極氪因吉利之名 有望成車股新寵
儘管相對年輕，但憑借與中國本土汽車巨頭吉利的緊密聯繫，這家電動汽車製造商在內地市場很快就受到了關注 重點： 極氪已申請赴美上市，由高盛、摩根士丹利、美國銀行和中金等大型投資銀行承銷 中國電動車市場在2022年增長超過一倍，但之後開始放緩，極氪的市值可能已從2月的130億美元，下跌至約100億美元 陽歌 隨著極氪智能科技控股有限公司提交赴美上市招股說明書，一個新的選擇正在逼近起跑線。與在美國掛牌的眾多中國新能源汽車股相比，這家公司因與中國領先的民營汽車製造商吉利(0175.HK)關係緊密而知名。 極氪還因進入中國新能源車領域相對較晚而受人注意，其成立僅兩年時間。相比之下，行業領頭羊比亞迪(1211.HK；002594.SZ)生產新能源車已有十多年的歷史，2008年已吸引了股神巴菲特(Warren Buffett)投資。 比亞迪的背後是睿智、有遠見的王傳福，該公司已超越特斯拉 (TSLA.US)，成為全球最大的電動車(EV)製造商。但吉利的創始人李書福也毫不遜色，他同樣具有遠見卓識，將吉利打造成中國第一家全球化汽車企業，擁有包括沃爾沃和路特斯在內的一系列品牌。 憑如此強大的資歷，我們預計此次IPO，將成為今年或明年中國公司規模最大的IPO之一。上週四提交的IPO招股說明書顯示，承銷商名單巨頭雲集，包括高盛、美國銀行、摩根士丹利和中金公司。 由於中美監管問題，大型投行今年一般都避開了赴美上市的中國企業。美國證券監管機構，仍在測試與中國證券監管機構達成的一項新合作協議，該協議使其能夠查閱極氪等公司存放在中國的會計和審計記錄。 與此同時，在中國從今年開始，所有擬赴境外上市的企業，都必須獲得中國證券監管機構的批准。中國證券監督管理委員會(CSRC)自今年初以來，一直在受理此類申請，極氪正是獲批的企業之一。 招股說明書中沒有給出募資數目，但此前的報道顯示，極氪希望籌集10億美元或以上資金。在當前市場情緒疲弱的環境下，加上新能源汽車股已經已有過剩情況，這樣的目標可能過於進取。 起步晚 不管在招股說明書中怎麼說，極氪由於進入中國新能源車市場較晚，仍然是一個相對較小的參與者。由於政府的大力支持，中國是世界上最大的新能源汽車市場，據極氪招股說明書引用的第三方數據，這個市場目前約佔全球電池驅動新能源車銷量的60%。 儘管如此，極氪仍未進入中國乘用車市場信息聯席會 (CPCA)每月公佈的10大新能源車製造商名單。該公司專注於售價30萬元（4.12萬美元）或以上的高端新能源車市場，並將國內初創企業蔚來汽車(9866.HK, NIO.US)以及寶馬(BMW.DE)和梅賽德斯-奔馳(MBG.DE)視為主要競爭對手。 公司的招股說明書指出，起售價30萬元的極氪001，是中國2023年前9個月最暢銷的高端車型，在此期間售出了52,680輛。另一款車型極氪009起售價50萬元，在前9個月售出13,672輛，在最受歡迎的高端車型中排名第六。 從整體銷售數據看，10月份的銷量略高於1.3萬輛，僅相當於比亞迪301,833輛的一小部分，但接近蔚來同期16,074輛的銷量。 與大多數同行一樣，由於中國繼續推動新能源車的銷售，極氪的收入仍在增長。但隨著中國政府減少部分激勵措施，希望這些公司能靠自身實現盈利，但在眾多國內企業中，目前只有比亞迪做到了盈利。 該公司2022年的收入較前一年增長約四倍，從2021年的65.3億元增至319億元。但今年上半年增速大幅放緩至136%，從上年同期的90億元增至213億元。隨著極氪擴大規模，這種放緩應該是意料之中，儘管公司在市場的增長放緩可能會讓潛在投資者望而卻步。 極氪在成本方面似乎控制得不錯，這有助於它控制虧損。公司今年前六個月的淨虧損為38.7億元，僅比去年同期的30.8億元高出26%。 英特爾資本(Intel Capital)是極氪的早期投資者之一，它在後者2021年成立前後投入了1億美元。據報道，今年2月，自動駕駛技術公司Mobileye Global(MBLY.US)的創始人阿姆農·沙書亞(Amnon Shashua)向該公司注資1,000萬美元，當時該公司的估值為130億美元。 新能源車企業的市銷率差別很大，特斯拉高達9.3倍，而比亞迪則令人意外，只有1.2倍。但如果以蔚來汽車目前2.3倍的市盈率作為最佳衡量標準，那麼極氪目前的市值約為100億美元，較2月份減少了23%。在中國迅速降溫的市場中，即便這樣的估值可能也過於樂觀。 無論市場情緒如何，我們預計極氪都將推進上市進程，甚至有可能在今年年底就上市。儘管姍姍來遲，但它的全球足跡、快速增長以及與吉利的緊密聯繫，應該會讓它在相對擁擠的中國新能源車製造商中，成為一個相對有吸引力的選擇。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。…
