話題不斷的中旭未來這次要插足AI
以貪玩遊戲平台而知名的中旭未來,決定投資一億港元在香港設立子公司,發展AI技術 重點: 公司去年營收達65.1億元,按年下跌26% 港股上市不到一年,股價經歷大幅波動 李世達 人工智能(AI)的技術應用正席捲各個行業,遊戲產業也不例外。遊戲市場通常是各項前沿科技的試驗場,根據伽馬數據發布的《中國遊戲產業新質生產力發展報告》,中國遊戲產業人工智能應用率已達到99%,生成式人工智能(AIGC)對生產效率、遊戲體驗的助益,已成為推動遊戲產業發展的重要動力。 擁有中國知名遊戲平台「貪玩遊戲」的網絡遊戲發行商中旭未來(9890.HK),近日宣布投資一億港元(約9,300萬元),在香港設立子公司遠達未來,從事AI技術在遊戲產業上的應用開發。 公司表示,遠達未來將致力於將AI技術融合於遊戲內美術製作、創意文案、視頻生成、智能助理、協同辦公等模塊中,並進一步運用AI算法和AIGC技術優化遊戲運營和推廣,為玩家創造新玩法和新體驗。遠達未來亦會透過其進行收購或投資遊戲及其他海外互聯網項目。 「發展AI」近兩年已是各行業財報的「起手式」,但在遊戲產業中,對人工智能的布局是在ChatGPT面世前就已展開。根據年報,中旭未來在2024年推出「X」智慧營銷平台,「透過AI技術預測行業趨勢,提高廣告精準度,並提升遊戲運營管理響應速度和玩家滿意度,優化廣告與營運策略」。 事實上,中旭未來並非遊戲開發商,而是一家遊戲發行公司,主要收入來自遊戲發行與營銷。其業務模式分為自營與聯運,兩者差別在於,後者會與分銷渠道(如應用商店)合作發行遊戲。前者2023年毛利率高達92.3%,後者則為24.5%。 年報顯示,公司去年營收達65.1億元,按年下降26%;股東應佔溢利2.4億元,按年大減54%。整體毛利率則從70.7%微降至70.2%。網絡遊戲發行業務及其他營銷業務收入佔總營收高達96%。 2023年,中旭未來共推出69款遊戲,截至2023年底,已營銷及運營超過350款遊戲,累計4.9億名註冊用戶,平均月活躍用戶(MAU)達870萬名,低於2022年的1,000萬名。每名付費用戶平均月收入(ARPPU)為469.2元,較2022年的403.4元增長16.3%。 收入的減少,與MAU大減有直接關係。至於用戶留存率數據,在最新年報中沒有公布。 「渣渣灰」跨界賣米粉 身為一家發行商,中旭未來更重視營銷,而非開發。2023年,公司在銷售及分銷上的開支高達38.8億元,佔整體收入59%,這個比例在2022年更高達63%。與之相較,2023年研發成本僅有1.7億元,雖然較2022年的1.5億元有所增長,但主要來自股權激勵費用增加。 中旭未來主打的是「短平快」策略,遊戲以量取勝,邀請明星代言創造流量。許多人或許還記憶深刻,香港影帝張家輝在2017年代言旗下遊戲〈貪玩藍月〉,其中一句廣告詞「大家好,我是渣渣輝」,成為歷久不衰的網絡熱梗。但遊戲本身如今卻沒有多少人記得。 「渣渣輝」熱度之高,令中旭未來在2020年決定以「渣渣灰」為名,跨界賣快餐米粉,作為其「吃喝玩樂」戰略多元化的延伸。 邁向自研遊戲? 中國遊戲市場不斷發展,優質內容成為遊戲企業最核心的競爭力。成立香港子公司發展AI,可能是中旭未來邁向自研遊戲的第一步。有關消息公布後,中旭未來股價一度上漲逾6%,但翌日隨即下跌,重回歷史低位附近。 值得一提的是,去年9月剛剛上市的中旭未來,上市後一直話題不斷,不到一年內已經歷股價大幅波動。身為去年港股市場「超購王」(超購103倍),中旭未來以14港元首掛,上市後持續升勢,至今年1月31日來到71港元高點,累升415%,但2月2日開市,卻在沒有明顯利空消息下單日狂瀉76%,成交量比平日多六倍。有分析直言疑似是莊家炒高散貨的手法。 有分析稱,中旭未來之所以開始賣米粉(渣渣灰)及潮玩(Bro Kooli),是因為遊戲類股在港股市場表現分化,而餐飲及零售消費會更受歡迎之故。 從市盈率來看,中旭未來股價維持在低水平,目前市盈率達32.3倍,與騰訊(0700.HK) 32.5倍相當,並高於網易(9999.HK)的12.4倍及世紀華通(2602.SZ)的9.9倍。不過,迎合市場與創造話題是無可厚非,也是一種本領,但股市是個優勝劣敗的試煉場,長遠仍要依靠自身的硬實力走下去。投資人顯然不能過份期待一億港元的投資,能短時間讓公司改頭換面。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
中旭未來成功上市 首份財報讓人失望
