速賣通為消費者提供“Choice” 服務推動阿里國際收入增長

2024年05月17日

9988.HK BABA.US

Alibaba International announces strong revenue growth

該電子商務巨頭的國際業務最新季度收入增長 45%，連續第七個季度實現強勁增長

重點：

阿里國際上，“Choice”服務佔速賣通B2C平台整體訂單量超過70%，成為主要增長動力
首席執行官蔣凡表示，快速增長的關鍵是商業模式的升級、供應鏈佈局、產品創新和持續投入

余特莉，陽歌

亞馬遜 Prime要留神了。隨著推出一年的速賣通Choice 服務成為阿里國際數字商業（簡稱阿里國際）的主要新增長動力，阿里國際正在全球電子商務領域迅速獲得關注。

中國電子商務巨頭阿里巴巴集團 (BABA.US; 9988.HK) 的國際子業務的業績報告顯示，其在截至 3 月的最新季度增長快速，連續第七個季度實現強勁增長。該業務已成為母公司增長最快的部門之一。

根據阿里巴巴集團週二發布的最新季度業績，阿里國際截至 3 月份季度收入，同比增長 45%至 38 億美元。主要得益於速賣通的穩健訂單和收入增長。速賣通是阿里國際的國際零售平台，主要以跨境模式向全球眾多市場銷售產品。本季度，阿里國際旗下主要平台的總訂單量同比增長 20%。

截至 3 月的財年，阿里國際業務的年收入同比增長 46%，達到創紀錄的 142 億美元，佔阿里巴巴集團總收入的10% 以上。除了速賣通，阿里國際其他主要資產還包括專注於東南亞的 Lazada，以及專注於歐洲和中東市場的土耳其電商平台 Trendyol。

阿里國際首席執行官蔣凡表示：“阿里國際能夠實現快速、高質量的增長，得益於我們注重升級商業模式和供應鏈佈局、產品創新以及對重點市場的持續投入。”

公司表示，將增加對重點市場的投資，以改善客戶體驗、擴大客戶群並鞏固市場地位。

在眾多資產中，速賣通已成為公司最觸目的業務之一。阿里巴巴於 2010 年推出了這個B2C電商平台，其服務目前覆蓋100 多個國家和地區。除了通過收購獲得的 Lazada 和 Trendyol 之外，公司還運營專注於南亞的 Daraz。

除了這些 B2C 平台外，阿里國際還運營著 B2B 電商平台 Alibaba.com，這是阿里巴巴於1999 年成立時開展的首個業務。

去年 3 月，總部位於杭州的阿里巴巴宣佈重組為六個獨立業務集團，即中國國內電商、國際電商、雲計算、物流、大文娛以及本地服務。此後，阿里國際組建了自己的管理團隊和董事會，讓其能夠制定自己的戰略，以期在國際電商領域獲得更大的份額，並與 Temu 和 Shein 等本土同行展開競爭。

速賣通成耀目之星

在最新一個季度，阿里國際旗下各 B2C 零售平台的收入同比增長 56%，達到 30.9 億美元，佔該部門總收入的81% 以上。公司沒有對不同平台的收入進行細分，但強調速賣通是表現最亮眼的，其 Choice 服務近期取得了顯著增長。

Choice於去年 3 月推出，為買家從眾多類別中挑選實惠的產品，不需要會員資格。公司表示，Choice在提升整體客戶體驗方面發揮了重要作用，幫助其迅速擴大速賣通的客戶群和購物頻率。推出僅一年後，截至 4 月Choice 的訂單佔速賣通總訂單達 70% 以上。

帶有 Choice 標籤的商品可享受一系列優惠，在覆蓋的 50 多個市場中，大多數地區也可獲免費送貨服務。截至2023 年 12 月，Choice 還在 20 多個國家或地區提供免費退貨服務，其中 23 個提供送貨保證，在比利時、荷蘭、西班牙和英國等一些國家或地區，訂單最快可在五天內完成。Choice 還為部分商品提供更高的折扣。

本季度，速賣通加強與阿里巴巴集團物流業務菜鳥的合作，利用包機和菜鳥的海外倉庫，提供更快的配送服務。基於這個優勢，速賣通的5 至 10 天內送達的訂單數量，較去年同期增加了一倍。

抓住最新的發展機遇，速賣通加大了營銷投入，利用不同方法來加大品牌的知名度，其中包括邀請網紅參與其在英國的新直播社群，以及任命名人擔任中東和韓國的形象大使。

平台還成為將於德國舉行的2024 年歐洲杯的獨家電商平台贊助商，在 6 月 14 日開始、為期一個月的賽事期間，會投放數百萬歐元用於提供折扣優惠和加大客戶的粘度。

