中通快遞

為扭轉增收不增利的問題，極兔不打價格戰，轉策略求扭虧為盈 重點： 集團上半年中國市場日均包裹量達4,850萬件，按年增長36.3% 2023年推出「兔優達」客製化產品，服務不同產業客戶 李世達 憑藉低價策略在短時間內殺入中國快遞市場並闖出一片天的極兔速遞環球有限公司(1519.HK)，正在改變其低價策略，轉向「進村進廠」、瞄準「產業帶」的服務模式，推出客製化快遞服務，希望扭轉增收不增利的局面。 根據極兔最新公布的二季度經營數據，公司上半年全球累計包裹量達110.2億件，同比增長38.3%；日均包裹量6,050萬件，同比增長37.5%；上半年中國市場包裹量88.4億件，日均包裹量4,850萬件，同比增長36.3%。 其中第二季度包裹量合計59.8億件，按年增長30.7%；日均包裹量6,580萬件，同比增長30.7%；中國市場日均包裹量達5,380萬件。公司表示，與一季度相比，極兔在國內市場二季度包裹量增勢放緩。但綜合上市快遞企業數據來看，極兔的業務量仍低於申通(002468.SZ)，但增速已領先通達系各家。 然而，業務規模雖持續成長，且在5月底被正式納入港股通交易名單，公司股價依舊在低位徘徊，今年以來已跌去55%。 股價低迷的原因，一部分因為公司持續增收不增利。2023年，公司收入由2022年的72.7億美元(526.7億元)上升至88.5億美元，同比增長了21.8%，但仍錄得期內虧損11.6億美元(84億元)。 極兔過去採取「以價換量」的競爭模式，以「送一單虧一單」的代價搶佔市場，一度引發中國快遞業一場價格戰，直到有關部門出台法規才告一段落。此外，今年3月1日，《快遞市場管理辦法》實施，快遞企業未經用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務站等方式投遞快件，將面臨30,000元以下的罰款。新規之下，以低成本代收模式為主的極兔受到直接衝擊。 事實上，極兔自己也深知問題所在，自2023年開始漸漸轉變經營策略，持續降低單票成本，實現毛利轉正。 2023年，極兔中國市場單票收入提升至0.34美元，單票成本則較2022年下降了0.06美元至0.34美元。同期，極兔在中國市場的包裹量上升27.6%，同時實現5,882萬美元毛利，而2022年中國市場為毛損6.6億美元。 兔優達「進村進廠」 為了滿足不同電商客戶的需求，極兔在2023年推出了價格更高的「兔優達」產品，在全流程營運網絡上進行一些差異化操作，提供專屬面單(快遞單據)、綠色通道、優轉優派、按需派送等客製化服務。 以極兔貴州為例，便針對貴州酒品產業在酒品轉運過程中的各環節，進行差異化操作，比如實現酒水產品專屬面單優先交件、綠色通道優先中轉、優轉優派時效保障、獨立仲裁優質售後，提升客戶全流程寄遞體驗等。 今年上半年，極兔貴州全省酒水快遞業務發貨量達400萬件以上，同比增長40%，客戶數量同比增長39%。 除了貴州酒業，極兔也開始「進村進廠」，在2023年底實現全國200個區縣的特產專線覆蓋，包括貴州脆李、延安蘋果、贛南臍橙、福建平和蜜柚等。     極兔不再靠以量取勝策略，開始以「客制化解決方案」參與到不同產業轉型升級的過程。對不同產業的客戶來說，客制化方案能夠將產品保質保鮮送到消費者手上，值得付出多一點費用。 新市場包裹量大增 目前中國市場營收佔極兔整體營收近六成，在包裹量持續快速增長的趨勢下，極兔已站在有利位置。與此同時，極兔連續四年在東南亞市場維持市佔率第一，並積極發展沙特、阿聯酋、埃及、墨西哥與巴西等新市場。 中東與拉丁美洲電商業務發展潛力巨大，同樣都需要物美價廉的中國貨。今年上半年，極兔在新市場(中東、拉美)網點量增加800個，日均包裹量同比大增63%至74.9萬件。今年5月，極兔完成一筆數千萬美元的增資，將進一步用於優化提升包括阿聯酋和沙特在內的中東及北非市場，繼續擴大國際版圖。 