Stellantis入股零跑 大華成大贏家
內地電動車企業零跑汽車，向佳士拿母公司Stellantis配股，同時零跑主要股東大華亦向Stellantis出售股份全身而退。 重點： 零跑溢價19%配股引入Stellantis，但股價急升後隨即急挫 集團創始人朱江名承諾，十年內不會出售股份 白芯蕊 中國汽車製造業衝出國際，今年來首次超越日本及德國，登上全球出口第一的寶座，海外企業見機不可失，紛紛投資內地電動車企業。繼阿布扎比投資機構CYVN Holdings戰略投資蔚來集團(NIO.US; 9866.HK)後，德國的大眾汽車(VOW.DE) 緊接入股小鵬汽車 (XPEV.US; 9868.HK)，之後又有上汽集團 (600104.SH)與奧迪公司簽署諒解備忘錄，加快上汽奧迪開發電動車，連全球第四大車企佳士拿母公司Stellantis(STLA.US)上月亦宣布，入股內地電動車生產商浙江零跑科技股份有限公司(9863.HK)。 不過，Stellantis宣布入股後，零跑股價翌日(10月27日)大幅波動，開市雖裂口高開11.4%見41港元，不久即掉頭急挫，最低見31.5港元，收市報32.8港元，仍跌近11%。 Stellantis成零跑大股東 據通告顯示，零跑以每股43.8港元，向Stellantis發行1.94億新H股，涉及金額85.1億港元 (79.6億元)，較10月25日收市價36.8港元溢價19%。另一方面，A股上市公司浙江大華技術 (002236.SZ)(簡稱大華)，亦向Stellantis出售9,000萬股零跑股份，當中包括4,500萬股H股，以及4,500萬股內資股，佔零跑已擴大股本6.73%。 完成整項交易，Stellantis於零跑持股逾兩成，一躍成為零跑大股東，同時獲得兩個董事會席位，並與零跑成立合營公司，發展大中華地區以外的出口及銷售業務，以及獨家在當地製造零跑汽車產品。 大華為內地以視頻為核心的安全防範(簡稱安防)龍頭企業，近年更拓展人工智能及物聯網業務。而零跑汽車與大華關係密切，除創始人朱江明與傅利泉來自大華外，副總裁曹力、周洪濤亦曾是大華前員工，雖然是次向Stellantis出售股份後，大華不再持有零跑股權，但零跑智能座艙控制器，及軟件與智能駕駛控制器等相關技術，都由大華提供。 零跑本月1日發通告表示，創始人朱江明自願承諾，未來十年不會轉讓或減持零跑股份。朱江明目前持有零跑8.1%股權，相當於向Stellantis發新股後已擴大股本6.93%。 無可否認，中國電動車產業已達到世界級水準，尤其特斯拉(TSLA.US)在上海設廠後，中國的特斯拉轉採用國產制汽車零件，變相令中國汽車產業大幅升級，單是一體化壓鑄技術，便掀起汽車製造工業革命，已令生產流程大幅減少，不單止特斯拉受惠，也令內地汽車企業得益。 入股內地車企免落後 電動車已為大勢所趨，全球傳統燃油車企業為免落後對手，都入股內地電動車企業，以最短時間獲得相關技術。以大眾為例，除入股小鵬外，早於2021年便入股A股電池公司--國軒高科 (002074.SZ)，更是國軒高科最大股東(截至6月底止持有24.7%股權)，同時大眾已為下一代電池做準備，目前是美國上市主打固態電池的QuantumScape(QS.US)策略性股東。 至於全球第四大車企Stellantis，是由標致雪鐵龍集團和菲亞特克萊斯勒集團合併創立，目前旗下包括標致、雪鐵龍、Jeep及瑪莎拉蒂(Maserati)等多達14個汽車品牌，雖然在燃油車市場經驗豐富，但也是缺乏電動車技術。 海通證券就指出，Stellantis在中國市場電動化轉型中面臨重重挑戰，特別是在廣汽菲克退出後，僅剩標致和雪鐵龍等品牌，並缺乏有競爭力的電動車型，故一直在內地市場競爭中處於下風，現時收購零跑股權，對Stellantis在電動車業務上有幫助。 其實全球電動車市場競爭越來越大，除了中國汽車新勢力「蔚小理」外，小米(1810.HK)也揚言旗下電動車明年上半年可量產，海外則有亞馬遜(AMZN.US)支持的美國電動車企業Rivian(RIVN.US)正在努力追趕，還有蘋果(AAPL.US)電動車亦有望登場。 至於中國電動車一哥比亞迪(1211.HK)，銷量已快趕上特斯拉，截至上季只是較特斯拉少賣3,000輛，在市佔率被大幅威脅下，特斯拉掀起減價迎戰，最終令利潤受損。