0700.HK UBSFY.US
Tencent may join forces for Ubisoft fightback

市傳騰訊與吉勒莫特家族考慮收購法國遊戲商育碧,育碧的困境反映小型遊戲商面對激烈競爭,迫切需要與大遊戲商抱團取暖

重點:

  • 由於銷售欠佳和《刺客教條:暗影者》延後發行,9月育碧股價跌至十年多低位
  • 吉勒莫特家族與騰訊分別持有育碧20.5%及9.2%淨投票權,屬一致行動人士

羅小芹

育碧(Ubisoft)曾經憑著《刺客教條》一系列遊戲獲市場高度關注,但公司近年表現欠佳,今年來股價一度跌達58%,市值低見13億歐元(約100.7億元)。不過,育碧在遊戲界享有獨特價值,股價低迷自然惹來潛在收購者狙擊的風險。

彭博報道,為捍衛育碧股價,大股東吉勒莫特家族與合作夥伴騰訊控股有限公司(700.HK)商討包括聯手收購育碧等選項,但商討處於初步階段。截至4月底止,騰訊持有育碧9.2%淨投票權,而吉勒莫特家族則持約20.5%的淨投票權,在市場監管角度來看,兩者屬一致行動人士。

對於騰訊可能收購育碧的傳聞,育碧並未直接評論,只是發聲明稱,為了持份者的利益,公司會不時審查其所有戰略選擇,並適時向外披露最新進展。騰訊則迄今未有就事件置評。

投資者向大股東施壓

當9月育碧股價暴跌,包括AJ Investments、黑石集團在內等少數股東向吉勒莫特家族施壓,試圖推動將育碧私有化或出售給戰略投資者。分析認為,騰訊和吉勒莫特家族希望阻止其他收購者的狙擊,以保持公司現有管理架構。

疫情期間,育碧的遊戲制作受到干擾而收縮,儘管它一直努力克服,但新遊戲的發布遭到延後、甚至取消,以及《Star Wars Outlaws》銷售低於預期,導致育碧股價低迷。

9月育碧確認備受期待的《刺客教條:暗影者》推遲至明年2月發布,遭到券商下調評級展望,股價跌至十多年來低位9.89歐元,但在騰訊與吉勒莫特家族聯手的消息曝光後,育碧股價回穩至13.06歐元。

育碧的市值僅百多億元,對於中國最大遊戲商騰訊來說,收購育碧的財力綽綽有餘。截至6月底止,公司淨現金為717.57億元,總現金為4,152億元,上半年產生的自由現金流為923億元,主要是視頻和遊戲業務均取得不錯表現,反映公司已經從去年谷底恢復過來。

過去十年多,遊戲產業從桌面電腦邁向移動網絡,以至最新雲遊戲的冒起,騰訊都能充份利用這些產業結構的變化而取得市場優勢,它擁有近14億微信與Wechat的合併用戶群和雄厚的金融資本,成功創造全球吸金能力最佳的遊戲如《王者榮耀》和《PUBG Mobile》,這些側重於移動平台的遊戲具備高質素、創新及長周期的特點,能為騰訊貢獻長期穩定的現金流。

騰訊的商業考量

騰訊在發行遊戲的吸金能力毌庸置疑,但它對高成本投入的3A級遊戲興趣不大,開發內地首款超3A級遊戲《黑神話:悟空》的遊戲科學原先就在是騰訊做《鬥戰神》的班底,但開發團隊的核心成員馮驥、楊奇與管理層在遊戲理念上存在巨大分歧,結果兩人於2014年另起爐灶,但老東家也有入股5%以示支持。

騰訊為了商業上的考量,絕少收購以追求極致品質為目標的遊戲開發商,即使黑悟空取得空前成功,至今未傳出騰訊有爭取將這款遊戲移至移動網絡的動作,除了因為單機遊戲移植至多人對戰(MMORPG)的移動平台有不同技術要求外,企業文化的違和相信亦是騰訊考慮的因素之一。

同樣,騰訊於2022年入股育碧,與吉勒莫特家族結成聯盟,但雙方一直未見深化遊戲的合作,所以,即使騰訊願意協助吉勒莫特家族捍衛育碧的控制權,相信會繼續扮演被動投資者的角色,既然騰訊投資育碧並非純商業的考量,對其股價影響亦應該有限。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