BOSS直聘花錢湊效連賺三季兼派股息

2023年11月24日

BZ.US 2076.HK

China's leading online recruitment platform has posted its third straight quarterly profit, reaping the rewards of an advertising campaign during last year’s soccer championships.

這個去年在世界盃大撒金錢賣廣告導致虧損的中國領先網上招聘平台，今年已連賺三個季度。

重點︰

BOSS直聘第三季淨利潤按年大漲1倍，更令市場意外的，是派發特別股息共約8,000萬美元
藍領市場成為BOSS直聘核心增長動力，收入佔比提升至35%

歐美美

當同行都在減省開支，中國領先的網上招聘公司看準科技有限公司(下稱BOSS直聘，BZ.US; 2076.HK)去年底在中國新冠疫情嚴控之時，仍花巨資在世界盃大賣廣告，令營銷開支上升，但最終證明這位BOSS選對了方向。

BOSS直聘去年第四季正是受到經營成本大漲70%，導致公司陷入虧損1.85億元，當時的經營現金流入也按年下降了70%。不過，正是因為營銷取得巨大成功，這位BOSS押中了中國官方全面解除新冠清零政策。

該公司今年連續三個季度都重新錄得盈利，最新更宣佈派發特別現金股息，總額約8,000萬美元(5.8億元)，每股普通股0.09美元，即每美國存托證券(ADS)0.18美元，以表達公司對業績增長有長期信心；另外，它更宣佈股份回購計劃，有意在未來一年內回購不超過1.5億美元股份。

根據BOSS直聘第三季的業績報告顯示，其營收按年增長36%至16.1億元，淨利潤更比去年同期上漲101%，達4.26億元，經調整淨利潤為7.14億元，按年增長89.6%。總結首三季，營收則增長27.5%至43.7億元，淨利潤更大幅增長163%至7.68億元。

不只如此，BOSS直聘對今年第四季的預測也相當樂觀，預期收入將介乎15.1億至15.5億元，按年增長39.6%至43.3%，意味第四季的收入增速將比今年前三季度更快。隨着連串利好消息公布，帶動了投資者的樂觀情緒，業績公布當天，其美股直接高開逾5%，全日大漲7.2%。

市場對BOSS直聘的信心同樣反應在其估值上，它作為國內領先的網上招聘平台，預測市盈率約53倍，高於同行同道獵聘(6100.HK)的34.2倍，至於美國巨頭萬寶盛華(MAN.US)更只有13倍。

拆開BOSS直聘業績，其營業成本及費用總額比去年同期增加了30.1%至13.6億元，然而營銷費用的增幅略減至15.2%，只有4.57億元。

從成績上來看，錢花的很有效果，第三季平均月活躍用戶按年增長37.7%至4,460萬名，截至9月底止12個月的總付費企業客戶，也比去年多了32.4%，達4,900萬名。由於用戶增加，公司最主要收入來源：對企業客戶的線上招聘服務收入，比去年同期增長36.7%，達15.92億元。

如果有留意中概股的投資者，可能會發現整體表現疲軟的股份中，有一群異軍突起的公司，以拼多多(PDD.US)為例，今年股價累漲逾36%，拋離網購老大哥阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及京東(JD.US;9618.HK)，被看好的其中一個原因，是因為它主攻下沉市場，而BOSS直聘也正在這個市場全面布局，特別是藍領階層。

藍領成核心增長動力

BOSS直聘一名管理層在電話會議中透露：「公司第三季度的藍領收入，佔比已經增長至近35%」，而且在二線及以下城市的職位、求職者增長趨勢非常明顯，下沉市場滲透率也一直在提升，在中國中部的多個三四線城市，無論是崗位或求職者的增速仍有高水平表現。

事實上，BOSS直聘去年來港上市時，已經在招股文件中表明看好藍領與下沉市場，其藍領用戶認證人數已經由2019年的1,070萬人，增加至2022年第三季的3,340萬人，增速超越白領及金領。

在中國經濟仍處於疲弱的大環境下，以往房地產、教培、數字經濟、金融及娛樂等多個行業都受到嚴重打擊，不少職位已不存在，新一代畢業生找工作時也不得不面對現實，在年輕人失業率維持高位時，也要放下身段，轉戰藍領尋找出路。

