Atour revenue doubles in third quarter

疫後旅遊需求勁升 亞朵季度收入倍增

這家高檔酒店品牌三季度營收增長93%,幾乎所有主要指標都超過了疫情前水平 重點: 受主業務線的「突破」帶動,亞朵三季度營收近乎翻倍,利潤更是大增136% 隨著中國旅遊業在疫情後復蘇,在強勁增長的帶動下,該酒店運營商的股價較一年前的IPO價格上漲了70%       譚英 隨著經濟放緩,中國消費者的支出可能減少了,但可別和總部位於上海的中國亞朵集團(ATAT.US)這麼說。 這家本土高檔酒店運營商三季度繼續保持強勁反彈,因為停止購買汽車和智能手機等大件物品的中國消費者,對旅行預算要大方得多。該公司高管在上周的三季度財報電話會議上表示,今年的營收有望達到44億元(6.2億美元),高於之前的指引,平均可出租客房收入(revpar)為2019年的118%。 「我們在各業務取得了巨大突破,」創始人兼董事長王海軍在電話會議上表示。 這似乎沒有誇大其詞,據上周發佈的報告,該公司三季度營收同比增長93.1%,達到12.9億元。淨利潤更是強勁增長136%,達到2.62億元。 本季度入住率為82.4%,日均房價495元,均高於2019年疫情前的水平。這兩個數字推動廣受關注的行業指標revpar同比增長32%,達到424元,同樣比2019年的水平高出18%。 儘管表現強勁,但投資者並不為所動。業績公佈當天,亞朵股價下跌2.5%,此後一直持續小幅下跌。但我們還應該注意到,該股今年迄今已上漲了70%,與大部分中國股票形成鮮明對比,它們現在的交易價格都低於2023年年初的水平。 亞朵的同比增長並不完全出人意料,在去年的「清零」政策下,中國旅遊業因嚴格的限制而一蹶不振。但該行業的持續反彈略讓人意外,特別是考慮到中國很多行業在上半年強勁復蘇後,現在已經開始下滑。 儘管出現了疫情,但亞朵和許多同行仍在繼續擴大自己的網絡,以期最終一切恢復正常。截至三季度末,亞朵擁有1,112家酒店,同比增長26.4%。該公司還有577家管理加盟酒店正在籌備中,這指的是亞朵代表第三方業主管理的酒店。 隨著推動酒店業復蘇的「報復性旅遊」持續,亞朵三季度調整後淨利潤同比增長114.7%至2.72億元,調整後淨利潤率增長4個百分點至21.0%。 公司增長的兩個主要驅動因素分別是「場景銷售」,也就是住店客人能購買他們在客房裡使用的物品,以及隨著疫情防控措施的取消,對該公司高端酒店客房的需求激增。 仲量联行的数据显示,从全国范围来看,今年前九个月,中国各地的酒店入住率升至68.4%,比2019年低两个百分点。全国酒店每间可用客房收入(revpar)较2019年增长4.3%,达到640.4元。根据中国饭店协会的数据,前九个月中国中档酒店数量增长26.3%。 零售業務 亞朵新的零售業務將其與同行區分開來,這項業務讓客人可以在客房裡購買看中的酒店用品,已迅速成為一個主要的收入來源。這種「場景銷售」的收入在三季度同比增長近四倍,達到2.35億元。按此計算,這類銷售額目前佔亞朵總收入的18%,遠高於2019年的7.2%。 根據一年前的招股說明書,亞朵是中國第一家將客房和其他設施里的用品進行在線銷售的連鎖酒店。房客可以對房間用品「掃一掃」,之後他們會被引導至亞朵的自營網店或各大電商平台完成購買。 它在該領域的最新舉措是亞朵4.0版本「見野」活動,這迎合了Z世代旅行者的需求,他們比前輩更獨立,追求真實,愛運動。 這項新的市場推廣活動包括提供用非轉基因大豆和小米製作的早餐、小眾的洗護用品和Precor牌健身器材。很多產品已經開始銷售,比如深睡枕PRO、深睡控溫被等,據CEO王海軍表示,9月份實現成交總額「超過數千萬元」。 與許多國內外同行一樣,亞朵也是專注於代表其他業主管理物業。與自有和自營酒店相比,這通常能帶來更高的利潤和更低的成本。 今年第三季度,亞朵1,080家管理加盟酒店的收入為7.81億元,佔其總收入的60%。