AI熱潮添增長動力 ASMPT決定保留SMT業務
半導體設備製造商ASMPT的SMT解決方案分部曾吸引潛在買家，如今業務受AI需求帶動回升，公司決定將其保留 重點： ASMPT此前曾考慮出售SMT解決方案分部，隨著AI需求帶動業績改善，現已決定保留該業務 按該分部2027年的銷售目標計算，平均季度銷售額將較今年第三季高出約三分之一 胡鳴鶴 早在2015年，ASMPT有限公司（0522.HK）便向投資者表示，公司在晶片組裝及電路板設備方面的專長，有利於為客戶開發新的封裝解決方案。今年1月，公司啟動對旗下兩大業務之一、從事電路板設備的SMT解決方案分部的評估，SMT即「表面貼裝技術」。據路透社報道，到了10月，私募股權公司IDG資本已成為競購進度最領先的買家，方源資本及Triton Partners亦有意收購。 但如今，公司對這項一度發展受挫、相對於規模更大的晶片組裝設備業務日益邊緣化的業務，改變了心意。11月5日，ASMPT宣布，最終決定保留該業務。公司表示，人工智能基礎設施投資、電子製造要求提高，以及該分部業績改善、技術實力和客戶地位，都是作出這項決定的原因。 ASMPT將保留SMT業務定位為策略決定，但價格也可能是考量因素。路透社10月報道，這項出售交易對SMT業務的估值可能超過10億美元，而ASMPT的要價約為15億美元。花旗在公司公布決定後發表報告指出，按ASMPT對SMT業務的最新展望推算盈利，傳聞中的估值似乎偏低。不過，花旗亦表示，部分投資者原本希望公司出售SMT後，成為專注晶片設備的企業，從而獲得更高估值。 公司股價在公告當天下跌10.3%，將前一天隨香港晶片股上揚而錄得的相若升幅悉數抹去。如今，ASMPT必須把對SMT業務重拾的信心轉化為持續的銷售，並向心存疑慮的投資者證明，將兩大分部保留在同一集團旗下，如何發揮一加一大於二的效益。 AI改變業務前景 令ASMPT突然重新青睞的SMT設備，用於將零件貼裝到電路板上。公司的設備可執行多項工序，包括印刷加熱後形成電氣連接的焊膏、貼裝晶片、電阻及其他元件，以及檢測貼裝結果。製成的電路板是大部分運算設備的核心組件，應用涵蓋個人電腦、智能手機及智能裝置，亦越來越多用於高性能AI伺服器。 今年第三季，電路板設備業務佔ASMPT銷售收入約44%。公司亦是全球主要供應商，估計今年迄今取得了全球此類設備約31%的訂單。該分部由2011年向西門子收購的電路板貼裝業務，以及2014年收購的焊膏印刷設備專業廠商DEK組成。 AI需求令這項業務的前景重新轉好。去年上半年，SMT銷售收入按年下跌26.6%，到第三季恢復增長，AI伺服器是帶動轉勢的因素之一。公司表示，今年首九個月訂單按年增長約一倍至14.6億美元，AI相關應用佔今年迄今訂單逾一半。 商機亦延伸至晶片封裝。ASMPT曾考慮出售SMT時，晶片封裝一度看來將成為公司的主業。這項在公司報告中稱為SEMI解決方案分部的業務，製造將晶片組裝成封裝體、使其能與其他元件連接的設備。先進封裝包括將多顆晶片緊密排列，讓它們作為一個系統運作，部分AI處理器便採用這種方式。SMT旗下部分設備亦用於先進封裝，相關應用佔該分部今年迄今訂單約四分之一。 一款設備便展示了兩種技術如何結合。ASMPT以從西門子承接的SIPLACE品牌銷售電路板貼裝設備。2023年在韓國一場展覽亮相的CA2型號，結合了兩項功能：固晶機貼合裸晶片的工序，以及SMT貼片機放置常規元件的工序。將兩種貼裝工序合併，可省去一道獨立步驟。 兩大分部亦供應製造光收發模組的設備。這類模組將電訊號轉換為光訊號，讓數據透過光纖在伺服器之間傳輸。公司表示，同時保留兩大分部，可讓ASMPT參與AI硬件生產的更多環節。 中銀國際研究董事總經理吳思浩表示，ASMPT的SEMI解決方案分部精準拾取及放置晶片的能力，「令其SMT產品脫穎而出」。 同業亦已建立相同的業務組合。