九毛九國際

這家單人火鍋連鎖餐廳發出預警稱，由於越來越謹慎的中國消費者削減支出，去年公司收入下降，虧損擴大 重點： 呷哺呷哺預計去年收入下滑20%，淨虧損翻倍 在上半年收入下滑15.9%並陷入虧損後，這家餐廳運營商的疲軟趨勢，在下半年進一步加劇  　 譚英 「火」可能是呷哺呷哺餐飲管理(中國)控股有限公司(0520.HK)核心產品的一部分，但這家單人火鍋餐廳運營商最近的表現卻一點都不火。 公司上周預警收入快速下滑、虧損迅速擴大後，股價在下一個交易日下跌了7%。但這只是公司寧可忘掉的發展近況中的最新一幕，因在報告了2024年上半年同樣慘談的業績後，該股在過去一年里已經下跌了47%。 最新的盈利預警顯示，呷哺呷哺的下滑持續到了去年下半年，甚至還加速了。公司預警稱，去年收入下降20%至48億元(6.66億美元)，預計年度淨虧損介於3.9億元至4.1億元，是2023年1.9億元虧損的一倍多。 用公司上半年的數據進行計算會發現，收入下滑從2024年上半年的15.9%加速到下半年的21.7%，下半年收入總計為24億元。2023年上半年，公司還處於盈利狀態，但此後一直虧損，包括去年下半年虧損約1.27億元(這是根據最新公告預測區間的中值計算得出的)。 呷哺呷哺一直在努力通過關閉效率低下的餐廳、打折和降價，來服務謹慎並熱衷搜索「窮鬼套餐」的中國消費者。但由於規模相對較小，且定位為人均消費60元左右的中端連鎖餐廳，它面臨著更大的阻力。 國家統計局的數據顯示，去年餐飲業收入增長5.3%，達到5.6萬億元。但按月計算，增長速度從2023年12月的30%穩步下滑至去年12月的2.7%。這種迅速放緩反映中國消費者的不安情緒，由於中國房地產的低迷和失業率的攀升侵蝕了收入和資產，他們認為要減少而不是增加支出。 惠譽(北京)信用評級有限公司上海分公司表示，去年中國餐飲業增長緩慢，與疫情前幾年平均9.4%的高增長率形成鮮明對比。評級機構還觀察到，2024年前六個月的平均支出下滑高達20%。它觀察到，服裝、化妝品和金銀珠寶等非必需品的零售額也有所下降。 香港大學和博報堂生活綜研(上海)在1月份發佈的研究報告顯示，隨著消費者轉向折扣品牌和大牌平替，中國社交媒體上有關「消費降級」的帖子在2023年至2024年間增加了四倍。 大家日子都不好 呷哺呷哺絕非唯一一家感受到消費降級痛苦的企業。就在它發出預警幾天後，競爭對手九毛九(9922.HK)也發出了盈利大幅下滑的預警，稱利潤從2023年的4.54億元驟降至去年的5,000萬元，導致其股價下跌了3%。公司的收入表現較好，從2023年的59億元小幅升至2024年的60億元。和呷哺呷哺一樣，九毛九的股價去年也下跌了46%。 一個股價不降反升的例外，是領先的火鍋連鎖品牌海底撈(6862.HK)，其股價在過去一年略有上漲，主要分得益於海外子公司特海國際(9658.HK，HDL.US)表現強勁。 特海國際順應中國消費企業近來的趨勢，試圖通過拓展海外市場來擺脫國內過熱的競爭。截至去年9月底，它在12個國家擁有121家自營餐廳，與海底撈去年中的1,343家國內門店形成互補。去年8月，惠譽評級指出，雖然其他餐飲運營商面臨競爭加劇和價格壓力，但憑借更勝一籌的服務質量和強大的供應鏈管理，海底撈受影響的程度應該較小。 但對於像呷哺呷哺和九毛九這些曾經從疫情管控放開後，人們的外出就餐熱情中受益的運營商來說，前景看上去就沒有那麼樂觀。呷哺呷哺也有出海發展，但規模要遠遠小於海底撈，截至去年6月，它在香港、台灣、澳門和新加坡有21家餐廳，國內有1,051家餐廳。九毛九的情況也差不多，除了751家國內門店外，在新加坡、加拿大、馬來西亞、泰國和美國有15家門店。 呷哺呷哺和九毛九都將去年盈利不佳歸咎於國內競爭激烈，以及整體上對非必要消費支出的需求疲軟，反映它們對國內市場依賴程度較高。 