機械人處燒錢期 優必選轉虧為盈路仍遙
人形機械人市場競爭大,參與者包括小米、特斯拉、亞馬遜、OpenAI等 重點: 優必選料半年收入增長快,惟市場預估未來業績仍會見紅 人形機械人製造及營運成本高,手術機械人前景較俏 白芯蕊 全球人口老化及出生率低,已令多個國家面對勞動人口不足問題,變相拉高企業成本,但自從2022年底OpenAI推出ChatGPT後,加上特斯拉(TSLA.US)發布人形機械人技術,機械人作為AI大模型最重要應用場景之一,突然再被投資者高度關注。 港股雖然缺乏人工智能晶片股,但機械人概念股方面,被稱為「人形機械人第一股」的深圳市優必選科技股份有限公司(9880.HK),去年12月29日於港交所掛牌,食正人形機械人狂熱,上市後一度飆至328港元,遠比招股定價90港元高2.6倍,及後市場熱情冷卻,優必選股價從高位回落超過一半。 公司最近公布,受惠教育智能機械人及智能機械人解決方案收入增長,加上持續推出消費級智能新產品,帶旺硬件設備收入上升,預期截至今年上半年收入有望達4.5億至5億元(6,200萬美元至6,900萬美元),按年增加72%至91%。 儘管預計中期收入增長不俗,但市場相信優必選全年業績仍要見紅。國泰君安指優必選去年虧損12.3億元後,料今年將蝕10億元,明年虧損縮至7.9億元,2026年才再進一步下降至蝕4.2億元,顯然扭虧為盈的道路相當漫長。 另一方面,優必選上市不足一年,突在8月1日宣布以大折讓16%方式,配售142萬股新H股,集資額卻只得1.3億港元,用作營運和發展等,反映財務壓力不細。 規模達200億美元 所謂機械人,簡單來講是利用程式編制控制,透過感應器接收訊息,之後利用電腦分析數據後作出相關動作及行動。按應用領域分類,機械人可分為工業機械人、服務機械人及特種機械人。目前人工智能經常提及的人形機械人,主要歸入服務機械人類別,應用在教育培訓、服務行業、公共服務等行業。 受惠人工智能普及,大型語言模型(LLM)推陳出新,配合晶片運算力提高,有望為機械人智能上注入新動力,令投資者認為「錢」途無限。據高工產業研究院(GGII)發布的報告,預計到2026年全球人形機械人在服務領域中,市場規模有望超過20億美元,到2030年全球市場規模更有望突破200億美元,單是中國服務機械人市場佔全球四分一推算,屆時內地人形機械人市場規模將達至最少50億美元,絶對不是一個細數目。 至於人形機械人競賽中除了優必選外,還有特斯拉Optimus。此外,OpenAI在2月時亦宣布參戰,與機械人初創企業Figure AI簽署合作協議,計劃進軍人形機械人市場。其他對手還包括本田(7267.T, HMC.US)的ASIMO、小米(1810.HK)的CyberOne、亞馬遜(AMZN.US)有份投資的Digit等等,更大強敵是波士頓動力(Boston Dynamics),該公司經過多次易手後,現歸韓國現代汽車(005380.KS)旗下。 除了行業競爭大外,人形機械人製作成本亦高,原因是整體按照複雜的人體結構設計,涉及大腦、關節、軀幹等多個重要部分,需要大量零部件,加上行業處於發展初期,部分零部件要專門訂制,無法通過規模效益攤薄成本,因此成本不菲,例如小米的CyberOne,生產成本達60至70萬元,特斯拉Optimus則約10萬美元,亞馬遜Digit估算約25萬美元。 成本有待下降 至於營運成本亦不平,以Digit為例,每小時營運成本達10至12美元,續航能力僅16小時,負重亦只得16公斤,亞馬遜表明要提升大量生產,才能將營運成本大幅降至每小時2至3美元。 雖然人形機械人仍未成氣候,估計未來兩至三年多間,中美企業仍處「燒錢」階段,但全球整個機械人行業,個別領域早已有盈利公司出現,例如美國上市的手術機械人龍頭Intuitive Surgical(ISRG.US),其產品在全球市佔率達57%,具龍頭地位,過去五年均錄得盈利。據彭博數據顯示,估計今年純利有望達21.2億美元,按年升18%。 內地方面,手術機械人雖仍處初步階段,但由微創醫療(00853.HK)分拆的微創機器人(02252.HK),旗下四臂腔鏡手術機械人圖邁,更於2022年獲中國藥監督局批准上市,至於骨科手術機器人鴻鵠,除了已獲內地上市外,更獲亞洲、北美、南美、歐洲和大洋洲五地認證。雖然微創機器人去年業績仍錄虧損,但在商業化進度良好下,去年收入已大升3.8倍至1.1億元,市場估計2026年有望實現虧轉盈。 總括來講,機械人行業變數仍多,尤其人形機械人生產以至營運成本仍高,短中期內業務扭虧為盈機會不大。至於手術機械人競爭者較少,加上擁有人口老化概念,盈利前景亦較明確,因此若要投資機械人行業,押注手術機械人會較划算。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:微創醫療預告上半年虧損大減