集團最新業績看到，第三季純利不單急跌44%至18.5億美元，毛利率亦按年急跌7.2個百分點至17.9%，業績公布後，特斯拉當日股價應聲急挫9.3%。 大華售股一石二鳥 此外，國際車企入股內地電動車企業也不代表一帆風順，要留意近年內地有多間新勢力車企出現倒閉，例如曾被認為是未來電動車之星，獲英特爾資本及伊藤忠商事融資的奇點汽車，其關聯公司早前已被申請破產審查，曾與鴻海集團(2317.TW)簽戰略合作協議的拜騰汽車亦已申請破產。 今年上半年，零跑虧損22.8億元，按年略有改善，但收入只升14%至58.1億元，增幅並不顯著。從彭博數據顯示，市場估計零跑2023至2025年仍會錄得虧損，最快在2026年才可實現盈利，意味Stellantis在零跑的投資變數極大。 反而整個交易最大贏家是大華，不單在零跑股權上全身而退，大華發表的通告，預計集團利潤將增加45.5億元，超過集團去年淨利潤1.96倍，若零跑引入Stellantis後在電動車競賽中脫穎而出，由於相關多個主要技術由大華提供，變相訂單會有一定保證，可為大華在汽車業務上大放異彩，實屬一石二鳥之舉。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
9863.HK
002236.SHE
聚焦能源資產運營商 能鏈智電發展加速
這家中國領先的電動車充電服務供應商，第三季度營收增長超過500%，並表示明年的增長速度或將高達六倍。 重點： 得益於服務電動汽車充電基礎設施的能源解決方案業務大幅增長，電動汽車服務公司能鏈智電稱二季度收入增長536% 這家獲貝恩資本支持的公司正在中國大陸以外的地區迅速擴張，預計明年40%的收入來自海外市場 陽歌 在納斯達克上市剛一年多，中國領先的電動汽車充電服務供應商能鏈智電(NAAS.US)再一次提升了發展速度。 公司報告第三季度收入增長超過500%，涉及面向企業客戶的充電樁等基礎設施設計和運營的能源解決方案業務，超過充電服務業務成為主要的收入驅動力。但更令人驚訝的是，以美國私募股權巨頭貝恩資本為主要支持者之一的能鏈智電公佈了對2024年的業績指引，其預計明年的收入增長或將高達六倍。 推動能鏈智電發展的是中國蓬勃的電動汽車市場，中國汽車工業協會披露的數據顯示，截至9月，中國公路上行駛的新能源汽車數量已達1,800萬輛。來自CIC的行業數據顯示，為這些新能源汽車提供服務的是由大約15萬個充電站組成的充電網絡，它們中約一半使用的是能鏈智電的服務。 能鏈智電所在的中國是全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量的一半以上。但在世界其他地區發起追趕之際，該公司也在積極向海外市場擴張。其服務範圍廣泛，從幫助充電樁運營商建設和管理設備，到協助電動車車主進行常規充電。 利用強大的數字化能力，能鏈智電致力於為電動汽車生態系統內的客戶，提供市場洞見和策略幫助，提高它們的運營效率。在此過程中，能鏈智電很快發現，電動車生態系統中的很多企業，包括充電樁運營商和相關服務提供商，對它的服務需求巨大。 不同於新能源汽車領域的大多數公司，比如電動車巨頭特斯拉(TSLA.O)和充電樁運營商Charge Point(CHPT.US)，能鏈智電還以「輕資產」服務公司的商業模式而著稱，這意味著它能夠以相對較低的成本快速擴張。 能鏈智電創始人、CEO王陽表示：「我們持續擴大合作網絡並獲得重要的儲能新合作，持續鞏固我們在中國的發展」，「與此同時，我們在中國大陸以外的拓展也取得了豐碩的成果，本季度貢獻了32.7%的收入。」 去年6月，與一家同樣以貝恩資本為主要股東的上市公司完成反向並購後，能鏈智電開始在納斯達克交易。上周業績公佈的當天，該股上漲1.5%，市值約為8億美元。 公司當前市銷率為11倍，但如果按該2024年銷售預測的中值計算，其市銷率大幅下降至2.4倍。相比之下，特斯拉的市銷率高達8倍，而Charge Point和Blink Charging(BLNK.US)的市銷率則要低得多，分別為1.6倍和1.4倍。 由於上市時間不長，能鏈智電顯然未充分引起投資界的重視，可能部分解釋了其上市後股價表現不佳的原因。但它似乎確實越來越受關注了，包括瑞銀、傑富瑞和中國領先的本土投資銀行之一中金公司等大牌機構的分析師，都參加了它的財報電話會議。 重心轉移 能鏈智電將重心從充電服務轉向能源解決方案，包括更多地關注基礎設施運營商，這在它三季度的收入構成中表現得非常明顯。