文遠知行在擠迫的自動駕駛賽道中搶上市
這家自動駕駛巴士和自動駕駛出租車製造商，希望藉市場先行者的優勢，以及在七個國家、30個城市的自動駕駛許可證來贏得投資者的青睞 重點： 儘管收入下降及虧損擴大，文遠知行已提交美國的上市申請，市值超過50億美元， 公司今年上半年的研發支出是收入的三倍多 譚英 上周，自動駕駛科技公司文遠知行申請在納斯達克上市，看起來可能是個大項目。彭博新聞社去年3月估計，上市可能會籌集5億美元，使其成為自2021年滴滴44億美元的IPO以來（它後來退市），中國公司在紐約最大的上市之一。 然而，在過去一年，情況發生很大變化，包括許多類似的中國自動駕駛公司湧入市場。而少數已上市的同類企業表現並不盡如人意。儘管如此，文遠知行的IPO因其熠熠生輝的的管理團隊而備受矚目。 公司董事長兼首席執行官韓旭曾任百度(BIDU.US, 9888.HK)自動駕駛事業部的首席科學家，百度是中國自動駕駛領域的領軍企業。此前，他在伊利諾伊大學獲得博士學位後，在密蘇里大學擔任電子和計算機工程教授。 首席技術官李岩曾在微軟、Meta和新能源汽車公司U Power Ltd.工作，後於2017年跟韓旭一起創立文遠知行。該公司的董事會成員包括穆巴達拉投資公司北京辦事處負責人穆罕默德·阿布達爾，以及啓明創投的創始人鄺子平。 文遠知行的客戶，包括雷諾、日產及三菱，通過它們旗下的聯盟戰略風投基金，承諾作為基石投資者在IPO中購買9,700萬美元的股份。公司已在11輪融資中籌集資金逾10億美元，其中最近的一輪融資是在今年6月，參與者包括聯盟戰略風投基金、穆巴達拉投資公司、凱雷投資集團、啓明創投、博世，以及芯片行業的超級明星企業英偉達。 在最近一次的融資中，文遠知行的估值為51億美元。此次上市的承銷商名單也是群星閃耀，包括摩根士丹利、摩根大通，以及中國領先的投行中金公司。 文遠知行的另一個賣點是它的國際足跡。公司在中國、新加坡、阿聯酋和美國擁有自動駕駛出租車車隊的相關許可，並在亞洲、中東和歐洲七個國家的30個城市開展業務。招股說明書稱，自2019年以來，公司已在中國和中東完成1,700天的無事故商業運營。 但並非所有人都相信此次上市能在募資規模上取得突破。華興資本估計此次IPO或只能籌集1億美元，不過考慮到公司數以十億美元計的市值以及雷諾、日產及三菱的承諾，這個數字似乎過於保守。 雖然文遠知行號稱在自動駕駛領域取得了多項世界第一，但它的財務狀況卻與擁擠的無人駕駛汽車生態系統中的同行相比，明顯不相上下。公司自稱是一家「輕資產」公司，這意味著收入極少。此外，公司還高度依賴一個最大客戶，對方佔其今年上半年收入的一半以上。 收入縮水 公司現金相對充裕，截至6月底，現金持有量為18億元。但其上半年營收僅為1.5億元，較上年同期的1.83億元下降近20%。其2023年營收為4.02億元，較2022年的5.28億元下降超過20%。雖然收入數據仍然相對較小，但對一家試圖向投資者推銷增長潛力的公司來說，同比下降看起來很難讓人樂觀。 2023年的下跌，主要是文遠知行的主要客戶宇通客車，因產能過剩而停購無人駕駛巴士後發生。因此，文遠知行的無人駕駛巴士銷量從2022年的90輛下降到去年的19輛。2021年至2023年期間，文遠知行的無人駕駛巴士和無人駕駛出租車銷量分別為147輛和19輛。它還生產無人駕駛環貨車和無人駕駛環衛車。 對於文遠知行的服務產品來說，主要是先進的駕駛輔助系統(ADA)，情況看起來略好。2024年上半年，其服務收入總計1.29億元，是產品銷售額2,100萬元的5倍多。該公司的主要成本是研發費用，前六個月的研發費用為5.17億元，同比增長37%，是公司同期收入的三倍多。 前六個月的虧損從上年同期的7.23億元擴大至8.82億元。 文遠知行預計，一旦今年開始大規模生產無人駕駛出租車，2025年開始大規模生產無人駕駛巴士，情況就會有所改善。