以摩托車聞名的日本雅馬哈發動機株式會社（7272.T），於2019年開始銷售晶片組裝設備，與其電路板製造設備形成互補。若出售SMT，ASMPT便無法作出同樣布局。 昔日棄將 如今新寵 在ASMPT今年1月啟動業務評估前，SMT已開始復蘇。據香港媒體報道，當時由財務總監升任行政總裁的黃梓達，於3月承認有買家感興趣，但亦表示仍可能保留該業務。 6月，ASMPT完成向晶片設備製造商應用材料（AMAT.US）出售美國業務NEXX。該業務製造在半導體器件上沉積薄層材料的設備。公司表示，這項出售交易亦有助其更專注於晶片封裝業務。 其後，黃梓達離開公司，Bassel Haddad於8月接任行政總裁。Haddad此前任職英特爾，曾在邊緣運算及AI領域擔任高層職務。他在上周宣布保留SMT的公告中表示：「自我於八月加入ASMPT以來，我持續見證人工智能（AI）如何為ASMPT的業務組合帶來新的機遇。」 將訂單轉化為銷售 根據雅虎財經彙編的19項預測平均值，分析師預計ASMPT明年總收入將增長約18%至230億港元。ASMPT在最新業績公告中表示，預計SMT第四季銷售收入將較第三季錄得雙位數增長。 公司亦表示，目標是明年SMT銷售收入達約16億美元，接近去年的兩倍。換算下來，平均每季銷售收入約為4億美元，較今年第三季的2.95億美元高出約三分之一。 該分部的盈利能力亦在改善。SMT第三季經調整分部溢利率達17.7%，接近去年同期的兩倍。管理層希望進一步提升盈利能力，目標是明年全年分部溢利率達20%，並預期銷量增加及業務組合轉向更高價值的應用，有助實現這項目標。 要證明兩項業務適合留在一起，最有力的例子，莫過於ASMPT因同時銷售兩類設備而贏得訂單。但在近期業績及宣布保留SMT的公告中，公司尚未舉出這樣的例子。…
收入暴增18倍 壁仞衝刺盈利進直路
壁仞科技上半年收入暴增逾18倍，虧損亦大幅收窄。隨著產品進入規模交付，這家國產GPU新貴正迎來由技術走向商業回報的關鍵考驗 重點： 壁仞上半年收入達11.5億至13億元，半年已超去年全年 經調整虧損則收窄35%至47%，規模效應逐步浮現 李世達 中國AI算力需求持續升溫，國產GPU廠商也逐漸走過只談技術和產品的階段，開始面對出貨規模與盈利能力的考驗。今年初才登陸港股的上海壁仞科技股份有限公司（6082.HK），交出一份頗具分量的商業化成績單。 根據周一發布的盈利預告，壁仞科技上半年收入達11.5億至13億元人民幣（下同），較去年同期的5,890萬元暴增18.5倍至21.1倍，半年收入更已超過2025年全年。同時，期內虧損則由去年同期的16.01億元大幅收窄至3.2億至4億元。收入放量與減虧同步，壁仞與盈利線的距離正在縮短。 對於中國國產GPU行業來說，乘著中國的AI自主化浪潮，行業或將擺脫無止盡的燒錢階段。摩爾線程（688795.SH）上半年歸母虧損已縮至1,156萬元；沐曦股份（688802.SH）首季虧損亦降至9,884萬元。天數智芯（9903.HK）更預告上半年帳面扭虧，不過主要受金融資產公允價值收益帶動。 市場對壁仞這次業績改善亦有正面反應。盈利預告公布後，公司股價周一收升6.97%至38.98港元，較1月上市發行價19.6港元大致翻倍。按券商2026年收入預測計算，壁仞科技目前預測市銷率約37倍，與天數智芯約35倍相若，低於摩爾線程約75倍及沐曦股份約90倍。兩隻A股享有較明顯的國產GPU稀缺性溢價，壁仞估值與港股同業相比不算便宜，反映市場對公司收入高速增長的預期。 若細看壁仞業績變化可發現，壁仞去年上半年收入只有5,890萬元，高端產品主要集中在下半年交付，收入約9.76億元；與去年下半年相比，今年上半年實際增長約18%至33%，仍顯示規模交付在提速。 更值得留意的是虧損變化，壁仞預計上半年經調整虧損降至2.9億至3.6億元，較去年同期收窄35%至47%。