面向充電樁運營商和電動汽車車主的線上線下充電服務更為成熟，收入在第三季度同比小幅增長23%，達到3,150萬元（430萬美元）。相比之下，更專注於企業的能源解決方案業務，也就是為車隊運營商和企業，提供一站式能源數字化管理解決方案的業務，收入從去年同期的30萬元飆升至1.388億元。 這兩塊業務是能鏈智電整體營收同比增長536%的主要推動力，公司第三季度營收增至1.71億元。它還重申了此前的全年營收5億至6億元的指引。 更令投資者感到興奮的是，公司還透露，預計明年的收入將達到20億至30億元，與2023年相比將增長三至六倍。 能鏈智電增長最大的一個領域，是幫助充電樁運營商建設儲能設施。能鏈智電聯合創始人、總裁兼首席財務官吳雪廬（英文名Alex）表示，公司今年已經建立了43個儲能站，預計到年底將可達合約總數的380個。不過他在財報電話會議上還說，明年將迎來大發展，屆時公司預計將再交付1,500個這樣的儲能站。 吳雪廬說：「我們開始認識到規模經濟的優勢，這使我們能夠獲得顯著的運營槓桿。」 隨著規模和經驗的增長，能鏈智電在三季度的毛利率從上年同期的6.1%大幅提高至27.4%。公司非國際財務報告准則虧損1.76億元，淨利潤率由負359%改善至負103%。公司向投資機構LMR Partners分別於7月和9月兩次出售可轉換票據共籌集7,000萬美元。截至9月底，能鏈智電擁有約4億元現金。 最後，我們來看看能鏈智電的國際化進程。中國汽車工業協會的最新數據顯示，今年前三季度中國新能源汽車銷量同比增長37.5%，增速有所放緩，且超過此前的預期，這或將促使其加快在中國以外的佈局步伐。 能鏈智電第三季度營收中，不到三分之一來自大陸之外的地區，高於二季度的22%，吳雪廬表示，他預計明年這個數字將上升到40%。這很大程度上與公司最近收購的香港光電控股有限公司有關，這筆交易使它能夠挖掘香港市場的太陽能和充電服務潛力。 吳雪廬說：「對於海外業務擴張，我們目前所做的實際上是複製在香港光電上的做法，即選擇合適的資產以合適的價格購買，最重要的是，將其與我們的整體業務整合，並盡可能發揮協同效應和能力。」…
NAAS.US
晶科能源季績倍增 陽光背後烏雲隱現
在旺盛的需求和多晶硅成本暴跌下，抵消了太陽能組件價格下滑，晶科能源第三季度利潤得以倍增 重點： 晶科能源第三季度出貨量增長超過一倍，但因太陽能組件的價格下降，公司收入增長只是63% 公司表示，得益於全球需求旺盛，「有信心」超過不久前才上調的年出貨量預測 陽歌 雖然太陽能組件的價格正在暴跌，但主要原料多晶硅的價格下降得更快。這種差異不僅推動全球太陽能組件需求意外增長，還提升了製造商的收入和利潤。 這兩種趨勢，在全球最大太陽能組件製造商之一的晶科能源控股有限公司(JKS.US；688223)的最新業績中展現出來。公司第三季度出貨量同比翻了一番。需求的激增，不僅幫助公司超過了早先公佈的本季度收入指引，還將超越三個月前才上調的全年指引預測。 投資者對業績的整體情況表示滿意，週一晶科能源在紐約發佈業績後股價上漲了14%。 但我們應該注意到，即使在經過這一輪上漲後，該股價格依然相當低。晶科能源目前市盈率僅為3倍，甚至低於不及它有名的中國競爭對手阿特斯太陽能(CSIQ.US)的3.3倍。在中國上市的同行天合光能(688599.SH)和隆基綠能(601012.SH)的市盈率均為11倍，遠高於晶科能源，不過我們又注意到，晶科能源在中國上市的股票市盈率為17倍，遠高於這兩家公司。 因此，美國投資者似乎知道一些中國投資者不知的事情。他們的擔憂可能是兩方面的，涉及地緣政治因素和對未來價格走勢的擔憂。 地緣政治因素，與西方對中國在太陽能組件行業佔主導地位的擔憂有關，這導致了持續的保護性關稅威脅，尤其是來自美國的威脅。2019年，晶科能源在佛羅里達州投建一個大型生產基地，成為少數幾家通過在美建廠，以解決關稅問題的中國公司之一。公司今年早些時候表示，佛羅里達工廠1GW的大型擴建項目，已於上月開始投產。 與此同時，令投資者擔憂的價格趨勢是一種全球現象，超出了晶科能源的控制範圍。來自pvXchange的數據顯示，今年截至10月，太陽能組件的價格大幅下降，自1月份以來，效能最高的型號降幅達32%，低端產品的價格下降42%。 但正如我們前面所指出，在2022年達到歷史高位後，太陽能組件的主要原料多晶硅的成本跌得更多。行業領先的多晶硅生產商之一的大全新能源(DQ.US；688303.SH)，於週三發佈的最新業績報告中表示，三季度多晶硅的平均售價比去年同期每公斤36.4美元，下跌了四分之三以上，降至每公斤7.68美元。 