根據招股書中的委託研究，到2030年，全球無人駕駛汽車市場的價值將達到1.7萬億美元，其中大部分是全自動駕駛汽車，而中國大陸的市場價值將達到6,390億美元，佔全球總量的三分之一以上。據中國媒體報道，文遠知行已經收到了2,000輛無人駕駛巴士和1萬輛無人駕駛貨車的意向訂單。它的無人駕駛環衛車目前正在九個城市進行測試。 文遠知行可能是即將上市的知名度最大的自動駕駛技術公司，但並不是唯一一家。獲得豐田支持的自動駕駛出租車初創公司小馬智行以及比亞迪支持的自動駕駛軟件公司夢騰智駕都已獲得中國證券監管機構批准，可以赴美IPO。 汽車芯片設計公司地平線機器人和黑芝麻智能科技，以及無人駕駛軟件提供商縱目科技已申請在香港上市。知行汽車科技(1274.HK)和禾賽(HSAI.US)去年已經分別在香港和美國上市。 在如此擁擠的賽道，文遠知行如何脫穎而出？公司表示，它是唯一一家提供從部分自動駕駛到完全自動駕駛的公司。它表示，為了進入當地市場，它的應用程序WeRide Go還與其他共享移動平台合作。 除了雷諾、日產與三菱聯盟、以及宇通客車和博世之外，文遠知行的其他合作夥伴還包括中國最大的客車製造商廈門金龍旅行車、福特與江鈴汽車的合資企業江鈴福特汽車，以及現代汽車。 投資者似乎已經對大量新股感到有些疲憊。在少數已經上市的公司中，知行汽車科技的股價雖然僅比2023年12月的IPO價格低約8%，但比4月份的峰值低75%。而禾賽自2023年2月上市以來，市值已經縮水81%。 本文已更新，以提供該公司在最新融資時的正確估值…
自動駕駛續燒錢 輕舟智航搶融資謀上市
由於自動駕駛方案商普遍處於「燒錢」階段，輕舟智航（QCraft）與其他業者不斷在資本市場衝刺，冀在市場爭取更大的存活機會 重點： 輕舟智航迄今已完成6輪融資，涉資估計逾10億元 市傳夢騰智駕已經啟動上市進程，擬籌資最多3億美元，而文遠知行、小馬智行兩家公司亦獲中證監批準境外上市 羅小芹 目前內地智駕行業的內捲非常厲害，自動駕駛方案商不斷陷入「項目愈多，盈利愈少」的惡性循環，而且為了前期推廣新產品，不得不向電動車制造商讓利，結果導致本身現金流更緊張，方案商更要加快圈錢的步伐。 作為後起的方案商，輕舟智航日前完成數億元C輪融資，有助加強公司競爭力。今次融資由中關村科學城公司和翠湖基金聯合投資。資金會用於持續強化已量產交付的智駕功能體驗，也會用於加大AI大模型、端到端等前沿自動駕駛技術的研發。 輕舟智航由CEO于騫與三位志同道合者在2019年創立，四人均具有Google旗下自動駕駛公司Waymo的工作背景。公司迄今已完成6輪融資，包括2020年的種子輪和同年10月的天使輪、翌年的A輪和A+輪，2022年的B輪，以至今次C輪融資，估計融資超過10億元，投資方包括雲鋒基金、IDG資本、招商局創投、地平線、美團龍珠、中金資本旗下中金匯融基金、TCL及元生資本。 在智駕方案的高端晶片搶單戰上，基本上是高通與Nvidia的對疊。在2022年這屆GTC上，Nvidia宣布與輕舟智航，小鵬汽車及極氪合作。輕舟智航亦宣布，通過NVIDIA DRIVE Orin的平台，在Robotaxi車隊部署開發第四代量產車(L4)級智駕方案。 輕舟智航稱，其L4級智駕方案DBQ V4，能夠支持1至5個激光雷達、0至4個盲區雷達、6個毫米波雷達、12個感知攝像頭，可根據不同客戶或主機廠需求，靈活選搭不同配置方案，在極致情況下，只需10%的成本，即可實現99%的L4級自動駕駛能力，量產成本低至1萬元。 今年5月上旬，輕舟智航已為多家頭部車企客戶，提供NOA(自動輔助導航駕駛)方案的量產交付上車已近40萬部。公司給理想汽車交付了AD Pro方案，並在理想L6、L7、L8、L9等車型上，提供高速點到點的NOA和城市LCC(車道居中輔助)功能。 