那麼，它們正在採取什麼策略來改善自己的處境呢？以呷哺呷哺為例，公司正在關閉業績不佳的餐廳，導致去年上半年產生了2.03億元的一次性虧損。它還通過推出套餐和加強集採降低了價格。在營銷方面，它利用流行的社交媒體進行品牌定位，推出新的外賣產品，並推廣會員業務。 儘管如此，它的整體翻台率還是從2023年上半年的2.4次，下降到去年上半年的2.3次。同店銷售額從2023年上半年的12.7億元，跌至2024年同期的8.27億元，跌幅達35%。 九毛九也呈現出類似的趨勢，它的旗艦品牌太二酸菜魚的翻枱率，從2023年上半年的3.1次降至去年的2.7次，同期每位顧客的平均消費額從75元降至71元。公司去年上半年新開了59家餐廳，但放緩了太二酸菜魚和慫火鍋廠的擴張速度。 呷哺呷哺股價大幅下跌，使其市銷率降至區區0.17倍。市值是呷哺呷哺三倍的九毛九市銷率略高一些，但也不樂觀，為0.72倍。海底撈的數字遠高於這兩家公司，其相對較高的1.98倍市銷率可能表明，投資者認為海底撈最有能力，在這場可能會持續到今年底甚至更久的激烈競爭中存活下來。  欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

餐飲集團九毛九國際控股有限公司(9922.HK)周一發盈警，料2024年度盈利不少於5,000萬元人民幣(下同)，較2023年的4.54億元大跌89%。收入約60.73億元，按年微升1%。 公司表示，盈利下跌主要是餐飲市場競爭加劇，同店表現下跌。同時，因一次性關店，出現損失及減值達1.35億元。加上期內政府補貼及增值稅抵減等下跌，以及匯兌虧損增加。 為應對困境，公司強調將更謹慎地評估開店計劃、實施門店運營改善策略、並進一步提高供應鏈體系的營運效率，以及通過IT賦能提質降本。 九毛九周二開市股價下跌3%至2.99港元，過去半年股價由高位下跌近5成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中檔連鎖餐廳面臨競爭對手推出的「窮鬼套餐」的衝擊 重點： 九毛九警告，預計截至6月的半年利潤將同比下降近70% 作為一家受歡迎的中檔連鎖餐廳，公司同時發布盈利預警和銷售下滑​​公告後，股價下跌了11% 譚英 前幾年，因旗下主打酸菜魚的太二大受歡迎，九毛九的表現教人眼前一亮。 但九毛九國際控股有限公司(9922.HK)上周宣布，儘管收入略有增長，但預計截至6月底的六個月利潤將大幅下降，這讓投資者震驚不已。公司表示，預計上半年將錄得營收30.6億元，同比增長6.4%。但期內利潤較上年同期的2.22億元暴跌69.8%至6,700萬元。 公司同時發布第二季度最新營運表現公告，指旗下主要連鎖餐廳的翻台率、顧客人均消費、同店日均銷售額均錄得大幅下降。太二銷售額下降18.1%，而較小的慫火鍋的銷售額的降幅更達到36.6%。九毛九連鎖餐廳同店銷售額也在這三個月間下降12.6%。 顧客人均消費的下滑同樣令人擔憂，其中太二的顧客人均消費從去年同期的75元，下降至二季度的69元，跌幅近10%。慫火鍋的顧客人均消費為104元，而去年同期為113元。 投資者紛紛拋售九毛九的股票，導致該股在公告發佈後的第二天下跌11%，隨後兩天股價繼續下跌，公司將於下個月發佈完整的中期業績。 對之前憑旗下連鎖餐廳大受歡迎而高歌猛進的九毛九來說，這份悲觀的報告值得注意。去年，公司的收入增長了50%，達到60億元，經調整利潤增長了七倍，達到5.01億元。太二的同店銷售額增長18.3%，慫火鍋和九毛九分別增長10.6%和7.4%。 那麼，問題出在哪裡？九毛九將突然下跌歸咎於消費者習慣轉變，再加上上年業績強勁，導致基數較高。