QH.US
Quhuo supplies takeout dining drivers

該公司正在逐步退出原來的外賣騎手供應業務,但2024年下半年,其大部分重點新業務的收入均出現萎縮

重點:

  • 趣活去年下半年收入下降27%,核心的即時配送服務下降25%
  • 期內汽車出口業務也遭遇挫折,汽車出口數量在2023年強勁開局後大幅下滑

陽歌

趣活集團(QH.US)上周發布的2024年下半年最新財報來看,用「處於轉型期」來形容它,恐怕有些輕描淡寫了。公司最初的業務是為美團和餓了麼等提供成千上萬名外賣送餐騎手。

如今,趣活正在逐步退出這項低利潤業務,至少部分原因可能是美團、餓了麼和新入局的京東,正面臨著改善騎手福利的壓力。公司正謀求將大量騎手重新部署到生鮮雜貨和其他商品的配送業務中,從去年與牛肉供應商牛世界建立新的合作夥伴關係就可看出來。

但趣活的佈局遠不止此,公司還進軍民宿業務,似乎是去年9月公司股價倍翻的主要推動力。此外,公司還進軍新能源汽車(NEV)的 出口、網約車服務以及家政服務。

雖然部分新業務在去年上半年取得一些可喜的成績,但下半年勢頭明顯減弱,不過鑒於公司是選擇性地披露數據,外界很難判斷具體情形。這並不令人意外,因趣活涉足的很多新領域,競爭本就非常激烈,再加上中國經濟放緩,導致消費需求減弱。

多重因素下,目前尚無新業務能真正挑起大梁,去年下半年核心的外賣配送業務,仍貢獻公司93%的營收。在最新財報中,公司稱“2024年是趣活的戰略轉型之年”。

創始人兼董事長虞陽表示:「我們專注於穩定現金流業務,同時擴大創新業務規模,實現穩健運營,並在關鍵業務線上取得顯著提升。」

在眾多新業務中,新能源汽車出口最引人注目,但去年似乎遭遇瓶頸,這無疑與二手車出口業務的複雜性有關。去年9月推出的民宿新平台,也曾點燃市場熱情,推動股價在數日內上漲超一倍,顯示該業務仍具一定潛力。

儘管如此,自2020年IPO以來,趣活股價已下跌逾98%。彼時,趣活風光無限,作為中國蓬勃發展的外賣行業的主要騎手供應商,受到市場熱捧。

最新財報顯示,這項業務仍是公司的主要收入來源,去年下半年公司總收入14.3億元中佔了13.3億元(1.83億美元)。但令人擔憂的是,期內公司總收入和即時配送收入分別驟降27%和25%,公司解釋因關閉若干效益不佳的服務站點所致。

重新規劃配送基礎設施

趣活表示,公司正「重新規劃配送基礎設施,以實現更高價值的用途……這標誌著公司從配送服務提供商向供應鏈賦能者的轉變」。這裡指的是我們前文提到的轉型,即從外賣服務提供騎手,轉向利用騎手資源為其他第三方配送產品。

到目前為止,牛世界似乎是這一轉型的主要新合作夥伴,但該公司並未透露此次合作實際帶來多少收入。該公司表示:「試點成功後,此模式預計將在2025年推動收入增長,為趣活食品配送業務的擴張鋪平道路。」公司續稱:「未來的計劃包括將這一模式擴展到其他易腐食品領域。」

與此同時,公司出行服務板塊的收入,在去年下半年暴跌57%至7,470萬元,遠低於上年同期的1.75億元。就收入貢獻而言,此板塊業務位列第二,但與排名第一的即時配送服務相距甚遠。公司將其歸咎於汽車出口業務收入下降,這是該新興業務遭遇的一個挫折。

趣活於2023年開始推出汽車出口業務,此前披露截至2023年底,已向中東和南美等市場出口1.3萬輛汽車,完成交付9,836輛。但在最新財報中,公司稱截至2024年底僅發貨3,500輛汽車,這應該是指2024年全年的出口量。

如此大幅的下降令人失望,但並不意外,因為2023年出口量的大幅增長,很可能源於推出該業務時與一兩位大買家達成的一次性交易。在最初的熱潮過後,趣活目前正努力打造更具可持續性的業務,建立必要的基礎設施來處理車輛檢測、翻新、出口以及目的地國家的清關等事宜。

公司已在成都和廣州設立了翻新基地,並推出了一個名為Carnuxt的平台來處理這些業務。如果趣活能夠建立必要的基礎設施,此業務可能具有巨大潛力,因為中國目前是全球最大的新能源汽車市場,很多車都將在未來幾年開始進入二手車市場。