另一方面，中國在疫後重啟經濟，官方正全力刺激復甦，令市場需要不少藍領工作。雖然中國政府今年沒有再公布「最缺工」職業調查，但根據今年1月份發布的《2022年第四季度全國招聘大於求職「最缺工」的100個職業排行》，前十的崗位全屬藍領，前三名為營銷員、汽車生產線操作員及快遞員。

參考BOSS直聘的數據，招聘職位中，以服務業增長最多，包括服務員、營業員、後廚等與線下實體消費相關的職位增長顯著，至於快遞員、貨車司機、倉庫管理員及配送員的職位增長速度也很快，估計在中國經濟持續復甦下，BOSS直聘將受惠於其精準配對藍領求職者的需求。

國泰君安對BOSS直聘第三季業績發表了研究報告，認為頭部企業招聘需求正在回暖，協助其收入在逆勢中實現環比加速，但客戶付費意願仍待提升，其中服務業藍領收入佔比達35%，成為核心增長驅動力。

另外，BOSS直聘管理層透露，公司的核心戰略仍在於用戶量增長，國泰君安認為，由於近年其營銷費用規模效應開始顯現，在用戶量增長下，將驅動利潤率持續提升，公司正處於市場份額提升，利潤釋放的正面循環，維持該股「增持」評級，並上調2023至2025年經調整淨利潤至19.2億元、24.8億元及31.9億元，在考慮招聘行業景氣度及港股整體估值水平後，對其港股給予目標價83.6港元。

有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

電子商務

Boss直聘, 同道獵聘, 萬寶盛華, 看準科技, 網上招聘平台

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：手回料中期扭虧為盈最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司（2621.HK）周四公布，預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億（9,200萬美元）至6.8億元，去年同期為淨虧損7,500萬元，實現轉虧為盈。公司表示，業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益，該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。然而，期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元，按年減少約5,000萬至7,000萬元，主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩，以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。上半年收入料介乎5.45億至5.65億元，按年減少約1.4億至1.6億元；成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元，跌幅低於收入降幅。手回股價周五高開，至中午休市報4.93港元，升5.79%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

2621.HK

簡訊：丘鈦7月銷售續向好攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技（集團）有限公司（1478.HK）周五公布7月的銷售數據，上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件，按年及按月均上升15.9%；指紋識別模組售出1,440.2萬件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七個月，手機攝像頭模組共售出2.2億件，按年跌10.8%，指紋識別模組累計售出1.087億件，按年大升48%。丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元，股價自年初以來接近倍翻。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收單牌照後移卡能否輸出「中國模式」？

移卡攻入日本市場，獲得當地信用卡業務資格，揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型重點：公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格不只服務海外中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者李世達在日本，電子支付的選擇不少，但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計，2024年國內無現金支付比率僅42.8%，且以信用卡（佔82.9%）為主，行動支付（如掃碼支付）僅佔9.6%，大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性，讓外來支付工具難以真正打入日常場景，只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中，來自中國的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）選擇正面進場。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格，並同步通過PCI DSS國際安全標準認證，正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」，晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者，也揭示了其全球化布局的新階段。本地業務「新參者」移卡此次在日本取得的牌照，與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約，以「跨境支付」方式接入日本商戶，也就是說，當中國旅客使用這些App掃碼付款時，實際的結算仍發生在中國本土系統，商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景，商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」，是進入「本地商業支付體系」的門票，可以自主與日本商戶簽約，建立收單與結算網絡，合法串接日本的信用卡支付體系，進行本地清算與商戶服務，為商戶提供一體化的收單與商業服務平台，服務日本本地消費者與中小企業，而非僅依賴中國遊客的流量輸入。這也不難看出移卡的出海策略：不只是服務海外的中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。然而，日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導，不僅用戶數龐大，還深度整合了電商、電信與積分體系，使消費者黏性極高。與此同時，來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台，也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案，佔據中小企業市場。平台生態聯動移卡著眼的，是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植，或許能在高度飽和的日本市場中，尋找到具備特色的利基切入點。根據公告，移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展，並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗，為品牌商家提供「到店＋本地生活」整合服務，輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案，已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。更進一步看，若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位，綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節，或許也有望在海外市場突圍。除了日本與東南亞，移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底獲得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…

2025年08月08日

9923.HK

關稅戰下盈利續增長創科未來真能獨善其身？

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點：創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充陽歌關稅衝擊？哪裡來的衝擊？這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。營收持續增長當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

0669.HK

重點︰