冀突破銷售瓶頸 衛龍闢第三戰線
內地辣條一哥衛龍，8月份通過零食專賣店管道的銷售量按月大增38.1%，這個新銷售模式能否幫助公司業務更上一層樓？ 重點： 衛龍在8月份通過零食量販渠道共銷售37.18萬箱產品，較7月份增長38.1%。 以往公司近九成銷售來自線下經銷商進行，一成來自線上渠道，未來零售專賣店渠道將是第三個增長點。 羅小芹 衛龍美味全球控股有限公司(09985.HK)上半年業績得以轉虧為盈，有賴期內淘汰低價或無利可圖的產品類別，但調整產品架構只能改善毛利率，要提升銷售收入，有需要在線下及線上渠道以外開闢第三條戰線。 根據衛龍公告，最近幾個月以來，公司與數十家零食量販系統達成了合作，零食專賣店管道的銷售持續上升，增長迅速，通過差異化的產品及定價策略，進一步拓展年輕消費客群，發展線下銷售網絡。公告正好反映新策略初步取得成果。 衛龍表示，8月份通過零食量販渠道共銷售37.18萬箱產品，較7月份增長38.1%。公司並指，面對中國休閒食品行業管道的多元化變化，及部分線下銷售渠道的消費流量下降，公司積極擁抱新興零食專賣店管道帶來的增長機遇，持續加強全管道運營及擴張策略。 衛龍是內地領先的辣味休閒食品企業，按2021年銷售額計，衛龍於所有辣味休閒食品企業中排名第一，但因為辣味食品市場高度分散，競爭非常激烈，衛龍的市佔率也只有6.2%，而且近年業務高增長不再，有進入瓶頸之勢。 去年12月衛龍登陸港股，招股價為10.56港元，經歷過上市初期的短暫蜜月期後，股價便拾級而下，至今年8月22日一度探底至6.31港元，幾乎較52周高位12.14港元腰斬近半，讓公司更有迫切性改善業務利潤率。 新模式試水温 對於零食量販的新商業模式，衛龍於上月公布的中期財報早已披露端倪，今次公告亦顯示新商業模式率先在7月試水温。 衛龍今年上半年收入23.27億元，收入實現3%小幅增長，淨利潤4.47億元，去年同期則虧損2.61億元，期內毛利率由上年度同期的38.1%增加9.4個百分點至47.5%。 若比較其他以辣味食品見長的上市公司，普遍收入都快速增長。例如：鹽津鋪子(002847.CN)收入同比增速高達56.64%；周黑鴨(1458.HK)、絕味食品(603517.CN)及勁仔食品(003000.CN)的收入同比增速分別為19.8%、10.91%及49.07%。 雖然收入小幅增長，但衛龍優化產品結構，變相提高產品的均價，從而改善毛利率，更造到扭虧為盈，主要原因是衛龍上半年對主要產品進行結構調整，變相提高平均售價，加上原材料價格下降，而通過持續優化生產工藝流程，亦優化了成本管理。 今年上半年銷售收入23.3億元中，近九成是來自線下經銷商，是公司主要銷售渠道，銷售額約為20.65億元，其餘一成來自線上經銷商，例如衛龍食品通過天貓、京東、拼多多、抖音及快手等線上平台進行直銷。 即使衛龍整合了線下傳統及線上渠道，但公司仍面對客流量下滑的負面影響，意味公司高增長年代已不復再，就算上半年扭虧為盈，也未能泛起太多漣漪，近期股價只徘徊7.5港元水平。 拓零售專賣店渠道 零食專賣店渠道的利潤率與線下渠道應該相差不大，但預計會高於線上渠道，因為參與線上經銷的都是強勢大平台，衛龍通常都會向這些平台更多讓利，以取得廣告宣傳效果。 今年上半年衛龍的經銷及銷售費用為3.67億元，同比增加36.3%，佔期內總收入的15.8%，而去年同期經銷銷售費用佔比為11.9%。經銷及銷售費用增加進一步印證線上渠道實際促銷作用有限，主要用於宣傳。 正如公司所言，經銷及銷售費用的增加主要兩方面，一是推廣及廣告費用同比大增1.46倍至8,980萬元，公司在電商平台以及其他線上媒體平台開展的線上廣告活動（例如直播）和達人推廣活動以及戶外媒體上組合投放活動增加；二是因銷售團隊不斷擴大，期內僱員福利費用增至1.65億元所致。 究竟衛龍現價昂貴嗎？公司的延伸市盈率（Trailing PE）19.4倍，低於競爭對手周黑鴨、絕味食品及勁仔食品的64.36倍、59.12倍及29.84倍，這反映出衛龍因業務增長停滯不前而出現股價折讓，若衛龍能成功開闢新戰線，將有助重估公司價值。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
9985.HK
車車科技在美上市 中概股IPO邁出一大步
