Intercont申美上市集資拓展海上綠色業務

2024年10月04日

Intercont serves up recycling at sea plan

這家散貨航運公司計劃赴美上市集資，再重組一支新船隊在海上進行紙漿回收

重點：

總部位於香港的Intercont計劃在美國IPO，並利用募集到的資金組建一支由八艘「海洋工廠」船組成的船隊，回收硬紙板製成的紙漿
這家航運公司目前的船隊由四艘散貨船組成，去年收入3,240萬美元，盈利1,090萬美元

譚英

Intercont (Cayman) Ltd. 於9月27日申請在納斯達克上市，儘管財務狀況強勁，但看上去並不是一個令人信服的IPO候選公司。全球乾散貨航運業擁有12,861艘船，運力規模為9.64億載重噸，而Intercont只有一艘自有船和三艘租賃船，總運力217,191載重噸，相比之下完全是滄海一粟。

規模雖小，公司卻沒有因此卻步，它有一個有趣的綠色故事來吸引關注環境的投資者， Kingswood Capital Markets將為公司籌集3,500萬美元。

去年，Intercont的收入增長3.5%，達到3,240萬美元，淨利潤增長了28%，達到1,090萬美元，兩項數據在這個成熟的行業都相當可觀。去年，公司44%的毛利率也相當亮眼。

去年下半年，公司收入較上年同期下降37%至1,240萬美元，期間毛利率從50%降至27%，因運費在經歷了疫情期間的飆升後，恢復到更正常水平。但這種波動應在很大程度上已成為過去，因疫後價格重回穩定水平。

Intercont有兩個收入來源，即定期租船和船舶管理，前者約佔其收入的三分之二。

散貨海運具有很強的週期性，追蹤乾散貨大宗商品價格的波羅的海乾散貨指數，在2021年9月疫情最嚴重時的5,050高點，和目前的2,030點之間波動。招股說明書中的市場數據顯示，全球散貨船的交易量預計在2023年至2027年期間，每年僅增長 0.7%，反映這個行業的狀態相對成熟。

如果說這種緩慢增長的故事聽起來不那麼震撼，Intercont還有另一個絕招，它正在推銷一項新業務，IPO收益將有助於創建這項業務。

新業務是海上紙漿回收，將於2025年一季度，在一艘翻新的散貨船上啓動，後面將擴大到八艘船。這些船將化身「海洋工廠」，將紙板箱分製成紙漿。原材料在洛杉磯港集中，最終回收的紙漿會被運往中國。為了讓這個故事更加環保，紙漿生產將使用酶或真菌，而不是對環境不太好的化學品。

Intercont指出：「海洋環境中的潮汐和波浪運動提供了天然的混合和攪拌，這有助於木質素的分解，並增強生物制漿過程。」它還補充稱今年亞洲對紙漿的需求將達到1.4億噸，佔全球總計1.97億噸需求的70%以上。

到目前為止，Intercont已花費30萬美元進行一項研究，以驗證這概念。該公司計劃將IPO收益的30%用於開發該技術、20%用於聘請專業人士促進海洋ESG、15%用於該項目組建研發團隊、35%用於擴大船隊。換句話說，幾乎所有的IPO資金都將用於Intercont的綠色未來。

吸引ESG投資者

該公司綠色轉型背後的理念非常清晰，即利用目前散貨航運業務產生的現金流來孵化新業務。加入綠色元素，有助吸引交易所交易基金(ETF)和其他尋求環保的投資者。

這概念似是Intercont董事長兼首席執行官朱牡春的創意，他擁有資產管理背景，背後還有航運業其他投資者的支持。其中一家關鍵的支持者是Topsheen Shipping Singapore Pte Ltd，該公司在2023年為Intercont提供了43%的收入，2022年為52%。

Topsheen目前提供Intercont四艘租賃船中的兩艘，它們均於2018年建造，Topsheen的控股股東雷壽成（音）還通過一家英屬維爾京群島(BVI)公司，持有Intercont約18%的IPO前股份。朱牡春曾於2019年至2020年擔任Topsheen的財務顧問，並通過兩家BVI公司持有Intercont 20.7%的股份。Intercont的最大股東是李俊（音），他是雷壽成的親屬，通過兩家BVI公司持有Intercont上市前約41%的股份。

Intercont在香港擁有五家與航運相關的子公司，這些子公司自2010年代以來一直從事定期租船或船舶管理業務，並於2023年7月重組為一家名為Fortune Ocean Holdings的控股公司。Fortune Ocean將繼續經營公司的核心航運服務，而去年7月新成立的一家名為Openwindow Technology的新加坡公司，將經營新的回收業務。