最新:微創醫療科學有限公司(0853.HK)周一發表正面盈利預告,預計今年上半年的收入按年增長17%,實現淨虧損大幅減少。 利好:該公司表示,收入增長受益於集團領先產品商業化推廣驅動市場份額進一步提升,新產品貢獻收入增量,以及全球化業務持續拓展帶來海外銷售的快速增長。 值得關注:由於該公司嚴格控制及降低研發和管理費用,並持續管控成本,可能會影響推出新產品的進度。 深度:微創醫療於1998年成立,其業務主要覆蓋心血管介入產品、骨科醫療器械、糖尿病及內分泌醫療器械及神經介入產品等,並於2010年9月在港股上市。自2020年起,該公司一直處於虧損,並且過去四年以來不斷擴大。由於財務狀況緊張,該公司4月公布,獲高瓴資本及其他金融機構取得合共約5億美元的融資和借款,以償還即將到期的可轉換債券。 市場反應:微創醫療周二股價先升後跌,中午收市軟1.3%至5.27港元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:微創醫療獲摩根大通增持至逾13%
最新:據港交所網頁顯示,微創醫療科學有限公司(0853.HK)獲摩根大通在5月30日增持約248萬股,持股比例由12.89%增至13.02%。 利好:對於一家上市公司而言,獲得主要股東增持股份是利好信號,意味其可能對公司前景存在正面看法。 值得關注:除了增持股份外,摩根大通亦同時增加逾70萬股淡倉,合共持有淡倉約1.35億股,佔已發行股本7.34%。 深度:微創醫療於1998年成立,其業務主要覆蓋心血管介入產品、骨科醫療器械、糖尿病及內分泌醫療器械及神經介入產品等,並於2010年9月在港股上市。自2020年起,該公司一直處於虧損,並且過去四年以來不斷擴大。由於財務狀況緊張,該公司4月公布,獲高瓴資本及其他金融機構取得合共約5億美元的融資和借款,以償還即將到期的可轉換債券。 市場反應:微創醫療周四上午股價先升後跌,中午收市軟0.2%至6.33港元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
因治理及信披問題停牌 啓明醫療仍在尋求解決之道
這家經導管醫療器械生產製造商的股票於去年11月停牌,它必須滿足港交所的多個條件才能復牌 重點: 啓明醫療去年5月公佈多項治理和信息披露問題,六個月後在一項內部調查結束後,該公司股票被迫暫停交易 公司現處於虧損狀態,但分析機構預計今年虧損將收窄一半,收入增長將加速至45% 谭英 自近一年前首次披露治理問題後,杭州啓明醫療器械股份有限公司(2500.HK)一直在拼命地試圖清除自己的企業弊病。但港交所並不相信這家經導管心臟瓣膜器械產品生產製造商足夠健康,可以恢復交易了。 上周,啓明醫療披露,港交所為該公司股票復牌列出了必須滿足的五個條件。此前,該公司曾在去年5月公佈自己未能恰當披露公司向董事會主席及總經理提供的多筆貸款。 啓明醫療不僅沒有向投資者披露這些貸款,也沒有告訴自己的董事會。藉口是貸款已償還,包括2021-2022年間借給總經理訾振軍的3.605億元,以及2022年借給董事會主席曾敏的2.686億元。該公司在5月8日提交給交易所的文件中首次披露了這一問題,並稱均為聯合創始人的訾振軍和曾敏是公司持續經營所需的關鍵人員。 公司向創始人提供此類貸款在中國並不罕見,因為他們的大量財富往往都與公司股票捆綁,而出於法律原因,又或是因為可能會向投資者發出錯誤信號,他們不想出售股票。但此類貸款須向公司董事會和少數股東披露。 在披露治理問題後,該公司於去年6月解僱了首席財務官馬海越,並成立了獨立團隊調查此事。調查團隊在8月發佈報告,查明公司沒有對董事貸款進行內部控制,也沒有向股東報告此類貸款。報告指出,公司審計團隊準備的月度報告中有貸款相關信息,但這些月報沒有與董事會分享。 繼首席財務官6月被解僱後,訾、曾二人也於11月離職。11月23日,啓明醫療宣佈股票停止交易。 但問題並沒有就此結束。