它還自認隨著收入開始疲軟，未能繼續保持早前的成本控制措施。 所有這些因素顯然是導致公司處於困境的原因。在當前經濟充滿不確定性的環境下，九毛九的價格實在太貴，而消費者喜歡更經濟實惠的選擇，即所謂的「窮鬼套餐」，人均消費通常在40元至50元之間。 在經濟繁盛時期不起眼的「窮鬼套餐」，現在甚至出現在廣告宣傳中，而且頻繁登上中國的社交媒體。這個詞可能起源於麥當勞13.9元的「隨心配」套餐，但已經從西方快餐連鎖餐廳擴大到到中國品牌，如奈雪的茶的9.9元早餐套餐，以及北京快餐品牌南城香的3元早餐套餐。就連米芝蓮星級餐廳新榮記這樣的高端品牌，也在採用這一策略。 增長放緩 中國的餐飲業仍在繼續增長，但速度相較於之前大為放緩。根據國家統計局的數據，2024年前五個月，餐飲收入2.1萬億元，同比增長5%，但遠遠落後於2023年5月35.8%的增幅。同樣，2024年5月，零售總額同比僅增長3.7%，遠低於2023年5月的12.7%。 由於新冠疫情限制措施結束後，之前遭到壓抑的外出就餐需求爆發，九毛九和許多同行在去年上半年實現強勁增長。公司去年新開180家餐廳，總數達到726家，不過今年開新店的速度有所放緩，上半年僅增加了45家門店。 儘管業績突然下滑，但九毛九表示，它計劃繼續擴大太二酸菜魚的規模，同時縮減慫火鍋的規模。它依然保持在中國內地新增80至100家、在其他市場新增15至20家太二酸菜魚餐廳的目標，而對慫火鍋的開店計劃，則從原本的35至40家減少至25家。 九毛九並非唯一陷入困境的餐飲企業。規模更大的海底撈(6862.HK)自5月將特海國際(9658.HK, HDL.US)剝離並在紐約上市後，海底撈股價也下跌了近40%。雖然特海國際的股價也下跌了，但跌幅相對溫和，為17%。 在核心的中國業務沒有回暖跡象的情況下，九毛九獲得更好回報的一個可能的途徑，是追隨海底撈的步伐，最終剝離其國際業務。當然，它首先需要擴大規模。截至去年底，九毛九在中國境外僅有18家餐廳，均為太二酸菜魚，分布在香港、新加坡、馬來西亞、泰國、美國和加拿大。如果能實現2024年的目標，到今年年底，門店數量將增至33至38家。相比之下，特海國際在3月底擁有119家餐廳。 去年，九毛九的太二酸菜魚餐廳總收入增長了44%，達到44億元，佔總收入的75%。雖然公司尚未公佈其海外門店的收入，但一些指標看起來還不錯。 去年，海外太二酸菜魚餐廳的翻座率為每天3.9次，而在中國國內為3.0次；海外門店的顧客人均消費為172元，是國內72元的一倍多。 隨著股價暴跌，九毛九的市盈率(P/E)在過去兩年大幅下降，目前為8.6倍，市銷率(P/S)為0.66倍。與海底撈14倍的市盈率和1.55倍的市銷率相比，明顯較低。高盛最近將九毛九未來三年的盈利預測下調了37%，並將目標股價從6.20港元下調至3.80港元，但仍維持對該公司的「買入」評級。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

疫情期間，火鍋食材供應商鍋圈憑藉「在家吃飯」的契機突圍，並成功將業務上市，如今疫情退卻，消費者用餐習慣復常，導致鍋圈收入大跌，管理層如何變陣開拓新財源 重點： 去年鍋圈收入同比減少15%至60.9億元，但受益於更好的成本控制，淨利潤反增9.3% 鍋圈已從三方面應對消費者用餐習慣的改變，大大壓縮銷售成本，但今年能壓縮的成本空間或有限 羅小芹 疫情期間，「在家」概念企業紛紛成為資本市場的寵兒。鍋圈食品(上海)股份有限公司(2517.HK)以「在家吃飯」餐食產品作招徠，創業初期業務不慍不火，直至疫情爆發，催谷了外賣DIY火煱食材生意，鍋圈亦成功在去年11月登陸港股，並於上月28日交出上市後首份業績成績單。 