市盈率方面，儘管去年錄得虧損，其預測市盈率仍高達84倍，高於順豐(002352.SZ)的18倍與中通(2057.HK)的12倍，反映市場對極兔未來盈利能力的信心。 極兔的目標並不是成為中國排名第一的快遞業者，而是成為全球性的快遞供應商。在海外市場方面，極兔已搶佔先機，中國市場的表現也在快速成長，加上與中國電商公司的良好關係，公司未來的增長值得期待。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：物流公司中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周三公布，去年淨利潤按年上升28.5%至87.5億元，非國際準則計算的經調整盈利，則增加29.4%至90億元。 利好：該公司去年的包裹量增長23.8%至302億件，引領收入增加8.6%至384.2億元，並預計2024年的全年包裹量為347.3億至356.4億件，按年增長15%至18%。 值得關注：由於快遞行業價格競爭依然激烈，該公司去年的核心單票收入下降11.3%至僅0.16元，但部分不利影響被持續的產能提升所抵銷。 深度：在中國競爭激烈的快遞物流業務市場中，中通是盈利能力最強的公司之一，最新公布的2023年毛利率高達30.4%，拋離於行業主要對手順豐控股(002352.SZ)，圓通速遞(600233.SH)及申通快遞(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。不過美國沽空機構Grizzly Research去年3月曾經指控中通涉及財務造假，中通則反擊報告缺乏對公司業務模式及財務報告結構的基本了解，並於4月引述獨立調查結果，聲稱所有指控均無事實依據。 市場反應：中通快遞的港股周三向上，中午收市漲6.5%至179.7港元，處於過去52周的中間水平。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家貨運平台運營商第四季度銷售和營銷支出增長50%，是營收增長的一倍 重點： 滿幫去年第四季度營收增長25.3%，淨利潤則在強勁的投資收入和新用戶增長的帶動下增長兩倍 在第四季度銷售和營銷支出增長加速至49.8%後，公司表示今年將繼續在這方面投入大量資金      陳竹 隨著中國經濟放緩、監管力度加大，現在很多中國企業都停止新投資，選擇把精力放在提高效率上。但不要和貨運平台運營商滿幫集團(YMM.US)說這些，公司的最新財報顯示，儘管環境充滿挑戰，但公司仍打算保持快速擴張的步伐，至少目前是這樣。 2022年中期，在數據安全審查而停止新用戶註冊一年後，政府允許這家連接卡車司機與貨主的數字平台運營商恢復新用戶註冊。此後，公司去年大幅增加銷售和營銷支出。根據上週四發佈的最新季報，去年全年的銷售和營銷費用增長37.3%，其中僅第四季度就同比大幅增長49.8%，達到4.21億元。 這種大舉支出有助於大幅增加收入，儘管收入增速慢於營銷開支。公司2023年全年和四季度的銷售額均增長25.3%，分別達到84億元和24億元。 投資者似乎對滿幫的戰略和業績看法不一。上週四財報發佈後，公司股價下跌5.3%，但第二天又回吐全部跌幅，而且還稍微上漲了一點。 經歷了這些波動，該股目前的市銷率(P/S)為6.26倍，幾乎是傳統物流公司中通快遞(ZTO.US; 2057.HK)3.23倍市銷率的一倍，和2022年在港交所上市的競爭對手快狗打車(2246.HK)低至0.24倍的市銷率相比，更是遙遙領先。高估值突顯了投資者對滿幫輕資產物流運營方式的信心，相比之下，傳統公司由於擁有大型送貨車隊，資本成本更高。 然而，從長期看，公司的股價呈下跌趨勢，與在美上市中概股的普遍走勢一致。該股週五報收於6.52美元，僅為2021年6月上市時的發行價19美元的三分之一。 