽車之家的空間站在三、四線增市落地後，讓消費者一站式體驗看、選、買、換新能源車，將成為汽車之家新的收入來源，尤其在新能源車方面。 另一個重點便是二手車，空間站對汽車之家的二手車交易服務發展意義重大，準買家到空間站不只可以選購新車，同時可以尋找二手車買賣的數據及資訊，例如汽車之家持有51%股權的天天拍車，在買新車的同時，也可以把舊車放上去交易。公司也曾提及，空間站會在三、四線城市加強二手車服務，同時協助規範當地二手車市場。 空間站的核心是技術，汽車之家近年在研發的費用花貴不菲，同時與科技龍頭合作，例如百度(BIDU.US; 9888.HK)的人工智能和大數據等，2月初，公司宣佈，將基於百度智慧雲千帆大模型平台，在內容創作、智能行銷、智能客服、經營決策等領域開展深入合作，共同探索和推動大模型技術創新與行業應用落地。 從估值上看，汽車之家是少有錄得盈利的線上汽車交易平台，與國內同行燦谷(CANG.US)及開心汽車(KXIN.US)的市銷率約0.56倍和0.14倍、以及美國同業Carvana(CVNA.US)的市銷率0.54倍比較，汽車之家的3.16倍市銷率存在巨大溢價，或意味投資者明顯看好其盈利能力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家汽車交易平台營運商第一季錄得一年多以來的首次淨利潤和營業利潤，並預測第二季收入將恢復按年增長 重點： 燦谷第一季收入按年下降31%，但仍實現連續三個季度按季增長，因為它新的商業模式勢頭漸長 該公司已基本完成從汽車金融服務商向汽車交易平台營運商的轉型，目前正在對業務進行小規模的補充和調整 　 陽歌 經過兩年的改革，汽車交易平台營運商燦谷集團(CANG.US)終於以煥然一新的面貌示人，包括近兩年來的首次盈利。 雖然該公司作為汽車交易平台還處於早期階段，但其最新季報透露的初步跡象看來令人鼓舞。大約十年前，燦谷以汽車金融服務起家，當時中國鼓勵更多私人投資進入金融領域。但後來北京打擊這類私人金融機構，迫使很多公司倒閉，少數像燦谷這樣的倖存者不得不尋找新的商業模式。 燦谷正在迅速擺脫原有的汽車貸款業務組合，並在過去兩年向汽車交易平台營運商轉型，不僅提供新車和二手車，還為車主和經銷商提供廣泛的相關服務。它在今年初推出了提供二手車交易和服務的應用程式「燦谷優車」，這是其新身份的最後一塊大拼圖。它的另一塊大拼圖，是大約半年前推出的類似應用程式、提供新車服務的「燦谷好車」。 自那時以來，該公司迅速擴大業務，第一季錄得轉型後的首次淨利潤和營業利潤。過去三個季度，燦谷都錄得連續穩步增長的收入，扭轉了近一年的下滑趨勢。它預測這種連續增長的趨勢將持續到本季度，並促使它實現另一座重要的里程碑，因為它還錄得了近兩年來的首次按年收入增長。 所有這些都表明，在經歷了大改革後，該公司顯然已經漸入佳境。現在的問題是，新增長引擎能帶著它走多遠。 隨著業務好轉，燦谷似乎也再次轉為正現金流。這體現在它的現金和短期投資上，今年首三個月，這兩個指標都出現了兩年多以來的首次按季增長。 即使政府在去年底突然取消新冠「清零」政策，但最近中國汽車市場一直下滑，因此這種初步顯現的好轉更加值得注意。根據中國乘聯會的資料，第一季乘用車新車銷量下降13.4%，因為即使是在重新開放後，市場情緒仍然疲弱。 「儘管宏觀經濟逐步回暖，為中國汽車行業復蘇奠定了基礎，但第一季受到農曆新年、(政府新能源汽車)補貼退出以及從3月開始的價格戰等多重因素的影響，」燦谷首席執行官林佳元在公司的季度財報電話會議上說，「綜合效應使消費者處於嚴重的觀望情緒中。」 報告在原本低迷的市場中引起了投資者的注意，上週五業績公佈後，燦谷股價在交易中一度上漲5%，最終以0.8%的漲幅報收。今年迄今為止，該股仍下跌了大約7%，不過已經比3月中旬的低點上漲了20%以上。 轉型成功 現在，燦谷新的主體結構已經組裝完畢，接下來就是收尾階段，並對新的模式進行微調，以提高效率和拓展性。這家公司的規模現在仍然較小，歷史更長的燦谷好車平台去年僅處理了16,490筆汽車交易。最新業績顯示，燦谷好車平台在第一季促成了3,867筆交易，由於農曆新年的緣故，第一季傳統上屬於淡季。 燦谷最近一個季度的收入總計5.42億元，遠高於之前預測的4.5億元至5億元區間的上限。最新數字仍比該公司去年第一季報告的7.88億元下降了31.1%。但是，正如我們前面指出的，自從去年上半年中國疫情防控措施達到頂峰、收入見底以來，收入已經連續三個季度上升。 燦谷表示，它的收入將繼續按季增長，預計第二季收入為6億元至6.5億元。這將使公司重回收入按年增長軌道，較去年第二季的2.89億元增長一倍多。 汽車交易服務目前佔燦谷總收入的近80%，而其較早的汽車融資服務，則佔了其餘的大部分。 隨著轉型的完成，燦谷在當季還顯示了嚴格控制成本的跡象。其收入成本佔總收入的比例，從上第一季的98.9%降至88.6%，不過為了提高盈利能力，該公司還需要進一步降低這個比例；該公司的總營業成本，從上年同期的9.77億元減半至4.91億元。 這些業績最終轉化為利潤，它的營業利潤為5,180萬元，結束了連續6個季度的營業虧損。其7,880萬元的淨利潤，是自2021年第四季以來，首次在此基礎上實現盈利。截至3月底，該公司的現金較三個月前幾乎翻了一番，達到近7億元，而同期的短期投資也小幅上漲至20億元。 報告期內，該平台增加的功能包括燦谷好車平台推出的人工智能客服，以及燦谷優車平台推出的B2B競拍服務。 隨著業績的改善，燦谷的股票估值相對於同行也有所提高。今年餘下的時間裏，類似的營收增長將使其遠期市銷率達到0.46倍，落後於歷史更悠久、利潤更高的汽車之家(ATHM.US; 2581.HK)目前的3.8倍，但遠高於國內競爭對手優信(UXIN.US)的0.2倍，也高於美國二手車銷售商Carvana(CVNA.US)的0.13倍。 顯然，燦谷正在進入下一個發展階段，這將給它帶來各種挑戰，因為它希望將新模式擴大，而且在發展道路上會不可避免地遇到意料之外的障礙。但它最近恢復盈利和收入增長，則無疑是積極的跡象，表明它下一階段的旅程有了一個良好的開端。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報導，包括贊助內容。欲瞭解更多資訊，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