在宣佈可能關閉原有的信貸業務,進軍即食食品行業之後,這家前金融科技先驅企業的股價下跌超過10%

重點:

  • 趣店稱,已經開始試運營QD Food餐飲業務,通過微信小程序銷售預制菜
  • 該公司還表示,由於監管環境帶來的挑戰,可能逐步關閉原有的信貸業務

梁武仁

當監管機構讓日子變得難捱,一些中國金融科技公司在業務轉型方面可謂百無禁忌。網絡信貸公司趣店(QD.US)不同尋常的新業務模式毫無疑問就是典型代表。與此同時,或會讓許多人頗感意外的是,該公司最近還宣佈,可能退出曾經讓它獲得投資者芳心的核心信貸業務。

趣店毫無疑問是一家正在尋找商業模式的公司。

大約一年前,它創辦了課後輔導項目,但這家前金融科技先驅上個月宣佈,正在大幅縮減該業務。如今,它又挺進了餐飲市場。趣店在上周四的一份聲明中稱,已經開始最新項目QD Food的試運營,上個月開始通過微信小程序銷售即食食品。

趣店創始人兼CEO羅敏在一份聲明中說,該公司希望QD Food在今年成為“一項重要的收入來源”。但或許更令人意想不到的消息是,趣店透露,由於日益嚴格的監管審查讓私人貸款機構難有大的起色,該公司可能徹底放棄不斷縮水的信貸業務。

 “趣店將繼續評估線上消費金融市場環境和相關監管進展。基於這些持續進行的評估,公司可能會關閉信貸業務,”趣店在聲明中說。

投資者毫無疑問被趣店的兩個消息弄得措手不及,可能對QD Food背後的整個想法也持懷疑態度。消息發佈後的兩天,該公司業已遭受重創的股價進一步下跌超過10%,險些跌破1美元大關。

趣店和許多其他金融科技信貸機構過去幾年都遭遇了生存危機,因為北京加大力度控制互聯網平台的激進放貸,以防止因它們缺乏風險管理經驗導致的違約潮的發生。

具體來說,對P2P網貸機構的全面打擊在2018年達到頂峰,迫使趣店和其他一些公司調整了業務模式,甚至退出了這項曾經蓬勃發展的業務。在監管領域之外,中國最高人民法院也在2020年降低了民間貸款最高利率司法保護的上限,進一步限制了借貸活動。

趣店曾經的P2P網貸競爭對手,比如信也科技(FINV.US)和樂信集團(LX.US),都已轉型為貸款中介服務機構,它們只是幫銀行和借款人建立聯繫,其業務模式受到的監管比直接放貸寬鬆。然而,趣店一直堅持直接放貸,把自有資金借給貸款人。

與此同時,趣店也在積極尋找其他收入來源。它首先把目光投嚮了課後輔導行業,就像網絡借貸一樣,受益於學生進入頂尖大學的激烈競爭,該業務曾經在中國蓬勃發展。

去年年初,趣店開設了第一家WLM KIDS品牌的輔導中心。但此舉的時機糟透了。趣店採取這一激進舉措的幾個月之後,中國的民辦教育部門成為監管機構的另一個打擊對象,根據旨在降低學生作業負擔和校外培訓負擔的雙減政策,監管機構開始限制課後輔導機構的營業時間,並禁止盈利性公司提供此類服務。

截至2月,趣店擁有六家 WLM KIDS培訓中心。該公司上個月表示,將“大幅”縮減該業務,但沒說是否會關閉該業務。

貸款業務萎縮

讓我們回到它的核心金融業務上,對網絡借貸的嚴格審查,意味著趣店現在必須更加謹慎地選擇借款人,並且為可能出現的不良貸款預留更多資金。這可能有利於風險管理,但會阻礙收入增長。

公司去年的業績總體上非常糟糕,由此可見一斑。由於交易量減少,年收入連續第二年下降,較2020年下降逾50%,至16.5億元。全年凈利潤下降了近39%。趣店的收入和凈利潤均較2019年的峰值下降了80%以上。

進軍即食餐飲業務,可能比不幸地進軍教育行業帶來更多回報。只需加熱的預包裝食品的便利性,可以吸引年輕的消費者。此外,對於那些因為防疫措施而困在家裏的人來說,它們可能也非常有價值。

趣店試圖對新的食品業務大作宣傳,稱自3月底推出以來,截至4月13日,已有超過8萬人訂購了它的食物產品。但沒有提供具體的銷售數字,就很難斷定這個顧客數對公司來說究竟有多大的幫助。