在獲得中國證券監管機構的批准後，這家在線汽車保險平台運營商於上周完成了 SPAC上市 重點： 車車科技上周在紐約完成SPAC上市，成為首家獲得中國證券監管機構批准後，得以在美國上市的中國公司 這家在線汽車保險交易平台運營商的股票在前四個交易日波動劇烈，可能需要更多時間才能穩定下來 陽歌 隨著車車科技集團(CCG.US)完成與一家特殊目的公司(SPAC)合併後，於上周登陸納斯達克，中國企業在紐約大型IPO的重啓向前邁出了一大步。該股在前四個交易日波動相當大，最高達到84.70 美元，但本週大部分時候都在下跌，週五收報19.52美元。 但即便按這個收盤價計算，這家數字化車險交易服務平台的公司仍穩居「獨角獸」行列，市值超過10億美元(73.12億元)。話雖如此，它的市值會因為數據來源不同而略有不同。雅虎財經給該公司最新估值為15.5億美元，而Refinitiv給出的估值則更高達19億美元。 這意味著，如果車車科技進行傳統的IPO，募集到的資金幾乎肯定會達到1億美元或以上，因為在傳統IPO中，公司出售的股份往往在10%或更多。這一點意義重大，因為自從要求所有中國公司在海外上市之前，要先向中國證券監管機構備案的新規3月底生效以來，我們還沒有看到如此規模的中國企業在紐約上市。 據財新網報道，中國證監會的網站上週四發佈公告稱，車車科技已成功完成備案。早在一年前，車車科技就首次宣佈計劃通過與Prime Acquisition I合併進行SPAC上市，那時新規還沒生效。 這個時間線稍微有些混亂，但也表明瞭過去兩年中國企業赴美IPO突然遇到了多少障礙。直到現在，大部分障礙終被清除，為車車科技和其他公司恢復赴美融資鋪平了道路，過去兩年，這種融資活動基本陷入停滯。 除了中國證監會的備案要求外，另一個主要障礙是——美國證券監管機構，他們不滿無法獲取在紐約上市的中國公司審計文件。去年，美中證券監管機構簽署了一項具里程碑意義的信息共享協議，允許美國監管機構查閱中國企業的審計記錄，問題基本上解決。 一個令人鼓舞的跡象是，投資者似乎對車車科技的估值表示認可。去年9月首次宣佈該交易時，它的企業價值為8.41億美元。根據雅虎財經的最新數據，之後這個數字已升近40%，達到11.6億美元。 公司最新股價也讓車車科技的市銷率達到3.2倍，看起來相對強勁，特別是公司仍在虧損。相比之下，已經有盈利的中國競爭對手泛華控股集團(FANH.US)和水滴(WDH.US)的市銷率都更低，分別為0.84倍和1.3倍。就連美國保險科技公司Lemonade(LMND.US)的市銷率也比它低，只有2.3倍。 當然，值得注意的是，到目前為止，車車科技股價波動劇烈。投資者顯然還在想該如何對這家公司進行估值，而且該股幾乎肯定會繼續下跌，直到找到最終的平衡。 小規模融資 我們猜測，車車科技很快會再次進行融資，可能會給它的股價帶來更大的下行壓力。公司通過SPAC上市，僅籌集了2,210萬美元，其中1,800萬美元來自向新投資者出售股票，另外410萬美元來自SPAC的內部信託基金。 與公司通過傳統IPO有可能籌集到的1億多美元相比，實在是微不足道。截至去年底，公司持有的現金和短期投資僅有1.55 億元，約為去年同期4.31億元的三分之一，這表明該公司正在迅速消耗現金，可能需要更多資金才能繼續擴大業務。 車車科技援引第三方數據稱，按總保費計算，該公司在2021年成為中國第四大保險科技公司。此後，它一路開掛，收入從2021年的17.4億元增至去年的26.8億元，增幅達54%。該公司在支出方面也相對克制，運營成本同期僅增長8%，主要是由於銷售和市場成本去年增長了26%所致。 受此影響，車車科技去年的營業虧損從上年的1.56億元收窄26%，至1.16億元。與泛華和水滴相比，車車科技的收入看起來尤為強勁，受疫情影響，這兩家公司去年收入下降。相比之下，車車科技表示，它的業務相對未受疫情影響。 車車科技並非唯一一家獲得中國監管機構批准在紐約上市的中國企業，但它是迄今為止規模最大的一家。上周，浩希數字科技赴美上市的申請也正式獲批。但浩希的規模相對較小，其上周向美國證券交易委員會提交的最新招股說明書顯示，其融資目標最多1,500萬美元。 為紡織企業提供供應鏈管理服務的威美控股，在今年7月也引發了媒體的關注，它當時成為首家獲得中國證監會批准赴紐約上市的公司。威美控股尚未完成IPO，不過該公司上周剛剛提交了一份最新的招股說明書，計劃籌集的資金不超過2,000萬美元。 中國企業恢復赴美IPO目前還處於早期階段，車車科技是迄今為止獲批的最大企業，這表明中國證監會在審查規模較大的上市公司時態度謹慎。儘管如此，威美控股、浩希和車車科技紛紛獲批表明，中國有意繼續推進這個計劃，意味著關注中國的美國投資者應該很快就會有一些新選擇。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