在暫停新用戶註冊一年期間累積了相當的需求，公司利用此契機，加大營銷支出，從用戶增長的角度看得到了回報。於2021年，中國開始要求對在海外上市的大型互聯網公司，進行數據安全審查，滿幫遭打壓。這場打壓最終導致滴滴出行退市，距離它在紐約上市還不到一年。 滿幫2023年第四季度發貨貨主月活(指在公司平台上發布至少一份運輸訂單的註冊賬戶)達224萬人，較2022年同期增長18.7%。 由於市場飽和，互聯網在中國的廣泛使用增加了獲客的難度，在此之際，這個漲幅明顯超過了很多中國大型互聯網公司。相比之下，領先的搜索引擎百度(BIDU.US；9888.HK)的核心搜索應用程序，第四季度的月活用戶僅增長3%。 強勁的利潤 滿幫用戶增長強勁，推動了季度內其他主要運營指標的增長。完成訂單(指其平台上所有匹配的貨運訂單，不包括已取消的訂單)同比增長40.4%，達到4,580萬份。首席財務官蔡翀在公司財報電話會議上表示，這一激增直接歸功於公司月活發貨貨主基數的擴大。 支出的增加並沒有影響滿幫的利潤，因為它設法通過投資收益增長，以及一般及行政費用下降35%，抵消了大部分營銷支出的增加。公司第四季度淨利潤同比增長兩倍，達到5.88億元，但非公認會計原則營業收入增長相對溫和，為60.6%，達到3.99億元。 公司將利潤增長的部分歸功於創新技術的採用，使得定價和交易效率得以提高。公司指出，大數據分析和機器學習工具的使用，有助於制定更符合當前市場狀況的推薦價格，從而提高在其平台上完成貨運交易的可能性。 恢復強勁增長標誌著滿幫已經從之前的監管阻力中恢復過來。儘管中國經濟放緩，但它仍致力於積極投資，這可能也會吸引一些尋求增長故事的投資者，增長故事在這個世界第二大經濟體中越來越難找到。但長期維持這一戰略，需要它在用戶、訂單量和收入方面持續顯示出切實的增長，而這可能會變得越來越困難。 投資者還將密切關注公司如何在日益加劇的競爭壓力下保持優勢。它面臨著來自福佑卡車等老牌競爭對手，以及物流巨頭順豐、貨拉拉和快狗打車等新入局者的挑戰，快狗打車去年宣佈加快向數字貨運市場擴張的計劃。 展望未來，滿幫表示繼續大規模投資以保持領先地位。首席財務官蔡翀在財報電話會議上表示，公司「將繼續實施積極的獲客戰略，擴大用戶基礎，優化平台資源利用率」。 公司表示，預計本季度將繼續以類似的速度增長，截至3月份的三個月收入將同比增長至少23.9%，不少於21.1億元。 滿幫相較對手的優勢還在於它強勁的現金狀況，截至去年底，它的現金總額達276億元，較上年同期略有增長。這將為該公司提供充足的燃料，使其能夠繼續投資以捍衛領先地位，從而在激烈的競爭中保持優勢。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家同城配送公司任命了新任董事會主席和首席財務官，兩人均與京東物流關係密切 重點： 達達集團任命京東物流兩名老兵擔任新一任董事會主席和首席財務官，兩家公司似將進行更緊密的融合 自去年京東將其在達達集團的持股比例從之前的47%增至52%以來，這家同城配送公司與京東的融合變得更加緊密      陽歌 本周，本地配送公司達達集團(DADA.US)宣布重大人事變動，董事會主席和首席財務官雙雙離任，情況都和個人有關。我們說這些變化和「個人」有關有些開玩笑，但公司週一髮布的公告顯示，董事會主席辛利軍和首席財務官陳兆明均因「個人」原因離任。 這種情況下，兩人的離開很可能都並非自願，尤其是對上任董事會主席才一年多的辛利軍來說。前首席財務官陳兆明在達達集團任職的時間要長一些，2018年加入公司。但他的離開似乎也是安排好，為的是給來自電子商務巨頭京東(JD.US；9618.HK)家族的繼任者鋪平道路。京東掌握著達達集團的控股權。 安排兩名京東老兵擔任新任董事會主席和首席財務官並不令人意外，因為自去年以來，京東就持有達達的多數股份。