楊利娟

在公司服務31年的資深高管楊利娟回歸母企，這位曾負責火鍋連鎖全球業務的管理者，或成為扭轉內地收入停滯與盈利下滑的關鍵希望 重點： 海底撈宣布，旗下海外業務首席執行官、資深高管楊利娟將回歸母公司，消息帶動股價上漲約7% 這家昔日火鍋龍頭在客流大幅下滑影響下，即使已裁減逾11,000名員工，2025年仍錄得盈利下跌 譚英 幾乎每一家成功企業最終都會走到轉折點，屆時往往會重新依賴創始人尋求新一輪發展動力。昔日風光的火鍋連鎖企業海底撈國際控股有限公司（6862.HK）今年已兩度出現這種情況，首先是創始人張勇於1月回歸出任首席執行官；本月，公司再度出手，將被張勇稱為「最佳服務員」與「救火隊長」的楊利娟，從其最新的海外業務負責人崗位調回。 海底撈股價在上周公告發布翌日上漲近7%，其後大致守住升幅，顯示投資者寄望張勇能為公司重新注入增長動能。 楊利娟的履歷，確實令她成為勝任此任務的合適人選。她曾於2022年出任海底撈首席執行官，當時公司因激進擴張及疫情衝擊而陷入困境，她的主要任務是關閉表現欠佳的門店。在短短一年內，楊利娟帶領公司由2021年虧損32億元（約4.693億美元），扭轉為2022年盈利16億元，因而獲得「救火隊長」的稱號。 兩年後，即2024年6月，楊利娟轉任公司海外業務主體特海國際控股有限公司（9658.HK; HDL.US）負責人。該公司目前市盈率約為24倍，高於海底撈的約18倍，呈現典型的子公司估值高於母公司情況。她此次回歸，正值特海國際去年收入增長8%、利潤大幅上升70%之後。 楊利娟亦被視為海底撈的最佳服務員，是公司數以千計來自相似基層背景的一線員工的重要榜樣。她僅具中學學歷，16歲便開始擔任服務員。1994年，創始人張勇籌集8,000元在四川開設首家海底撈；1995年，在楊利娟自營的小餐館結業後，張勇將她招募為首批員工之一。其後，張勇任命她為第二家門店的經理，並在公司由四川拓展至陝西時，將她視為開疆拓土的先鋒。 翻枱率高峰 在2018年的巔峰時期，海底撈每日翻枱率達到約5次的亮眼水平，全年收入與利潤均實現約60%的增長。公司以將火鍋由單純用餐轉化為體驗式消費而聞名，向顧客提供免費美甲、擦鞋、小食，以及服務員在餐廳內穿梭、於餐桌前即席手拉麵的表演。 但此後情況已大為改變。根據最新年度業績，公司去年翻枱率由2024年的4.1次下降至3.9次，遠低於2018年的水平。海底撈2025年收入為432億元（約63億美元），僅較2024年增長1%，而利潤則下跌14%至40億元。業績表現疲弱，部分原因在於自營海底撈門店的客流下降，全年顧客人次按年減少7.5%至3.839億人次。 海底撈正透過縮減人手及精簡自營門店規模以穩定經營，而自營門店的利潤率通常低於加盟模式。公司在2025年裁減11,558名員工，此前於2024年已裁減高達16,569人。期內關閉85家表現欠佳的自營門店，同時新開79家，年末合計擁有1,304家自營門店及79家加盟門店。 公司正將未來寄望於發展毛利率較高的加盟業務，以及外賣服務和新品牌。不過，這些業務仍處於起步階段。2025年，加盟業務僅貢獻約2.7億元收入，佔總收入0.6%，較2024年幾乎可以忽略的水平有所提升。外賣業務方面，去年收入為26.5億元，較2024年的12.5億元增加逾一倍。 新餐飲品牌於2025年貢獻收入15.2億元，較2024年的4.83億元增長逾兩倍，但佔公司整體收入仍僅約3.5%。同時，食品原材料業務亦在擴張，以滿足消費者在家自製火鍋的需求。