CCG.US
威馬汽車冀合併開心汽車赴美上市 (下篇)
儘管中國新能源汽車行業正在經歷痛苦的大洗牌，這兩家陷入困境的公司，上周簽署並購意向書， 重點： 即使新能源車企正在進行洗牌，開心汽車計劃通過收購威馬汽車和另一家新能源車企，轉型為新能源車製造商， 自宣佈收購威馬汽車以來，開心汽車的股價已下跌44%，雖然之前進行合股，但現時股價已重返1美元大關 欲閱讀本文上篇，點擊這裡 譚英 希望借殼Apollo智慧出行集團有限公司(0860.HK)在港上市的計劃落空數天後，四面楚歌的新能源車製造商威馬汽車控股有限公司上周宣布，找到了白武士——開心汽車控股(KXIN.US)。至於市值只有區區5700萬美元的開心汽車，究竟是何方神聖？ 威馬汽車需要人來拯救這艘正在下沈的巨輪，包括因缺乏資金而在今年停擺的業務，但坦率地說，開心汽車看上去根本不像是威馬汽車需要的那種大救星。開心汽車曾有抱持機會主義的態度進行變身，包括最近進軍新能源汽車。最新這次轉型的時機似乎也不太好，在經歷了2018年至2020年的新能源車繁榮期（中國三分之二的新能源汽車是在這期間登記的）後，過熱的中國新能源汽車行業出現了大洗牌的跡象。 繁榮正在迅速成為歷史，而擁有百度(BIDU.US; 9888.HK)和騰訊(0700.Hk)等重量級投資者支持的威馬汽車，是昔日「電車四小龍」中，首家陷入掙扎求存境況的企業。 最初的救世主Apollo出行並沒有給威馬汽車帶來多少收入。但該公司擁有超級富豪的持者，包括李澤楷的電訊盈科(0008.HK)和已故賭王何鴻燊的信德集團(0242.HK)。相比之下，開心汽車的現金流不足以支撐它的雄心壯志。開心汽車通過發行新股收購了兩家新能源車企，即晨星汽車和現在的威馬汽車，這稀釋了現有股東的股份，他們長期以來一直遭受著煎熬。 在9月11日宣佈與威馬汽車簽訂非約束性並購意向書三天後，開心汽車宣布將股份15合1，以使股票達到納斯達克交易價格不低於1美元的要求。合股令每股股價提升，並可給投資者帶來精神上的振奮，不過它們不會改變公司市值。 但開心汽車這次合股並沒有帶來積極情緒，反之合股生效以來，該股在五個交易日內損失了三分之一的市值。自宣佈與威馬汽車合併以來，開心汽車股價已下跌44%，哪裡是投資者有信心的表現。 開心汽車董事長兼首席執行官林明軍表示，威馬汽車時尚的產品和強大的品牌與開心汽車是「絕配」。「通過本次並購合作，威馬汽車將擁有更大的資本舞台，更好地推動智慧出行產業的發展，」他說。 開心汽車現在的首要任務之一——也是最大的任務，就是找到啓動威馬汽車今年暫停業務所需的資金。該公司是中國少數幾家自建工廠的新能源汽車初創企業，這是一項耗資巨大的努力，當時看起來令人欽佩，但現在再看似乎是狂妄的表現。中國其他大多數新能源汽車初創企業，都依賴第三方製造商。 迂迴的旅程 開心汽車進軍競爭激烈的新能源汽車領域，可謂一波三折。早在2020年8月，公司就宣佈將關閉二手車經銷業務，並預計收入將出現暫時下降。當時，開心汽車與進口汽車電商平台海淘車網合併，後者的創始人林明軍出任新CEO。一年後，公司宣佈與北京步甲運車簽署了1萬輛新能源物流車的供貨訂單，為期五年。 在協議簽訂前幾個月，沒有任何新能源車製造經驗的開心汽車，於2021年8月收購了河南御捷時代，並表示已在華東城市蘇州建立了新能源汽車總部。接著，該公司又通過發行新股，收購了御捷時代的母公司晨星汽車，交易是在宣佈收購威馬幾周前完成。 據開心汽車稱，晨星生產的朋克牌迷你電動車，在中國生活水平較低的小城市很受歡迎。今年早些時候，該公司宣佈訂單數已經達到5萬輛，並準備把新能源車作為公司的「首要事項」。 從更廣泛的角度來說，威馬的高端新能源車，將擴大開心汽車的產品系列。後者還將獲得威馬汽車在溫州和黃岡的兩個生產基地（年產可達25萬輛），以及由621家實體店組成的銷售和服務網絡。 因此，現在的問題是，開心汽車真的能拯救威馬汽車及其CEO沈暉嗎？