由於上市後贖回負債相關非現金變動消失，經調整虧損更能反映經營改善。公司表示，收入和毛利快速增長，費用增速則明顯較慢，顯示規模效應開始浮現。若收入持續快過費用增長，壁仞與盈利線的距離將進一步縮短。 從目前的產品布局看，公司較值得關注的一點，是壁仞近年已由單顆GPU走向完整算力系統，2025年完成BR106及BR166規模交付，並落地多個千卡級智算集群，包括2,048卡光互連GPU集群。對大模型客戶而言，晶片性能之外，多卡通信、集群穩定性及使用成本同樣影響採購選擇。 這也解釋了壁仞近年為何把更多資源投入軟件和系統。其BIRENSUPA軟件棧持續增加對PyTorch、vLLM及SGLang等主流框架的支持，公司去年亦完成DeepSeek、千問、智譜GLM等多款模型適配。國產GPU目前面對的一大障礙，正是客戶原有工作流程大量建立在英偉達CUDA生態上。遷移愈簡單，企業更換硬件的成本便愈低。 高研發投入難避免 系統級交付帶來更大的訂單，也有助分散早期晶片公司的客戶集中風險。壁仞在最新預告中再次提到客戶結構多元化，重點應用場景已實現規模部署。這一點值得在正式中報中繼續觀察。如果增長逐步由更多電信商、智算中心及企業客戶支撐，收入的延續性會比依靠少數大型項目更穩定。 毛利率則是另一項試金石，壁仞去年收入增長逾兩倍，毛利率仍維持53.8%，若上半年毛利率在收入大增的情況下仍能保持在較高水平，代表公司目前的放量未明顯依賴價格換取訂單，也能為吸收研發成本留下更多空間。 不過，研發仍會是壁仞短期內最沉重的支出。公司去年研發開支14.76億元，比全年收入還高，下一代BR20X產品、軟件平台、光互連及超節點方案都需要繼續投入。GPU行業產品更新速度快，企業很難在一代產品開始賣錢後大幅收縮研發。壁仞能否跨過盈利線，仍取決於收入規模能否跑得比研發和營運費用更快。 從今年上半年的預告看，這個方向已開始出現。只是摩爾線程、沐曦等同行也在同步減虧，國產GPU產業已經走過單純比較誰能推出晶片的階段。接下來幾年，產品能否形成規模出貨、軟件能否降低客戶遷移成本、集群能否穩定運行，會逐漸反映在收入和利潤表上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
納芯微料上半年扭虧賺6,700萬元
模擬晶片製造商蘇州納芯微電子股份有限公司（688052.SH; 2676.HK）周四公布，預計今年上半年收入約25.4億元（3.77億美元），按年增66.7%；淨利潤約6,700萬元，較去年同期虧損7,801萬元實現扭虧。 期內扣除非經常性損益後仍虧損約4,800萬元，但虧損按年收窄5,764萬元；非經常性收益主要來自通過私募基金間接參與股權投資，錄得約9,400萬元公允價值變動收益。值得注意的是，第二季歸母淨利潤及扣非淨利潤均已扭虧，分別約1.03億元及677萬元。 公司表示，業績改善主要受惠於需求增長、產品線擴充及海外業務拓展，帶動出貨及收入上升；同時費用率下降，進一步改善盈利能力。 納芯微股價周五高開，至中午休市報163.2港元，升8.66%，公司股價今年以來累升約40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
AI晶片需求升溫 愛芯元智上半年收入增1.8倍
AI推理系統晶片供應商愛芯元智半導體股份有限公司（0600.HK）周日公布，上半年收入4.02億元（6,000萬美元），按年大增181.8%，不過，期內虧損由5.62億元擴大至6.88億元，經調整虧損亦由3.19億元增至5.4億元。 期內，公司三大業務均錄得高速增長，其中終端計算產品收入增169.5%至3.41億元，佔總收入84.8%；邊緣AI產品收入增251.9%至2,769萬元，智能汽車解決方案收入亦增252.1%至2,909萬元。毛利1.17億元，增長308.3%，毛利率由去年同期20%升至29%。 公司表示，智能汽車SoC上半年出貨約42萬顆，新增24個量產車型定點。期內研發開支按年增加81%至5.16億元，主要用於智能汽車及邊緣AI新型號晶片研發。 愛芯元智股價周一高開低走，至中午休市報12.89港元，跌9.35%，較2月上市時的發行價低約54.3%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