該業務於2025年錄得收入11億元，較2024年的5.75億元接近翻倍，但同樣僅佔去年總收入約2.7%。 競爭加劇的市場 海底撈的新收入來源，或將成為其能否持續發展的關鍵。中國火鍋市場仍在增長，既具療癒食品屬性，也因群體用餐的社交特性而廣受歡迎。但在經歷多年高速擴張後，市場已開始顯現放緩跡象。 紅餐大數據顯示，2025年全國火鍋市場規模達6,390億元，較2024年增長3.5%，並預計今年將進一步增至6,700億元。然而，儘管市場規模仍在擴大，去年火鍋門店數量卻按年減少15.3%至44.8萬家。 海底撈並非唯一承壓的昔日餐飲龍頭，消費者正持續尋求大型品牌以外的新體驗。在同業中，主打個人火鍋的呷哺呷哺（0520.HK）收入下滑並錄得虧損；而以酸菜魚聞名的九毛九（9922.HK）去年亦出現收入下降、利潤停滯的情況。 重返公司的楊利娟，亦可能面臨來自現有12.562萬名員工的挑戰，這些員工大多與她及創始人張勇屬於不同世代。他們對於如楊利娟與張勇成長過程中那種師徒制的情感連結興趣較低。這一代員工多來自中產背景，對工作期望更高，因此較難將服務員職位視為長期職業發展方向。 這種世代差異在今年稍早的一宗事件中表露無遺。有員工舉報稱，當顧客投訴時，公司要求其自掏腰包購買價值500元的致歉禮物。事件在社交媒體上引發全國性輿論風波，張勇其後公開道歉，並承諾將增持公司股份。 儘管海底撈其後展開調查，並向4名員工退還部分款項，但事件已對公司聲譽造成重大打擊。公司一直以提供輕鬆愉快、具家庭氛圍的用餐體驗為定位。 上述聲譽受損僅是楊利娟這位回歸的救火隊長所面對眾多挑戰之一，也顯示她未來任務艱巨。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

在新任首席執行官楊利娟的帶領下，火鍋巨頭海底撈的全球子公司在截至9月的三個月內，取得兩位數的收入增長，並實現第二個季度盈利 重點： 特海國際三季度收入增長14.6%，扭轉去年同期的虧損，恢復盈利 公布最新業績後，公司在香港的股價上漲24%，在紐約的股價上漲21%  　 譚英 宮保雞丁和糖醋里脊都讓開。作為中國首批將中式餐飲體驗帶到世界其他地方的大型餐飲企業，它最新季報顯示，營收和利潤均錄得大幅增長，推動公司股價大漲。 特海國際控股有限公司(HDL.US, 9658.HK)上周發布的最新報告中有很多令人興奮的內容。公司擺脫了虧損，於今年二季度開始盈利，並延續至最近三個月。它成功的秘訣似乎與新領導楊利娟有關，她曾是一名服務員，先是扭轉母公司海底撈(6862.HK)的頹勢，現正試圖在子公司創造類似的奇跡。 特海國際是海底撈的國際版，火煱也是用海底撈品牌，在擴張過程中，吸引了明星的關注。導演伍迪·艾倫就在它的一家餐廳被拍到過，地點可能是在紐約皇后區。該連鎖餐廳在社交媒體上也收穫了熱烈的評論。 投資者也喜歡特海國際。他們對特海國際三季度收入同比增長14.6%至1.99億美元，季度盈利3,770萬美元，扭轉了去年同期虧損140萬美元的局面感到滿意。推動其扭虧為盈的一個因素，是營業利潤率上升至7.5%，較去年同期增長1.8個百分點。 公司的其他指標也很可觀。顧客人均消費同比增長9%至25.8美元，餐廳日均收入也增長大約10%，與海底撈的中國本土市場形成鮮明對比。在中國，消費者日益謹慎，導致大多數連鎖餐廳的業務受損。另一關鍵指標翻台率，從每天3.7次小幅上升至3.8 次，而總客流量增長了4.2%，達到740萬。 