然後是趣活通過收購一家名為Chengtu的公司,以運營民宿業務。雖然這業務最初與Airbnb類似,側重於綜合服務,但趣活去年宣佈一項計劃,將其轉型為一項更加細分的服務,重點聚焦六個關鍵領域:康養、電競、商旅、親子、影音與靜修,這種針對特定類型遊客的方式在未來可能也有潛力。但公司家政和住宿服務部門(包括民宿業務)的收入,在去年下半年也從對上一年的2,750萬元降至2,290萬元,降幅達17%,對一項新業務來說,這個表現難言理想。

趣活去年下半年成功保持盈利,淨利潤從2023年的1,170萬元增至4,810萬元。但截至去年底,該公司持有的現金僅為6,500萬元,遠低於其總計1.13億元的短期債務。投資者對最新財報的反應不太樂觀,趣活股價在財報發佈後的三個交易日內下跌了7%。總言之,該公司要在部分新業務上取得更好的進展,才能重新激發投資者的興趣。

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新聞

簡訊:廣告會員業務承壓 愛奇藝首季營收下滑

線上視頻平台愛奇藝(IQ.US)周三公布財報,受核心會員與廣告業務萎縮拖累,第一季度營收同比下滑9%。 財報數據顯示,公司當季營收從去年同期的79.3億元降至71.9億元。其中會員服務收入同比下滑8%至44億元,在線廣告收入下降10%至13.3億元,內容分發收入同比暴跌32%至6.29億元。 公司淨利潤同樣大幅縮水,當季實現盈利1.82億元,較去年同期的6.55億元驟降72%。 財報公布後,愛奇藝股價周三收跌8%。該股年內累計跌幅已達15%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Perfect Diary makes makeup

業務重心轉移奏效 逸仙電商首季獲non-GAAP盈利

這家化妝品銷售商報告,隨著業務重心從彩妝轉向護膚品,第一季度護膚品收入增長近50% 重點: 逸仙電商一季度淨虧損大幅收窄至100萬美元以下,並取得non-GAAP淨利潤 護膚品佔公司當季淨收入的43.5%,高於去年同期的31.7%    譚英 4月,逸仙控股有限公司(YSG.US)董事長黃錦峰宣稱公司即將迎來業績拐點,僅僅一個月後,他就用數據向投資者證明瞭這一點。5月16日,這家總部位於廣州的化妝品公司公布2025年第一季度財報 ,顯示其營收連續第二個季度實現增長(此前曾連續兩個季度下滑),同時公司連續兩季度實現季度non-GAAP盈利。 儘管公司當季仍錄得淨虧損,但虧損已不足100萬美元,同比大幅收窄。這些積極信號表明,公司近年來對研發以及申請的240項專利(主要集中在護膚品領域)的大筆投資是值得的。黃錦峰在4月接收採訪時說:「上市後,我們經歷了轉型階段。」他續稱:「2021年我們宣布將加大研發投入以擴大護膚品收入,這過程歷時三年,並非易事。如今我們終於迎來了轉變。」  逸仙電商一季度營收同比增長7.8%,從2024年同期的7.73億元增至8.34億元(1.149億美元);淨虧損同比收窄95.5%,從1.25億元降至560萬元。營收增長為2025年開了個好頭,因為自2020年上市以來,逸仙電商從未實現過年度營收增長。 推動業績逆轉的主要是逸仙電商的護膚品,該品類當期收入同比飆升47.4%至3.62億元。隨著護膚品增速遠超其他品類,其營收佔比從去年同期的31.7%躍升至43.5%。這一轉變帶動公司整體毛利率同比提升1.4個百分點至79.1%,並實現非GAAP淨利潤710萬元,而去年同期為非GAAP淨虧損8,380萬元。 儘管逸仙電商在公佈季報的同時,宣布價值高達3,000萬美元的股票回購計劃,但市場對這份樂觀的財報卻反應冷淡。自上週五公告發佈後,該股在四個交易日內累計下跌逾8%。 逸仙電商目前的股價較IPO發行價跌超50%,市銷率(P/S)僅為0.99倍,遠低於已實現盈利的同行上美股份(2145.HK)的3.88倍,以及同樣處於盈利狀態的珀萊雅(603605.SH)的3.11倍。全球美妝巨頭歐萊雅(OR.PA)儘管銷售額和利潤增長停滯,但市銷率仍高達4.67倍。 逸仙電商成立於2016年,最初憑借完美日記和小奧汀等品牌,瞄准Z世代彩妝線上市場。其護膚品牌完子心選於2019年推出,但公司2020年11月上市時,該品牌的銷售額佔比僅為12.9%。就在IPO前夕的2020年10月,逸仙電商通過收購法國高端護膚品牌科蘭黎,強化了護膚品業務佈局。 收購護膚品牌起成效 此後公司又新增三個護膚品牌:達爾膚、伊芙瓏和壹安態,都是2021年收購。護膚品牌完子心選於2023年逐步停產,但即便在該品牌停產後,2024年護膚品營收仍增長至13.9億元,佔公司當年總營收33.9億元的41.1%。彩妝產品仍貢獻了19億元,佔總營收的58%。 但隨著逸仙電商更加註重護膚業務,這一佔比已在穩步下降。 業務重心轉移的原因顯而易見:護膚品是中國4,000億元化妝品市場中增長最快的細分領域。數據聚合平台Statista指出,2025年中國化妝品銷售額約為1,260億元,年增長率為4.76%。而2018至2023年間,護膚品市場更是以每年8%的速度增長,預計到2028年將突破7,000億元。 護膚品跑贏彩妝的原因尚不完全明確。一個因素可能是中國消費者對抗衰老和美白產品的重視。在當前消費者支出謹慎的大環境下,這類產品的需求可能更為穩定,而彩妝則可能被當作可有可無的奢侈品。  中國經濟低迷已對國際美妝品牌在華業務造成衝擊,從歐萊雅到奢侈品集團LVMH旗下的絲芙蘭均未能幸免。韓國品牌也開始將目光投向中國以外的市場以提振銷售,2024年韓國超越法國成為美國最大的化妝品進口來源國。 黃錦峰表示,逸仙電商在中國高度分散的化妝品市場所佔份額只有1%。他指出,公司正努力定位為具有強大科技背景的產品銷售商。逸仙電商也未受中美關稅戰影響,因它的原材料來自國內,而且出口量有限,主要面向東南亞市場。黃錦峰將逸仙電商在當前市場的相對成功,歸因於公司持續的產品創新能力。 黃錦峰在4月的採訪中表示:「中國消費者很聰明,受過良好教育,對新的創新產品有著強烈需求。」 他續稱:「他們追求前所未見的產品創新——這是我們觀察到的消費決策核心驅動力。同時他們對性價比極為敏感,但這並非追求低價,而是尋求更高價值。」   在去年的《CBE·胡潤中國美妝新勢力品牌TOP50》中,護膚品佔了25個。頂尖護膚品牌包括逸仙電商和巨子生物(2367.HK)旗下的可復美,這是一款重組膠原蛋白產品,自詡「更適合亞洲肌膚」。彩妝品牌在榜單中佔19個。  當前市值達836億港元(約合106億美元)、市銷率為14倍的巨子生物,或比傳統彩妝企業更值得逸仙電商借鑒。相比之下,逸仙當前市值僅為4.49億美元。 逸仙電商想必正以艷羨的目光注視著巨子生物的股價,自2022年在香港上市以來,該股已上漲兩倍多。雅虎財經調研顯示,三家分析機構中有兩家給予逸仙電商「買入」或「強力買入」評級,表現尚可;但相較之下,跟蹤巨子生物的分析機構多達20個,且全部給予其最高評級。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微博首季純利倍增 AI智能搜索用戶持續增加

