Ecarx reports strong revenue growth

降低對吉利依賴 億咖通力拓客戶群

這家智能汽車科技公司錄得穩健的季度收入增長,但對控股股東相關的公司依賴仍是其面臨的主要風險 重點: 億咖通科技二季度收入增長31%,顯然是由控股股東李書福的吉利汽車旗下品牌的銷售所推動 嚴重依賴吉利汽車及其附屬公司導致億咖通易受雙方關係減弱的影響 梁武仁 億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)正努力擺脫汽車巨頭吉利控股集團的巨大陰影,但似乎進展不大。 上週四發布的最新季度業績顯示,這家智能汽車技術開發商的收入在二季度同比增長31%,達到13億元。對於由領導吉利的億萬富翁企業家李書福共同創立的億咖通科技來說,這是一個相當不錯的收入增長。但看上去大部分收入增長都來自這家汽車集團旗下品牌的銷售。 儘管億咖通科技沒有對客戶群進行具體劃分,但最新季度報告重點介紹了在4月至6月期間上市的使用其產品的新車。那些車都出自吉利或其附屬公司,包括前不久上市的電動車品牌極氪(ZK.US),以及通過收購納入旗下的沃爾沃和路特斯科技(LOT.US)。 為智能汽車製造數字駕駛艙平台,包括必要的芯片和軟件的億咖通科技還指出,其設備將用於國有車企中國第一汽車集團有限公司旗下目前正處於研發階段的紅旗豪華汽車。它還補充稱自己獲得了一家「知名」歐洲車企的設計合同。但最新報告期內,吉利及其附屬公司可能仍在億咖通科技的客戶佔大頭。儘管該公司努力讓客戶群多元化,但去年它們仍佔其總營收的近80%,高於2022年的67%。 「我們繼續與吉利集團保持良好關係,」億咖通科技首席運營官彼得·賽里諾(Peter Cirino)在最新季財電話會議上說。 當然,與像吉利這樣的公司關係密切是好事,並且短期內這種關係不太可能發生變化。由李書福在1986年創辦的吉利最初是一家冰箱零部件製造商,自從在20世紀90年代末成為中國首家民營汽車製造商以來,已經發展成了一個汽車帝國。該集團現在控制著十多個品牌,被認為是中國最大的民營車企之一。 李書福和沈子瑜在2017年聯合創辦億咖通科技,後者目前擔任首席執行官一職。截止去年底,李書福及其家族通過一家有限責任公司持有億咖通科技50%的股份,沈子瑜持股7.2%。 只要李書福保留在億咖通科技的股權投資,該公司與吉利之間的業務往來就可能會保持下去。這種關係在業務層面來說是明智的,至少現在是這樣,因為它為吉利提供了電子儀錶盤部件的安全供應,而電子儀錶盤是日益數字化的汽車中的重要組成部分。 但這並不意味這種關係會無限期地持續下去,尤其是如果出現了其他產品質量比億咖通科技更好的公司的話。億咖通科技目前在虧錢運營,因此未來從新的第三方投資者那裡籌集資金,最終可能會稀釋李書福的股權並降低他的控制權,從而削弱他支持該公司的動力。 複雜的關係 像億咖通科技與吉利之間的這種關係,也總是容易產生利益衝突,因這種關係既是基於股權關係,也基於億咖通科技的產品質量。李書福是個人,而不是通過吉利擁有億咖通科技的股份,這讓情況變得更加複雜。 如果是純商業的安排,億咖通科技應向吉利收取市場價,以實現收入的最大化。但實際上,它嚴重依賴這種關係,意味它可能無法在定價上太激進。當然,吉利永遠可以自由地轉向其他供應商,如果對方的價格、技術或兩方面都更出眾的話。 所有這些都突顯出億咖通科技與吉利的關係雖然牢固,但並不一定能永遠持續下去,而一旦分道揚鑣,可能會導致億咖通科技的收入突然大幅減少。而且在從這種關係中獲益的同時,億咖通科技仍需要找到盈利之路。 在第二季度,這條路似乎越來越遙遠,因為億咖通科技的毛利率同比下降了超過8個百分點,至23.1%。公司表示,利潤率下降部分是因為在競爭壓力下,公司為了推動計算平台銷售的收入增長而採取了「滲透定價策略」。隨著運營費用增加,公司的淨虧損驟增60%以上,達到了3.064億元。 億咖通科技非常清楚過度依賴吉利及其附屬公司的風險,因此它正試圖在國內外爭取到更多非關聯客戶。在國內市場,該公司正尋求加強與一汽的關係,以擴大其產品在該集團品牌中的採用率。首席執行官沈子瑜在公司財報電話會議上表示,億咖通科技還在處理與吉利無關的汽車製造商發出的五份全球詢價。 自從億咖通科技在2022年底通過特殊目的收購公司(SPAC)借殼上市以來,其股價已縮水超過80%,目前的市銷率(P/S)不到1倍數,對於一家處於高增長領域的科技公司來說,這並不亮眼。這個數字只相當於自動駕駛技術和高級駕駛輔助系統(ADAS)開發商 Mobileye (MBLY.US)超過6倍市銷率的零頭,該公司去年與億咖通科技合作開發了一款極星電動SUV。 億咖通科技的收入增長穩健,但顯然這還不足以打動投資者。公司之前表示正努力擴大吉利家族以外的客戶群,但這項行動尚未取得重大成果。在這方面取得更好的進展,可能是有助於其再次贏得投資者並提高自身估值的第一步。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Ecarx stuck in China

