快手

短視頻平台快手科技（1024.HK）周三公布第三季度業績，收入355.5億元人民幣（下同），同比上升14.2%，盈利大幅上升37.3%至44.89億元。 期內平均日活躍用戶超過4.16億，同比升2.1%，每位日活躍用戶平均線上營銷服務收入48.3元，同比升11.54%。  線上營銷服務收入按年升56.6%至201億元，主要是借助AI技術，持續升級線上營銷投放產品。其他服務增加41.3%至59億元，主要是由於先進的AI技術及卓越的產品性能帶動。至於直播業務，收入同比上升2.5%至95.7億元， 周五快手開市升2.5%報65.1港元，公司過一年股價從高位回落30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

電動汽車電池製造商寧德時代新能源科技股份有限公司（300750.SZ）通過香港交易所上市聆訊，將成為港交所近年來規模最大的新股發行項目之一。 寧德時代於周二向港交所網站上傳了更新版上市文件，包括其2025年第一季度最新財務數據。數據顯示，公司當季營收同比增長6.2%至847億元，較上年同期的798億元實現增長；季度利潤同比增長31.9%至149億元，較去年同期的113億元顯著提升。 公司是全球最大的電動汽車電池製造商，並透過赴港二次上市，吸引全球投資者。據市場估算，其集資額可能在50億美元至77億美元間。若實際集資額接近區間上限，將超越快手（1024.HK）2021年62億美元的上市規模，成為香港股市近年最大規模的新股發行項目。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家有時被稱作「中國版Quora」的公司，正依靠一款新的人工智能工具，以改進專家針對用戶提問的答案，從而實現增長 重點： 知乎在第四季度首次實現盈利，但由於營銷和教育服務均出現大幅下滑，它的收入下降了25% 這家知識分享平台新推出的知乎直答可能取得成功，該平台使用人工智能來增強其核心的問答服務  　 譚英 自2010年成立以來，經過多年的探索，知識分享平台知乎（2390.HK，ZH.US）終於在去年第四季度找到應對盈利挑戰的答案，讓等待突破十多年的投資者感到高興。 實現盈利之際，知乎對用戶更加挑剔，放棄利潤較低的用戶，轉而專注消費能力更強的用戶。公司還認為，人工智能的巨大潛力，會將其知識分享內容提升到新的水平，稱其正利用這項技術，補充傳統由專家對用戶問題提供的答案。 其里程碑式的財報顯示，知乎本季度盈利8,640萬美元，扭轉去年同期淨虧損1.03億美元的局面，儘管期內收入同比大幅下降25%至8.59億元。公司扭虧為盈的部分原因，是毛利率提高了3.8個百分點達到62.9%。 收入暴跌的同時，知乎的月平均用戶數同比下降18%，從上年同期的9,900萬下降到8,140萬，反映中國企業近來呈現出的一個主題，即注重用戶質量而非數量。知乎全年仍處於虧損狀態，年度虧損1.69億元，不過相比上年同期的8.4億元虧損有很大的改善。 公司創始人兼董事長周源在財報電話會議上表示：「2024年第四季度是知乎的重要里程碑，是對我們戰略聚焦和卓越執行力的最佳證明。」 2022年2月上任的首席財務官王晗，可能是知乎實現盈利的重要推動者。除其他因素外，公司第四季度設法讓收入成本同比下降31.5%，超過了25%的收入降幅。但他也暗示盈利可能是暫時，他在電話會議上表示，知乎今年可能會「選擇暫時保持整體略微虧損，以繼續追求和抓住知乎與人工智能更深層次融合帶來的潛在機會。」 知乎將其業務分為三大領域：付費會員、面向傳統廣告商的核心營銷服務，以及較晚推出的職業培訓教育服務。第四季度，營銷服務遭受眾創，收入大幅下降，從上年同期的4.65億元下降約三分之一至3.16億元。