在阿里國際的其他平台中，Trendyol 繼續實現雙位數的訂單增長，並進一步拓展其在海灣地區的跨境業務，目前已成為該區下載量最高的電商應用程式。本季度，Trendyol 還進行了額外投資，以擴大其商品類別並改善配送服務。

Lazada 繼續致力於提高運營效率。由於變現增加和運營優化，平台本季度的單筆虧損大幅收窄。

由於跨境增值服務的增長，阿里巴巴國際站本季度的營收增長 11%，至 7.16 億美元。

阿里國際本季度經調整後的息稅攤銷前利潤 (EBITA) ，從去年同期的 3 億美元虧損擴大至 5.66 億美元虧損，主要是公司在本季度進一步加大對Choice的投入並支持 Trendyol 的擴張。

蔣凡在阿里巴巴集團財報電話會議上補充：“阿里國際的業務還有很大提升空間，我們會努力通過提供完善、更好的商品供給和服務，獲取有質量的增長。同時，我們會專注於經營效率提升，包括部分業務持續的虧損收斂，以更高效的投入，繼續在全球各個市場積極拓展。。”

去年 11 月，阿里巴巴集團對其分拆計劃作出了改變，擱置分拆雲業務，並不再為盒馬生鮮作出上市安排。鑒於目前的市場情緒，而近期境外上市的中國股票出現反彈，阿里國際是否會繼續自己的融資計劃仍然有待觀察。母公司阿里巴巴集團還剛宣佈，正積極準備在 8 月底前，將香港上市地位升級為主要上市地位，讓中國投資者更容易投資其股票，從而提高其流動性。

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阿里巴巴, Choice, 阿里國際, 蔣凡

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元宇宙光環褪去飛天雲動配股減壓

曾以「元宇宙第一股」光環上市的飛天雲動，如今靠配股集資紓緩資金壓力重點：上半年由盈轉虧1.2億元，主力營銷收入年減33% 截至6月底，現金與銀行結餘僅餘2,100萬元，四個月內兩度配股集資　李世達一家公司在半年內兩度配股集資，對市場來說通常不是好訊號，一方面顯示公司財務或跟不上業務發展，二來投資人對於持股一再被稀釋，大多不會太開心。從事數字營銷與內容服務的飛天雲動科技有限公司（ 6610.HK），近日在四個月內第二次配股集資。據公告，配售最多4.334億股股份，佔擴大後股本約16.67%，配售價每股0.174元，較前一交易日收市價折讓約19.82%，所得款項淨額約7,453萬港元。這筆款項中約六成將用於從媒體平台或媒體代理購買流量，其餘則用做研發與一般營運資金，研發部分包括算法與數據分析、數字人平台、人工智能、動作捕捉及XR相關技術的開發等。而在不到四個月前的5月，公司才剛完成3.61億股的配售，淨籌約7,100萬港元，用途與今次一樣是購買流量與研發。時光回到三年前，飛天雲動享受著「元宇宙第一股」的光環登陸港交所，當時主打AR/VR營銷與內容服務，成功搭上當時最火熱的「元宇宙」題材。掛牌首日股價開盤2.21港元，短短一個月內衝上5.21港元的高位，當時投資人相信，這家公司或將乘著「元宇宙」的浪潮開啟高速增長。元宇宙光環不再三年過去，故事卻完全相反，飛天雲動股價長期跌破1港元，如今只剩下0.2港元多一點的水平，從天堂跌落地獄。飛天雲動最初是一家移動端廣告與數字營銷服務商，核心模式是購買流量再設計互動廣告方案賺取服務費。隨著智能手機普及，公司快速壯大，2019至2021年間收入從2.5億元增至12.5億元，淨利潤同步增長至2.6億元。為了尋找新故事，公司在2015年前後開始嘗試把AR/VR特效融入廣告場景，逐步搭建「AR/VR營銷＋AR/VR內容＋SaaS平台」的業務架構。這一轉型，為它戴上了「元宇宙」的光環。然而，光環背後，其業務內核並未真正改變。公司收入仍以廣告營銷為主，與元宇宙產業鏈上的硬件巨頭Meta、蘋果或平台型公司不同，它缺乏能構築長期壁壘的核心技術。當元宇宙概念退潮，硬件與平台仍能吸走流量與資金，飛天雲動卻失去了敘事優勢。此外，互聯網與電商大客戶縮減預算，單客投放額下降，以及流量成本上升，都讓公司的經營壓力大大增加。 2024年公司收入9.95億元，同比下滑20%，淨虧損4,370萬元，結束多年盈利。主力的AR/VR營銷服務收入由8.45億元跌至5.73億元，客戶投放金額普遍下滑，毛利率由前一年的33.8%降至20.1%。今年上半年收入跌15%至3.8億元，期內虧損1.2億元，去年同期盈利6,347萬元。核心營銷收入僅2.15億元，年減33.5%，單客投放額下降24%，流失了汽車等重要客戶。與此同時，公司應收賬款減值高達8,500萬元。連續虧損現金告急雖然公司在AR/VR內容端仍有亮點，上半年收入增長12.6%，單專案價格提升60%，新興的數字人與短劇業務也有數倍成長，但基數太小，無法對沖主營業務的下跌。正因如此，公司依賴資本市場補血。在5月中旬配股集資後，截至6月底，公司現金與銀行結餘僅剩下2,100萬元，顯示資金壓力相當大。市場有理由擔心這只是一場無止境的循環。或許是利空早已出盡，也或者是AI與數字人研發投入說到點上，配股消息公布後首個交易日，飛天雲動股價不跌反漲，收報0.229港元，升幅5.53%。不過，這難掩公司基本面的困境。AR/VR應用確實還有增長空間，例如數字文旅、沉浸式展覽、AI數字人等領域。但競爭者眾多，飛天雲動既沒有硬件優勢，也沒有平台效應。只能寄望於快速產品化、平台化，並提高毛利率。本質上飛天雲動仍是一家廣告公司，市銷率僅有約0.4倍，遠低於新傳企劃（1284.HK）的1.6倍，其盈利模式與的財務壓力難以構築起投資者的想像，如果在技術上不能取得更多突破，單靠營銷投入爭取客戶恐非長久之計。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月17日