機器人業務加快落地 黑芝麻智能上半年收入增逾八成
自動駕駛晶片製造商黑芝麻智能國際控股有限公司（2533.HK）周四公布，預計截至今年6月底止上半年收入不少於4.58億元（6,800萬美元），按年增長不少於81.1%；淨虧損約7.2億至8.2億元，與去年同期虧損約7.62億元大致持平。 公司表示，收入增長主要受機器人業務帶動，相關解決方案、模組及晶片加快落地，並已成為多家內地頭部機器人廠商的長期合作夥伴。高階輔助駕駛方案亦持續在乘用車市場規模化量產，商用車及專用車的L2至L3級輔助駕駛裝配率明顯提升。 不過，公司持續增加算力、人工智能、大模型算法及車規級晶片的研發投入，亦令相關費用上升。 公司股價周五高開，至中午休市報12.1港元，升7.94%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
韓國調查拖累股價 瀾起發盈喜預告上半年多賺八成
雲計算晶片設計商瀾起科技股份有限公司（6809.HK；688008.SH）韓國辦公室傳出遭當地檢方搜索，陷入反壟斷調查陰影。其後於周四收市後公布盈喜，預計今年上半年收入約33.35億元（4.94億美元），按年增長26.6%；歸屬股東淨利潤約19億元至21億元，增長63.9%至81.2%。 公司表示，業績增長主要受惠於人工智能產業需求。隨著DDR5滲透率提升及產品持續迭代，第三、第四代DDR5 RCD晶片出貨佔比增加；MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC等新型互連晶片收入亦顯著上升。 上半年互連類晶片收入約31.11億元，按年增長26.4%；其中第二季收入約16.94億元，按年及按季分別增長28.2%和19.5%。投資收益及公允價值變動收益增加，亦推高期內盈利。 瀾起H股周四急挫22.9%，主要受韓國媒體報道當地檢方搜查公司韓國辦公室拖累。公司周五發出公告，確認正配合韓國政府反壟斷調查，稱目前未有任何指控，業務維持正常。韓國客戶去年貢獻收入29.25億元，佔公司總收入約53.6%。 公司股價周五低開，至中午休市報256.6港元，跌7.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
AI數據中心需求爆表 萬國數據宣布未來三年投入多至500億元資本開支
這家中國最大的第三方數據中心營運商表示，計劃在未來三年內斥資300億元至500億元用於新數據中心建設 重點： 受益於AI訓練和推理需求激增，萬國數據在第一季創下了200兆瓦的新增訂單紀錄 公司核心指標在該季度均保持了雙位數的穩健增長；同時，透過多元的融資渠道，其現金儲備實現了倍增 陽歌 隨著AI浪潮的全面加速，真正能從這一歷史機遇中獲益的企業，不僅要具備變現能力，更需擁有支撐底層技術與配套基礎設施開發的雄厚資金實力。 這種資金實力和戰略性的資本配置，恰是萬國數據（GDS.US; 9698.HK）於5月20日發布的首季業績報告中的核心亮點。財報展示了公司強勁且多元化的資本結構，足以支撐其資本密集型數據中心的擴張。同時，作為中國最大的第三方數據中心營運商，公司正利用其雄厚的資金實力加碼建設AI基礎設施平台，以滿足AI應用帶來的激增需求。 萬國數據的最新財報顯示，其核心業務繼續以雙位數的速度增長。