晶科能源指出，多晶硅價格暴跌，是公司第三季度毛利率從去年同期的15.7%提高至19.3%的主要因素。不過，儘管多晶硅價格似很快就會觸底，但沒有跡象表明，太陽能組件成品的價格已接近底部。 收入增長 晶科能源的最新業績，以不同的方式反映了我們剛才談及的所有趨勢。它的整體出貨量（主要是太陽能組件，也包括一些太陽能電池和多晶硅片），在該季度同比增長108%，達到22.6GW。營收也增長強勁，但速度要較出貨量的增長低，同比增長63%，達到318億元（約合44億美元），反映了我們前文所述的組件價格下跌。 晶科能源董事長李仙德在財報中表示，「自從三季度以來，供應鏈價格下跌刺激了終端需求。」 關於需求旺盛的情況，中國本土市場就是一個例證。李仙德表示，僅今年前9個月，全國新增太陽能發電裝機容量就達到128.9GW，比2022年全年新增裝機容量高出近50%。晶科能源上周還宣佈了另一項重大交易，將向一個沙特阿拉伯客戶供應3.8GW的太陽能組件，而根據價格走勢，這筆訂單將產生至少20億美元的收入。 旺盛的需求使晶科能源預測第四季度組件出貨量將達到23GW，高於三季度的21.4GW。公司還表示，「有信心」全年組件出貨量，將超過三個月前給出的70GW至75GW的指引。在今年初，公司曾將2023年組件出貨量的預測從60GW，大幅上調至70GW。 這一繁榮景象目前看來對該行業有利，並幫助晶科能源最近一個季度的利潤，從上年同期的5.5億元增加一倍多至13.2億元。但如果過去能預測未來的話，那麼幾乎可以肯定，在最近的繁榮之後，已經開始成形的大幅回調將接踵而至。 最後，我們就未來可能引發關切的幾個方面再略作補充。其中最值得注意的是，最近人民幣匯率下行，影響到所有中國公司。晶科能源報告稱，第三季度因人民幣匯率下滑，導致淨匯兌損失近3億元，與去年同期淨匯兌增加5.2億元形成鮮明對比。 公司最近似乎也在消耗現金，持有量從6月底的170億元降至9月底的141億元，降幅近20%。其中至少有部分可能用在償還到期債務上，因公司的有息債務，從3個月前的343億元降至9月底的308億元。 另一略微令人擔憂的跡象，是公司的第三方應收賬款，從去年底的167億元增至9月底的258億元。但由於公司整體銷售額大幅增長，這種增長可能屬於意料之中。 歸根結底，由於多晶硅價格暴跌，晶科能源目前的情況相當不錯。然而，那些陽光明媚的日子可能很快就會結束，因為其成品組件的價格可能也會持續下降。儘管如此，公司在美國上市的股票目前看起來有點超賣。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
JKS.US
688223.SHG
綠源下一站：海外
這家電池驅動兩輪車製造商，通過在香港上市募集到了9000萬美元資金，公開發售部分獲超額認購 重點： 綠源集團的IPO價格接近其指導區間的上限，不過該股在上市一周後基本沒有變化 在截至2022年的兩年里，該公司營收翻倍，淨利潤增長更快 梁武仁 電瓶車在中國很常見，而在產量數以百萬計的生產廠家中，綠源集團控股（開曼）有限公司(2451.HK)雖不是領頭羊，但對一家面臨激烈競爭的中國公司來說，投資者似乎佩服其提振銷售的能力，以及它的高利潤，這是相對罕見的。現在，這家新上市公司面臨最大挑戰，是在中國嚴重擁擠的電動兩輪車市場中，保持銷量的強勁增長。 上周三，該公司在香港首次公開募股，籌到大約7.06億港元（9000萬美元）的資金，它計劃用於促進產品和研發，並增強銷售渠道和生產能力。 據公司提交給港交所的一份文件顯示，投資者認購的股份略多於發售的數量，每股定價7.37港元，接近6港元到8港元指導區間的上限。在首個交易日，股價一度上漲超過9%，但到收盤時回吐了大部分漲幅，最後僅上漲0.4%。 自上市以來，該股基本上處於穩定狀況，週二收盤價7.45港元，較IPO價格高出約1%。表明投資者喜歡該公司，但也想先看看它能否繼續擴大規模，然後再給予它更有力的認可。 綠源集團所處的市場競爭非常激烈，隨著北京努力減少碳排放，這些交通工具正變得越來越重要。人們對快遞和外賣服務的需求不斷增長，這是推動電瓶車市場增長的另一個趨勢。 綠源集團成立於2003年，已經有一定歷史。但從它的IPO招股說明書來看，其市場份額仍相對較小，按營收計算，2022年的市場份額僅為4.5%，但已足以使該公司成為第五大電動兩輪車製造商。在雅迪控股(1585. HK)和愛瑪科技(603529.SH)等三大巨頭控制的40%市場份額，大約有100家公司在爭奪余下市場。