6610.HK

出售醫療集團套現26億復星葡國業務重新佈局

復星出售光明醫療四成股權，這是近年繼出售銀行及地產業務後，再一次出售葡萄牙資產，但每次皆是出售部分股權，仍維持控制性股東地位重點：復星近年透過瘦身健體策略，不斷出售資產減債，從流動性危機中復蘇復星去年重投美元債市場，月初再成功發行3億美元債券　鄭瑞棠復星國際有限公司（0656.hk)在9月初公布，旗下葡萄牙附屬公司Fidelidade擬出售當地醫療集團光明醫療(Luz Saude)四成股權，作價3.1億歐元（折合約3.6億美元或25.9億人民幣），但仍然保留約六成權益。復星預期交易將令集團有三項裨益，包括優化資本結構及提升流動性；藉與經驗豐富的戰略夥伴合作，推動公司業務發展及價值創造；及強化股權結構，為公司的中期增長提供更強的支持和動力。光明醫療為葡萄牙最大的私人醫療集團之一，提供廣泛的綜合醫院及臨床服務，擁有29家醫療服務機構，覆蓋葡萄牙75%人口。今次交易買家則為麥格理資產管理的投資基金。保留項目控制權葡萄牙原是復星歐洲投資的重要一環，涉及保險、醫療、地產、銀行幾大範疇，今次出售光明醫療集團股份，只是貫徹集團近年瘦身行動，有序地出售資產套現，改善集團的財政狀況，但交易都是出售部分股權，復星仍保留項目的權益。如2024年一月以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行5.6%股權，保留逾兩成股份，維持主要股東地位；今年5月向葡萄牙中央銀行出售里斯本Entrecampos地產項目其中兩幢大樓，作價1.92億歐元元，佔總樓面面積約19%，自己仍有項目的控制權。此策略顯示集團並不是看淡葡國前景而退出市場，而每項目皆保留部分權益，仍可享受日後發展的收益。出售部分股權套現後，既可改善集團債務情況，又可降低項目所承擔風險，並引入策略性夥伴，是進可攻退可守的策略。復星投資於葡萄牙可追溯至2013年，當年受歐債危機影響，葡萄牙面臨嚴重資金短缺，為減少公共債務，政府實施了一系列私有化措舉，因而讓復星找到投資機會。2014年5月，以10億歐元收購葡國最大保險公司Fidelidade；同年10月，Fidelidade在復星的支持下，以4.6億歐元收購聖靈集團醫院業務96%股權（後來更名光明醫療）。 2016年11月，復星以1.75億歐元收購葡國商業銀行BCP16.7%股權，後來增持至約20%。當年葡萄牙剛從歐債危機中復蘇，資產價格相對處於低位，提供了投資機會，而且葡國經濟穩定，加上地理位置連接歐洲與非洲，有利復星全球化佈局。今次主要業務皆出售部分股權並引入新股東，顯示其葡國業務的新布局。流動性大幅改善隨著復星近年積極減債，集團漸從三年前的債務危機中復蘇。最近公在的中期業績報告中，復星國際截至25年6月底止總債務為2,221億，較24年12底的2,141億元有所上升，同期的總債務佔總資本比率為53%，也比24年底的52%稍為上升。不過，同期現金及銀行結餘678億元，加上集團尚未提用的銀行信貸額達1,394億元，為集團提供充裕的流動性。復星的債務危機出現在2022年，集團多年的積極擴張令負債急速上升，但疫情對公司現金流有嚴重影響， 22年9月標普將復星評級從BB下調至BB-，一度令復星境外美元債斷崖式下跌，穆迪更在23年4月因信息不足而撤銷其評級。不過復星持有的資產價值始終超過負債額，從22年中開始積極瘦身，有序地出售資產，包括青島啤、新華保險等國企股份，並積極地出售海外資產，改善融資渠道，成功令集團從債務危機中復蘇。重投美元債市場 24年11月復星成功發行3億美元3.5年期高級無抵押債券，是復星隔三年多以來重啟境外美元債，標普認為此對復星融資溝通的拓寬起積極作用，給予公司信用評級BB-，展望穩定。至今年9月初，復星亦成功發行4億美元債券，票息6.8厘。復星債務危機暫時紓緩，但股價仍在低位徘徊，現價約5.6港元，差不多只及債務危機前的一半。花旗指復星出售資產帶來的現金流有助提高股東回報，現價比資產淨值折讓七成，認為估價復修空間可期，將目標價提高至6.5元，建議買入。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月16日