這位吉利汽車的前高管，因在2010年策劃了中國歷史上最大的海外並購案——收購富豪，而讓人刮目相看。 當然，只有時間能告訴我們答案。但開心汽車的財務狀況看起來並不太令人鼓舞。到2022年底，公司的現金和現金等價物僅有710萬美元(5186萬元)，與威馬汽車重啓運營所需的資金相比，這個數字微不足道，而就在今年1月，威馬汽車的估值還高達20億美元。 開心汽車2022年的營收只有區區8,280萬美元，比2021年下降了67%，淨虧損8,470萬美元。該公司於2017年在納斯達克上市，但自2019年以來一直沒有盈利，2020年虧損530萬美元，2021年虧損1.96億美元。它仍然欠著前母公司人人網（現已更名為Moatable，MTBL.US）的貸款。 開心汽車加速推出新能源汽車的時機，可謂生不逢時。中國新能源汽車行業正在迅速整合，隨著政府補貼的削減，車企紛紛大幅降價。專家認為，最終可能只有5到10家企業能活下來——與2017年估計的300家企業相比，只剩零頭。在那段時間湧現的眾多初創企業中，只有少數幾家取得了相對穩定的銷量，比如蔚來(NIO.US; 9866.HK)、小鵬(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽車(LI.US; 2015.HK)、零跑汽車(9863.HK)和合眾汽車。曇花一現才是常態，比如自游家，它已於去年12月停止了運營；還有雷丁汽車和拜騰，它們分別在今年5月和7月提出了破產申請。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。…
KXIN.US
扭虧為盈兼獲眾星拱照 途虎養車未受公眾垂青
這家線上線下汽車服務平台經歷第三次申請後，終於成功啟動港股上市計劃 重點： 上周五開始公開招股的途虎養車，獲得騰訊、零跑汽車和國軒高科等五名基礎投資者捧場 雖然公司今年上半年首度錄得經調整盈利，但香港公開發售股份未獲公眾熱烈認購 歐美美 一家在四年內虧損153億元的公司，會獲得投資者多大關注？ 這裏說的，是已經第三度向港交所申請上市、提供獨立汽車服務的線上線下一體化汽車服務平台途虎養車股份有限公司(9690.HK)。它的收入在近年新冠疫情期間穩步增長，但卻由於大灑金錢擴充規模，加上行業競爭激烈，難逃巨額虧損命運。不過，該公司仍矢志上市，去年1月底已首度衝刺港交所，經歷兩次招股書失效，今年3月第三次遞表後，上月終於通過上市聆訊。 途虎發行約4,062萬新股，招股價由28港元至31港元，9月26日掛牌，由四間知名投行高盛、中金、美銀及瑞銀為聯席保薦人。 除了保薦人背景雄厚外，據招股書顯示，途虎引入的五名基礎投資者也非等閒之輩，除了本身為其主要股東、於上市前持有19.7%股份的科網巨擎騰訊(0700.HK)外，亦包括去年9月在港交所上市的新能源車製造商零跑汽車(9863.HK)、深圳上市的國軒高科(002074.SZ)、上海紫竹高新區和喜實多，合共認購價值1億美元(7.27億元)股份，佔是次招股約62%。 雖然每手入場費僅3,131.3港元，屬於近期上市新股中，入場費較為便宜者，但該公司上週五首日公開發售只獲得5,459萬元孖展認購，僅為該部分集資額約1.26億元的43%。市場傳聞該股本周三決定以28港元定價，僅為招股價範圍的低端水平，集資11.4億港元(10.6億元)。 從基本因素看，途虎看來商機無限。據中國公安部截至去年9月底的數據，全國共有3.15億輛汽車，平均車齡超過6年，可見背後的維修及保養機遇龐大；途虎招股書引述的研究報告顯示，預計到2026年，汽車後市場的規模將達到1.8萬億元，年複合增長率為9.6%。 截至去年底，該公司擁有逾4,700家途虎工場店，以及超過19,000家合作門店，覆蓋全中國大部分地級市，成為全國最大汽車服務門店網絡，服務1,020萬名活躍用戶。 途虎的口號是「讓養車更簡單」，但這家協助客戶養車的公司，又能否養活自己，還是要不斷靠股權融資維持營運？ 途虎的門店分三種，包括自營途虎工場店、加盟途虎工場店和第三方合作門店，自營店的數量，由2019年的61家倍增至今年3月底的117家，但這類門店平均面積較大，租金及員工及成本較高，以去年為例，其收入僅佔整體收入不足5%，而且更錄得虧損，期內負毛利率為3.3%。 