除了最新一代的亞圖4.0酒店外,輕居3.0品牌旗下還有71家酒店,其中包括音樂、籃球和文學三個主題系列,其中一家文學酒店還在公共區域建起了一座圖書館,樓高達31米。 在成本方面,三季度酒店運營成本同比增長58.4%,達到6.17億元。銷售和營銷費用同比大幅增長269.3%,達到1.12億元,這是因為在疫情結束後,該公司恢復了更積極的營銷。在最近一個季度,這些費用佔淨營收的8.7%,幾乎是2022年4.5%的一倍。 那麼,這一切對投資者意味著什麼呢?亞朵最新市值為24億美元,市盈率為40倍,落後於國內同業華住(HTHT.US;1179.HK)120億美元的市值和78倍的市盈率。不過,它又領先於國內經濟型酒店格林酒店(GHG.US)21倍的市盈率。與中端市場的索菲特(Sofitel)、鉑爾曼(Pullman)和宜必思(Ibis)連鎖酒店的運營商雅高集團(AC.PA)的16倍市盈率相比,亞朵也顯得相當強勁。分析機構也相當看好該公司,雅虎財經調查的13家分析機構均給予亞朵「買入」或「強力買入」評級。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
GreenTree returns to profitability

投資者為何對格林酒店持觀望態度

在7月因新增餐飲業務而帶動股價大幅上漲後,市場對格林的最新財務業績更為審慎 重點 •  格林酒店今年上半年收入增長12.1%,恢復盈利 •  儘管關停了64家餐廳,但近期的收購令2023年上半年虧損1,410萬元       譚英 隨著遊客和差旅人士在疫後重新上路,格林酒店集團(GHG.US)的酒店業務如日中天。其上周發佈的最新財報顯示,2023年上半年,這家中國第四大酒店運營商從2022年的嚴重虧損中恢復過來,實現盈利。 表現強勁的核心酒店業務,帶動了格林酒店的整體業務,包括3月通過兩次收購,從創始人手中收購的餐飲業務。在2022年上半年虧損後,格林酒店今年重回增長軌道。截至6月的中期業績,收入同比增長12.1%至7.94億元(1.09億美元),並以1.77億元的淨利潤扭虧為盈。 關於這家公司,近期的消息可謂好壞參半。 好消息主要來自格林酒店核心的酒店業務,在六個月內的收入同比增長23%至5.63億元,淨利潤1.92億元,扭轉了年前中國嚴格的疫情管控導下,導致3.61億元的虧損。 不太好的消息則來自餐飲業務,儘管格林酒店關閉了64家虧損的連鎖餐廳——其中大部分位於超市內,但餐飲業上半年仍虧損1,410萬元,營收2.32億元。 格林酒店的股價在業績公佈的第二天小幅下跌,但之後止跌回升,截至週三收盤,該股較業績公佈前上漲5.4%。有幾家分析機構關注該公司,7月和8月接受雅虎財經調查時,其中很多對該股給出了「持有」評級,不過到了9月,它們變得看好該公司了。 格林酒店市值4.58億美元,市盈率為22倍,顯然沒有像亞朵(ATAT.US)或華住(HTHT.US)等同行那樣受到投資者的青睞,這兩家的市盈率分別為62倍和84倍。然而,與市盈率同為22倍的全球市場領導者萬豪國際(MAR.US)相比,格林酒店看上去更健康。 但這裡我們應該注意,萬豪國際的市盈率可能反映了疫後全球旅遊熱潮的見頂。因為世界大部分地區去年就恢復旅行。相比之下,中國恢復出行的時間,比世界其他地區晚了大約一年,去年年底結束新冠疫情管控後才開始出現。 格林酒店公佈一季度業績後,收到了更為積極的回應,那時的業績顯示中國旅遊復蘇剛剛開始。在7月初公佈業績後的數周時間里,其股價漲幅超過20%,達到年內新高。但之後,隨著中國疫後經濟顯示出越來越多的放緩跡象,該股基本呈下跌走勢。 虧錢的餐飲業務 對於格林酒店來說,投資者熱情減弱,可能反映出他們對其餐飲業務持續虧損的擔憂。格林酒店還承認,後疫情時代消費趨勢正在發生變化。其新收購的兩家連鎖餐廳——大娘水餃和鹿港小鎮,此前均為格林酒店創始人徐曙光所有。他還擁有格林酒店83.9%的投票權。格林酒店表示,餐飲可以很好地和酒店互補,因為與酒店住宿相比,餐飲服務的需求更加穩定,受「酌情支出」的影響較小。 