隨着疫情緩解，人們外出用餐增加，對外賣DIY食材的需求相應減低，導致鍋圈去年度收入由2022年的71.7億元降至60.9億元，同比減少15%，與國家統計局發布去年全國餐飲收入取得20.4%的同比升幅大相徑庭，反映外賣DIY市場份額正逐步流失至戶外餐飲市場。 若與經營太二酸菜魚品牌的母企九毛九國際(9922.HK)及海底撈國際(6862.HK) 等有提供火煱餐食作比較，兩家中式餐飲店去年度在營收及利潤上均有相當增長。 財報顯示，九毛九去年收入為59.9億元，同比增長49.4%，股東應佔溢利4.53億元，同比更激增8.2倍；海底撈收入增長33.6%至414.5億元，股東應佔溢利增長1.75倍至45億元。 值得一提的是，兩家中式餐飲店的收入和淨利潤都遠超公司疫情前2019年的水平。經過三年疫情洗禮，內地餐飲市場大洗牌，在汰弱留強下，能夠殺出重圍的都非泛泛之輩，個別餐飲店生意遠超疫情前水平並不令人意外。 面對戶外餐廳業務快速復蘇，預計鍋圈收入跌勢要持續一段時間，它既要壓縮成本，也要避免收入進一步下滑，這是管理層急需解決的問題。 三管齊下 鍋圈自然不會坐以待斃，公司去年已經從三方面應對消費者用餐習慣的改變，一是開發新產品和將原有產品升級，二是通過收購工廠提升自產比例，強化整合垂直供應鏈，三是增加加盟店數目，利用規模優勢提升更好的成本控制能力，三者中以產品升級最為關鍵，因這是開拓新收入來源的必要手段，而提升自產比例和增加門店所帶來的規模效益亦能產生額外毛利，但今年要進一步壓縮成本未必有很大空間。。 在三管齊下後，鍋圈成功將去年銷售成本由2022年的59.2億元大大擠壓至47.4億元，剛好抵銷了收入跌幅，令去年毛利同比增加8.2%至13.51億元，毛利率也由2022年的17.4%改善至去年的22.2%。 另外，去年淨利潤同比亦增加9.3%至2.63億元，經調整淨利潤為3.18億元，同比增加23.8%。 鍋圈在全國31個省、自治區及直轄市共有10,307家零售門店，較2022年底增加1,086家，包括10,300家加盟店及7家自營門店，公司大部分收入也是通過加盟店進行，達到53.7億元，佔整體收入90.3%。不過，去年鍋圈在增加門店數目後，收入卻不升反跌，似乎希望以增加門店來提升收入已經進入瓶頸。 至去年底止，鍋圈註冊會員數目達到約2,790萬名，隨着公司繼續加強預付卡計劃，預付卡預存金額達約7.2億元，同比上升18%，若能壯大註冊會員的基礎，反而更有助鍋圈開拓收入來源。 力谷線上銷售 為賦能加盟商並促進其銷售增長，為消費者提供更靈活的購物體驗，鍋圈亦開發了多種線上銷售網絡或渠道，包括鍋圈APP、微信小程序、第三方外賣平台以及流行社交商務平台(如抖音)，數字化成為公司增加收入、降低成本、以及提升效率的必要手段。 除了與超過279名食材供應商合作，公司在河南設有三個生產基地，可自行處理及生產一定比例的牛肉、肉丸和火鍋湯底等主要產品，一方面提高盈利能力和運營效率，另方面也有助穩定供應。以鍋圈持有19.36億元的現金及銀行存款，包括去年6.78億元來自經營活動的現金流，計息銀行及其他借款卻只有8,030萬元，向上遊收購投資更多生產線應該綽綽有餘。 鍋圈董事長兼首席執行官楊明超指出，上市融資主要目的是圍繞上游的供應鏈進行延伸擴展，對於上游供應鏈合作商中，有潛力成為未來的食品品類工廠，將會考慮採取多種方式進行投資。　 以現價計，鍋圈的追踪市盈率為58倍，相比之下，九毛九、海底撈和頤海國際(1579.HK)分別為16.6倍、20.08倍和16.7倍，鍋圈股價無疑偏貴，加上外賣DIY火煱食材市場正遇冷鋒，鍋圈今年業務將面對戶外餐飲業的挑戰，現時並非低撈的時機。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