反觀途虎近年收入增長主要由加盟商貢獻，在這種模式下，該公司只需提供供應鏈、系統、培訓等經營支援，就能收取加盟費，並獲得利潤分成。這類門店的增速近年相當厲害，由2019年的838家大升至今年3月底的3,771家，去年收入高達87.6億元，佔整體75.8%，其22.4%的毛利率也是各類門店中表現最佳。據該公司統計，其加盟店由開店至達到收支平衡，大約只需要5至6個月，也因此說明為何吸引大量加盟商加入途虎的派對。 上市估值不低 另一方面，其合作門店主要通過途虎的網上平台接獲訂單，為客戶提供汽車服務，再與該公司議定服務收費，能作為途虎門店的補充，並協助該公司向二三線城市延伸。然而，由於該類門店並不受途虎約束、毛利率不高，也未能確保服務質素與作業模式符合規範，其數量在2021年起減少，從當年的頂峰31,623家，銳減至今年3月底的19,624間，同期收入佔比也從8.7%減至4.1%。 在合作門店縮減的同時，該公司吸引更多有利可圖的加盟商，成為改善業績的契機。回顧過去四年，該公司收入持續上升，從2019年的70.4億元，增至去年的115.5億元，但由於銷售成本高企，加上行業競爭激烈，公司大花金錢打廣告及獲取網上流量，令營銷開支持續增加，以致每年錄得21.4億元至58.5億元淨虧損，累計達153億元。 不過，撤除非營運因素，其實途虎的盈利表現正在改善，除了去年經調整虧損按年大減56.3%至5.52億元，今年上半年更實現里程碑式的2.14億元的首次經調整盈利，反映其加盟店模式踏入收成期。 值得留意的是，該公司於2011年成立後，於2013年至2021年合共進行16輪融資，籌得約93億元，投資者包括騰訊、紅杉中國、高瓴資本和啟明創投等知名「大款」；但在2021年11月的F++輪融資後，該公司再無向私募市場伸手，反而在去年初部署進軍港交所，或反映該公司找到最適合運作的模式、向盈利逐步邁進後，希望盡快上市，以符合現有股東沽售套利的期望。 途虎並未實現淨利潤，可利用市銷率與同業比較估值，在港股和美股市場上，可參考的公司為易鑫(2858.HK)與燦谷(CANG.US)，後兩者同樣獲得騰訊入股，最近的市銷率為0.82倍和0.53倍。假設途虎以招股價中間定價，市值約239.5億港元(223億元)，歷史市銷率達1.93倍，比前兩者擁有明顯溢價。不過，觀察其公開招股表現，投資者似乎對其高估值並不賣帳。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們了解更多詳情 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
低端產品和地域多樣性 助力蘭亭集勢領先對手
這家專賣廉價服裝的在線網站運營商，第二季度錄得創紀錄的營收增長，但由於營銷支出龐大，仍處於虧損 重點： 蘭亭集勢二季度收入增長45%，但它預計由於「宏觀經濟動蕩」，本季度增速將放緩 由於銷售足跡更加全球化，同時針對注重性價比的買家，提供更便宜的服裝，該公司比同行更有優勢 梁武仁 經濟不景氣的時候，消費者自然會傾向於便宜貨。雖然這對奢侈品牌和其他高端商品不利，但服裝等商品的折扣零售商卻能蓬勃發展。這似乎是蘭亭集勢信息技術有限公司(LITB.NY)強勁的最新季度業績的一個重要因素。該公司是專賣廉價服裝的在線購物網站的運營商。 在目前的這種困難時期，地域多元化也有所助益，這是在其他主要中國電子商務公司增長疲軟的情況下，蘭亭集勢二季度業績依然強勁的另一個主要因素。但即便如此，蘭亭集勢表示，它在未來幾個季度還是可能會面臨一些動蕩。 據上週五公佈的最新財報顯示，蘭亭集勢4~6月這個季度收入同比增長45%，達到1.92 億美元，這是自10年前IPO以來最快的季度增長。服裝銷售額增長約50%，超過了銷售正在下降的產品，包括從玩具到假髮等。 鑒於目前中國經濟疲軟，公司二季度的業績，對一家在線零售商來說令人贊嘆。尤其是中國的私人消費仍然疲軟，作為電子商務網站主要用戶的青年人失業率創歷史新高的時候。 但話又說回來，蘭亭集勢的強勁表現也是說得通的，因為它的特色，即低成本產品，正是消費者眼下想要的。雖然他們也許不需要假髮這種額外物品，但如果便宜的話，很多人可能還是願意更新衣櫃。 也許更重要的是，蘭亭集勢的大部分產品都賣給了中國以外的客戶，因此全球需求可以幫助其抵消國內的疲軟。該公司沒有在最新季報中，對銷售情況進行區域性分析。