該公司還發現,接替曾敏的公司獨立董事之一胡定旭,曾在2014年,也就是他2016年被任命為啓明醫療董事的兩年前,被香港會計師公會裁定專業行為不當。 該公司的最新公告顯示,它滿足香港交易所規定的大部分復牌條件,不過考慮到胡定旭過去的歷史,他擔任啓明醫療高管這一點可能會是一個卡點。這意味著在所有問題最終確定並執行後,交易可能會在未來幾個月內恢復。 那麼,復牌後該公司的未來會怎樣呢?啓明醫療自2019年12月上市以來一直處於虧損狀態,上市時它以每股33港元的價格出售股票,籌集資金24.1億港元,IPO規模相對較大。該股上市首日上漲 20%,2021年2月,該公司又通過增發股票籌集資金25.9億港元。 市場領導者 該公司作為首家在香港上市的中國醫療器械製造商而備受關注,根據獨立研究,它研發的經導管主動脈瓣置換系統(TAVR)市場佔有率為79.3%,而中國市場增長潛力很大,目前仍處於早期發展階段。作為首家在中國大陸推出TAVR的公司在首次公開招股時,中國只批准了五種TAVR設備,其中兩種是由其來銷售的。 去年11月啓明醫療停牌時,股價較峰值下跌了約95%,市值跌至25億港元。這種大幅下跌可能反映了投資者對它失去了耐心,因為該公司的虧損從2020年的1.819億元激增至2022年的12億元。 即便存在巨額虧損,它仍然有相對較高的現金儲備,儘管這個數字已從2021年的29.5億元下降到2022年底的19億元,並在去年年中進一步下降到14.5億元。截至2022年底,該公司於2022年或2023年到期的銀行貸款為2.226億元,2024年至2037年到期的貸款為7.959億元。 該公司營收呈上升趨勢,去年上半年同比增長21.7%,從前年的2.099億元增至2.556億元。由於研發和產品分銷方面的開支增加,公司的虧損也擴大了52.8%,從前年上半年的2.4億元增加到去年同期的3.66億元。 營運成本居高不下的部分原因是研發支出增加了33.8%,這六個月的研發支出總額達2.497億元。銷售和分銷費用是另一個大項,在此期間增長了28%,達到1.579億元。 總之,對啓明醫療來說,它在研發上投入重金,並且依賴目前正開發的產品在未來取得成功,從而最終實現盈利。根據2023年的中期報告,其旗艦產品VenusP-Valve已在30個國家實現商業化。2023年7月,它的產品成為第一個獲得美國食品藥品管理局批准,在美國進行臨床試驗的中國製造的心臟瓣膜產品。 其首款產品VenusA-Valve在中國持續獲得穩定收入,而VenusP-Valve和其他新產品正在研發中。VenusA-Valve是首個獲得中國國家藥品監督管理局批准的同類產品,並在去年上半年佔到公司銷售額的93.7%。 在TAVA的生產企業中,啓明醫療停牌前的市銷率為4.97倍,是本土競爭對手微創醫療(0853.HK)1.96倍的兩倍多,也高於全球同行美敦力 (MDT.US)3.54倍。接受雅虎財經調查的七家分析機構仍對該公司持相對樂觀的態度,預測今年的收入將增長45%,虧損將縮小一半左右。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
快訊:微創醫療上海子公司多賺40%至50%
最新:微創醫療科學有限公司(0853.HK)周一晚間宣布,公司持股46.34%的上海微創心脈醫療科技(688016.CN)於截至去年12月底的年度,將錄得40%至50%利潤增長。 利好:隨着心脈醫療科技的多款創新性產品,在國際市場的開拓力度不斷加大,去年海外業務收入錄得快速增長。 值得關注:微創醫療在公告中表示,由於新冠疫情反覆,對心臟相關手術的開展產生一定影響。因此,疫情的往後發展,將影響心脈醫療科技的醫療器械銷量,牽動集團收入與盈利表現。 深度:心脈醫療科技主要從事大動脈及外周血管介入產品業務,於2019年從微創醫療分拆到上海科創板上市,該公司上市以來的營業額及盈利持續高速增長,去年首9個月盈利同比增加53.9%,預計有助母公司微創醫療收窄去年的虧損水平。另外,該公司於最近兩個月內,接連有兩項創新產品獲得國家藥品監督管理局批准註冊上市,它們適用於複雜的手術治療,並能減低手術風險,預計可為公司帶來持續收益增長。 市場反應:微創醫療未受利好消息帶動,周二早上曾下挫4.3%,中午收盤仍軟2.2%,報26.15港元。 记者:何仲尼 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裡