更重要的是，董事會主席單甦和首席財務官茆俊這兩位新高管，都與京東在香港上市的京東物流(2618.HK)關係密切。 因此，這次重組似乎讓達達集團離京東更近了，尤其是更緊密地融入京東物流的軌道。因此，如果京東物流最終提出全面收購達達，我們也不會感到驚訝，按達達的最新市值計算，全面收購達達只需要大約4億美元。相比之下，京東物流的市值要高得多，約為78億美元。 這樣的合併是說得通的，因為兩家公司都主要從事物流業務。不過京東物流是一家更傳統的全國性快遞公司，類似於美國的聯合包裹服務(UPS.US)或者中國的中通快遞(ZTO.US; 2057.HK)，而達達主打同城配送，將食品等物品從附近的雜貨店送到顧客家中。 為了理解現在的情況，我們來快速回顧一下達達集團是如何發展到當前狀態。該公司成立於2016年，由一家名為「達達」的獨立同城配送公司與京東旗下的 「京東到家」合併而成。京東獲得新公司46%的股權，達達原創始人蒯佳祺擔任合併後新公司的董事會主席兼首席執行官。 達達集團於2020年上市，之後情況基本保持不變，直到2022年京東向該公司追加投資5.46億美元，將持股比例提升到目前的52%。此後，京東一直在努力將京東到家更緊密地融入到自己的服務中，導致京東到家在收入貢獻上與達達原來的達達快送服務拉開了距離。雖然過去這兩者大致相當，但在最新的三季度財報中，京東到家貢獻了公司收入的62%，而達達則佔到剩下的38%。 去年8月蒯佳祺離開達達集團，是京東發出的迄今為止最強烈的信號，希望自己在達達集團擁有更大的話語權。蒯佳祺的董事會主席職務由現已離任的辛利軍接替，而他的首席執行官職位一直空缺。 總裁一直懸空 達達沒有任命新的首席執行官，而是任命了另一位京東資深員工何輝劍為新總裁。在集團官網上的管理團隊頁面，只列出了兩個人。除了何輝劍，另一位是公司的首席財務官茆俊，後者接替了現已離任的陳兆明，我們稍後再來介紹他的履歷情況。 何輝劍看起來是在達達集團掌握決策權的大佬，從履歷來看，他有著強大京東到家背景，被稱為該公司的「核心創始成員」。 與此同時，新任董事會主席單甦和新任首席財務官茆俊也與京東，與京東物流有著密切的聯繫。新任董事會主席單甦於今年5月被任命為京東首席財務官，但在2021年從投行加入京東後，曾擔任京東物流的首席財務官。新任首席財務官茆俊過去三年一直在京東物流工作，最近的職務是投資者關係主管。 我們需要指出的是，離任的董事會主席辛利軍也是京東的老員工，包括2012年加入京東後擔任京東零售和京東健康(6618.HK)部門的負責人。但他似乎在11月失寵，在一份公告中，他被突然撤換了京東零售負責人的職位，公告僅簡單地稱辛利軍將「在公司另有他任」。 最重要的一點是，現在達達的兩個最高管理職位和非執行董事會主席職位全部由京東的資深人士擔任，他們都與京東到家或京東物流有著密切關係。這也解釋了我們之前的所說，即為什麼現在合併京東物流和達達是一件較容易的事，特別後者目前的價格相當划算。 雖然公司的管理層進行了洗牌，但投資者似乎沒有對這些重大變化感到興奮或不安。達達集團的股價在消息公佈後的四個交易日里起伏不定，目前較消息公佈前的水平高出約4.6%。 由於對中國經濟和中美緊張局勢的悲觀情緒，該股今年已下跌54%，這在很多在美國上市的中概股中相當常見。目前，公司的市銷率(P/S)只有0.52倍，落後於國內同業順豐同城(9699.HK)的0.74倍，也遠遠落後於美國同業Workhorse Group(WKHS.US)的5.55倍。但這個數字其實高於潛在買家京東物流0.33倍的市銷率。 雖然我們無法獲得任何內部消息，但這幾天來自達達集團的所有信號，加上該公司最近的歷史，似乎都表明它與京東家族的融合會更加緊密。在虧損多年後，達達集團預計明年也將實現盈利，這將使其有望成為京東物流更具吸引力的新舞伴。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