而這個市場之前甚至更加擁擠，行內有多達2000家公司。 綠源不僅在競爭激烈的市場中存活了二十年，而且近年來還做到了營收和利潤的快速增長。前者在截至2022年的短短兩年里就翻了一番，達到48億元（6.56億美元），不過今年前四個月，同比增速放緩至42%。 鑒於同期整個電瓶車市場的擴張速度要慢得多，這樣的收入增長令人眼前一亮。據綠源集團控股招股說明書中的估計，從2020年到去年，中國銷售的電動摩托車總量增長了16%，預計今年僅增長5%。 依賴中國 綠源集團的大部分收入來自中國市場，產品線相當簡單。電動自行車佔其總銷量的比例略低於一半，電動摩托車約佔20%。綠源也生產電動輕型摩托車，但由於國家出台新要求，今年頭四個月電動輕型摩托車佔公司收入的比例，從2020年的30%降至不到2%。綠源集團還通過銷售電池等零部件獲得收入。 從地域上看，公司瞄准了中國較小的城市，到2022年底，其零售店規模較兩年前增加了近一倍，達到9,800多家。 比收入增長更讓人印象深刻的是，綠源集團多年來通過控制運營開支，提高了盈利能力。在截至2022年的兩年里，集團的淨利潤增長了近兩倍，遠超同期的收入增長，淨利潤率也從1.7%提高到了2.5%。因此，期內公司的股本回報率（ROE，股票投資者關注的一項重要盈利指標）從8.3%躍升至19%。今年，它保持了三位數的利潤增長，2023年前四個月，公司淨利潤同比激增150%。 與大型競爭對手相比，綠源集團的毛利率較低，因它為了市場佔有率而採取了低價路線。從2020年到2022年，公司能夠順應市場趨勢，將平均售價提高了。但在今年前四個月，這個數字又有所下降，部分原因是公司加大了給經銷商的折扣力度，以便使價格更具競爭力，並擴大實體店網絡。 隨著中國市場增長放緩，降價壓力可能會加劇。海外擴張有助於對衝這一風險，綠源集團表示，海外擴張是公司的長期目標之一。目前，它的產品已銷往逾35個國家和地區，包括泰國、印度尼西亞、菲律賓，這些地方都是摩托車大受歡迎的潛力市場。但目前海外銷售僅佔綠源收入的一小部分。 走向全球往往說起來容易做起來難。除了監管合規這個很棘手的麻煩外，還存在其他種種困難，因為不同市場的要求往往有所不同，特別是對於綠源最大的收入來源的電動自行車。在這個擁擠的市場里，要讓消費者從眾多同類產品中注意到綠源，也是一大挑戰。 綠源集團目前的往績市盈率約為20倍，高於雅迪的16倍和愛瑪的14倍。這表明投資者對該公司非常認可，在當前疲軟的股市環境里，公司看起來很強勁。但高估值也可能是早期投資者興奮的結果，如果出現任何業務放緩的跡象，這種興奮可能很容易消退。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2451.HK
全球智能汽車賽道上 億咖通暫難走出國門
這家數字座艙製造商最近宣佈了好幾項新交易，但涉及的都是與其中國控股股東有關聯的中國汽車製造商和品牌 重點： 自5月以來，億咖通科技宣佈了一系列的大額銷售，但全部都是與其控股股東、吉利創始人李書福關聯的中國汽車製造商和品牌 公司二季度收入增長45%，主要是更專注於數字座艙業務上 陽歌 億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)在邁出中國國門遇到一些困難，儘管最近發佈一系列公告，表明自己客戶群不斷擴大（很多全球知名企業名列其中）。但仔細觀察這份名單，發現大部分要麼與該公司的控股股東、中國吉利汽車(0175.HK)的創始人有關，要麼與其他中國製造商有關。 億咖通科技或它的任何一個同行，要在全球舞台上找到市場都並非易事。儘管中國已在新興智能汽車市場的某些領域（尤其是電池）佔據主導地位，但以美國為首的西方政府明確表示，在為未來的汽車提供動力的其他技術領域，不打算這麼快就做出讓步。 西方車企可能將這一點牢記在心了，到目前為止，它們基本上都避免使用億咖通科技等中國公司開發出來的技術。 李書福持有該公司50.03%的股份，他領導的吉利是中國領先的民營車企之一，旗下擁有諸多品牌，包括瑞典的沃爾沃和極星等全球知名品牌，以及英國的路特斯和馬來西亞的寶騰。這些與中國存在關聯的品牌，是最近一系列試圖彰顯億咖通科技信譽的核心。儘管它們其實也突顯出，該公司在超越其中國根源時面臨的重重困難，即便公司的總部設在英國。 9月底發佈的最新公告稱，該公司將為吉利旗下豪華品牌Lynck & Co.的一款車供應座艙計算平台。