公司表示,問題在於消費者正在避開超市,並且越來越被餐飲獨立品牌吸引,而格林酒店的很多餐廳就開在超市內。超市裡人群擁擠和對傳染病揮之不去的恐懼,也可能是因素。格林酒店餐飲業務單店日均銷售額為6,213元,同比增長22.9%。儘管虧損同比收窄,但還不足以讓餐飲業務盈利。 格林酒店上半年關閉的64家餐廳,大部分都開在超市裡。徐曙光說,獨立店鋪更受消費者歡迎,但重組需要時間。他告訴投資者,雖然格林豪泰可能希望在2023年開設20到30家新餐廳,但它將「更加註重高質量增長,確保不會消耗大量現金,並確保我們能夠抓住消費趨勢」。 另一個讓投資者望而卻步的潛在原因,可能是格林酒店過去曾經多次調整業務方向。它與雅閣品牌的收購持續了三年,去年因一場至今尚未解決的糾紛而終止。2019年,它的第二筆收購是國內的一家連鎖酒店——都市酒店集團70%的股份,最終以一場不太激烈的分手告終,原所有者同意回購股份。 因此,投資者可能會持觀望態度,想看看格林酒店究竟是認真對待它新的餐飲業務,還是一時之性。 與此同時,隨著國內旅客重新開始商務和休閒旅行,格林的酒店業務正處於最佳時機。該公司近90%的酒店都屬於中檔或經濟型酒店,不過它也在進軍更高端的市場。徐曙光表示,他預計在2023年將簽署600家新酒店合同,到今年年底將有420家新酒店到位。 格林酒店於2004年成立時,中國的旅遊熱潮尚處於起步階段,但在過去二十年里,這個行業迅速發展。預計今年國內遊客將達到55億人次,而格林酒店是該行業最大的企業之一,在全國擁有4,108家酒店,其中大部分位於城市核心地段之外的地方。 據中國文化和旅遊部的數據,在2022年的大部分時間里,由於嚴格的防疫措施,中國酒店行業遭受重創,但現已大幅反彈,預計到今年年底,至少將達疫情前水平的90%。 格林酒店今年上半年平均可出租客房收入(revpar)比2022年增長35.8%,這是酒店業的一個標誌性指標。它在酒店領域的強勁表現能否吸引更多投資者,尤其是在中國後疫情時代復蘇放緩的情況下,仍是一個未知數。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
GreenTree has purchased the Daniang and Bellagio restaurant chains

兩家連鎖餐廳收入囊中 格林酒店重獲投資者青睞

這家酒店營運商第一季度恢復強勁增長,同時完成了對兩家潛力巨大的連鎖餐廳的收購,它們有望成為新的收入來源 重點: 格林酒店第一季度酒店業務收入增長近17%,平均可出租客房收入(revpar)增長更強勁,高達25% 這家酒店營運商還在該季度完成了對兩家連鎖餐廳的收購,它們將為其收入做出重要貢獻    陽歌 中國在後疫情時代的復蘇為其酒店營運商帶來了巨大的推動力,因為在經歷了三年嚴重限制出行的疫情防控之後,遊客們又上路了。但格林酒店集團有限公司(GHG.US)公佈的一些第一季度初步數據,似乎講述了一個更大的故事:這家公司在經歷了一段時間的動蕩後正在慢慢走上正軌。 投資者似乎喜歡這個故事,公告發佈後,該公司在紐約掛牌的股票在週三的交易中上漲了3.6%。該股在過去幾個月也表現良好,今年迄今已上漲近60%,是去年10月低點的兩倍多。 那麼,這家公司以及它最近重獲得投資者青睞背後的故事是什麼? 中國在後疫情時代的復蘇無疑是其中的一部分。但對該公司造成損害的幾個合作問題現在似乎已基本解決。格林酒店在最新更新中還透露,在去年5月首次披露收購兩家連鎖餐廳的計劃後,它已於今年3月完成了收購。 我們稍後再更詳細地討論這兩個元素。但首先,我們來研究一下這家公司最新更新的一些數據。因為處在亞朵(ATAT.US)、華住集團 (HTHT.US;1179.HK)和錦江酒店(600754.SH)等名氣更大、更高端的中國酒店運營商的陰影下,它經常遭到忽視。 過去三年,隨著中國推出嚴格的防疫措施,大力阻止國內旅行以限制新冠病毒傳播,所有酒店營運商都遭受重創。