這個下降推動付費用戶成為公司最大收入來源，儘管其付費用戶數量同比下降8%至4.2億。職業培訓表現最差，下降約一半至8,400萬元。 知乎解釋，營銷服務收入下降是因為“有意”選擇放棄一些「邊緣」用戶，並「放棄低質量收入來源。」 知乎經常被拿來與美國問答網站Quora進行比較，它試圖利用生成式人工智能，將知識分享這核心功能提升到新的水平，旨在通過為專業人士提供頂級的、可驗證的數據，來改造其用戶生成內容平台。公司表示，這樣的定位使其有別於同行，並且有助於吸引那些一向在尋求最新的、有針對性的方式觸達受眾的廣告商。 變現困難 董事長周源解釋，知乎知識淵博的用戶群體和深度內容，一直以來都難以在傳統的互聯網模式下變現，因為這種模式更注重高流量和用戶長時間的參與，這在以娛樂為主的平台上更為常見。 他說：「然而，在人工智能時代，這種情況已被徹底扭轉。如今，人工智能大語言模型，更看重由頂級專家生成的高質量答案。」 他還堅稱，廣告商越來越關注內容的質量，以及這些內容能否在人工智能生成引擎的優化中被展示出來。 知乎從去年6月開始在其業務中應用生成式人工智能，當時它推出了首個基於人工智能的搜索平台知乎直答，該平台目前已經吸引了1,000萬的月活用戶（MAU）。知乎直答擁有基於專家群體的回答，以及其他數據源生成的自有內容，用戶既可以獲得專家的意見，也可以從有數據支撐的來源獲取答案。 截至第四季度末，知乎累計擁有7,170萬內容創作者或通過回答問題提供內容的用戶，並且擁有8.746億條內容。 董事長周源表示，知乎第四季度專注於人工智能的內容創作者數量同比增長50%，其中包括 「眾多頭部企業家和行業先鋒，他們進行多維度、專業、深入的討論」。他補充說，創作者的數量同比增長了22%，知乎優先考慮吸納高科技內容創作者，包括很多播客創作者。 2月11日，知乎宣佈知乎直答接入DeepSeek的R1模型後，股價上漲了13%。此後，知乎的股價一直保持高位，不過它仍遠低於2021年3月在納斯達克首次公開募股，以及一年後在香港二次上市後的歷史高點。按目前的水平來看，該股較納斯達克IPO價格下跌了一半以上，儘管該股自今年初以來已上漲了約15%。 周源在財報電話會議上對知乎直答贊譽有加，希望向投資者和分析機構展示該技術真正改變公司的潛力。 他說：「我們實行了全新的方式讓人工智能接入我們的社區。」他續稱：「我們將繼續深化這種整合，以擴大我們專家網絡的影響力。其次，人工智能會增強我們社區的很多工作流程，提升高質量內容創作分發的效率，我們相信這對我們來說是一個新的開始。」 首席財務官王晗承認，儘管很多人都在使用人工智能，但由於「幻覺問題」，該技術仍存在一些可信度問題，因此現實世界中的專家依然很重要。他補充說，知乎與中國其他娛樂風格的平台不同，是唯一一個專注於專家和專業人士的平台。 雅虎財經調查的七家分析機構都和周源、王晗一樣，對知乎充滿熱情，其中六家將知乎評為「買入」或「強力買入」，儘管它們預計該公司今年將重回虧損狀態。 按照大多數標準來看，該股似乎被低估，它的市銷率為0.79倍，遠低於短視頻和直播網站快手（1024.HK）的1.86倍和搜索領頭羊百度（BIDU.US; 9998.HK）的1.75倍，後者也是以廣告為主要收入來源。但這些競爭對手都是盈利的，知乎可能還需要證明它能夠持續盈利，投資者才會給予它更高的估值。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