在那之前，億咖通科技在8月下旬宣佈將與以色列巨頭Mobileye(MBLY.US)合作，為極星電動SUV開發一款集成自動駕駛和停車功能的設備。 幾天前，該公司還宣佈將為東風汽車與全球巨頭標緻雪鐵龍，在中國成立的合資企業神龍汽車有限公司製造的三款車型供應智能座艙。5月下旬，該公司宣佈將為另一家中外合資車企，即長安汽車和日本萬事得成立的合資企業正在開發的一款車型供應智能座艙。 當然，如果億咖通科技的產品在中國表現良好，像雪鐵龍和萬事得這樣的全球知名品牌，在中國以外的市場上選擇使用它們的機會總是有的。但至少目前，該公司似乎被牢牢困在了中國。 在最近的一系列新交易中，最重要的似乎是與Mobileye的合作，因為這家以色列公司，被認為是億咖通科技所處技術領域的全球頂級參與者。億咖通科技的股價在公告發佈後的兩個交易日里短暫上漲約13%，但此後在總體上保持跌勢。 去年12月，該公司通過特殊目的收購公司(SPAC)完成了在美國的借殼上市。自那時以來，該股已下跌一半以上，似乎是過去12個月內通過SPAC上市的中國公司的共同遭遇。 估值下滑 在經歷了持續的拋售後，億咖通科技目前的股票市銷率為2倍左右。雖然高於1倍通常就表示投資者看好，但我們應該注意到，這個比率遠低於Mobileye的17倍，也低於中國同行禾賽(HSAI.US)的5.4倍，後者也將激光雷達技術(LiDAR)應用於自動駕駛汽車。 億咖通科技仍是一家市值達12億美元的「獨角獸」企業，但失去這一地位可能只是時間問題。 該公司的最新財報顯示，收入增長相對強勁——在一個往往大肆炒作但實際銷售額卻弱得多的領域，這是一個非常重要的因素。該公司二季度收入同比增長45%，至9.52億元（1.31 億美元），主要是更專注於數字座艙業務。億咖通科技一季度收入增長幅度要小得多，只是16%。 第二季度，以數字智能座艙為主的商品銷售額同比增長87%，至6.7億元，佔總銷售額的70%。軟件銷售表現得更好，增長了兩倍，至1.13億元，而該公司的服務收入實際上下降了36%，至1.69億元。 一個稍微令人擔憂的跡象是，該公司的收入成本猛增77%，至6.55億元，增長速度遠遠快於收入增長，不過，億咖通科技將其部分歸結於與戰略工程合同有關的非經常性成本影響。因此，該公司二季度毛利潤同比僅增長3%，而調整後的息、稅、折舊及攤銷前虧損則從上年同期的9,500萬元擴大至1.58億元。 儘管億咖通科技想要減低與吉利和中國市場緊密程度，但該公司的最新財報表明，它還嚴重依賴它們。截至6月底，其非關聯方應收賬款從去年12月底的4.18億元降至僅1.88億元，這意味著它從吉利家族之外的企業獲得的業務減少。同期，其關聯方應收賬款也有所下降，但跌幅要小得多，截至6月底為8.04億元，六個月前為8.35億元。 與此同時，該公司在完成SPAC合併時獲得的3億美元現金似乎正在不斷消耗。截至6月底，其持有的現金總額為9.25億元，不到合併時其繼承現金的一半。儘管如此，它與吉利的緊密聯繫意味著，它不太可能在短期內遭遇現金短缺的狀況。 綜上所述，因為它擁有的尖端技術，億咖通科技絕對是一家值得關注的公司，最近還與Mobileye建立了合作關係，並通過一些全球大品牌的在華合資企業，與它們建立了間接聯繫。但在投資者開始認真對待它之前，我們可能還需要看該公司與一些跟中國沒關連的公司，能否直接簽署一項或多項協議。 (本文已更新，顯示公司第二季度的收入增長，主要是更專注於數字座艙業務) 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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全球智能汽車賽道上 億咖通暫難走出國門
這家數字座艙製造商最近宣佈了好幾項新交易，但涉及的都是與其中國控股股東有關聯的中國汽車製造商和品牌 重點： 自5月以來，億咖通科技宣佈了一系列的大額銷售，但全部都是與其控股股東、吉利創始人李書福關聯的中國汽車製造商和品牌 公司二季度收入增長45%，主要是更專注於數字座艙業務上 陽歌 億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)在邁出中國國門遇到一些困難，儘管最近發佈一系列公告，表明自己客戶群不斷擴大（很多全球知名企業名列其中）。但仔細觀察這份名單，發現大部分要麼與該公司的控股股東、中國吉利汽車(0175.HK)的創始人有關，要麼與其他中國製造商有關。 億咖通科技或它的任何一個同行，要在全球舞台上找到市場都並非易事。