儘管首次公開募股獲得超額認購,但這家遊戲運營商的股價在前三個交易日內下跌了超過四分之一 重點: 中旭未來的股價在上市後首三個交易日下跌了27%,但在周三也就是第四天,收復了部分跌幅 今年前六個月公司營收下降25%,平均付費用戶和付費用戶留存率同比雙雙下降 譚英 早在2016年12月,吳旭波就開始為他的遊戲公司中旭未來(9890.HK)謀劃IPO了。彼時,他剛剛將這家當時還叫「貪玩」的公司從上海搬到江西上饒。此舉是為了嘗試利用政府的一項政策,該政策允許來自貧困地區的企業排在IPO候審隊列的首位。 七年一晃而過,吳旭波的公司至今還在上饒。但在中國國內A股上市一事卻始終未能如願。相反,在去年11月首次遞交申請後,中旭未來最終於上周在香港成功上市。 遺憾的是,對吳旭東和他的中旭未來而言,從他開始考慮IPO到現在,中國遊戲行業的形勢發生了很大變化,而大部分變化都不是朝著更好的方向。 2015年,在數億年輕遊戲玩家的推動下,中國成為全球最大的遊戲市場,催生了騰訊(0700.HK)和網易(NTES.US;9999.HK)等巨頭,它們目前已經位列全球最有價值的公司之列。但最近,一系列政策打擊接踵而至,包括2021年電子遊戲版號審批凍結八個月。 此後,政府實施了額外的凍結措施,並推出了其他制約性政策,限制未成年人打遊戲的時間。今年以來監管浪潮有所放鬆,讓騰訊和網易等得以在二季度分別錄得11%和3.7%的營收增長。隨著情況的改善,兩家公司的股價在過去一年都有所上漲。 中旭未來或許認為自己能夠抓住這種樂觀情緒,借上這股東風。僅在9月的最後一周,這股東風就推動六家公司成功在香港IPO,其中包括騰訊支持的途虎養車(9690.HK)和人工智能巨頭第四範式(6682.HK)。 中旭未來一開始的情況確實不錯,其股票的發售獲超額認購103倍,是今年迄今為止香港上市中超額認購最多的。公司最終以發行區間的上限,即每股14港元的價格出售了近1,900萬股。 但美好就此止步,中旭未來的股價在前三個交易日下跌27%,到週三才收復了一些失地。儘管如此,截至週三港股收盤,該股仍較發行價低12%。 投資者可能至少在一定程度上,被中旭未來在上市當天發布的首份財報,即今年的中期報告嚇到了。和巨頭同行紛紛錄得營收增長不同的是,中旭未來與中國整個遊戲行業營收下滑的趨勢保持一致。來自官方背景的中國遊戲出版工作委員會的數據顯示,2023年前六個月,整個遊戲行業的收入下降2.4%,至1,443億元(合200億美元) 。 收入下滑 中旭未來的表現遠遜於整個行業,其利潤率較高的自營遊戲收入在2023年上半年大幅下降了35%,降至21億元。利潤率較低的與其他遊戲公司和發行商的合作業務收入,則下降了6.8%至11億元。 同樣令人擔憂的是,該公司遊戲的月活躍用戶(MAU)從去年同期的930萬人,降至最近六個月的870萬人。月付費用戶(MPU)的降幅更大,從去年同期的170萬降至100萬。一個小小的好消息是,最近六個月,每位付費用戶的平均收益增長超過20%,達到509.4元,而去年同期為419.3元。 中旭未來自營遊戲的毛利率與去年同期基本持平,為95.2%,但合作遊戲的毛利率同比下降近3個百分點,至16.4%。雖然營收下滑並不值得慶祝,但中旭未來也確實有好消息——該季度調整後利潤從2022年的3.45億元增長至4.33億元,增幅為26%。 除了佔營收約96%的核心遊戲業務外,該公司還擁有兩款規模雖小但增長迅速的消費產品,上半年合計帶來1.27億元的收入。其中之一是以香港歌手、演員張家輝的名字命名的米粉業務「渣渣灰」。 另一個是主題收藏玩具系列,主角是一個名叫Bro Kooli的角色,頂著西蘭花髮型。這些玩具裝在「盲盒」里,買家在購買後打開盒子才知道自己買的是什麼。但最近,在出現了一股將寵物裝在盒子里出售的熱潮後,盲盒也引發了當局的關注。因此,6月份發布的新規要求不得在沒有監護人同意的情況下,向8歲以下未成年人銷售盲盒。 中期報告指出,8月的時候,也就是上市前夕,中旭未來宣派特別股息5,000萬元,其中一半應該是流向了創始人吳旭波,因為在IPO之後,他持有公司49.5%的股份。 此次派息規模相對較小,可能是由於該公司的現金持有量較少,據IPO招股說明書顯示,截至7月底,其現金持有量為3.26億元。首次公開募股後,這一數額將會大幅上升,但仍然相對較小,相當於不到8,000萬美元。截至7月底,公司持有應付賬款5.18億元,應付票據49億元。 儘管營收下滑,但隨著中國遊戲玩家,在經歷了三年的疫情和監管收緊下重拾樂趣,中旭未來及其同行可能會從行業的整體反彈中受益。中國遊戲出版工作委員會表示,2023年上半年,中國遊戲用戶規模達到創紀錄的6.68億人,今年上半年國家發放的遊戲版號比2022年全年還多。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
現金不足負債纍纍 遊戲商中旭趕上市
這家計劃上市的遊戲公司成為新冠疫情「受惠者」,但其財務狀況引人關注