價格戰影響毛利率 不過，於輕舟智航量產交付前一個月，電動車龍頭企業Tesla在美國和中國市場相繼宣布降價，Model Y、Model S各車型全線減價2,000美元(約1.4萬元)，理想很快於4月22日官宣，全線下調理想L7、L8、L9、MEGA價格，L系列的降價幅度介乎1.8至2萬元。 隨着電動車市場競爭漸趨激烈，降價經常被用作打擊對手的手段，對自動駕駛方案商的毛利率自然產生負面影響。 事實上，中國自動駕駛初創公司普遍還處於「燒錢」階段，需要加快融資圈錢的步伐。有消息稱，夢騰智駕於6月中已經啟動上市進程，最早可於今年完成IPO上市，擬籌資2至3億美元。在此之前，文遠知行、小馬智行兩家自動駕駛公司亦已拿到了中國證監會的境外上市備案，並計劃在紐約證交所或納斯達克上市。 自動駕駛方案商知行汽車科技(1274.HK)於2023年12月登陸港交所，集資淨額5.86億港元，其財務狀況可以讓外界了解自動駕駛方案商面對的困境。知行汽車於2023年的營收為12.2億元，按年下跌8.3%，期內毛利1.21億元，同比增長9.39%，毛利率亦提升1.6個百分點至9.94%，股東應佔淨虧損已大幅縮窄43%至1.95億元，財務上有很大改善，但距離淨利潤錄得正數仍有一段時間。 另一家市場份額更大的德賽西威，面對毛利率受壓程度更為嚴重。數據顯示，2023年德賽西威的整體業務毛利率為20.4%，其中，自動駕駛產品毛利率同比下滑5.3個百分點至16.2%，同期來自自動駕業務的營收則同比增長74.43%。德賽西威解釋，新產品前期推廣讓利，以及產品量產後的售價降低，對公司毛利率產生負面影響。 一位自動駕駛圈的資深從業者說得好，目前國內簽一個2至3千萬開發費的項目已經很難了，更多的單子都在幾百萬上下浮動，在如此背景下，方案商唯有不斷繼續接新項目撐營收，如今輕舟智航成功完成C輪融資，下一個目標便是部署境外上市，儲好彈藥再戰自動駕駛市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
搶融資增速發展 夢騰智駕赴美上市
它是中國自動駕駛技術領域中，最新一家尋求在境外上市融資的公司 重點： 中國證券監管機構已批准夢騰智駕赴美上市，預計最高可籌集3億美元 儘管與主要汽車製造商建立了合作夥伴關係，公司面對在尋找合作夥伴及來自競品的挑戰 陳竹 自動駕駛技術公司夢騰智駕環球有限公司喜歡宣傳一種雙重戰略，即同時專注大眾的高級駕駛輔助系統(ADAS)和完全自動駕駛解決方案。它聲稱這種方式，即所謂的“飛輪”戰略，使其能夠從當前的ADAS解決方案中獲得收入，同時收集關鍵數據，用於發展未來更先進的自動駕駛系統。 隨著境外上市計劃的推進，公司很快可發現，投資者是否也對這一戰略充滿熱情。上周，上市計劃向前邁出重要一步，中國證監會批准了夢騰智駕在納斯達克或紐約證券交易所上市。公司擬發行不超過6,300萬股普通股。 夢騰智駕加入了越來越多尋求境外上市的自動駕駛科技公司行列，包括小馬智行和縱目科技在內的其他公司，也提交了類似的申請。到目前為止，只有少數幾家公司成功上市，表現參差不齊，反映投資者對這類公司興趣各異。它們中的禾賽科技(HSAI.US)的股價，自2023年初在美國上市以來已縮水四分之三。 儘管反響平平，但IPO大軍仍步履不歇，因為夢騰智駕及其同行正尋求資金來維持虧損的業務，這些業務短期內不太可能盈利。 雖然夢騰智駕尚未披露籌資目標，但彭博新聞社上月報道稱，該公司可能計劃籌集2億至3億美元。公司尚未向美國證券監管機構提交任何公開文件，不過它可能已經提交了一些早期機密信息。 與很多從一開始就專注於全自動駕駛的競爭對手不同，夢騰智駕自2016年成立以來，就走上了一條不同的道路。它最初主攻ADAS，致力於提供一款具有即時創收潛力的產品。直到2019年，夢騰智駕才擴展到包括全自動駕駛技術。 