此外,趣店重振增長的最新嘗試,也遠非勝券在握。大型食品平臺每日優鮮(MF.US)和肯德基的中國運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)也在積極進軍這一領域,尋找新的收入來源。隨著財力雄厚的大型零售商加入進來,競爭看來只會加劇。就連美國零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)也在試圖分一杯羹,與數十家大型中國連鎖餐廳合作,提供它們最受歡迎的那些菜肴的快手菜。

在這一點上,很難看出趣店與其他公司相比有什麽獨特的優勢。此外,目前還不清楚它將如何重新利用原本用於發放貸款的資源,究竟是制作自己的餐飲產品,還是與餐館達成協議,出售他們的菜肴。

以目前的水平來看,趣店的市盈率約為3倍,不過還是高於信也科技的2.7倍和樂信的1.4倍。

雖然趣店的市盈率高於這兩家同行,但其股票價值僅為2017年24美元IPO價格的零頭。由於股價徘徊在1美元左右,趣店面臨著比信也科技和樂信更大的股價提振壓力,因為如果持續低於1美元關口,可能會被摘牌。信也科技和樂信的股票都遭受了重創,但因為高於這個關口而相對輕鬆。

如果即食食品是趣店重振業務、提振股價的最佳選擇,那麽它可能需要在食譜上下一番功夫,方能吸引投資者。

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新聞

YuHua runs educational campuses

宇華教育售泰業務 壯士斷臂利潤翻倍

這家總部位於鄭州的民辦教育機構,自上月以來股價飆升,投資者看好其轉向職業教育和清償債務的舉措 重點: 宇華教育通過出售泰國的學校充實了資產負債表,以償還2019年發行的可轉債 這家民辦教育機構的最新財務業績表現亮眼,在截至2月底的六個月里收入增長7%,調整後利潤更是翻了一番多   譚英 自2021年中國政府禁止面向小學生的課後補習,並整頓K-12民辦學校,宇華教育集團有限公司(6169.HK)和多數中國教育企業一樣陷入了低迷。 自彼時以來,行業尚未全面復蘇,宇華教育亦未能例外。但上周發布的2025財年中期報告顯示,這家從K12學校轉向職業教育的企業,正在重新站穩腳跟。 2017年宇華教育赴港上市時,正是線上線下教育公司IPO熱潮。得益於中國消費者願意為自己,尤其是子女的教育投入巨資,公司增長強勁。這類教育股大多走勢相似:在2020年見頂後,隨著2021年行業整頓而暴跌。宇華教育從發行價每股2.05港元,最高漲至2020年的7.80港元,如今卻已跌至0.50港元左右。 在將IPO及增發收益投入泰國和山東項目,併發行20億港元可轉債後,公司一度看似將因債務沈重和利潤微博而倒下。一年前公司中期業績慘淡,調整後淨利潤暴跌52.5%至2.295億元(約合3,180萬美元),收入僅微增5.4%至12.5億元。 如今情況大有改觀,截至2月底的2025財年上半年,公司收入增長7.2%至12.8億元,調整後淨利潤同比增長一倍多,至4.345億元。 經過大幅緊縮開支,上半財年調整後淨利潤率達31.7%,幾乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底發佈中期業績預告以來,宇華教育的股價已飆升63%,投資者紛紛看好其持續好轉的勢頭。 那麼,發生了什麼?2021年後,宇華教育將旗下原有的大量K-12學校轉型為不受政策影響的職業學校。它徹底放棄了K-9義務教育階段的業務,轉而聚焦10-12年級乃至更高年齡段,提供允許開展的業務,包括高考輔導服務,以及運營職業高中和職業學院,以滿足日益增長的職業技能學習需求。 向職業教育轉型,使宇華教育從「問題學生」蛻變為「優等生」,因為其轉型順應了中國政府政策,這是在華經商成功的核心要素。中國政府一直鼓勵發展職業教育,以引導學生從傳統大學轉向職業路徑,緩解就業壓力。 民辦教育巨頭 2017年首次公開募股時,宇華教育是中國最大的K-12民辦教育提供商,在位於華中地區的河南省擁有16個校區,共計48,220名學生,並運營著一所大學。據官網顯示,如今學生總數已翻倍有餘,達到14萬人,分布在4所職業學院、1所專科學校和20所中小學。不過,公司最新年報中顯示的學生人數略低,2024/2025學年招生人數為108,964人。 這家公司歷經風雨。其2024財年營收為25億元,較2020年增長24%,但2024年調整後淨利潤為5.007億元,僅為2020年10億元的一半。 2019年,宇華教育憑借IPO和後續2017年11月的9.37億港元(約合1.2億美元)股票增發獲得充裕資金。2019年11月至12月,公司發行9.4億港元可轉換債券,隨後回購並新發行了20億港元可轉債(2024年12月到期)。資金部分用於收購泰國和山東的資產,金額分別為6,370萬元和14.9億元。 包括獲得泰國斯坦福國際大學(Stamford International University)許可權與運營權的收購案,加上可轉債發行的戰略佈局,很快開始反噬公司發展。泰國民辦教育市場競爭激烈程度,至少和中國不相上下。泰國業務更像是「門面資產」而非盈利引擎,2020年以來它對宇華教育調整後毛利的年貢獻始終停留在430萬元。而據宇華教育2024年年報披露,山東資產在2022至2024年間產生了巨額升級改造費用,進而導致2023至2024年計提約1.68億元商譽減值。 星展集團研究部早在2019年4月就指出可轉債和泰國業務的風險,不過當時認為公司基本面增長依然強勁。2024年12月,宇華教育通過回購債券和以2.4億港元出售泰國資產安撫投資者。 這些舉措似乎讓公司財務狀況重回穩定軌道,憑借較高的利潤率和相對穩定的營收,加之聚焦職業教育的戰略轉型,宇華教育看似熬過來了。公司市值20億港元,遠高於光正教育(6068.HK)的2.53億港元,但兩家公司的市盈率均處於2.7倍與2.56倍的低位。 公司估值水平明顯落後於採用輕資產模式(通過在線教育和小型城市課堂提供服務,而非自建校區)的行業龍頭。新東方(EDU.US;9901.HK)在經歷2021年股價暴跌後已重振旗鼓,延伸市盈率達20倍;而好未來(TAL.US)的預期市盈率更是高達26倍。 雅虎財經調查顯示,僅一家分析機構跟蹤宇華教育,不過給予該股「買入」評級。對於這批自2021年教育行業整頓後,已淡出投資者視線的昔日明星股而言,即便如此有限的關注也顯得彌足珍貴。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:世紀互聯首季虧損擴大