但2022年的年報顯示，去年近80%的收入來自歐洲和北美，其餘20%來自其他國家。 蘭亭集勢已經走過一些年頭了。它於2007年成立，創始人郭去疾此前曾在谷歌中國工作過幾年。該公司現在的掌舵人是何健，他是在自己創辦的新加坡電子商務平台Ezbuy於2018年被蘭亭集勢收購後接手管理該公司。 雖然蘭亭集勢最為人熟知的是定制婚紗，但它也銷售面向所有性別和年齡段的全系列服裝。它有自己的設計團隊，但把產品的生產外包給第三方合作夥伴，並通過DHL和FedEx等國際快遞公司，將產品直接運送給140多個市場的客戶。蘭亭集勢在供應商附近運營著自己的倉庫，以降低物流成本，它還利用谷歌和 Facebook等互聯網平台進行營銷。 這樣，蘭亭集勢既能夠瞄准世界各地的消費者，又無需理會建立、管理昂貴的國際零售基礎設施這些麻煩。 而且由於業務相對簡單，該公司的毛利率相當不錯，遠高於50%，遙遙領先於電商巨頭阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)的毛利率，後者不到40%。 重視服裝業務 除了銷售產品的實際成本外，蘭亭集勢計算毛利潤時，從收入中扣除的其他成本，主要是從供應商那裡接收產品的運費。阿里巴巴將各種各樣的費用計入收入成本，包括物流、移動應用程序和網站運營相關費用。 蘭亭集勢在服裝方面的利潤率高於其他產品，所以該公司越來越重視前者也就不足為怪了。服裝銷售在總收入中的佔比從2020年的40%出頭，上升到二季度的85%。幫助蘭亭集勢在此期間，將毛利率從44%提高到了58%。 然而，對該公司來說，並非萬事皆順。為了在這個競爭激烈的行業中佔據優勢，它一直在加大營銷力度。在這個行業，它可能會越來越多地與Shein和拼多多(PDD.US)旗下的Temu等更強勢的中國時尚品牌正面交鋒，這些品牌同樣也瞄准利潤豐厚的西方市場。 去年，營銷支出的增加，使蘭亭集勢陷入虧損，今年趨勢仍在延續。二季度，它的營銷成本同比增長了60%以上，上半年增長了逾三分之二。今年二季度和上半年，蘭亭集勢仍未實現盈利，不過隨著收入的增長，其淨虧損有所收窄。 儘管二季度營收增長強勁，但它對7～9月的前景持謹慎態度。公司預計本季度營收在1.45億美元至1.6億美元間，按照該區間的上限計算，同比增長將超過30%，與二季度的強勁表現相比放緩幅度較大。 蘭亭集勢表示：「隨著進入2023年第三季度，我們將面對宏觀經濟的動蕩，加上服裝行業正常的季節性，正在影響我們的營收表現。」 投資者對蘭亭集勢的最新業績感到滿意，推動其股價在財報發佈當天上漲了4.6%。但與2013年首次公開募股時相比，公司股價仍下跌了80%以上，市銷率只有0.2倍。其他電商企業的估值也同樣低迷，只是沒有這麼低。阿里巴巴的市銷率不足2倍，另一家在線折扣零售商唯品會 (VIPS.US)的市銷率也遠低於1倍。 疲軟的估值表明，投資者總體而言對該行業並不樂觀——考慮到中國經濟陷入低迷的新聞層出不窮，這倒是可以理解。由於重點放在全球市場，蘭亭集勢可能會略好一點。但要想真正地脫穎而出，它需要證明自己能夠控制支出並恢復盈利，就像它已經證明瞭自己有能力在順境和逆境中實現收入增長。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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基金追捧富豪入股 中國萬天大灣區拓綠色市場
李家傑私人投資公司入股中國萬天，計劃聯手探討大灣區業務發展 重點 兩大基金認購中國萬天6,200萬股新股 公司將在大灣區拓展綠色食材產業鏈 劉智恒 中國萬天控股有限公司(1854.HK)，一家名不經傳的香港上市公司，過去三年業績連年虧損，至9月15日市值不過12億港元(11.24億元)，大部份時間的日均成交金額不到100萬港元，在港交所二千多家上市公司中，大家可能從來也沒有注意。 偏偏恒基地產(0012.HK)聯席主席兼董事總經理李家傑的私人投資公司，近日竟入股其中，雙方表示將探討大灣區發展綠色產業的合作機會。不但李家傑對中國萬天另眼相看，就連世界上赫赫有名的富林克林鄧普頓基金、以及內地著名的華夏基金，也在今年6月中國萬天的供股中，認購集團約6,200萬股新股。 究竟中國萬天是甚麼來頭，能被富豪及大型基金青睞有加？我們先看看它的前世今生。