社交平台微博股份有限公司(WB.US; 9898.HK)周三公布,首季度收入3.97億美元(28.6億元),按年持平,淨利潤則大增至1.07億美元,按年116%。非公認會計準則(non-GAAP)下,淨利潤達1.20億美元。 其中,廣告和營銷收入為3.391億美元,與去年同期持平。然而,來自阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的廣告收入激增89%至4,260萬美元,主因包括春節期間的強勁推廣需求,以及其推廣AI相關產品的新增廣告投放。截至3月,微博月活躍用戶數為5.91億;日均活躍用戶數為2.61億。 公司表示,已將AI驅動的搜尋功能「微博智能搜索」全面開放給所有用戶。在第一季度,該功能的用戶基數與每日查詢量皆錄得可觀的環比增長。微博首席執行官王高飛表示「我們對人工智能產品方面取得的進展感到滿意。」 在業績帶動下,微博美股周三收升4.28%,報8.78美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:債升利虧的手回 招股集資2億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四在港公開招股,發售近2,436萬股,一成公開發售,招股價每股介乎6.48元至8.08元,最高集資1.96億元。下周二截止申請,下周五正式掛牌。 2023年以人身險中介市場的總保費計,手回在市場排名第八,若以線上人身險計算,公司佔7.3%市場份額,位列中國第二。 手回去年收入13.87億元人民幣(下同),按年下跌15%,並錄得虧損1.36億元,較2023年收窄61%。公司表示,收入減少主要是經濟放緩,導致市場對長期壽險產品的需求減少。 期間,公司的負債淨額不斷增長,由2022年的3.74億元,增至去年的7.4億元,公司解釋是向投資者發行列賬為負債的金融工具,上市後將會轉換為普通股。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