因此公司表示，預計今年的收入將增長至124億元（18.3億美元）至129億元之間，按中位數計算，較去年公布的114億元增長約11%。 內地科技巨擘競相布局AI大模型與應用，帶動數據中心需求集中釋放，新訂單顯著激增。阿里巴巴已宣布將在未來三年內向雲計算和AI基礎設施投資超過3,800億元。此外，字節跳動也表示，計劃在今年投入超過2,000億元用於資本開支，其中約65%將用於內地。 這些戰略投資正推動Token使用量的指數級增長，而Token是AI用量的主要計算單位。根據國家統計局的數據，今年3月，中國日均Token使用量超過140萬億，較三個月前增長了40%。 「過去幾個季度，我們看到AI驅動的數據中心需求出現了前所未有的增長，」萬國數據董事長黃偉在公司電話會議上表示，「我們相信，這只是一個多年增長故事的開端，國產晶片供應的持續增加將進一步支撐這一趨勢。目前，客戶正以前所未有的規模規劃未來部署。」 需求端的爆發直接體現在訂單上，萬國數據首季新增訂單約200兆瓦，創下了單季歷史紀錄。截至5月下旬，2026年新增訂單已超過340兆瓦。公司在電話會議上表示，暴增的客戶需求已推動公司的積壓訂單達到近600兆瓦。 「隨著訂單逐步落實，我們的增長將明顯加速，」黃偉表示。「在中國，AI是具有革命意義的機遇。我們會把所需資源全部投入到AI基礎設施平台的擴張中。」 加速基礎設施投資 為了把握這一巨大機遇，萬國數據承諾在未來三年內支出300億元至500億元資本，這是公司成立25年以來最大規模的投資計劃。公司計劃今年支出約90億元，這已經是2025年43億元資本開支的兩倍多。以2026年的規模估算，2027年和2028年的資本開支合計將增加至210億元至410億元，反映出萬國數據對擴展其AI基礎設施平台的持續承諾。 黃偉表示，僅在過去15個月裏，公司就啟動了10萬平方米新數據中心的建設，規模達400兆瓦，且幾乎已被全部預訂。 這一戰略擴張背後有著合理的資本開支和財務規劃。萬國數據報告稱，截至3月底，其短期債務為93.7億元，大約是去年同期47.4億元的兩倍。其長期債務則較為穩定，從去年同期的378億元小幅下降至3月底的365億元。 公司在該季度透過發行可轉換優先股籌集了21億元。此外，還透過出售財務投資對象DayOne的部分股權套現3.85億美元，DayOne此前是萬國數據的國際業務部門，現已成為一家獨立營運的實體。此次交易完成後，萬國數據保留了DayOne約19.9%的股權，按照C輪融資的定價，剩餘股份價值超過22億美元，仍具備未來資本增值上升空間。 去年，萬國數據還透過發行數據中心公募REITs和資產支持證券ABS優化資本結構，增強融資靈活性。 在這些戰略舉措下，截至3月底，公司的現金及現金等價物從去年同期的75.8億元倍增至148億元。在電話會議上，公司表示目前擁有超過190億元的現金和定期存款，已為新階段擴張做好資金準備。 在加碼AI基礎設施建設的同時，萬國數據第一季的現有業務繼續保持了穩健增長。該季度公司收入按年增長23.6%，達到33.7億元。剔除一次性項目後的增長率保持在7.9%的健康水平，反映出核心業務的穩步擴張。其總簽約及預簽約面積按年增長11.7%，至725,485平方米；而計費面積增長12.7%，至520,929平方米。剔除一次性項目後，其經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）按年增長8%，至14.3億元。 AI數據中心板塊近期勢頭強勁，萬國數據的股價在過去一年裏也累計上漲20%。該股目前的市銷率（P/S）略高於4倍，表明投資者對其龍頭地位與增長前景的信心。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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