公司原名展程控股，由曾任職廚師的廖子情創立，主要從事食材供應，專為香港的餐飲經營商提供蔬菜及水果。廖子情於2016年將公司在創業板上市，至2019年再轉往主板。 股權易手華麗轉身 展程的業務規模有限，上市後每年的營業額也不超過兩億港元，直至2021年，許國偉成功收購67%股權，廖子情只餘下13%股份，主席轉由許國偉擔任，廖則退任為副主席。而展程的華麗轉身，一切也從許國偉開始。 許國偉是新加坡華僑，1980年在當地創業，主要經營化妝品生意。於1993年，他與馬來西亞第三代華裔商人古潤金回中國中山考察，兩人眼見機遇，又在中山市政府及馬來西亞政府的鼓勵下，創立完美中國，主要業務包括生產健康食品、個人護理用品、家居日用品及美容化妝品，及後生意愈做愈大，成為知名產業。 擁有超強生意觸覺及頭腦的許國偉，見展程主力在港做食材貿易生意，業務局限，於是先將公司易名中國萬天，再公布以佈局大灣區綠色食材全產業鏈為目標，在環保及綠色概念包裝下，將業務進行多元化，並把生意地域擴展至大灣區。 三頭馬車並進發展 在許國偉策劃下，集團分為三大業務，分別為綠色食材供應、綠色餐飲及環保科技。許國偉首先強化綠色食材供應，去年收購深圳豐源，該公司是內地綠色食材供應鏈的服務商，主要在內蒙古和新疆等地獲得活牛，分銷予大灣區的下游客戶，同時向大灣區的餐廳供應水果、蔬菜及海鮮。收購完成後，集團逐步增加綠色食材供應交易量，以壯大市場份額。 上月，中國萬天與廣東省天璣投控集團簽合作意向，將為天璣在東南亞採購水果，天璣則負責在內地調動供應商及銷售渠道。中國萬天表示，集團目標是引進東南亞新鮮水果至大灣區市場，未來三年的營業額可達100億港元。 至於綠色餐飲，中國萬天在中山市的中心地帶經營綠色食品餐廳，主打年輕消費者。集團希望藉餐廳提升品牌在大灣區的知名度，並擴闊客戶基礎及市場佔有率。事實上，餐飲業務更為集團的上游業務，提供穩定的分銷渠道，朝價值鏈全面整合邁進一步。 環保科技業務方面，中國萬天在建築物的天台，興建推廣綠色環保的農場，讓大灣區的中、小學生可親身參與天台耕種，為建築物注入綠色元素。同時，集團擬透過業務平台，向於大灣區營運或專門設立智能型植物工廠的客戶，提供環保產品、設備及系統，現正就此尋求業務合作夥伴及投資。 許國偉的宏圖大計確實將中國萬天的股價推升，由2021年至今上升數倍。不過，公司的收入就暫時未能同步，截至去年也只是2.02億港元。 成功與否尚待考驗 從許國偉的佈局，不難發現，中國萬天能吸引李家傑及大型基金入股的原因。第一是以綠色食品為旗號，準確捉緊現在內地人需求。事實上，內地社會日漸富裕下，居民對健康愈加重視，特別新冠肺炎疫情過後，人們對食品安全及健康的意識不斷提高，而大灣區內居民的收入又不斷增長，為綠色食材及餐飲消費提供一大市場。 其次是集團將發展地域，由香港拓展至大灣區，讓投資界感到，公司未來市場將會擴大。大灣區作為全球最大的城市群之一，總人口逾8,000萬，消費市場龐大，2021年經濟總量超過12萬億元，這無疑為食品供應商創造巨大的發展潛力。當然，是否真的能開拓區內市場，這又是另話，但起碼故事生動吸引。 藉著這兩大概念，讓投資者眼前一亮，願意真金白銀投下信心一票。中國萬天能否成功，暫時仍是言之過早，但方向是正確，投資者先下一注試水溫，畢竟投資額不大，兩大基金合共只投資2,000多萬港元，即使輸掉，對於超大規模的機構投資者來說，也不過是九牛一毛。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1854.HK
百勝中國謀劃後疫情時代的大擴張
肯德基和必勝客的中國運營商計劃將門店數量增加近50%，到2026年達到 2萬家 重點： 百勝中國在疫情結束後恢復增長，計劃到2026年擴大門店規模到2萬家 由於經濟增速放緩，居民消費日益謹慎，這個計劃或許會面臨一定壓力 陽歌 為百勝中國2.0做好準備吧。這是肯德基和必勝客餐廳在中國大陸的運營商百勝中國控股有限公司(YUMC.US；9989.HK)發出的新信號，該公司於上週四公布了一項加速增長計劃，要在未來三年將門店數量增加50%，達到2萬家。 為了實現這一里程碑，它計劃多管齊下，其中很多措施是在疫情期間因應而生的，那是充滿挑戰的1.0時期，當時公司在「保持韌性」上下足功夫。其中包括通過靈活的門店形式來滿足不同類型消費者和不同市場；擁抱新思路；以及深度參與中國快速發展的高端咖啡市場。 