全球智能汽車賽道上 億咖通暫難走出國門

這家數字座艙製造商最近宣佈了好幾項新交易,但涉及的都是與其中國控股股東有關聯的中國汽車製造商和品牌 重點: 自5月以來,億咖通科技宣佈了一系列的大額銷售,但全部都是與其控股股東、吉利創始人李書福關聯的中國汽車製造商和品牌 公司二季度收入增長45%,主要是更專注於數字座艙業務上      陽歌 億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)在邁出中國國門遇到一些困難,儘管最近發佈一系列公告,表明自己客戶群不斷擴大(很多全球知名企業名列其中)。但仔細觀察這份名單,發現大部分要麼與該公司的控股股東、中國吉利汽車(0175.HK)的創始人有關,要麼與其他中國製造商有關。 億咖通科技或它的任何一個同行,要在全球舞台上找到市場都並非易事。儘管中國已在新興智能汽車市場的某些領域(尤其是電池)佔據主導地位,但以美國為首的西方政府明確表示,在為未來的汽車提供動力的其他技術領域,不打算這麼快就做出讓步。 西方車企可能將這一點牢記在心了,到目前為止,它們基本上都避免使用億咖通科技等中國公司開發出來的技術。 李書福持有該公司50.03%的股份,他領導的吉利是中國領先的民營車企之一,旗下擁有諸多品牌,包括瑞典的沃爾沃和極星等全球知名品牌,以及英國的路特斯和馬來西亞的寶騰。這些與中國存在關聯的品牌,是最近一系列試圖彰顯億咖通科技信譽的核心。儘管它們其實也突顯出,該公司在超越其中國根源時面臨的重重困難,即便公司的總部設在英國。 9月底發佈的最新公告稱,該公司將為吉利旗下豪華品牌Lynck & Co.的一款車供應座艙計算平台。在那之前,億咖通科技在8月下旬宣佈將與以色列巨頭Mobileye(MBLY.US)合作,為極星電動SUV開發一款集成自動駕駛和停車功能的設備。 幾天前,該公司還宣佈將為東風汽車與全球巨頭標緻雪鐵龍,在中國成立的合資企業神龍汽車有限公司製造的三款車型供應智能座艙。5月下旬,該公司宣佈將為另一家中外合資車企,即長安汽車和日本萬事得成立的合資企業正在開發的一款車型供應智能座艙。 當然,如果億咖通科技的產品在中國表現良好,像雪鐵龍和萬事得這樣的全球知名品牌,在中國以外的市場上選擇使用它們的機會總是有的。但至少目前,該公司似乎被牢牢困在了中國。 在最近的一系列新交易中,最重要的似乎是與Mobileye的合作,因為這家以色列公司,被認為是億咖通科技所處技術領域的全球頂級參與者。億咖通科技的股價在公告發佈後的兩個交易日里短暫上漲約13%,但此後在總體上保持跌勢。 去年12月,該公司通過特殊目的收購公司(SPAC)完成了在美國的借殼上市。自那時以來,該股已下跌一半以上,似乎是過去12個月內通過SPAC上市的中國公司的共同遭遇。 估值下滑 在經歷了持續的拋售後,億咖通科技目前的股票市銷率為2倍左右。雖然高於1倍通常就表示投資者看好,但我們應該注意到,這個比率遠低於Mobileye的17倍,也低於中國同行禾賽(HSAI.US)的5.4倍,後者也將激光雷達技術(LiDAR)應用於自動駕駛汽車。 億咖通科技仍是一家市值達12億美元的「獨角獸」企業,但失去這一地位可能只是時間問題。 該公司的最新財報顯示,收入增長相對強勁——在一個往往大肆炒作但實際銷售額卻弱得多的領域,這是一個非常重要的因素。該公司二季度收入同比增長45%,至9.52億元(1.31 億美元),主要是更專注於數字座艙業務。億咖通科技一季度收入增長幅度要小得多,只是16%。 第二季度,以數字智能座艙為主的商品銷售額同比增長87%,至6.7億元,佔總銷售額的70%。軟件銷售表現得更好,增長了兩倍,至1.13億元,而該公司的服務收入實際上下降了36%,至1.69億元。 一個稍微令人擔憂的跡象是,該公司的收入成本猛增77%,至6.55億元,增長速度遠遠快於收入增長,不過,億咖通科技將其部分歸結於與戰略工程合同有關的非經常性成本影響。因此,該公司二季度毛利潤同比僅增長3%,而調整後的息、稅、折舊及攤銷前虧損則從上年同期的9,500萬元擴大至1.58億元。 儘管億咖通科技想要減低與吉利和中國市場緊密程度,但該公司的最新財報表明,它還嚴重依賴它們。截至6月底,其非關聯方應收賬款從去年12月底的4.18億元降至僅1.88億元,這意味著它從吉利家族之外的企業獲得的業務減少。同期,其關聯方應收賬款也有所下降,但跌幅要小得多,截至6月底為8.04億元,六個月前為8.35億元。 與此同時,該公司在完成SPAC合併時獲得的3億美元現金似乎正在不斷消耗。截至6月底,其持有的現金總額為9.25億元,不到合併時其繼承現金的一半。儘管如此,它與吉利的緊密聯繫意味著,它不太可能在短期內遭遇現金短缺的狀況。 綜上所述,因為它擁有的尖端技術,億咖通科技絕對是一家值得關注的公司,最近還與Mobileye建立了合作關係,並通過一些全球大品牌的在華合資企業,與它們建立了間接聯繫。但在投資者開始認真對待它之前,我們可能還需要看該公司與一些跟中國沒關連的公司,能否直接簽署一項或多項協議。 (本文已更新,顯示公司第​​二季度的收入增長,主要是更專注於數字座艙業務) 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