數據中心運營商世紀互聯集團(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增長18.3%至22.5億元(3.095億美元),錄得淨虧損2.376億元,較去年同期虧損擴大27%。公司稱,虧損增加主要由於金融工具公允價值變動所致。 批發IDC業務收入按年大增86.5%至6.732億元;零售IDC業務收入增長4.8%至9.683億元,得益於批發收入的增長,公司IDC業務收入按年增長27.8%至16.4億元。非IDC業務小幅下降1.4%至6.048億元。 首季度,經調整後EBITDA同比增長26.4%至6.824億元人民幣,調整後EBITDA利潤率為30.4%,同比上升1.9個百分點。 世紀互聯周三下跌10.76%報5.39美元。過去六個月仍上漲39.64%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:賽目聯手高德 發展智能平台生態系統

智能網聯汽車(「ICV」)仿真測試技術的科技公司北京賽目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,與高德軟件簽訂戰略合作協議,構建智能裝備、智慧交通、智慧城市的平台生態系統,合作期限為三年。 高德是中國專業數字地圖、導航及實時交通信息服務商,向終端用戶提供包括導航、打車、酒店預定、景點門票等一站式出行服務。 賽目科技表示,合作是可以充分發揮各自資源及專業優勢,聯手共同發展實現互補互利而達致共贏。 公司周四開市升3%報14.06港元,股價較今年初上市高約8%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3SBio hits the big time with $6 billion cancer drug deal