公司還計劃加大力拓展加盟商模式，而其過去為保持對餐廳運營更強有力的掌控，一直沒有進行大規模嘗試。 現在，百勝中國的增長期望能否達成，就看中國的14億消費者了。然而在不確定的經濟形勢下，消費者似乎正在控制支出。 「隨著公司RGM（業務韌性、業務成長、戰略護城河）戰略的升級，公司將更加註重增長。通過採用靈活的門店形式以及與加盟商的戰略合作，百勝中國將在更多的地區拓展業務佈局。」在西安舉辦的2023年投資者日活動中，百勝中國首席執行官屈翠容向投資界透露。 與2021年舉行的上一次投資者日時相比，宏觀形勢截然不同。當時正值全球疫情最嚴重的時候，全世界的公司都在努力探究前進方向，這場疫情也給中國帶來近年最困難的經營環境。為了在困境中經營，百勝中國在那個時期的重點是保持堅韌、保護供應鏈及其他運營要素。 但隨著疫情的消退，公司的注意力又回到了增長上。 增長計劃最重要的部分來自公司的門店網絡，投資者日上給出的最新指引顯示，公司今年的開店目標已從之前的1,100～1,300家提高到1,400家～1,600 家。其中大多數是肯德基和必勝客，這兩個核心品牌佔集團90%以上的門店數量。公司還運營著許多其他較小的連鎖店，提供火鍋和燉鍋等更有本土特色的美食，同時還為2020年與意大利高端咖啡品牌Lavazza合作成立的咖啡合資企業，制定了宏偉的計劃。 要實現2萬家門店的目標，需要在未來三年大幅加快開新店的步伐，因為截至6月底，公司在中國的門店數量只有13,602家。換句話說，從1987年進入中國到2020年達到1萬家門店的里程碑，公司用了33年時間。現在，它希望在短短三年內到2026年實現2萬家門店的目標。 重拾增長 在這個雄心勃勃的計劃背後，是百勝中國希望在收入和利潤方面，恢復到疫情爆發前幾年的穩定增長態勢。隨著疫情的結束，它甚至認為可以通過提高效率的方式來提振增長率，而其中許多提高效率之道，是在疫情期間的1.0階段錘鍊出來的。 公司告訴投資者，接下來的三年里，它的目標年銷售額增長率將在高個位數至兩位數之間，與2019年（疫情前的最後一年）9%的增長率大致相當或略高。在營業利潤方面，公司也設定了類似的增長目標，將比2019年7%的調整後營業利潤增長有所改善。公司表示，目標是在期間實現兩位數的每股收益 (EPS) 增長，但我們應該注意到，由於非經營性因素，該指標的歷史數據波動較大。 投資者對這份積極的增長計劃表示了肯定，百勝中國的美股股價在上周最後兩個交易日內上漲了9%。今年以來，股價略有上漲。 最近，不少經濟指標都反映出中國經濟增長放緩的趨勢，包括出口連續四個月下滑、青年失業率創歷史新高，甚至有跡象顯示中國可能正在陷入通縮。在這樣充滿不確定性的時期，讓消費者打開錢包，可能會成為百勝中國面臨的一項重大挑戰，不過，如果喜歡下館子的人放棄價格較高的餐廳，轉而選擇價格更實惠的店鋪，百勝中國也有可能從中受益。 公司股票目前的預期市盈率為22倍，略低於麥當勞(MCD.US)的23倍，但與前母公司Yum! Brands (YUM.US)的22倍相若。與國內同行相比，其市盈率介於知名餐飲品牌九毛九(9922.HK)的17倍和海底撈(6862.HK)的25倍之間。 在投資者日活動上，百勝中國重點介紹了提高效率和實現積極目標的幾項戰略。其中包括：由一個餐廳經理管理多家門店的新模式，目前有30%的肯德基、必勝客門店使用這個模式。公司最近還開始擴大加盟業務，計劃未來15%至20%的新店通過加盟商開設，2023年的比例只有11%。 公司同時計劃在未來3年內通過股票回購及分紅的方式，給予投資者約30億美元的回報。 百勝中國還對合資公司Lavazza寄予厚望，這個項目因為疫情而推遲，但現在公司希望借助中國的高端飲品熱潮來繼續推進。因為用4美元以上的價格來購買高端咖啡、奶茶對於中國人來說已經越來越司空見慣。 截至8月底，Lavazza合資公司擁有100家門店，但隨著擴張計劃恢復，上半年收入較2022年同期大致翻了一番。百勝中國表示，它的目標是大幅加快Lavazza的開店速度，並計劃在未來三到五年內，將該連鎖品牌的數量增加十倍，達到約1,000家。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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