每一家都報告說2022年是慘淡的一年,這一年里出現了一些最嚴格的限制措施,因為中國試圖遏制具有高度傳染性的奧密克戎變種傳播,但最終在去年12月突然取消了幾乎所有這些限制。 格林酒店是其中的代表,去年下半年的收入下降21%,至4.88 億元。第四季度的情況尤其糟糕,廣受關注的行業指標平均可出租客房收入(revpar)按年下降 11.6%。 格林酒店此前曾表示,今年1月業績疲軟,因為防疫措施放鬆後出現了一大波新冠感染浪潮,人們停止旅行。但隨後,1月下旬農歷新年假期前後,情況開始好轉,到5月初全國性的勞動節假期時,生意實際上已經遠遠超過了疫情前的水平。 根據最新更新,隨著情況好轉,格林酒店第一季度酒店業務收入按年增長16.8%,達到2.526億元。在此期間平均可出租客房收入增長24.8%,這主要是由於入住率大幅提升。該公司指出,勞動節假期期間的平均可出租客房收入,實際上達到了2019年新冠疫情暴發前的120%。 由於這些增長,格林酒店第一季度的酒店經營收入增長了約400%,達到5,720萬元。格林酒店在一份聲明中表示:「由於中國酒店業和整個經濟的復蘇,2023年第一季度標誌著新的開始。」 傷神的合作 接下來,我們再回來看看其他非疫情因素,它們似乎讓投資者現在對格林酒店比對它的同行更感興趣。 在4月發佈的涵蓋2022年下半年的最新財報中,該公司披露,由於與隸屬的連鎖酒店雅閣(Argyle)的創始人發生糾紛,它已停止將該連鎖酒店的數據合併到自己的業績中。此前,這些酒店的收入佔該公司2021年總收入的2.4%。 格林酒店去年11月還出售了其在Urban連鎖酒店的股份,該連鎖此前佔其2021年收入的8.8%。雖然沒有提及任何爭議,但格林酒店出售該連鎖酒店股份的決定充分表明,格林酒店認為該品牌不具有戰略意義。儘管如此,這兩個品牌依然佔該公司業務的10%以上,這意味著無論經營環境如何,沒了它們格林酒店的收入會出現與這個幅度大致相當的下降。 儘管如此,失去兩項有問題的資產無疑將有助於該公司未來加強對其核心品牌的重視,並可能提高其利潤率。 格林酒店進入餐飲業務是一項單獨的、同時進行的進軍相關業務的多元化舉措。此舉促使該公司完成了對大娘水餃連鎖,以及規模小一些的連鎖品牌鹿港小鎮的收購,前者截至3月底擁有200多家自營和加盟店,後者擁有36家門店。 格林酒店是從其控股股東手中收購這些連鎖店的,因此交易會完成這一點可能毫無疑問。這樣的收購看上去相對明智,因為格林酒店現在可以開始大舉擴張這兩個連鎖品牌了,3月底將它們引入旗下的4,000多家酒店。 格林酒店透露,第一季度這兩個連鎖品牌的收入在1.185億元至1.365億元之間,相當於這期間酒店收入的一半左右。因此,如果它能夠迅速將這些連鎖餐廳擴展到旗下的酒店裡,其餐廳收入可能會很快超過核心酒店業務的收入。 環境不斷改善,加上增加了餐廳業務,分析機構預測格林酒店今年的收入和利潤將比2022年增長大約 67%,相比之下亞朵的增長預測為58%,華住集團為43%,而業務大幅反彈發生在一年前的全球連鎖酒店希爾頓酒店(HLT.US) 僅為13%。…

亞朵部署大幅擴張 迎接「報復性旅遊」

這家高端酒店營運商表示,計畫到2025年營運2,000家酒店,比截至去年底的932家增加一倍多 重點: 受中國嚴格的防疫措施影響,亞朵去年第四季營收僅增長5%,但分析機構預計其增長將在今年加速至56% 該公司總收入中的零售部分,即客房內商品銷售額的增長要快得多,為34%    陽歌 準備迎接「報復性旅遊」。 這是最近上市的酒店營運商亞朵生活控股有限公司(ATAT.US)透露的資訊。該公司在發佈去年11月上市後的首份季度業績報告同時,公佈了一項大型擴張計畫。它希望成為像法國索菲特和美國萬豪這樣的高端品牌,使其有別於專注中低端市場的國內大部分競爭對手。 亞朵的商業模式中還包括不常見的零售部分,即向房客出售他們入住期間在客房內看到的物品,這為其帶來了相當可觀的收入。 