三生製藥60億美元出海創紀錄 同類靶點海外授權大單頻現

輝瑞還將於協議生效日認購三生製藥價值1億美元的普通股股份,進一步實現價值長期綁定 重點: 資本市場對這一里程碑式交易反應十分熱烈,三生製藥股價一度觸及7年來的新高 PD-1/VEGF雙抗備受關注,默沙東去年也曾與另一家中國藥企合作獲得同靶點產品授權    莫莉 上周二,中國創新藥行業迎來歷史性時刻。三生製藥(1530.HK)宣布與跨國藥企輝瑞(PFE.US)達成一項授權協議,將其自主研發的PD-1/VEGF雙抗藥物SSGJ-707的除中國內地之外的全球開發、生產和商業化權益獨家授予輝瑞。 這一交易以12.5億美元(90 億元)的「不可退還且不可抵扣」首付款以及最高可達48億美元的開發、監管批准和銷售里程碑付款,創下中國創新藥出海首付款和總金額的「雙料紀錄」,三生還將根據授權地區的產品銷售額收取兩位數百分比的梯度銷售分成。除此之外,輝瑞還將於協議生效日認購三生製藥價值1億美元的普通股股份,進一步實現價值長期綁定。 資本市場對這一里程碑式交易反應十分熱烈,在交易正式披露之前的5月19日,三生製藥股價已經先上漲13.81%,5月20日更是跳升32.28%,股價一度觸及7年來的新高22港元/股。 在本次交易中,三生製藥的控股子公司三生國健(688336.SH)可以獲得輝瑞所有支付款項中的30%。在5月19日至5月22日,三生國健的股價連續4天漲停,累計漲幅超過100%,公司甚至緊急發布風險提示稱,「本次交易尚需提交本公司股東大會審議,尚需取得美國和其他境外司法管轄區適用的反壟斷監管批准,《許可協議》是否能夠發生效力存在一定不確定性。」 三生製藥是成立於1993年的中國老牌醫藥企業,擁有全球獨家上市的重組人血小板生成素特比澳、重組人促紅素品牌產品益比奧及賽博爾、中國內地首款非處方脫發治療藥物蔓迪等多款核心產品,分別在其細分治療領域佔據主導地位。2024年三生製藥的營收高達91.08億元,同比增長16.5%;歸母淨利潤為20.9億元,同比大增34.9%。 此次被輝瑞收入囊中的SSGJ-707,是三生製藥獨立研發的靶向PD-1/VEGF雙特異性抗體,通過同時靶向免疫檢查點PD-1及 VEGF 信號通路,可以在抑制腫瘤血管生成時激活免疫系統,實現「雙重抗腫瘤」效應。SSGJ-707的II期臨床階段性分析數據顯示,該候選管線在非小細胞肺癌(NSCLC)患者的治療上獲得了優異的客觀緩解率(ORR)和疾病控制率(DCR),無論單藥還是與化療聯用,均展示出顯著的抗腫瘤活性和良好的安全性,具有best-in-class(同類最優)的潛力。除了非小細胞肺癌外,SSGJ-707用於治療結直腸癌、婦科腫瘤等領域的臨床研究也在推進中。 明星靶點產品接連出海 提到PD-1/VEGF雙抗,就不得不提及全球首創以及唯一一款獲批上市的同靶點產品依沃西單抗,這是康方生物(9926.HK)的王牌產品。依沃西單抗與默沙東(MRK.US)的全球「藥王」帕博利珠單抗(Keytruda)的PD-L1陽性NSCLC的「頭對頭」三期臨床研究中獲得顯著陽性結果,讓更多跨國藥企看到PD-1/VEGF雙抗的巨大潛力。早在2022年12月,康方生物就將依沃西單抗在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化的獨家許可權授予Summit Therapeutics。 2024年11月,默沙東拿下另一家中國創新藥企禮新醫藥的在研PD-1/VEGF雙特異性抗體LM-299的全球開發、生產和商業化獨家許可,禮新醫藥將獲得5.88億美元的首付款和最高27億美元的里程碑付款。 輝瑞也早已瞄准該靶點,2025年2月,Summit宣佈已與輝瑞達成臨床試驗合作,共同推進依沃西與輝瑞多款抗體偶聯藥物(ADCs)在多種實體瘤中的聯合治療應用。今年 2 月,三生製藥也與百利天恆(688506.SH)達成了SSGJ-707 與 EGFR/HER3 ADC聯用的臨床研究合作,顯現SSGJ-707與ADC藥物聯用的治療潛力。如今,輝瑞直接拿下SSGJ-707在海外地區的權益,或許能更快推進該產品與自家ADC聯用的臨床試驗。 萬聯證券在研報中指出,輝瑞的重磅藥物專利保護即將到期,急需優質管線填補缺口,中國藥企擁有「工程師紅利」和快速提升的研發能力,其技術與產品被跨國藥企巨頭認可的確定性持續增強,未來有望通過聯合研發、利潤分成等合作方式深度綁定。 三生製藥當前的市盈率約為21倍,同樣手握重磅創新藥產品的藥企巨頭恒瑞醫藥(1276.HK;600276.SH)的市盈率高達49倍,顯示前者的估值仍有提升空間。三生製藥與輝瑞的合作不僅能三生帶來大筆投入,加快其他管線推進,輝瑞的研發和銷售實力更有助於三生快速突破海外商業化瓶頸。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