儘管中國已在新興智能汽車市場的某些領域（尤其是電池）佔據主導地位，但以美國為首的西方政府明確表示，在為未來的汽車提供動力的其他技術領域，不打算這麼快就做出讓步。 西方車企可能將這一點牢記在心了，到目前為止，它們基本上都避免使用億咖通科技等中國公司開發出來的技術。 李書福持有該公司50.03%的股份，他領導的吉利是中國領先的民營車企之一，旗下擁有諸多品牌，包括瑞典的沃爾沃和極星等全球知名品牌，以及英國的路特斯和馬來西亞的寶騰。這些與中國存在關聯的品牌，是最近一系列試圖彰顯億咖通科技信譽的核心。儘管它們其實也突顯出，該公司在超越其中國根源時面臨的重重困難，即便公司的總部設在英國。 9月底發佈的最新公告稱，該公司將為吉利旗下豪華品牌Lynck & Co.的一款車供應座艙計算平台。在那之前，億咖通科技在8月下旬宣佈將與以色列巨頭Mobileye(MBLY.US)合作，為極星電動SUV開發一款集成自動駕駛和停車功能的設備。 幾天前，該公司還宣佈將為東風汽車與全球巨頭標緻雪鐵龍，在中國成立的合資企業神龍汽車有限公司製造的三款車型供應智能座艙。5月下旬，該公司宣佈將為另一家中外合資車企，即長安汽車和日本萬事得成立的合資企業正在開發的一款車型供應智能座艙。 當然，如果億咖通科技的產品在中國表現良好，像雪鐵龍和萬事得這樣的全球知名品牌，在中國以外的市場上選擇使用它們的機會總是有的。但至少目前，該公司似乎被牢牢困在了中國。 在最近的一系列新交易中，最重要的似乎是與Mobileye的合作，因為這家以色列公司，被認為是億咖通科技所處技術領域的全球頂級參與者。億咖通科技的股價在公告發佈後的兩個交易日里短暫上漲約13%，但此後在總體上保持跌勢。 去年12月，該公司通過特殊目的收購公司(SPAC)完成了在美國的借殼上市。自那時以來，該股已下跌一半以上，似乎是過去12個月內通過SPAC上市的中國公司的共同遭遇。 估值下滑 在經歷了持續的拋售後，億咖通科技目前的股票市銷率為2倍左右。雖然高於1倍通常就表示投資者看好，但我們應該注意到，這個比率遠低於Mobileye的17倍，也低於中國同行禾賽(HSAI.US)的5.4倍，後者也將激光雷達技術(LiDAR)應用於自動駕駛汽車。 億咖通科技仍是一家市值達12億美元的「獨角獸」企業，但失去這一地位可能只是時間問題。 該公司的最新財報顯示，收入增長相對強勁——在一個往往大肆炒作但實際銷售額卻弱得多的領域，這是一個非常重要的因素。該公司二季度收入同比增長45%，至9.52億元（1.31 億美元），主要是更專注於數字座艙業務。億咖通科技一季度收入增長幅度要小得多，只是16%。 第二季度，以數字智能座艙為主的商品銷售額同比增長87%，至6.7億元，佔總銷售額的70%。軟件銷售表現得更好，增長了兩倍，至1.13億元，而該公司的服務收入實際上下降了36%，至1.69億元。 一個稍微令人擔憂的跡象是，該公司的收入成本猛增77%，至6.55億元，增長速度遠遠快於收入增長，不過，億咖通科技將其部分歸結於與戰略工程合同有關的非經常性成本影響。因此，該公司二季度毛利潤同比僅增長3%，而調整後的息、稅、折舊及攤銷前虧損則從上年同期的9,500萬元擴大至1.58億元。 儘管億咖通科技想要減低與吉利和中國市場緊密程度，但該公司的最新財報表明，它還嚴重依賴它們。截至6月底，其非關聯方應收賬款從去年12月底的4.18億元降至僅1.88億元，這意味著它從吉利家族之外的企業獲得的業務減少。同期，其關聯方應收賬款也有所下降，但跌幅要小得多，截至6月底為8.04億元，六個月前為8.35億元。 與此同時，該公司在完成SPAC合併時獲得的3億美元現金似乎正在不斷消耗。截至6月底，其持有的現金總額為9.25億元，不到合併時其繼承現金的一半。儘管如此，它與吉利的緊密聯繫意味著，它不太可能在短期內遭遇現金短缺的狀況。 綜上所述，因為它擁有的尖端技術，億咖通科技絕對是一家值得關注的公司，最近還與Mobileye建立了合作關係，並通過一些全球大品牌的在華合資企業，與它們建立了間接聯繫。但在投資者開始認真對待它之前，我們可能還需要看該公司與一些跟中國沒關連的公司，能否直接簽署一項或多項協議。 (本文已更新，顯示公司第二季度的收入增長，主要是更專注於數字座艙業務) 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊
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