綫上旅遊龍頭平台攜程去年業績亮麗顯眼，公司有信心今年也可迎來增長一年 重點： 公司去年盈利按年勁升72%至171億元 第四季度收入達127億元，按年升23% 　 劉智恒 內地經濟放緩，消費疲弱，餐飲服裝企業表現差勁，但人人勒緊褲頭的同時，卻不吝惜旅遊花費。即使窮遊也好，對旅遊業確實起到帶動作用，令業界的生意表現一枝獨秀，攜程集團有限公司(9961.HK, TCOM.US)更是最大受惠者。 攜程集團公布四季度及全年業績，四季度收入達127億元，同比升23%，盈利更升69%至22億元。公司表示盈收雙升，全賴越來越強勁的旅遊需求。 主席揚言增長繼續 攜程上季各項業務均錄得理想升幅，來自住宿預訂業務的收入為52億元，同比上升33%；交通票務收入48億元，同比上升16%；旅遊度假業務收入同比上升24%至8.7億元；商旅管理業務收入為7億元，同比升11%。 公司全年收入達533億元，按年上升20%，全年的盈利大升72%至171億元。若不計算股權報酬費及其他的公允價值變動，去年賺180億元，2023年為131億元。即單以業務去計算，盈利的增長按年為37%。 業績表現遠勝市場，董事會執行主席梁建章表示：「2024年旅遊市場展現了顯著的韌性。」集團對於今年業務充滿信心：「我們致力於投資人工智能並促進入境旅遊，以推動創新並提升整體旅遊體驗，預期將在行業中迎來又一年的增長。」 增速難再一路狂奔 市場普遍認同管理層對今年的預期，然而在過去兩年爆發式的旅遊消費後，就別寄望再有一個大幅度的攀升，特別是在經濟疲弱，消費意欲大減下，旅遊業的增長趨勢雖持續，但要如疫後式的報復增長，機會就較低。 根據文化旅遊研究院(中國文化和旅遊部旗下的數據中心)的統計，2023年及2024年間，國內出遊人次分別為48.91億及56.15億，增長93%及14.8%。期內國內遊客出遊總花費為4.91萬億元及5.75萬億元，分別增長139%及17.1%。從數據看，經過疫後的報復式消費，2024年的增長幅度大幅下降。 事實上，從攜程去年四個季度的盈利也看出一點端倪，首季是43億元、次季是38億元，第三季68億元，到第四季只有22億元，雖說第三季是暑期旺季，但第四季亦有十一國慶黃金周，但盈利仍較首季及次季有較大的差距，可見公司盈利趨勢已經有所減弱。 行業的專家也認為，增長態勢能延續，但前景並非一片美好。中國旅遊協會副會長、前國家旅遊局副局長杜一力，早前在中國旅遊協會的活動上強調，今年旅遊需求是「旺丁不旺財」。 她指出，「旺丁」的趨勢穩定向上，一般市民大眾的旅遊繼續增強，但2025年整體旅遊消費將相對平穩，在轉型的經濟環境中，文旅市場將以「捲」字當頭，旅業的參與者要準備打硬仗。 競爭對手來勢洶洶 杜一力所指，除了對旅遊消費的增長有保留外，更點出行業的競爭將日趨白熱化。毫無疑問，攜程在旅遊行業內佔據壓倒性優勢，龍頭地位暫時仍未被別的挑戰者動搖，但這個市場既然那樣火，以商人逐利的本性，不會平白放過這塊肥肉，要分一杯羹或要進佔市場者大不乏人。 我們看到，傳統的在綫旅遊平台如同程(0780.HK)，美團(3690.HK)及飛豬等，從來沒有半點放鬆，持續與攜程競爭。要知道美團幾乎是人們日常生活必用的平台，而同程背後是騰訊，有微信的流量去支持，攜程不能掉以輕心。 後來者更有抖音、小紅書、快手(1024.HK, KUASF.US)等，也對旅遊市場虎視耽耽。雖然暫時未能威脅攜程地位，但別忘記這些後來者，其平台有超強的流量，而短視頻及直播等，正是目前大眾最接受的媒介，幾乎每天花大量時間去觀看，難保經過時間發展，他們可搶去攜程的部份江山。 按去年盈利，攜程現時的市盈率為19倍，同程延伸市盈率也在此水平，考慮到攜程規模及盈利能力，估值有機再增加，意味股價仍有上升空間，但經過兩年旅遊業的爆發增長，投資者別再冀望股價能如過去兩年般以倍計上升。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