與很多喜歡快速開店的中國餐飲連鎖店不同，特海國際採取了較慢的策略。公司在2024年第三季度僅新增7家門店，總門店數達到121家。其中大部分（73家）位於東南亞，其餘的分布在東亞、北美、澳大利亞、英國和阿聯酋。楊利娟在財報電話會議上表示，公司已簽署了另外10家新店的合同，預計今年和明年新店數量將增長兩位數。 楊利娟於6月從母公司海底撈調任特海國際首席執行官。她在這家連鎖店的職業生涯始於17歲，當時她是海底撈首家門店的一名普通服務員。2022年3月，聯合創始人張勇卸任後，她成為首席執行官。 她在早期就做出了亮眼的成績，克服重重困難在西安經營這家連鎖餐廳，在過度擴張和新冠疫情導致這家連鎖餐廳在2021年嚴重虧損後，她被請來扭轉局面。在楊利娟的帶領下，海底撈2023年的利潤增長175%至45億元，收入增長34%，達到415億元。 贏得投資者的掌聲 雖然她能否帶領特海國際取得之前在海底撈的成績，目前還不得而知，但投資者對該公司三季度的表現給予很高的評價。財報公佈後的一周里，公司在紐約上市的股票上漲了21％，在香港上市的股票上漲了24％。 特海國際的往績市盈率為68倍，遠高於一些為了應對國內市場疲軟而同在開拓海外市場的中國餐飲競爭對手。九毛九（9922.HK）也是一家頗受歡迎的火鍋連鎖店的運營商，其市盈率只有15倍，而海底撈的市盈率為19倍。 大多數尋求出海的中國餐飲連鎖企業，往往從東南亞市場開始試水，因為那裡的華人群體龐大，這有助於銷售。然而，它們會發現進展緩慢，這不僅是因為當地口味存在細微差異，還因為在僅有少量門店的市場中，靠大規模運營帶來供應鏈效率不再那麼切實可行。 監管也可能是一個問題，像特海國際發現，由於無法獲得必要的美容許可證，它無法在美國市場使用其標誌性服務之一的現場美甲。 那麼，楊利娟是如何應對這些挑戰？首先，她為門店經理引入簡單的顏色編碼管理工具，並在店內設計了更小的管理單元，讓所有經理都能使用相同的業績提升工具。她表示，這些工具的使用，在三季度改善了客戶體驗和單位經濟效益。 她還引入了一些機制，使顧客服務更加個性化，比如允許對顧客的生日和特殊場合做出回應。另一項創新是，她鼓勵成功的經理「認領」其他門店，去和其他地方分享自己的經驗。公司已在新加坡和馬來西亞建立了中央廚房，並正引進小型加工倉庫，以盡可能實現烹飪準備工作的標準化，並降低成本。 楊利娟還將海底撈標誌性的節日氣氛帶到了海外業務，她指出，與一款知名電子遊戲聯合舉辦的活動，吸引了60萬名顧客和1.2萬份聯名訂單。 楊利娟表示，她還特別關注一個培育火鍋以外新品牌的項目，作為成為全球領先餐飲集團計劃的一部分。她說：「我們正在鼓勵各國經理……探索開設不同形式門店的可能性。」 正如她之前在海底撈任職時所做的那樣，楊利娟正嘗試各種方法來尋找有效的策略。這些努力包括在新加坡開設小型餐廳、在北美開設面館、提供快餐和外賣，以及推出折扣等。她說：「顯然，餐飲行業的競爭一直非常非常激烈，價格競爭將永遠存在。因此，價格調整，包括在非高峰時段打折，將長期存在」 楊利娟承認，特海國際現在還處於起步階段，在成為中國第一家大型國際餐飲連鎖店的過程中，將面臨許多「挑戰和阻力」。她說：「我們依然相信，未來大有希望，還有很多空白有待填補，藍海機會肯定存在。」鑒於她以往的成績，看好她才是明智之舉。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