這種「海上工廠」的概念並不新鮮。魚類加工作為一項全球性大型業務採用的就是這種模式，其歷史可以追溯到捕鯨和在船上煉製鯨油的時代。Openwindow採用的是輕資產模式，以租用經過翻新用於制漿的船隻為主，而不是只有船隻，從而為這一概念賦予了21世紀的特色。Intercont在招股說明書中表示：「在這種模式下，Openwindow可以快速擴大業務規模，而無需承擔大量資本支出。」

「綠色航運」這個詞通常適用於使用甲醇、氨、氫、電或生物燃料等環保船用燃料，以減少碳足跡的航運公司。據造船廠稱，挪威的乾散貨航運公司Golden Ocean Group (GOGL.US) ，最近接收了一艘符合最新污染排放標準的85,000載重噸散貨船。私營企業Oldendorff Carriers運營著一支由700艘散貨船組成的船隊，在過去八年中已在100艘這樣的“生態”散貨船上投資了40億美元。

正如我們之前所示意，散貨運輸並不是一個吸引人的行業。但你不得不稱贊Intercont，它計劃組建一支環保船隊從事海上回收的創造性思維。這或有助於把它和規模更大但更平庸的同行區分開來，不過關注ESG的投資者是否會買賬還有待觀察。

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Intercont, 波羅的海乾散貨指數, 海洋工廠, 紙漿

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簡訊：藍思科技申港上市獲中證監備案

手機玻璃供應商藍思科技股份有限公司（300433.SZ）的香港上市已獲內地放行，中證監周二在官網公告備案通知，稱藍思科技擬發行不超過4.31億股。藍思科技三月首次披露赴港上市意向，幾周後向港交所提交上市申請。公司去年營收同比增長28%至7,000萬元，淨利潤增長20%至362萬元。湖南女商人周群飛於1993年創立藍思科技，為包括蘋果iPhone在內的許多智能移動終端提供玻璃蓋板。消息指，蘋果計劃在未來的可折疊設備上，使用藍思科技提供的超薄玻(UTG)，預計藍思科技將獲得約70%的訂單。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月18日