亞朵的大擴張計畫,出現在其上週四發佈的第四季業績報告中。財報顯示,在去年底,中國實行嚴格的疫情防控措施、極力限制旅遊之際,亞朵及其同行遭受了怎樣的打擊。但現在,中國已經正式取消了這些控制措施,該公司把重點放在了未來旅遊應該會恢復到更加正常的水平,甚至可能會因為所謂的「報復性消費」而出現增長局面。 我們可以從萬豪國際(MAR.US)等品牌的身上,一窺亞朵及其中國同行可能會在今年稍後迎來的那種業務激增,因為去年隨著世界其他地方的形勢恢復到更加正常的水平,西方品牌經歷過這種繁榮。萬豪國際去年營收增長50%,雅虎財經調查的分析機構預計,亞朵今年的收入也將增長56%。 市場似乎樂於看到亞朵將重點放在更高端的市場上,以及它額外的零售業務。從11美元的IPO價格到26.21美元的最新收市價看,該股已翻了一倍多,遠期市盈率為37倍。這略高於國內同行華住(HTHT.US)的35倍,也遙遙領先於格林酒店(GHG.US)的12倍,前者聚焦中端市場,而後者則專注於低端市場。甚至連萬豪國際也被亞朵甩在了身後,其遠期市盈率僅為21倍。 公告剛發佈時,投資者似乎對亞朵在IPO後的第一份財報不是太熱情,當天股價下跌4.2%。但該股在上週五上漲11%,不僅收復了所有跌幅,甚至還錄得升幅,表明市場情緒較起初股價下跌時有所改善。 該公司稱,截至去年底它經營著932家酒店,較上年同期增加25%。但它接著表示將大幅加快開店速度,計畫到2025年將酒店數量增加一倍多,達到2,000家左右。 該公司的最新報告顯示,它正利用當前的現金流,而不是用它截至去年底高達16億元的現金和現金等價物,為其擴張提供資金。這對擴張很重要,因為這意味著該公司應該能夠做到既成功開新店,又不會造成財務緊張,特別是如果它的現金流隨著旅遊模式恢復到更正常的情況而改善的話。 專注零售業務 亞朵將收入分成三部分:管理加盟酒店收入、租賃直營酒店收入和零售業務的收入,後者是指向客人出售房間內物品的收入。它正專注於這個收入組合中的零售以及加盟酒店部分,與直營酒店相比,後者的利潤率要高得多,成本則低得多。 這個轉變在其最新的財報中得到了反映,從中可以看到,該公司第四季的整體收入上漲5.8%至6.26億元。考慮到去年10月和11月,由於中國採取了嚴格的疫情防控措施,中國的國內旅行幾乎陷入停滯,這個數字給人留下的印象還是不錯的。 然而,在總收入當中,三個主要的收入來源卻存在截然不同的趨勢。在當季,來自加盟酒店的收入同比增長5%,佔總收入近60%。來自自營酒店和管理物業的收入按年下降10%,佔總收入22%。零售收入增長34%,佔當季整體收入19%。 RevPAR(平均可出租客房收入)是業界最受關注的指標,亞朵的該指標在去年最後一個季度按季下降8%至259元,這是因為入住率和平均房價均出現了下降。 在艱難的經營環境下,亞朵跟許多中國公司一樣,尋求控制成本。當季營運成本按年增長25%,但剔除與股票薪酬相關的成本後,這個數字實際上略有下降。亞朵當季淨虧損8,300萬元,上年同期盈利2,700萬元。但經過調整後,也就是剔除基於股票的薪酬成本後,該公司仍然保持盈利,實現了8,100萬元的non-GAAP利潤。 最後,我們即管猜測,亞朵可能會利用這份積極的報告,在不久的將來籌集新資金。該公司於2021年首次提交上市申請,當時它的目標是籌集3.5億美元(24億元),這是一個相當大的數字。但因為一系列因素,包括中美監管爭端和針對中概股的低迷情緒,迫使它將上市推遲了一年多。 去年11月,該公司最終僅籌集了5,000萬美元,當時中國仍在努力撲滅新冠疫情,市場情緒仍然相對較弱。 更大的初始集資目標表明,亞朵可能仍想籌集更多資金,因為它去年11月出售的股票,僅佔其目前34億美元市值的3.5%。因此,我們認為該公司可以利用這份積極的新財報,再加上股票至今為止的強勁表現,在未來幾周宣佈增發2億至3億美元新股的新計畫。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