與許多同行一樣，夢騰智駕由一支擁有強大技術背景的團隊在2016年創立。創始團隊成員包括曾在人臉識別技術公司商湯擔任高管的曹旭東，以及其他人工智能和汽車行業資深人士。 多年來，公司的融資一直很成功，在多輪融資中吸納了超過10億美元的資金。它的投資者包括新加坡主權財富基金淡馬錫、阿里巴巴旗下的雲鋒基金、遊戲巨頭騰訊和德國的戴姆勒股份公司。規模最大的融資之一髮生在2021年，當時公司籌集了5億美元，參與投資的包括豐田、博世和戴姆勒。 夢騰智駕早期專注於將自己的產品集成到量產車輛中，這可能讓它在商業化方面比同行更具優勢。它的很多競爭對手直到2022年才開始轉向ADAS。近期申請上市的小馬智行便是其中之一，該公司直到2023年才正式進入ADAS市場。 “飛輪”戰略 夢騰智駕優先考慮利用兩種戰略與汽車製造商建立牢固的關係。其一，讓上汽、豐田和戴姆勒等汽車製造商成為它的投資者。其二，通過戰略合資企業建立關係，比如2020年與上汽集團旗下高端電動汽車部門智己汽車建立合作夥伴關係，2021年底與比亞迪建立類似合作。 這種合作關係具有雙重目的，合作夥伴可以成為未來的客戶。而一旦成為客戶，它們還可以提供大量車輛運行數據。這個方法是夢騰智駕“飛輪”戰略的核心，合作既能在當前帶來收入，又能為未來產品的開發提供數據，從而形成一個自我強化的循環。 儘管夢騰智駕擁有眾多合作夥伴，但真正將其技術用於量產汽車的合作夥伴並不多。兩個值得注意的採用者是智己汽車和梅賽德斯—奔馳，前者已將夢騰智駕的D.L.P.人工智能模型集成到車輛中，後者將在2025年4月投產的純電動CLA車型上，使用夢騰智駕的高階智駕方案。 夢騰智駕及其同行，都瞄准了具有巨大增長潛力的ADAS市場。縱目科技援引第三方研究稱，中國的ADAS市場從2018年的93億元擴大到2022年的413億元，凸顯了該行業的快速發展。 然而，這個新興行業的競爭也越來越激烈，吸引了許多初創公司和老牌汽車製造商投身進來，開發自己的ADAS解決方案。例如，比亞迪目前在包括漢系列在內的許多車型上，使用其專有的ADAS系統DiPilot。 在將ADAS作為近期收入重點的同時，夢騰智駕也在大力發展全自動駕駛。據麥肯錫稱，到2030年，這個市場的規模將達到3,600億美元。該公司的戰略包括推出Momenta Go，這是一項自動駕駛出租車服務，於2021年在中國東部城市蘇州的指定地區開始商業運營。 夢騰智駕沒有透露Momenta Go的許多細節，這表明其服務仍處於試驗階段。因此，該業務在短期內不太可能產生可觀的收入。我們還需要等到它向美國證券監管機構提交公開文件，來衡量在ADAS解決方案的商業化做得如何。 與其他機器人出租車服務提供商一樣，夢騰智駕還面臨除技術挑戰之外的重大障礙。其中最主要的障礙是中國複雜的監管環境，法律和監管框架，往往難以跟上技術進步的步伐，這給技術的廣泛應用帶來了不確定性和潛在障礙。 不過，中國監管環境的最新發展，也帶來了一些鼓舞人心的跡象。去年11月，中國出台了一項全國性的指導方針，接受部署全自動駕駛汽車以實現大規模應用的公司的申報。 根據新計劃，測試車輛的駕駛員可以放開方向盤，汽車製造商和車隊運營商將承擔安全責任。這種責任轉移是一個關鍵的發展，可能會加速更廣泛地部署自動駕駛汽車的進程。然而，這也讓夢騰智駕等公司承擔了更大的責任，以確保它們的系統穩健可靠。 雖然取得了這些積極的進展，但夢騰智駕仍需繼續投入巨資改進技術，通過IPO籌集的資金，很大一部分可能會用於研發。公司似乎已經為成為自動駕駛領域的重要參與者，並奠定了堅實的基礎。但我們需要更多地瞭解它與汽車製造商的關係，以及它目前和未來的收入潛力，才能更好地瞭解它的長期前景。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