豫園股份業績續下滑復星頻引投資挽狂瀾

中國銀行旗下中銀金融同意向復星的珠寶時尚集團注資4億元，成為該公司最新一批投資者重點：中銀金融資產投資有限公司將以4億元，購入復星國際旗下上海豫園珠寶時尚集團有限公司3.6%的股權即使盈利下滑，這家珠寶商繼去年末兩輪大規模融資後，再獲新的投資　梁武仁為失去光澤的業務吸引新資本絕非易事，然而，復星國際（0656.HK）旗下珠寶子公司正通過集結投資者，支撐當前略顯黯淡的業務，成功實現這一目標。復星國際上周五披露，中銀金融資產投資有限公司以4億元人民幣（約5,570萬美元）收購上海豫園珠寶時尚集團有限公司的新發股份，持股比例達3.6%。該珠寶商擁有老廟黃金品牌門店，隸屬於復星系分拆上市的上海豫園旅遊商城（集團）股份有限公司（600655.SH），其業務包括上海歷史名勝豫園內的商業運營。此輪售股承接去年末完成的兩輪融資，去年11月，約36名個人投資者，通過認購豫園股份旗下一家全資子公司的股份，共同向該珠寶商注資7.7億元，獲得合計約8%的間接股權。隨後12月，交通銀行旗下另一家銀行系投資機構——交銀金融資產投資有限公司斥資6億元，獲得該珠寶商5.6%的股權。總體而言，自去年11月以來，豫園股份已通過近40名投資者為其珠寶業務募資近18億元。該金額相當可觀，相當於豫園股份去年末現金持有量的30%以上。更令人矚目的是，當前中國消費情緒整體疲軟，尤其對珠寶首飾等非必需輕奢品需求不振，豫園股份自身前景亦不甚明朗。根據4月末發布的最新財報，公司一季度營收同比驟降近五成至87.8億元，同期淨利潤大跌71%至5,180萬元。2024年全年，豫園股份淨利潤重挫94%，復星將其歸咎於「國內消費市場整體低迷」。過去一年，黃金等貴金屬價格急漲，也沒有對未上市的珠寶時尚集團構成利好，日益注重成本的中國消費者對珠寶望而卻步。根據復星國際上周五的公告及最新年報，這家珠寶商2024年淨利潤隨銷售額下滑而減少約10%至7.14億元。這種頹勢與全國珠寶商的普遍境遇相符，總部位於香港的六福集團（0590.HK）本周宣布，在截至今年3月的財年內利潤下滑40%。儘管政府大力鼓勵消費，但當前中國經濟環境下，消費疲軟態勢恐難迅速改觀。當銷售萎靡時，企業往往通過削減成本來改善財務狀況。這似乎正是復星四大核心子公司之一、集團「快樂」板塊旗艦——豫園股份的主要目標。去年，豫園股份加速剝離非核心資產，出售了日本酒店餐飲運營商Kabushiki Kaisha Shinsetsu，以及上海星光耀廣場等項目。復星表示，今年公司將延續這些舉措，持續聚焦運營精簡化及與關鍵夥伴的資產輕協作。瘦身計劃瘦身同樣是復星國際的持續主題，作為億萬富豪郭廣昌商業帝國的主要投資平台，公司剛擺脫近年債務危機的陰霾。這輪危機數年前達到頂峰，疫情期間復星現金流惡化，償付到期債務能力岌岌可危。為避免違約，復星國際開始緊急拋售2010年代收購熱潮期間購入的資產。今年5月，其將葡萄牙地產項目出售給該國央行。作為全面重組的一部分，復星國際已將剩餘資產整合至豫園股份在內的四大核心子公司。融資似乎正成為豫園股份近期的另一重點，公司嚴重依賴債務維持運營，總負債佔資產比例遠超60%，制約其借貸能力，意味股權融資更具現實意義。彭博社1月報道稱，該公司正考慮赴港二次上市募資3億美元。此舉將使豫園股份成為最新尋求「A+H」雙重上市的滬深A股企業，此輪赴港上市潮的高峰，是動力電池龍頭寧德時代上月完成的40億美元港股上市，該公司此前已在深交所掛牌。當然，基於豫園股份近期慘淡的業績表現，這未能打動其滬股投資者，能否成功發行上市仍存重大懸念。過去一年，豫園股份股價僅微漲3%，跑輸同期上漲約12%的上證綜指。不過，近期珠寶板塊的股權交易顯示，知名投資者對豫園股份（至少其珠寶業務）抱有相當興趣。最新交易對珠寶時尚集團估值約110億元，相當於其2024年淨利潤的16倍。該估值介於香港珠寶巨頭周大福（1929.HK）23倍和周生生（0116.HK）8倍市盈率之間，顯得相對合理。如此估值倍數仍表明，投資者對復星系珠寶業務持相對樂觀態度，儘管對其規模更大的旅遊及「快樂」板塊熱情較低。當前真正的挑戰在於，這家珠寶商能否交出符合新投資者預期的業績。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月18日

0656.HK 600655.SHG

簡訊：六福集團料全年盈利按年跌四成

珠寶零售商六福集團（國際）有限公司（0590.HK）周二晚公布，預料截至今年3月底止年度盈利按年下跌約四成。上一個年度股東應佔盈利17.7億港元。公司稱，利潤下滑主要由於金價飆升導致的黃金對沖損失擴大，以及去年因收購金至尊集團而錄得的一次性相關收益造成的高基數效應所致。若撇除黃金對沖損失影響，經調整後之溢利跌幅會收窄至少於兩成；若再扣除一次性相關收益作對比，溢利跌幅會進一步收窄至少於一成。另外，於今年4月至5月期間，在有效的品牌推廣及產品差異化策略下，集團同店銷售持續改善，內地市場的同店銷售達雙位數字升幅，而港澳市場同店銷售亦大致持平。公司預期財年餘下月份將取得更佳表現。公司股價周三低開，至中午休市跌2.91％，今年以來已升逾40%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月18日

0590.HK

簡訊：周六福招股集資11億元

內地珠寶零售商周六福珠寶股份有限公司（6168.HK）周三在港公開招股，發售4,680.8萬股，一成公開發售，每股售價24港元，集資約11.2億港元，於本月23日截止認購，26日掛牌。去年周六福收入57.2億元人民幣（下同），按年升11%，盈利升7.1%至7.1億元。截至去年底止，公司線下銷售網絡門店，包括加盟店和自營店共有4,129家。是次集資所得，50%將用於擴大和加強銷售網絡，20%作品牌加強，20%用於提升產品供應及加強設計與開發力，餘下10%作一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月18日

6168.HK

重點：