0656.HK

新聞概要：中美馬德里會談就TikTok交易達成框架協議

TikTok交易將化解美方對安全的擔憂，但同時保留這個熱門社交平台的「中國特色」李世達中美官員周一表示，雙方在西班牙馬德里舉行的會談中，就TikTok問題達成一項框架協議。美國總統特朗普隨後在社交媒體表示，該協議將在周五與中國國家主席習近平的通話中確認。此次會談由中國國務院副總理何立峰率團，美方則由財長貝森特（Scott Bessent）領銜，議題涵蓋美方單邊關稅措施、出口管制以及TikTok問題。這是自美國總統川普今年4月啟動新一輪關稅戰以來的第四次會談。這項涉及1.7億美國用戶的熱門社交媒體應用的潛在協議，成為這兩個全球第一與第二大經濟體在數月談判中罕見的突破。據財新報道，中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼表示，關於TikTok問題，中國一貫反對將科技和經貿問題政治化、工具化、武器化，絕不會以犧牲原則立場、企業利益和國際公平正義為代價，尋求達成任何協議。李成鋼說：「中方將堅決維護國家利益和中資企業合法權益，依法依規開展技術出口審批。同時，中國政府充分尊重企業意願，支持企業在符合市場原則基礎上，開展平等商業談判。」貝森特則在會談結束後表示，雙方就TikTok問題達成了框架協議，他稱這項協議是兩個私有主體之間的事，但商業條款已達成一致。他強調，該協議將解決美國在安全方面的擔憂，但同時會保留TikTok的中國特色。 CNBC報道稱，貝森特指出，在該框架下，可能會由美國控制TikTok的所有權。 TikTok的未來動向一直是中美談判焦點。特朗普今年以來已三度簽署行政令，將TikTok出售期限不斷延後，最新截止日期為9月17日。根據美方立法，一旦無法剝離，TikTok將面臨在美被禁的命運。特朗普先前曾強調，美國已有潛在買家，包括地產大亨弗蘭克·麥考特（Frank McCourt）、AI初創公司Perplexity AI以及由Employer.com創辦人廷斯利（Jesse Tinsley）組成的財團等，不過方案涉及收購範圍與股權結構各有差異。然而，TikTok是否能夠出售，最終需經中國政府批准。早在2020年，中國商務部與科技部便將「基於數據分析的個性化推送服務技術」及「人工智能交互界面技術」納入出口管制清單，意味TikTok核心演算法若要轉讓，必須獲得主管部門許可。中方先前已多次強調，將依法依規處理TikTok相關事宜，堅決維護企業正當權益，並強調中國政府從未要求企業違反當地法律提供境外數據。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月16日

簡訊：自駕龍頭首掛禾賽科技午收升逾一成

自動駕駛技術公司禾賽科技有限公司（2525.HK, HSAI.US）周二首日在香港掛牌，開市即升7.7%報229.2元，之後股價續向上升，中午收市報237.2元，升11.47%。公司發售1,955萬股，一成於香港公開發售，每股定價212.8元，錄得超額認購167.7倍，國際配售超額13倍，集資淨額40億元。過去三年，禾賽科技均為全球第一大激光雷達供應商，去年在全球ADAS（高級駕駛輔助系統）市場排名第三。公司的收入由2022年的12億元人民幣（下同），增至去年的20.77億元。今年首三個月，收入3.59億元，同比增加46.3%，虧損則收窄84%至1,750萬元。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月16日

2525.HK HSAI.US

重點：